财务数据和关键指标变化 - 2024年上半年公司实现总收入3.71亿美元,同比增长14.5% [4][7] - 餐厅运营收入占总收入的96%,仍为主要收入来源 [7] - 地区分布上,东南亚占54.9%,北美占20.7%,东亚和其他地区分别占12% [7] - 毛利率达66.4%,同比提升0.1个百分点,主要得益于供应链优化 [7] - 员工成本占比34%,同比增加8.8%,主要由于增加门店人员以确保顾客满意度和维护四色卡评估体系,以及一些国家最低工资上调 [7] - 租金费用占比2.5%,同比增加0.6%,主要由于新门店开设和在建门店带来的物业管理费和租金上升,以及收入增长带来的浮动租金上升 [7] - 公司营业利润率为5.6%,同比下降0.9个百分点,主要由于政府补贴减少 [8] - 2024年上半年公司实现净亏损465万美元,主要由于汇率波动导致的1953万美元外汇损失 [8] - 经营活动现金流48百万美元,同比下降1570万美元,主要由于2023年底备货增加导致应付账款结算增加 [8][9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海底捞餐厅业务收入占总收入的96% [7] - 客流量增长17.9%,达1450万人次 [9] - 平均翻台率达3.8次/天,同比增加0.5次 [9] - 人均消费24.6美元,同比下降0.9美元,主要由于美元升值导致当地货币消费额折算下降 [9] - 平均单店日收入1.72万美元,同比增加1600美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南亚市场收入占54.9%,北美市场占20.7%,东亚及其他地区分别占12% [7] - 东南亚市场翻台率3.7次/天,同比增加0.4次,人均消费19.3美元,同比下降1美元 [10] - 北美市场翻台率4.1次/天,同比增加0.9次,人均消费42.6美元,同比下降6.5美元 [10] - 东亚及其他地区翻台率3.9次/天,同比增加0.4次,人均消费增加1.7美元 [10] - 同店销售增长8.2%,各地区表现大致与整体趋势一致 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目标是成为全球领先的综合餐饮集团,包括持续提升顾客用餐体验、拓展餐厅网络、提升门店表现、开发新业态、强化总部赋能等 [5][6] - 海底捞餐厅是核心业务,公司将着重提升内部管理和外部市场拓展 [5][6] - 内部管理方面,公司注重顾客保留,通过建立员工、门店和顾客的强连接、提供优质服务来提升翻台率 [5][6] - 外部市场拓展方面,公司观察到海外市场潜力大,本地化产品和服务后能吸引更多当地顾客 [5][6] - 公司正在培育第二品牌业务,为此组建了专业管理团队,并采取多管理、双管理等方式赋能 [6] - 公司未来将继续招募国家经理,孵化快餐和清真火锅等新业态,为第二品牌注入动力 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临原材料和人工成本上涨等通胀压力,但公司仍专注于提升门店管理,包括环境、服务、产品质量和食品安全等,以持续提升顾客满意度 [2][3] - 公司认为当顾客获取策略有效时,业绩自然会跟上,因此一直保持高标准的门店管理 [4] - 公司将继续优化供应链,寻找当地优质供应商,以确保产品质量的同时提升成本控制和运营效率 [4] - 公司会保持战略的长期稳定性,专注于提升顾客体验、拓展网络、提升门店表现、开发新业态等 [5][6] 其他重要信息 - 公司于今年5月在美国上市,实现了双重上市 [8] - 公司会定期评估现有门店,对于长期亏损的门店采取绩效改善辅导、业务模式转型、临时重组或永久关闭等措施 [3][4] - 公司会鼓励优秀的门店经理兼管多家门店,以复制有效的管理实践,培养后备人才 [4] - 公司产品开发由各国经理负责,总部提供资源支持,2024年上半年优化和推出500多款新产品 [4] - 公司会继续优化会员系统,总部提供工具和方法,各国和门店则在社媒、私域等方面进行更主动的运营 [5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Liu Ningfei 提问** 未来1-3年的门店开设目标和步伐,以及新业态的发展计划 [11][12] **Yang Lijuan 回答** 公司战略目标是成为全球领先的综合餐饮集团,包括持续提升顾客体验、发展第二品牌、强化总部赋能等 [12] 海底捞餐厅是核心业务,公司将着重提升内部管理和外部市场拓展 [12] 内部管理方面,公司注重顾客保留,通过建立员工、门店和顾客的强连接、提供优质服务来提升翻台率 [12] 外部市场拓展方面,公司观察到海外市场潜力大,本地化产品和服务后能吸引更多当地顾客 [12] 公司正在培育第二品牌业务,并采取多管理、双管理等方式赋能,未来将继续招募国家经理,孵化新业态 [6]

