A股创新药概念股市场表现 - 1月7日，A股市场创新药概念股集体上涨，多只个股涨幅显著[1] - 必贝特-U以20CM涨停领涨，涨幅达20.00%[1][2] - 益诺思涨超17%，具体涨幅为17.14%[1][2] - 成都先导涨超13%，具体涨幅为13.48%[1][2] - 盘龙药业10CM涨停，涨幅为10.00%[1][2] - 阳光诺和涨超9%，具体涨幅为9.28%[1][2] - 昭衍新药、前沿生物、迈威生物、益方生物涨超7%，涨幅分别为7.83%、7.72%、7.76%、7.13%[1][2] - 悦康药业涨超6%，涨幅为6.44%[1][2] 重点公司股价与市值数据 - 必贝特-U总市值186亿，年初至今涨幅达42.46%[2] - 益诺思总市值76.11亿，年初至今涨幅22.29%[2] - 成都先导总市值122亿，年初至今涨幅29.59%[2] - 盘龙药业总市值37.06亿，年初至今涨幅13.07%[2] - 阳光诺和总市值81.88亿，年初至今涨幅17.63%[2] - 昭衍新药总市值311亿，年初至今涨幅18.42%[2] - 前沿生物总市值26.65亿，年初至今涨幅33.68%[2] - 迈威生物总市值178亿，年初至今涨幅15.57%[2] - 益方生物总市值185亿，年初至今涨幅17.47%[2] - 悦康药业总市值129亿，年初至今涨幅26.40%[2] 其他表现突出的创新药概念股 - 百利天恒涨幅4.98%，总市值1428亿，年初至今涨幅7.06%[2] - 首药控股涨幅4.98%，总市值57.03亿，年初至今涨幅10.39%[2] - 艾迪药业涨幅4.77%，总市值72.08亿，年初至今涨幅4.90%[2] - 海思科涨幅4.66%，总市值618亿，年初至今涨幅7.60%[2] - 汇宇制药涨幅4.44%，总市值83.66亿，年初至今涨幅11.02%[2] - 荣昌生物涨幅4.23%，总市值482亿，年初至今涨幅10.00%[2] - 皓元医药涨幅4.29%，总市值166亿，年初至今涨幅8.37%[2]

市场表现 - 2024年1月7日，A股创新药概念股集体上涨，多只个股涨幅显著[1] - 必贝特-U（688759）以20.00%的涨幅领涨，实现20CM涨停，总市值达186亿元[1][2] - 益诺思（688710）上涨17.14%，总市值76.11亿元[1][2] - 成都先导（688222）上涨13.48%，总市值122亿元[1][2] - 盘龙药业（002864）10CM涨停，涨幅10.00%，总市值37.06亿元[1][2] - 阳光诺和（688621）上涨9.28%，总市值81.88亿元[1][2] - 昭衍新药（603127）上涨7.83%，总市值311亿元[1][2] - 前沿生物-U（688221）上涨7.72%[1] - 迈威生物-U（688062）上涨7.76%，总市值178亿元[1][2] - 益方生物-U（688382）上涨7.13%，总市值185亿元[1][2] - 悦康药业（688658）上涨6.44%，总市值129亿元[1][2] 个股年初至今表现 - 必贝特-U年初至今累计涨幅达42.46%[2] - 成都先导年初至今累计涨幅为29.59%[2] - 前沿生物-U年初至今累计涨幅为33.68%[2] - 益诺思年初至今累计涨幅为22.29%[2] - 昭衍新药年初至今累计涨幅为18.42%[2] - 阳光诺和年初至今累计涨幅为17.63%[2] - 益方生物-U年初至今累计涨幅为17.47%[2] - 迈威生物-U年初至今累计涨幅为15.57%[2] - 盘龙药业年初至今累计涨幅为13.07%[2] - 悦康药业年初至今累计涨幅为26.40%[2] 其他相关公司表现 - 百利天恒（688506）上涨4.98%，总市值1428亿元，年初至今涨幅7.06%[2] - 首药控股-U（688197）上涨4.98%，总市值57.03亿元，年初至今涨幅10.39%[2] - 艾迪药业（688488）上涨4.77%，总市值72.08亿元，年初至今涨幅4.90%[2] - 海思科（002653）上涨4.66%，总市值618亿元，年初至今涨幅7.60%[2] - 汇宇制药-W（688553）上涨4.44%，总市值83.66亿元，年初至今涨幅11.02%[2] - 荣昌生物（688331）上涨4.23%，总市值482亿元，年初至今涨幅10.00%[2] - 皓元医药（688131）上涨4.29%，总市值166亿元，年初至今涨幅8.37%[2]

