消息面上，环球新材国际近期发布公告称，拟发行本金总额为10亿港元的可换股债券。按初步换股价每 股10.19港元计算，可换股债券将可转换为约9813.54万股换股股份，相当于现有已发行股份的约 7.92%。公司将申请可换股债券在Vienna MTF上市交易，并申请换股股份在联交所上市交易。 环球新材国际(06616)午前放量闪崩，盘中低见8.8港元，较昨日收盘价跌超26%。截至发稿，跌 10.44%，报9.78港元，成交额1.72亿港元。 ...

文章核心观点 - 环球新材国际凭借在ESG领域的卓越表现获得资本市场认可，其通过“内源式发展和外延式扩张”战略，特别是对韩国CQV和德国默克SUSONITY业务的并购，实现了全球化跨越和业绩高质量增长，正致力于成为全球领先的新材料创新平台 [1][2][7] 公司荣誉与ESG表现 - 公司荣获“ESG卓越投资价值上市公司奖”，董事长苏尔田荣获“ESG卓越影响力商界领袖奖”，奖项基于战略治理力、环境友好度、社会责任感、价值共创性、创新引领力、可持续发展六大维度的评估 [1] - 获奖体现了公司实力、资本市场的高度认可及其在新材料行业可持续发展领域的标杆地位 [1] 发展战略与并购整合 - 公司坚持“内源式发展和外延式扩张”战略，通过对韩国CQV与原德国默克表面解决方案业务（SUSONITY）的并购整合，实现从“中国制造”到“全球创造”的跨越，成长为覆盖“研发-制造-市场”一体化的跨国集团 [2] - 并购整合效应持续释放：跨区域协同机制初步建立，全球研发团队实现技术共享；新能源汽车涂层、可持续美妆材料等交叉销售业务已显现成效；研发团队启动联合项目，将前沿技术与规模化生产结合 [4] - 通过跨国并购，公司一跃成为行业龙头，并借此进入了高端市场，打开成长天花板 [5][6] 财务业绩与盈利能力 - 2017年–2024年营收复合年增长率（CAGR）高达36.58% [2] - 毛利率由约44%稳步提升至2024年的53.34% [2] - 2025年上半年，公司实现收入9.12亿元，同比增长17.7%；扣非净利润为2.6亿元，同比大幅增长54.4% [2] - 随着收购落地和并表，销售协同、规模效应和成本管控红利或将逐步落地，净利率有望修复甚至超过公司收购前水平，潜在利润弹性较大 [6] 业务布局与品牌矩阵 - 公司构建“SUSONITY（高端引领）+CHESIR（大众适配）+CQV（特种突破）”三大品牌矩阵，覆盖化妆品、汽车涂料、新能源、高端工业制造等多场景应用 [3] - 公司差异化定价策略有序推进，由三大业务平台分阶段实施，调整幅度介于3%—30%之间，依据产品特性、技术含量、应用场景及客户类型精细化优化 [4] 产能布局与研发创新 - 七色珠光二期珠光材料项目年内逐步投产，桐庐合成云母项目已进入设备安装阶段，产能持续爬坡将进一步巩固其全球龙头地位 [4] - 公司以创新驱动产业升级，致力于提供更具可持续性的高性能材料解决方案 [3] - 公司攻克合成云母核心技术，推动多次跨国并购，搭建全球化治理架构 [7] 行业背景与公司定位 - 珠光颜料行业兼具高成长性、低价格敏感性以及深品牌护城河，是稀缺的“强消费属性”赛道，或天然具备高估值要素 [5] - 此前国内企业受制于高端品牌门槛，主要聚焦于中端市场 [5] - 公司确立“成为全球领先的新材料创新平台”的长期愿景，将ESG目标与业务战略深度绑定 [7] 未来展望与领袖引领 - 公司将持续深化ESG实践，通过技术创新、产能升级与全球化布局，在绿色材料、美妆科技、汽车涂层及高端工业应用等领域实现协同突破 [7] - 董事长苏尔田表示，要融合亚洲速度与欧洲精度，在上述领域实现突破，推动“中国制造”向“全球创造”跨越 [7] - 公司致力于为股东、客户、员工及社会创造综合价值，引领新材料行业迈向ESG高质量发展新阶段 [7]

