行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注布局创新无创诊断的科技公司和专注MASH方向创新药公司[2] 核心观点 - MASH无创诊断技术获FDA认可 振动控制瞬时弹性成像技术(VCTE)测量的肝脏硬度值(LSM)被接受作为非肝硬化MASH伴纤维化成人临床试验的替代终点 替代传统肝脏活检 有望提高患者依从性并加速新药研发进程[2][12][13] - 国内企业在无创伴随诊断领域布局兼具前瞻性和成本优势 生物科技公司有望凭借精准诊断优势在MASH创新药研发竞争中脱颖而出 MASH药物研发预计在两至三年内迎来爆发[2] - 医药生物板块处于半年报密集披露期 板块表现分化 业绩超预期个股表现突出[2][7] 市场周度回顾 - 上周(8月25日-8月29日)医药生物板块收跌0.65% 跑输Wind全A(1.9%)和沪深300(2.71%)[2][7] - 子行业表现分化：医疗研发外包涨幅居前(4.9%) 其他生物制品微涨(0.14%) 体外诊断(-4.12%)、原料药(-3.34%)和疫苗(-0.59%)跌幅较大[2][8] - 个股表现：天臣医疗(30.1%)、艾力斯(25.6%)和迈威生物-U(22.4%)因半年报超预期涨幅居前 立方制药(-13.9%)、悦康药业(-11.9%)和康华生物(-11.1%)跌幅居前[2][10] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - FDA接受VCTE-LSM作为MASH临床试验替代终点 该技术可预测患者全因死亡率或肝脏相关不良事件风险 为疾病进展和治疗效果监测提供更安全、快速、便捷的工具[2][12][13] 公司研发进展 - 康方生物依沃西单抗(AK112)针对非小细胞肺癌的中国III期研究达到总生存期临床终点 展现统计学和临床意义OS获益[12] - 礼来小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron三期临床达主要终点 高剂量组治疗72周减重10.5%(安慰剂校正后8.3%) HbA1c降低1.8%(安慰剂校正后1.7%)[15] - 荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病III期临床达主要终点 患者24小时尿蛋白肌酐比值降低55%(P<0.0001)[17] - 信达生物PD-1/IL-2α-bias双特异性抗体IBI363的III期临床获FDA批准用于免疫耐药鳞状非小细胞肺癌[15] 资本运作 - 康方生物以每股149.54港元配售新股筹资净额34.93亿港元[12] - 和铂医药以每股11.50港元配售新股净募资5.117亿港元[12] - 科笛以每股8.40港元配售新股净筹资2.4026亿港元[12] 公司业绩亮点 - 艾力斯：营业收入23.74亿元(同比+50.57%) 归母净利润10.51亿元(同比+60.22%)[17] - 凯莱英：营业收入31.88亿元(同比+18.2%) 归母净利润6.17亿元(同比+23.71%)[17] - 英科医疗：营业收入49.13亿元(同比+8.9%) 归母净利润7.10亿元(同比+21.02%)[16] - 华兰生物：营业收入17.98亿元(同比+8.8%) 归母净利润5.16亿元(同比+17.19%)[16] - 众生药业：归母净利润1.88亿元(同比+114.96%)[15] - 昭衍新药：归母净利润0.61亿元(同比+135.9%)[17] 业务合作与扩张 - 复星医药与Sitala达成许可协议 授予FXS6837全球权益(除中国外) 潜在交易总额达67,500万美元(含首付款2500万美元)[15] - 昂利康拟投资建设年产8000吨阿莫西林、2000吨氨苄西林项目 预计年均营收13.48亿元 税后内部收益率22.51%[16]