收入与利润 - 公司截至2024年6月30日止六个月的收入为370.9百万美元，同比增长14.5%[5] - 顾客人均消费从2023年同期的25.5美元降至24.6美元[5] - 公司录得净亏损4.6百万美元，而2023年同期为净利润3.4百万美元[5] - 2024年上半年总收入为370.9百万美元，同比增长14.5%[6] - 海底捞餐厅经营收入为356.5百万美元，同比增长14.0%[7] - 顾客人均消费为24.6美元，同比下降0.9美元[7] - 公司截至2024年6月30日止六個月的淨虧損為460萬美元，而2023年同期淨利潤為340萬美元[28] - 收入为370,930千美元，同比增长14.5%[42] - 期內虧損為4,649千美元，去年同期溢利為3,394千美元[42] - 期內全面收益總額為8,603千美元，去年同期為14,960千美元[42] - 每股虧損為0.01美元，去年同期每股盈利為0.01美元[43] - 公司2024年上半年收入为370,930千美元，同比增长14.5%[54] - 海底捞餐厅经营收入为356,488千美元，同比增长14%[54] - 外卖业务收入为5,194千美元，同比增长20%[54] - 其他业务收入为9,248千美元，同比增长34.3%[54] - 利息收入为1,422千美元，同比增长25.7%[55] - 政府补助为1,259千美元，同比下降52.6%[55] - 其他开支为33,129千美元，同比增长19.2%[56] - 其他亏损净额为18,119千美元，同比下降82%[57] - 财务成本为3,926千美元，同比下降9.5%[58] - 所得税开支为5,277千美元，同比增长34.4%[59] 餐厅运营 - 海底撈餐厅的翻台率从2023年同期的3.3次/天提升至3.8次/天[3] - 餐厅数量从2023年同期的115家增加至122家[3] - 海底撈餐厅层级经营溢利率从2023年同期的8.3%提升至8.7%[1] - 公司在全球市场共经营122家海底撈餐厅，较去年同期净增加7家[3] - 公司在2024年上半年共开业八家新店，关闭了一家长期表现不佳的门店[3] - 公司在2024年上半年在各国的菜品优化和上新超过500次[3] - 整体平均翻台率为3.8次/天，同比增长0.5次/天[11] - 餐厅层级经营溢利率为8.7%，同比增长0.4个百分点[11] - 餐厅网络扩展至13个国家的122家餐厅[8] - 东南亚地区餐厅数量为74家，收入为195.874百万美元，占整体收入的54.9%[9] - 东亚地区餐厅数量为18家，收入为43.237百万美元，占整体收入的12.1%[9] - 北美洲地区餐厅数量为20家，收入为73.888百万美元，占整体收入的20.7%[9] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司存货为26.6百万美元，较2023年12月31日的29.8百万美元减少10.7%[29] - 存货周转天数从2023年12月31日的42.8天减少至2024年6月30日的40.7天[29] - 截至2024年6月30日，公司贸易及其他应收款项以及预付款项为31.7百万美元，与2023年12月31日的31.6百万美元基本持平[30] - 贸易应收款项周转天数从2023年12月31日的7.3天增加至2024年6月30日的8.3天[30] - 截至2024年6月30日，公司贸易应付款项为33.0百万美元，较2023年12月31日的34.4百万美元减少4.1%[31] - 贸易应付款项周转天数从2023年12月31日的51.1天减少至2024年6月30日的48.7天[31] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为140.7百万美元，较2023年12月31日的152.9百万美元减少8.0%[34] - 截至2024年6月30日，公司资本开支为17.7百万美元，主要用于新开餐厅及装修[35] - 截至2024年6月30日，公司共有12,521名员工，报告期内产生员工成本126.3百万美元[41] - 非流動資產總額為344,293千美元，去年同期為357,921千美元[44] - 流動資產總額為279,824千美元，去年同期為218,962千美元[44] - 流動負債總額為120,221千美元，去年同期為128,571千美元[44] - 非流動負債總額為167,059千美元，去年同期為176,191千美元[45] - 資產淨額為336,837千美元，去年同期為272,121千美元[45] - 本公司擁有人應佔權益為334,868千美元，去年同期為270,086千美元[45] - 公司于2024年6月30日的资本承诺为6,714千美元，用于收购物业、厂房及设备[76] - 公司于2024年6月30日的关联方交易中，购买关联方商品及服务的金额为7,602千美元，主要为购买调味品及即食火锅产品[77] - 公司于2024年6月30日的股份溢价值为550,593千美元，较2023年12月31日的494,480千美元有所增加[75] 成本与费用 - 原材料及易耗品成本為1.246億美元，同比增長14.0%，佔收入百分比為33.6%[18] - 員工成本為1.263億美元，同比增長17.3%，佔收入百分比為34.1%[19] - 租金及相關開支為910萬美元，同比增長44.4%[20] - 