公司股价与交易表现 - 截至发稿，环球新材国际股价上涨2.69%，报10.29港元 [1] - 成交额为5791.22万港元 [1] 核心商业举措：差异化定价调整 - 公司于2025年12月16日宣布实施差异化定价调整，以优化业务结构并提升经营质量与价值创造能力 [1] - 该调整由七色珠光、SUSONITY及CQV三大业务平台分阶段实施，旨在顺应市场趋势、强化核心竞争力 [1] - 调整幅度介于3%至30%之间，依据产品特性、技术含量、应用场景及客户类型进行精细化、分批次的动态优化 [1] - 调整的核心目标是更好地匹配产品价值与市场需求，聚焦高附加值业务，预计未来一段时间内逐步显现成效 [1] 核心融资举措：可换股债券发行 - 公司拟发行本金总额10亿港元的可换股债券 [1] - 债券票面利率为4.25%，期限至2027年1月4日 [1] - 初步换股价定为10.19港元，较前一交易日收盘价溢价约7.49% [1]

公司股价与交易表现 - 截至发稿，公司股价上涨2.69%，报10.29港元，成交额为5791.22万港元 [1] 公司战略与定价调整 - 公司宣布实施差异化定价调整，旨在优化业务结构并提升经营质量与价值创造能力 [1] - 定价调整由七色珠光、SUSONITY及CQV三大业务平台分阶段实施，旨在顺应市场趋势、强化核心竞争力 [1] - 调整幅度介于3%至30%之间，依据产品特性、技术含量、应用场景及客户类型进行精细化动态优化，核心目标是匹配产品价值与市场需求，聚焦高附加值业务 [1] 公司融资活动 - 公司拟发行本金总额10亿港元的可换股债券，票面利率为4.25% [1] - 该可换股债券期限至2027年1月4日，初步换股价为10.19港元，较前一交易日收盘价溢价约7.49% [1]

股东特别大会 - 定于2026年1月5日上午10时30分举行[3] - 将考虑通过《七色珠光少数股权收购协议》及相关交易[5] - 决议案将以投票方式表决，股东可委任代表出席[8] 收购相关授权 - 授予董事特定授权以配发光代价股份[5] - 授权一名董事处理落实收购协议相关事宜[5] 股份过户 - 2025年12月30日至2026年1月5日暂停办理[8] - 过户文件须不迟于2025年12月29日下午4时30分送交[8] 董事会构成 - 通告日期董事会含执行董事、非执行董事和独董[7]

股东大会信息 - 股东特别大会将于2026年1月5日上午10时30分在中国广西柳州市鹿寨县举行[2] - 代表委任表格须不迟于2026年1月3日上午10时30分送达公司香港股份过户登记分处[6] 会议事项 - 需批准、确认及追认《七色珠光少数股权收购协议》及交易[3] - 需批准公司授予董事特定授权配发行代价股份[3] - 需授权一名董事落实协议及相关事宜[3]