股价表现与市值 - 截至2025年8月29日收盘价为31.39元，较上周31.2元上涨0.61% [1] - 本周最高价33.68元（8月27日），最低价29.0元（8月28日） [1] - 总市值235.26亿元，在医疗服务板块市值排名6/50，A股整体市值排名802/5152 [1] 2025年中报业绩表现 - 主营收入6.69亿元，同比下降21.28% [3][4] - 归母净利润6093.24万元，同比上升135.9% [3][4][7] - 扣非净利润2305.22万元，同比上升111.62% [3][4] - 第二季度单季收入3.81亿元，同比下降27.32% [3] - 第二季度单季归母净利润1981.29万元，同比下降80.67% [3] - 第二季度单季扣非净利润-261.04万元，同比下降103.17% [3] - 毛利率24.03%，负债率14.44% [3] - 财务费用-3741.81万元，投资收益1313.53万元 [3] - 基本每股收益0.08元，上年同期为-0.23元 [4] 财务与资产状况 - 总资产94.73亿元，较上年度末增长0.82% [4] - 归属于上市公司股东的净资产81.05亿元，较上年度末增长0.32% [4] - 经营活动产生的现金流量净额1.63亿元，较上年同期增长3.21% [4] - 加权平均净资产收益率0.75%，较上年同期增加2.83个百分点 [4] 投资与资金运作 - 公司拟出资不超过1000万元参与设立深圳市倚锋光明科学城种子基金 [5][7] - 基金目标募集规模1.275亿元，存续期限十年，主要投资生物医药及高端医疗器械领域 [5] - 有助于拓宽产业投资渠道，实现可持续高质量发展 [5] 政府补助与资产减值 - 2025年以来累计收到政府补助2885.28万元（未经审计） [6][7] - 与收益相关政府补助1448.08万元，占最近年度净利润19.55% [6] - 与资产相关政府补助1437.20万元，占最近年度净资产0.18% [6] - 预计对2025年损益影响金额1242.99万元 [6][7] - 2025年半年度计提资产减值准备6061.91万元 [6][7] - 其中信用减值损失转回539.14万元，资产减值损失6601.05万元 [6] - 存货计提减值5554.12万元，长期待摊费用计提减值1046.93万元 [6] - 计提减少归属于上市公司股东净利润5414.20万元 [6][7] 公司治理与信息披露 - 第四届董事会第十五次会议全票通过半年度报告及参与投资基金议案 [5] - 将于2025年9月5日召开半年度业绩说明会 [7][8] - 总经理、董事会秘书、财务总监及独立董事将出席说明会 [8]

公司投资动态 - 昭衍新药或其子公司作为有限合伙人认缴出资不超过1000万元人民币参与设立深圳市倚锋光明科学城种子基金 该基金总募集规模为12750万元人民币 [2] - 基金执行事务合伙人为倚锋资本和倚锋明远 重点投资于生物医药及高端医疗器械领域 [2][3] 合作方背景 - 倚锋资本自2012年起专注生物医疗产业投资 投资团队由生物医药专业博士组成 连续多年被评为深圳市十佳创投机构 [2] - 倚锋资本投资组合涵盖微芯生物 前沿生物 亚盛医药等境内外企业 其中拨康视云 微芯生物等14家成员企业已实现IPO [2][3] 公司基本情况 - 昭衍新药成立于1995年 是专业药物研发服务外包企业（CRO） 总部位于北京 在国内外设有11家子公司 拥有2500余人专业技术团队 [3] - 公司为A+H股上市企业 同时在上海证券交易所和香港联合交易所挂牌交易 [4]

港股医药外包概念股表现 - 维亚生物股价上涨超过17% [2] - 药明生物股价上涨超过8.5% [2] - 昭衍新药和药明康德股价均上涨超过7% [2] - 凯莱英和康龙化成股价均上涨超过4% [2]

基金投资背景 - 公司于2024年12月20日召开董事会审议通过参与投资设立华夏致远创业投资基金 投资金额不超过2000万元人民币 [1] - 华夏股权投资基金管理（北京）有限公司担任基金普通合伙人、执行事务合伙人及基金管理人 [1] 协议签署进展 - 公司于2025年7月与基金管理人及其他合伙人共同签署《合伙协议》 [2] 基金备案完成 - 基金于2025年8月27日在中国证券投资基金业协会完成私募投资基金备案登记 取得备案编码SASP05 [3] - 基金托管人为平安银行股份有限公司 [3]

投资情况 - 2024年12月20日公司审议通过以不超2000万投资参与设立华夏致远创业投资基金议案[7] 基金进展 - 2025年7月公司与其他合伙人签署《合伙协议》[8] - 2025年8月27日基金完成私募投资基金备案登记[9] 基金信息 - 管理人是华夏股权投资基金管理（北京）有限公司[9] - 托管人是平安银行股份有限公司[9] - 备案编码为SASP05[9] 风险提示 - 基金运行存在投资失败或亏损等不能实现预期收益的风险[10]

证券简称：昭衍新药 证券代码：603127 公告编号：2025-037 北京昭衍新药研究中心股份有限公司 关于与专业投资机构合作参与投资设立基金的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、与专业投资机构合作参与投资设立产业基金情况概述 北京昭衍新药研究中心股份有限公司（以下简称"昭衍新药"、"公司"）于 2024 年 12 月 20 日召开第四届董事会第十一次会议，审议通过了《关于公司与专业投 资机构合作参与投资设立基金的议案》，同意公司或指定子公司以不超过 2,000 万人民币投资参与华夏致远创业投资基金（北京）合伙企业（有限合伙）（以下 简称"本基金"、"合伙企业"）的发起设立。华夏股权投资基金管理（北京） 有限公司为本基金的普通合伙人、执行事务合伙人，并担任本基金的基金管理人。 具体内容详见公司于2024年12月21日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 及指定信息披露媒体《上海证券报》披露的《昭衍新药关于与专业投资机构合作 参与投资设立基金的公告》（公告编号：2024-060）。 2 ...