折舊及攤銷為3900萬美元，同比減少6.7%，佔收入百分比為10.5%[22] - 其他開支為3310萬美元，同比增長19.1%，佔收入百分比為8.9%[24] - 其他虧損淨額為1810萬美元，同比增加81.0%[25] - 所得稅開支為530萬美元，同比增加35.9%[27] - 公司管理層進行減值評估，確認物業、廠房及設備的賬面值減值撥回淨額為552,000美元，使用權資產賬面值減值撥回淨額為32,000美元[63] - 遞延稅項資產於2024年6月30日為44,351,000美元，遞延稅項負債為43,999,000美元[64] - 未確認稅項虧損包括133,710,000美元的虧損，其他可扣減暫時差額為96,200,000美元[65] - 貿易應收款項於2024年6月30日為15,765,000美元，其他應收款項及預付款項為15,926,000美元[67] - 按公允值計入損益的金融資產為短期貨幣市場基金投資[68] - 合約負債中的會員積分計劃於2024年6月30日為10,390,000美元，預付卡及已發行代金券為477,000美元[70] - 其他應付款項中的員工成本應付款項於2024年6月30日為19,472,000美元，其他應付稅項為7,416,000美元[71] - 截至2024年6月30日，公司非流动负债中列作复垦拨备的金额为8,833千美元，较2023年12月31日的7,799千美元有所增加[72] - 公司主要管理層人員薪酬总额为1,459千美元，其中包括董事袍金89千美元、短期员工福利650千美元、绩效相关花红670千美元和退休福利计划供款50千美元[78] 战略与计划 - 公司推行“红石榴计划”，探索和孵化新业态，如快餐、清真火锅等[4] - 公司计划于2024年5月在纳斯达克交易所实现双重上市[6] - 公司于2024年5月按每股1.956美元发行30,966,000股美国存托股份，扣除发行成本后产生股份溢价56,113千美元[75] - 公司于2024年6月30日后的报告期内无重大须予披露事项，且董事会决议不宣派截至2024年6月30日止六个月的中期股息[86] 地理区域收入 - 公司按地理区域划分的来自外部客户的收入总额为370,930千美元，其中新加坡贡献80,773千美元，美国贡献52,370千美元，马来西亚贡献44,751千美元，越南贡献42,903千美元，其他地区贡献150,133千美元[80] - 公司按地理区域划分的非流动资产总额为321,783千美元，其中新加坡为55,563千美元，美国为59,997千美元，澳洲为44,259千美元，其他地区为161,964千美元[81]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第二季度公司收入为1.833亿美元，较2023年同期的1.63亿美元增长12.5%[3][4][5] - 2024年第二季度经营溢利为850万美元，较2023年同期减少14.1%，经营溢利率为4.6%，2023年同期为6.1%[5] - 2024年第二季度亏损为10万美元，2023年同期亏损为220万美元[5] - 2024年上半年收入为183,283千美元，较2023年的162,993千美元增长约12.45%[15] - 2024年上半年税前溢利为2,120千美元，2023年为亏损297千美元[15] - 2024年上半年期内亏损104千美元，较2023年的2,167千美元大幅收窄[15] - 2024年上半年期内全面收益总额为7,039千美元，较2023年的8,310千美元有所下降[15] - 截至2024年6月30日非流动资产为344,293千美元，较2023年12月31日的357,921千美元下降3.81%[16] - 截至2024年6月30日流动资产为279,824千美元，较2023年12月31日的218,962千美元增长27.79%[16] - 截至2024年6月30日流动负债为120,221千美元，较2023年12月31日的128,571千美元下降6.49%[16] - 截至2024年6月30日流动资产净额为159,603千美元，较2023年12月31日的90,391千美元增长76.57%[16] - 截至2024年6月30日非流动负债为167,059千美元，较2023年12月31日的176,191千美元下降5.18%[17] - 截至2024年6月30日资产净额为336,837千美元，较2023年12月31日的272,121千美元增长23.78%[17] - 截至2024年6月30日公司拥有人应占权益为334,868千美元，较2023年12月31日的270,086千美元增长23.99%[17] - 截至2024年6月30日经营活动所得现金净额为23,984千美元，投资活动所用现金净额为18,726千美元；2023年同期分别为36,011千美元和1,051千美元[18] - 截至2024年6月30日融资活动所得现金净额为45,348千美元，2023年同期所用现金净额为11,667千美元[18] - 截至2024年6月30日期末现金及现金等价物为140,659千美元，较2023年同期的118,936千美元增长18.26%[18] 