业绩总结 - 集团2024年上半年收入约77460万元，2025年上半年约91200万元，同比增幅约17.7%[88] - 集团2024年上半年净利润约14450万元，2025年上半年约9960万元，降幅约31.1%[88] - 集团2024年财政年度收入164876.3万元，2023年为106405.5万元，2022年为91682万元[88] - 集团2024年财政年度净利润32027.2万元，2023年为21328.5万元，2022年为23651万元[88] - 集团2024年财政年度总资产705450.8万元，2023年为515528.2万元，2022年为315687万元[88] - 集团2024年财政年度总负债270138.3万元，2023年为107013.7万元，2022年为61354.4万元[88] - 集团2024年财政年度净资产435312.5万元，2023年为408514.5万元，2022年为254332.6万元[88] - 公司2024财年收入约164880万元，较2023财年的约106410万元同比增长55.0%[90] - 公司2023财年收入约106410万元，较2022财年的约91680万元同比增长16.1%[91] - 公司2023财年净利润约21330万元，较2022财年的约23650万元下降9.8%[91] - 2023 - 2024年度及2025年上半年，七色珠光税前净利润分别为人民币317,567.8千元、539,537.8千元、289,775.8千元[50] - 2023 - 2024年度及2025年上半年，七色珠光税后净利润分别为人民币280,309.8千元、469,527.4千元、246,757.3千元[50] 市场扩张和并购 - 公司于2023年8月收购CQV，2023财年来自韩国业务运营收入约10310万元[91] - 公司共收购CQV已发行股份总数的50.75%，2025年6月CQV珠光颜料产品总数达994种[97] - 独立投资者分别向七色鹿寨注资10亿元、5亿元用于桐庐产业园建设，规划年产能10万吨合成云母基产品[99] - 公司以6.65亿欧元收购全球业务Susonity，于2025年7月31日完成[99] - 公司于2025年11月28日订立《七色珠光少数股权收购协议》，收购3,841,260股七色珠光股份，占约2.57%股权，代价为人民币69,021,350元[21][26] 未来展望 - 2016 - 2023年全球珠光材料市场规模从约94亿元增长至约235亿元，复合年增长率约14.1%，预计2030年达约440亿元，2023 - 2030年复合年增长率约9.4%[101] - 2023年中国珠光材料市场规模约65亿元，占全球市场约27.5%，预计2030年增长至约126亿元，复合年增长率约10.0%[101] 其他新策略 - 收购七色珠光少数股权以发行9571649股新股份支付，发行价为8.01港元，不使用集团约人民币69.02百万元额外现金资源[13][15][28] 会议相关 - 公司拟于2026年1月5日上午10时30分召开股东特别大会，以供股东考虑及批准收购事项等[4][55][175] - 寄发通函及股东特别大会通告时间为2025年12月19日[10] - 递交股份过户表格以符合资格出席股东特别大会并投票的最后时间为2025年12月29日下午4时30分[10] - 公司股份过户登记手续暂停时间为2025年12月30日至2026年1月5日[10] - 递交股东特别大会代表委任表格的最后时间为2026年1月3日上午10时30分前[4][10] - 股东特别大会记录日期为2026年1月5日[10] - 股东特别大会上的决议案将以投票方式进行表决，投票结果将在联交所及公司网站刊登[58][59][180]

文章核心观点 - 国金证券维持环球新材国际“买入”评级 认为公司通过并购整合与产能产品优化 正培育全球珠光颜料龙头地位 行业在新消费市场前景可观且合成云母替代趋势明确 [1] 近期事件 - 公司于近期在部分产品及领域分阶段落实差异化定价调整措施 以优化业务结构并提升经营质量 [1] - 公司拟发行本金总额10亿港元、票面利率4.25%的可换股债券 期限至2027年1月4日 初步换股价为10.19港元 较前一交易日收盘价溢价约7.49% [1] 经营与整合分析 - 公司完成“集团—事业部—区域”组织优化 建立跨区域协同机制以提高治理效率 [2] - 公司加速与并购标的SUSONITY的交叉销售 在新能源、化妆品等领域协同效应已开始显现 [2] - 研发团队启动联合项目 将前沿技术与规模化生产结合 强化“需求导向”的研发机制以加速中长期增长 [2] 定价策略 - 差异化定价调整由七色珠光、SUSONITY及CQV三大业务平台分阶段实施 调整幅度介于3-30%之间 [3] - 定价调整依据产品特性、技术含量、应用场景及客户类型进行精细化动态优化 旨在聚焦高附加值业务并匹配产品价值与市场需求 [3] 融资与资金用途 - 本次发行可转债所得款项净额约9.81亿港元 将主要用于补充营运资金、现有债项再融资及一般企业用途 [4] - 融资将为公司核心产品研发升级、全球市场拓展及产业链整合提供资金保障 以巩固其在全球珠光材料领域的领先地位 [4] 行业前景 - 珠光颜料行业在化妆品、汽车等新消费市场前景可观 [1] - 合成云母替代天然云母是明确趋势 [1]