文章核心观点 - CRO/CDMO行业在内外需共振及供给出清背景下 板块有望迎来盈利与估值同时提升的“戴维斯双击” 建议重点布局相关投资机会 [1] - 多家CRO公司新签订单逐季度加速 项目量实现双位数增长 客户需求旺盛 展望2026年业绩有望进入改善周期 [2] 市场表现 - CRO概念股集体走高 凯莱英涨6.27% 报82.2港元 [1] - 泰格医药涨5.48% 报48.92港元 [1] - 昭衍新药涨5.19% 报23.52港元 [1] - 康龙化成涨3.37% 报22.68港元 [1] - 药明康德涨3.12% 报109.1港元 [1] 需求端驱动因素 - 海外降息周期开启带来投融资逐步恢复 [1] - 地缘谈判带来悲观预期改善 [1] - 国内创新药大型BD落地及重磅政策出炉 [1] - 创新药BD出海和融资企稳回升 [2] - 美联储降息有利于全球早期研发需求回暖 [2] - 中国CDMO在全球供应链的位置难以替代 [2] 供给端与行业格局 - 过去三年供给端持续出清 [1] - 行业供给端逐步出清 [1] 价格与订单趋势 - Q4以来从实验用猴、安评报价到临床项目价格均有提升趋势 [2] - 多家CRO新签订单逐季度加速 项目量实现双位数增长 [2] - 全球型CDMO订单强劲 业绩高增长的确定性较强 [2] 业绩与估值展望 - 需求端呈逐步恢复态势 [1] - 板块有望迎来盈利与估值同时提升的“戴维斯双击” [1] - 客户需求保持旺盛 [2] - 展望2026年CRO业绩有望进入改善周期 [2]

行业表现 - CRO概念股集体走高 截至发稿 凯莱英涨6.27%报82.2港元 泰格医药涨5.48%报48.92港元 昭衍新药涨5.19%报23.52港元 康龙化成涨3.37%报22.68港元 药明康德涨3.12%报109.1港元 [1] 核心驱动因素 - 行业内外需共振 供给端逐步出清 [1] - 受益于创新药BD出海和融资企稳回升 多家CRO新签订单逐季度加速 项目量实现双位数增长 [2] - 2024年第四季度海外降息周期开启带来投融资逐步恢复 [1] - 2025年第二季度地缘谈判带来悲观预期改善 [1] - 2025年以来国内创新药大型BD落地及重磅政策出炉 需求端呈逐步恢复态势 [1] 行业趋势与价格 - 第四季度以来从实验用猴 安评报价到临床项目价格均有提升趋势 客户需求保持旺盛 [2] - 过去三年供给端持续出清 [1] 业绩与估值展望 - 板块有望迎来盈利与估值同时提升的“戴维斯双击” [1] - 展望2026年CRO业绩有望进入改善周期 [2] 海外需求与竞争力 - 海外需求方面 中国CDMO在全球供应链的位置难以替代 [2] - 美联储降息有利于全球早期研发需求回暖 [2] - 全球型CDMO订单强劲 业绩高增长的确定性较强 [2]

文章核心观点 - 公司决定终止2021年及2022年A股员工持股计划，并注销为此回购的共计129,114股股份，导致公司总股本相应减少 [1][5][9] 员工持股计划终止与注销决策 - 终止2021年A股员工持股计划：该计划于2021年9月及2022年1月获董事会、监事会及股东大会批准，但因参与对象未出资认购而未能成立，于2023年3月30日经第四届董事会第二次会议审议通过终止 [2] - 终止2022年A股员工持股计划：该计划于2022年8月及11月获董事会、监事会及股东大会批准，并于2023年1月完成68,500股股票的非交易过户（过户价格39.87元/股），后因2022年年度权益分派（每股派现0.40元并转增0.4股）使持股计划账户股票数量增至95,900股，最终于2023年10月30日经第四届董事会第五次会议审议通过终止 [3][4][5] - 注销决策程序：2025年3月28日，第四届董事会第十三次会议审议通过注销回购股份及变更注册资本的议案；2025年6月18日，2024年年度股东大会审议通过该议案，同意注销129,114股股份并将注册资本变更为749,348,220元 [6] - 注销原因：综合考虑国内外宏观经济和市场环境变化，为更好维护公司、股东和员工利益，经与参与对象沟通并获其同意放弃认购，公司依据相关监管规定及持股计划草案，决定终止计划并注销股份 [8] 股份注销具体安排与影响 - 注销股份数量：总计129,114股 [1][9] - 注销实施安排：计划于2026年1月7日办理注销手续，回购专用账户为B882377509 [10] - 债权人通知：公司于2025年6月24日发布减少注册资本暨通知债权人公告，在45天申报期内未收到债权人异议或清偿债务要求 [7] - 股本结构变动：注销完成后，公司总股本将由749,477,334股减少至749,348,220股 [11] - 公司说明与承诺：董事会说明本次注销决策及信披符合法规，承诺注销信息真实准确完整，并自行承担相关法律责任；公司认为注销不会对财务状况、经营成果、未来发展、债务履行能力、持续经营能力、股东权益及上市地位产生不利影响 [12]

