公司基本面 - 7月2日收盘价21.95元，单日下跌1.57%，总市值164.51亿元，滚动市盈率PE(TTM)42.46倍 [1] - 2025年一季报营业收入2.87亿元同比下滑11.54%，但净利润4111.95万元同比大幅增长115.11%，销售毛利率28.61% [1] - 主营业务为药物非临床安全性评价服务及实验动物销售，主要产品包括药物非临床研究服务、临床服务及其他、实验模型供应 [1] - 机构持仓方面共有22家机构持有，其中基金20家，合计持股7294.82万股，持股市值14.84亿元 [1] 行业比较 - 所处医疗服务行业平均市盈率41.66倍，行业中值43.69倍，公司PE(TTM)42.46倍排名第29位 [1] - 市净率2.03倍低于行业平均3.54倍但高于行业中值2.72倍 [2] - 总市值164.51亿元高于行业平均值162.93亿元，显著高于行业中值58.39亿元 [2] - 可比公司PE(TTM)显示：药明康德18.03倍、康龙化成23.32倍、诺泰生物23.85倍均低于公司水平，而万邦医药42.25倍与公司接近 [2] 财务指标 - 静态PE(静)222.08倍显著高于行业平均48.64倍和行业中值57.42倍 [2] - 市净率2.03倍低于药明康德3.23倍、康龙化成3.10倍等同行 [2] - 总市值在可比公司中处于中游水平，低于药明康德2016.30亿元、爱尔眼科1148.89亿元，但高于普蕊斯24.59亿元等 [2]

公司活动信息 - 活动类别为业绩说明会 [2] - 参与人员为线上参与万邦医药2024年度业绩说明会的全体投资者 [2] - 时间为2025年05月16日15:00 - 16:00 [2] - 地点为价值在线网络互动 [2] - 接待人员有董事长陶春蕾、董事会秘书兼财务总监刘妹、独立董事尹宗成 [2] 业务合作情况 - 公司与仅三生物在麦角硫因方面有临床项目合作，为其研发产品提供功效性验证临床服务 [2] 业绩情况及原因 - 2024年公司净利润较2023年下降20.87%，主要原因是传统业务市场竞争激烈，毛利下降且加大研发投入 [3] - 公司一季度营收下降两位数，净利润大幅下降，主因是传统业务市场竞争激烈，毛利下降 [2] 发展战略 - 总体思路是从“医药CRO”向“医疗健康CRO”转型，拓宽业务范围，形成“国际化、数智化、平台化”的医疗健康CRO [2][3][4][5] - 具体战略点包括瞄准国际市场，调研欧美及东南亚等市场，探索海外业务落脚点及搭建模式；积极探索数智化创新模式，为CRO业务赋能；探索大健康产业生态链，聚焦抗衰老、功能保健食品等板块，加大创新项目投入，强化孵化，培育第二增长曲线，通过投资并购整合上下游资源 [3][4][5] 研发情况 - 研发投入同比增长75.78% [4] - 正在进行的有望转化为实际产品或服务的研发项目有22FN24、22BL5、24Z - HSY - 01等 [5] - 多个研发项目如22FN24、22BL5等若取得药品注册证书，预计带来新增收益 [3][4][5] 市场竞争力 - 公司在临床研究服务领域竞争力体现在涵盖临床试验各阶段，能减少沟通成本，制定科学方案，提供优质服务；拥有丰富项目经验，客户认可度高；有齐全实验设备及核心技术平台；拥有稳定且高素质团队，人才储备充足 [4] 国际化与大健康产业探索 - 公司未来会瞄准国际市场，暂未与国外客户建立合作关系 [5] - 公司正积极探索大健康产业生态链，已有相关业务合作，计划通过投资并购整合上下游资源 [5]

公司股价与估值 - 5月8日收盘价16.35元，上涨2.89%，总市值122.54亿元 [1] - 滚动市盈率PE 31.63倍，创16天以来新低 [1] - 市净率1.51倍，静态PE 165.43倍 [2] 行业对比 - 医疗服务行业平均PE 38.86倍，中值38.36倍 [1] - 公司PE在行业中排名第24位 [1] - 行业平均市净率3.41倍，中值2.71倍 [2] 机构持仓 - 22家机构持仓，包括20家基金、1家社保、1家其他机构 [1] - 合计持股7294.82万股，持股市值14.84亿元 [1] 主营业务 - 药物非临床安全性评价服务为主的临床前研究服务 [1] - 实验动物及附属产品销售业务 [1] - 主要产品包括药物非临床研究服务、临床服务及其他、实验模型供应 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.87亿元，同比-11.54% [1] - 净利润4111.95万元，同比+115.11% [1] - 销售毛利率28.61% [1] 同业比较 - 润达医疗PE -312.04倍，总市值114.15亿元 [2] - 金域医学PE -36.61倍，总市值142.92亿元 [2] - 百诚医药PE -29.16倍，总市值37.54亿元 [2]