文章核心观点 - 国金证券维持环球新材国际“买入”评级 认为公司通过并购整合与产能产品优化 正培育全球珠光颜料龙头地位 行业在新消费市场前景可观且合成云母替代趋势明确 [1] 近期事件 - 公司于近期实施差异化定价调整 以优化业务结构并提升经营质量 [1] - 公司拟发行本金总额10亿港元、票面利率4.25%的可换股债券 期限至2027年1月4日 初步换股价为10.19港元 较前一交易日收盘价溢价约7.49% [1] 经营与整合分析 - 完成“集团—事业部—区域”组织优化 建立跨区域协同机制 提高治理效率 [2] - 公司加速与SUSONITY的交叉销售（如新能源、化妆品） 协同效应已开始显现 [2] - 研发团队启动联合项目 将前沿技术与规模化生产结合 强化“需求导向”的研发机制 [2] 定价策略 - 差异化定价调整由七色珠光、SUSONITY及CQV三大业务平台分阶段实施 [3] - 调整幅度介于3-30%之间 依据产品特性、技术含量、应用场景及客户类型进行精细化动态优化 [3] - 调整核心目标是匹配产品价值与市场需求 聚焦高附加值业务 [3] 融资与资金用途 - 本次发行可转债所得款项净额约9.81亿港元 [4] - 资金将主要用于补充营运资金、现有债项再融资及一般企业用途 [4] - 资金将支持核心产品研发升级、全球市场拓展及产业链整合 [4] 行业前景 - 珠光颜料行业在化妆品、汽车等新消费市场前景可观 [1] - 合成云母替代天然云母是明确趋势 [1]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [5] 核心观点 - 看好公司的三大驱动因素：①通过出海并购德国默克表面材料业务/CQV，培育全球珠光颜料龙头；②产能投放与产品结构优化推动量价齐升；③珠光颜料行业在化妆品、汽车等新消费市场前景可观，合成云母替代天然云母是明确趋势 [5] - 公司近期实施差异化定价调整并拟发行可转债，旨在优化业务结构、提升经营质量，并为全球拓展提供资金支持 [2][3][4] - 整合SUSONITY的协同效应已初步显现，体现在组织优化、交叉销售及研发联合等方面 [3] - 基于并购进展和协同效应提升，分析师上调了2026-2027年的盈利预测 [5] 近期公司事件 - 2025年12月16日，公司宣布实施差异化定价调整，并拟发行10亿港元可转债 [2] - 差异化定价调整由七色珠光、SUSONITY及CQV三大业务平台分阶段实施，调整幅度介于3-30%之间，依据产品特性、技术含量、应用场景及客户类型进行精细化动态优化 [3] - 拟发行本金总额10亿港元、票面利率4.25%的可换股债券，期限至2027年1月4日，初步换股价为10.19港元，较前一交易日收盘价溢价约7.49% [2] - 可转债所得款项净额约9.81亿港元将主要用于补充营运资金、现有债项再融资及一般企业用途，以支持核心产品研发升级、全球市场拓展及产业链整合 [4] 经营分析与战略 - **协同效应显现**：已完成“集团—事业部—区域”组织优化，建立跨区域协同机制；与SUSONITY在新能源、化妆品等领域的交叉销售已开始显现协同效应；研发团队启动联合项目，强化“需求导向”的研发机制 [3] - **定价策略优化**：差异化定价调整旨在顺应市场趋势、强化核心竞争力，聚焦高附加值业务，预计将在未来一段时间内逐步显现成效 [3] - **资金用途与战略**：发行可转债将优化公司资本结构、提升现金流稳定性，为巩固其在全球珠光材料领域的领先地位提供资金保障 [4] 财务预测与估值 - **盈利预测上调**：上调2026-2027年归母净利润预测至6.61亿元、8.64亿元（原预测为4.67亿元、5.76亿元） [5] - **营业收入增长**：预计2025E-2027E营业收入分别为33.78亿元、58.57亿元、67.02亿元，同比增长率分别为106.28%、73.36%、14.44% [10] - **归母净利润增长**：预计2025E-2027E归母净利润分别为2.53亿元、6.61亿元、8.64亿元，同比增长率分别为4.41%、161.40%、30.73% [10] - **估值水平**：基于当前预测，现价对应2026-2027年动态市盈率（P/E）分别为17倍、13倍 [5] - **盈利能力指标**：预计2026-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.53元、0.70元；净资产收益率（ROE）预计将提升至15.87%、17.40% [10] - **关键财务比率**：预计2026-2027年净利率分别为11.3%、12.9%；资产负债率预计从2025E的56.54%下降至2027E的47.35% [11]