股份变动 - 公司拟于2026年1月7日注销回购专用账户中129,114股A股[7] - 2022年总股份为535,644,275股，含450,647,699股A股和84,996,576股H股[11] - 本次回购股份注销后，总股本将从749,477,334股变为749,348,220股[17] 员工持股计划 - 2023年1月6日，68,500股公司股票以非交易过户至2022年A股员工持股计划账户，价格39.87元/股[10] - 转增后，2022年A股员工持股计划账户持有95,900股[11] - 2025年6月18日，股东大会同意注销终止实施的员工持股计划回购股份129,114股[13] 利润分配 - 2022年以535,611,061股为基数，每股派现0.40元（含税），并以资本公积金每股转增0.4股[11]

股份变动 - 公司拟于2026年1月7日注销回购专用账户中129,114股A股[2] - 回购股份注销后总股本将由749,477,334股变为749,348,220股[12] - A股减少129,114股，H股无变动[13] 员工持股计划 - 2021年员工持股计划于2023年3月30日终止[3] - 2022年员工持股计划于2023年10月30日终止[6] - 2023年1月6日68,500股非交易过户至2022年员工持股计划账户[5] 权益分派 - 2022年以535,611,061股为基数每股派现0.40元，转增0.4股[6] 债权人通知 - 2025年6月24日起45天通知债权人，未收到异议[9]