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入6.69亿元，同比减少21.28% [1] - 归母净利润6093万元，扣非净利润2305万元，均实现扭亏 [1] - 销售净利率为9.11%，较2022年47.32%大幅下滑 [11] 业务板块分析 - 实验室服务业务净利润-9718.48万元，同比下降537.54% [3] - 该业务净利润从2022年5.77亿元持续下滑至2024年5018.68万元 [3] - 生物资产公允价值变动贡献净利润8785.41万元 [6] - 资金管理收益贡献净利润3238.29万元 [6] 季度运营状况 - 2025年第一季度营收2.87亿元，第二季度营收3.82亿元 [8] - 2024年各季度营收分别为3.25亿/5.25亿/4.86亿/6.83亿元 [9] - 2024年第一季度亏损2.72亿元，后续季度逐步改善 [9] 行业背景与定位 - 公司为国内药物安评龙头，专注临床前阶段开发 [5] - 与药明康德、康龙化成、泰格医药并称"CRO四小龙" [5] - 业务依赖GLP认证实验室和实验动物资源 [5] - 2022年为创新药红利期最后阶段，行业现面临价格战压力 [3][11]

港股生物科技股整体表现 - 行业出现集体下跌 多只股票跌幅超过6% [1] - 跌幅最大股票为药明巨诺-B下跌12.95%和博安生物下跌12.53% [2] 个股表现详情 - 药明巨诺-B(02126)跌幅12.95%至4.840港元 [2] - 博安生物(06952)跌幅12.53%至13.750港元 [2] - 维立志博-B(09887)跌幅9.93%至58.950港元 [2] - 北海康成-B(01228)跌幅9.75%至2.130港元 [2] - 圣诺医药-B(02257)跌幅9.64%至8.810港元 [2] - MIRXES-B(02629)跌幅8.43%至42.800港元 [2] - 昭衍新药(06127)跌幅7.56%至20.060港元 [2] - 科济药业-B(02171)跌幅6.98%至20.000港元 [2] - 银诺医药-B(02591)跌幅6.87%至44.180港元 [2] - 中国抗体-B(03681)跌幅6.69%至2.370港元 [2] - 三叶草生物-B(02197)跌幅6.58%至0.710港元 [2] - 乐普生物-B(02157)跌幅6.49%至8.500港元 [2] - 云顶新耀(01952)跌幅6.08%至65.650港元 [2] - 华领医药-B(02552)跌幅5.87%至3.210港元 [2] - 官明昂科-B(01541)跌幅5.78%至11.080港元 [2]

核心财务表现 - 2025H1营业收入6.69亿元同比下滑21.29% 归母净利润0.61亿元同比扭亏为盈 扣非净利润0.23亿元同比扭亏为盈 [1] - 2025Q2营业收入3.81亿元同比下滑27.32% 归母净利润0.20亿元同比下滑80.67% 扣非净利润-261万元 [1] - 药物非临床研究服务收入6.39亿元同比下滑21.07% 临床服务收入0.29亿元同比下滑26.82% [2] 业务板块利润结构 - 实验室服务业务净利润约-0.97亿元同比下降537.54% 毛利率24.03%同比下降6.34个百分点 [2] - 资金管理收益贡献净利润0.32亿元 生物资产公允价值变动贡献净利润0.88亿元 [2] - 实验用猴价格略有上涨推动生物资产公允价值变动收益 [2] 订单表现与行业趋势 - 2025H1在手订单金额23亿元环比Q1的22亿元触底回升 [2] - 新签订单金额10.2亿元同比2024H1的9亿元显著增长 [2] - 国内生物医药行业投融资呈现温和回暖态势 [3] 国际化战略进展 - 境外营业收入2.52亿元同比增长7.13% 占比达37.69% [4] - 近2年半签订国外申报项目近500个 中美双报项目占比超90% [4] - 通过美国FDA、欧洲OECD、日本PMDA等多地GLP验证 海外子公司BIOMERE通过FDA检查 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.12亿元/20.87亿元/24.06亿元 [5] - 预计同期归母净利润分别为2.30亿元/2.96亿元/3.67亿元 [5] - 对应EPS分别为0.31元/0.40元/0.49元 PE估值分别为104.16倍/80.94倍/65.37倍 [5]