纪要涉及的公司 康龙化成 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025 年第一季度收入 30.99 亿元，同比增长 16%；归母净利润 3.06 亿元，同比增长 32.5%；经调整净利润 3.49 亿元，同比增长 3.1%；新签订单保持 10%以上双位数增长 [2][3][7] - **业务板块表现** - 实验室服务板块收入 18.57 亿元，同比增长 15.7%，毛利率 45.5%，同比提升 1.4 个百分点 [2][5] - 小分子 CDMO 服务收入 6.93 亿元，同比增长 19.1%，毛利率 30.4%，同比提升 2.5 个百分点，在手订单同比增长超 20% [2][5] - 临床服务板块收入 4.47 亿元，同比增长 14.2%，毛利率 11.8%，同比提高 2.5 个百分点 [2][5] - 大分子和细胞与基因治疗服务板块收入 9900 万元，同比增长 7.9% [2][5] - **不同维度收入表现** - 地域：中国实验室和工厂收入同比增长 15.7%，占比 88%；海外同比增长 18.3%，占比 12% [2][6] - 客户类型：北美客户收入同比增长 16.8%，占比 65%；欧洲同比增长 26%，占比 18%；中国同比增长 13%，占比 15%；全球其他地区约 2% [2][6] - **展望**：维持 2025 年收入增长 10% - 15%业绩指引，预计继续实现正的自由现金流；销售费用占比 2%、管理费用去除 SBC 后占比 12%、研发投入占比 3%、净利息支出占比 1% [2][9] - **增速慢原因及预期**：经调整净利润同比增速阶段性慢于收入增速，因宁波大分子 CDMO 产能投产及新员工入职；预计 2025 年第二季度开始经调整净利润同比增速加快 [3][4] - **业务发展** - CMC 业务偏重临床早期，多个大型项目推进有望提升收入及业绩；一季度末在手订单同比增长超 20%，覆盖率接近 80% [4][14] - 生物科学领域从 2D 细胞培养拓展至类器官芯片，将继续投入并结合传统技术 [4][12] - **订单情况** - 实验室服务和小分子 CDMO 服务新签订单同比增超 10%，小分子 CDMO 在手订单增幅超 20% [7] - CDS 业务今年一季度新签订单同比增速阶段性放缓，后几个季度有机会签高金额订单，今年保持 10%以上订单增长，在手订单同比增速超 20% [10] - **产能情况**：绍兴二期预计年底有新产能投入，满足后期大量生产需求；现有产能尤其是大反应釜数量可能不够 [13] - **增长因素**：一季度增长得益于大药企前期研发需求稳定和 CMC 订单交付快速增量，以及前端需求恢复加快 [13][14] - **海外业务**：去年略微减亏，今年预计亏损不扩大，希望略有减少，小分子 CDMO 商业化产能有战略意义 [17] - **毛利率**：CDMO 规模效率驱动，收入增长有助于毛利率提升 [17] - **业务增长驱动** - 实验室化学服务增长快于行业，因涵盖多领域服务；生物科学板块增长超化学业务，因市场需求增加等 [18] - 国内业务恢复性增长，临床服务占比高，价格去年底阶段性企稳 [20] - **关税影响**：原材料进口成本增加暂时可控，出口业务暂时不受关税影响，整体业务影响不大 [19] - **多肽小分子领域**：在实验室化学到 CMC 管线小分子领域全球领先，GLP - 1 相关领域有项目执行和交付 [22] - **CMC 业务分布**：项目覆盖高级中间体和 API，约一半是 API 相关交付 [24] - **发货情况**：北美客户占比高，但实际发往美国比例小，发货可能先到欧洲等地 [25][26] - **猴子市场价格**：今年一季度相对平稳，无显著变动 [27] - **客户合作**：去年约 90% CMC 业务收入来自海外客户，中国客户与海外合作有竞争力，带来订单增长 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 从美国市场看，今年 IPO 及上市后再融资同比下降，但早期 VC 投资同比增长 [9] - 实验室化学和生物科学领域均双位数增长，生物科学增速更快，实验室服务收入增速约 15.7%，生物科学整体收入增速可能达或超 20%，全球实验室化学领域增速相对慢 [9] - 公司已在英国和美国布局产能，会提高使用效率并可能扩建，英美产能在与客户讨论商业化时有重要作用 [15][16]

TransMedics Group, Inc. (NASDAQ:TMDX) Q4 2024 Earnings Conference Call February 27, 2025 4:30 PM ET Company Participants Laine Morgan - Gilmartin Group, Investor Relations Waleed Hassanein - President and Chief Executive Officer Gerardo Hernandez - Chief Financial Officer Conference Call Participants Allen Gong - JPMorgan Josh Jennings - TD Cowen Bill Plovanic - Canaccord Suraj Kalia - Oppenheimer Chris Pasquale - Nephron Research Matthew O'Brien - Piper Sandler David Rescott - Baird Mike Matson - Needham & ...