行业与公司 * **行业**：医药行业，涵盖创新药、创新药产业链（CRO/CDMO）、生命科学上游、医疗器械、中药OTC、以及AI医疗、脑机接口等新兴技术领域[1][2][4] * **公司**：提及多家上市公司，包括但不限于： * **创新药**：信达生物、博泰生物（科伦博泰）、英恩生物、百济神州、恒瑞医药、康方生物、三仁制药、科伦药业、华东医药、迪哲医药、百利天恒[1][6][14][15][17][19] * **创新药产业链（CRO/CDMO）**：凯莱英、博腾股份、药明康德、药明生物、药明合联、泰格医药、昭衍新药、美迪西、普蕊斯、诺思格、药康生物[1][3][9][10][11][21][22] * **生命科学上游**：皓元医药、百普赛斯、义翘神州、纳微科技、奥浦迈、赛分科技[11][20][24] * **医疗器械**：英科医疗、南微医学、安杰思、海泰新光、维力医疗、迈瑞医疗、惠泰医疗、新产业、艾德生物[25][26][27][28] * **中药OTC**：华润三九、东阿阿胶[13][31] 核心观点与论据 * **整体板块判断**：医药板块经历2025年调整后，机构持仓和估值均处于左侧布局阶段，具备向上弹性[1][4] * **核心投资主线**：创新药及其产业链是2026年确定性最强且具进攻性的方向，源于中国创新竞争力持续加强[1][4] * **创新竞争力增强动因**：BD（业务发展）落地、海外临床进展与商业化兑现、XDC（ADC）、双抗、小核酸等技术突破、潜在IPO公司登陆港股市场[1][5] * **创新药投资思路**： * **核心资产**：关注信达生物、博泰生物、英恩生物等经过调整释放出空间的核心标的[1][6] * **短期催化剂**：关注重磅数据读出或潜在BD带来的机会，兼顾估值弹性[6] * **新技术方向**：关注XDC、双抗、小核酸等领域的技术突破、新数据进展及BD变化[1][7] * **创新药产业链趋势**：呈现全面复苏状态[9] * **CDMO**：订单与业绩从2024年开始复苏，2025年进一步全面复苏，预计2026年持续[1][9] * 出海型CDMO订单从2024年开始增长，预计2026年持续，药明康德、药明生物、药明合联和凯莱英等龙头企业有望表现出色[3][22] * 凯莱英新业务（多肽、小核酸、ADC、双抗）自2025年起明显改善，预计2026年利润和收入将加速增长，估值约20多倍PE，有望达到30倍以上[22][23] * **CRO**：内需复苏趋势明确，2025年逐季度加强[1][20] * **驱动力**：国内创新药BD创新高、一级和二级市场回暖（2025年A股9家医药企业上市，港股20家，均同比增加）推动一级市场融资触底反弹[1][20] * **传导路径**：生命科学上游（如百普赛斯、皓元医药）收入从2024年底加速改善 → 2025年中游安评订单（昭衍新药等）显著增加 → 临床端订单恢复双位数增长 → 预计2026年传导至CRO业绩端，泰格医药、昭衍新药等公司将迎来业绩拐点[3][20] * **内需复苏与其它板块**： * **中药OTC板块**：处于相对左侧，2026年有机会看到边际复苏[30][31] * **背景**：2024年下半年及2025年业绩表现惨淡源于渠道库存和终端需求不足[30] * **变化**：2024年下半年渠道库存进入良性状态，2025年流感因素使部分公司业绩环比改善，2026年作为“十五五”第一年，中药OTC国企资产可能迎来同比改善[31] * **投资策略**：更适合绝对收益，关注华润系（华润三九、东阿阿胶）等国企资产的年度规划及一季报边际变化[13][31] * **医疗器械板块**：发展前景乐观[25] * **出海**：贸易摩擦风险降低（2025年下半年中美经贸谈判落地）及海外产能布局推进（如英科医疗等），相关企业未来几年表现突出[25] * **国内市场**：2025年国采规则有利于国产龙头企业，手术室渗透率低但临床价值明显的手术类型在集采后手术量将大幅增加[26] * **新兴技术领域**： * **AI医疗与脑机接口**：是2026年可能出现行业进展的方向，相关公司IPO（如英矽智能）带动市场热情[2][12][29] * **手术机器人**：可能出台立项指南明确收费标准，激励医院购买设备，腔镜和骨科手术机器人将受益[29] 其他重要内容 * **关键时间节点**： * **短期**：下周（2026年1月中旬）的摩根大通（JPMorgan）会议可能带来公司数据进展或BD变化[8][11] * **Q1下旬**：4月的ACR会议和5月底至6月初的ASCO会议是数据读出的重要节点，对创新药板块形成关键催化[8] * **业绩验证**：2025年年报发布及2026年一季报验证整体订单业绩节奏是关键节点[11] * **具体公司观点**： * **百济神州**：估值较低，泽布替尼在高危人群中表现优于竞争对手，利润释放周期进行中[14] * **恒瑞医药**：进入创新药加速放量周期，医保谈判谈进10个品种，业绩有望加速释放，差异化布局多产品线[14] * **信达生物**：363项目在2026年迎来关键节点（后线到前线数据读出），差异化布局双抗、ADC、自免双抗、小分子减重[14] * **华东医药**：2025年工业端收入有望实现两位数增长，2026年可能加速，已进入创新药商业化放量阶段，早期管线获突破性疗法认定[15][16] * **药明康德**：近期因双安全法案和股东减持调整，负面因素出清后，2026年2月或3月有望迎来新行情，当前估值约20倍PE，预计2025年保持高双位数业绩增长[22] * **药明生物**：业绩从2024年至今逐步加速，预计2025年收入增速为中双位数，2026年有望加速至高双位数至20%，估值约20倍PE，手握双抗、多抗及ADC等高成长赛道[22] * **细分领域机会**： * **电生理**：国产化率较低（头部企业市占率约10%），在房颤治疗中手术量提升空间大，2026年若福建续标，国产企业机会更大[27] * **IVD（体外诊断）**：2025年经历量价压力及增值税调整影响，风险出清后，2026年国内市场将有所恢复，迈瑞医疗、新产业等公司国内市占率有提升空间，并加大海外增长力度[27][28] * **估值与弹性**：目前很多公司具备50%以上弹性空间[8] 凯莱英与博腾等公司具有较高估值性价比[1][9] 中药OTC板块目前股息率保持较高水平[31]

股份及股本数据 - 截至2025年12月底，H股法定/注册股份118,995,206股，面值1元，股本118,995,206元[1] - 截至2025年12月底，A股法定/注册股份630,482,128股，面值1元，股本630,482,128元[1] - 2025年12月公司法定/注册股本总额749,477,334元[1] - 截至2025年12月底，H股已发行股份118,995,206股，库存股0股[3] - 截至2025年12月底，A股已发行股份627,179,094股，库存股3,303,034股[3] - 2025年12月H股法定/已发行/库存股份数目无增减[1][3] - 2025年12月A股法定/已发行/库存股份数目无增减[1][3]

股份数据 - 截至2025年12月31日，H股法定/注册股份118,995,206股，面值1元，股本118,995,206元[1] - 截至2025年12月31日，A股法定/注册股份630,482,128股，面值1元，股本630,482,128元[1] - 2025年12月底法定/注册股本总额749,477,334元[1] - 截至2025年12月31日，H股已发行股份118,995,206股，库存股0股[3] - 截至2025年12月31日，A股已发行股份627,179,094股，库存股3,303,034股[3] - 2025年12月，H股和A股法定/注册、已发行及库存股份数目均无增减[1][3]