餐厅业务数据关键指标变化 - 2024年第二季度新开店4家，关闭1家，净新增3家，餐厅总数从119家增至122家[3] - 2024年第二季度整体和同店平均翻台率均为3.8次/天，2023年同期均为3.3次/天[3][4] - 2024年第二季度总客流量超720万人次，较2023年同期的630万人次同比增长14.3%[3] - 2024年第二季度同店销售额增长率为6.6%[4] - 2024年第二季度海底捞餐厅经营收入为1.762亿美元，较2023年同期增长12.3%[5] - 2024年6月30日止三个月，东南亚、东亚、北美洲和其他地区同店数量分别为66、13、18和8家，总计105家[10] - 2024年6月30日止三个月同店销售额总计162,977千美元，较2023年的152,816千美元增长约6.64%[10] - 2024年6月30日止三个月同店平均日销售额总计17.1千美元，较2023年的16.0千美元增长约6.88%[10] - 2024年6月30日止三个月同店平均翻台率总计3.8次/天，较2023年的3.3次/天增长约15.15%[10] - 截至2024年6月30日，公司在四大洲13个国家拥有122家自营海底捞餐厅[12] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2024年第二季度外卖业务收入为230万美元，较2023年同期减少11.5%[5] - 2024年第二季度其他业务收入为480万美元，较2023年同期增长37.1%[5] 公司人事变动 - 2024年6月21日，公司宣布任命杨利娟为新任首席执行官兼执行董事，7月1日起生效[11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 1H24 经营表现较优,利润端受非经常性因素拖累 [2] - 1H24 翻台显著改善,餐厅 OPM 同比提升 [3] - 24年起扩张有望提速,海外中餐平台潜力广阔 [4] 报告内容总结 经营表现 - 1H24 营收不低于 3.7 亿美元/yoy +14.2%,归母净利润预计亏损 400-500 万美元,主要受汇兑损失、上市费用、开办费前置、政府补助减少影响 [2] - 1H24 翻台率显著提升至 3.8 次/天,同比+15%,主要得益于管理效率提升,一定程度受益于国内出境游需求释放 [3] - 1H24 签体餐厅利润率实现同比提升,若加回非经常性因素影响,1H24 经调签净利润约 1,200 万关元,同比+0.3pct [3] 扩张计划 - 截至 1Q24,公司共计运营门店 119家,1Q净新开店 4 家,开店节奏明显提速 [4] - 公司持续优化组织和运营管理机制,重视前端员工能动性发挥,后续翻台和餐厅层面 OPM 仍有一定提升空间 [4] - 公司积极孵化清真火锅、面馆等多品类业态,有望打造第二增长曲线 [4] 财务预测 - 预计 24/25/26 年扣非 EPS 为 0.05/0.06/0.08 美元,给予公司 30X 25 年 PE,目标价 14.06 港币 [5]

财务表现 - 2024年第一季度收入为187.6百万美元，同比增长16.6%[5] - 海底撈餐厅总数从2023年底的115家增加至2024年底的119家[5] - 翻台率和客流量均有显著增长，翻台率为3.9次/天，客流量超过7.3百万人次[5] - 同店销售额增长率为10.0%，经营利润率为6.6%[5] - 海底撈餐厅的经营收入为180.3百万美元，同比增长15.7%[10] - 外卖业务收入增长61.1%，其他业务收入增长33.3%[11][12] - 原材料及易耗品成本占收入比例为33.5%，员工成本占收入比例为33.9%[13][14] - 经营利润为12.4百万美元，同比增长9.7%[15] - 期内净亏损为4.5百万美元，每股基本亏损淨额和每股稀释亏损淨额均为0.01美元[16][17] 业务拓展 - 截至2024年3月31日，特海在东南亚、东亚、北美洲和其他地区的顾客人均消费分别为19.4美元、28.4美元、43.3美元和42.2美元[19] - 同店销售额在2024年达到166,718千美元，同店平均日销售额分别为15.9千美元（东南亚）、16.6千美元（东亚）、22.1千美元（北美洲）和25.5千美元（其他地区）[20] - 特海是一家以海底撈品牌在国际市场经营火锅餐厅的餐饮公司，截至2024年3月31日，在四大洲的13个国家拥有119家自营海底撈餐厅[23] 资产状况 - 公司截至3月31日的非流动资产总额为346,046千美元，较上一年底的357,921千美元有所下降[28] - 公司截至3月31日的流动资产总额为221,085千美元，较上一年底的218,962千美元有所增加[28] - 公司截至3月31日的流动负债总额为123,648千美元，较上一年底的128,571千美元有所下降[28] - 公司截至3月31日的非流动负债总额为169,798千美元，较上一年底的176,191千美元有所下降[29] - 公司截至3月31日的资产净额为273,685千美元，较上一年底的272,121千美元有所增加[29] 现金流 - 公司截至3月31日止三个月的经营活动所得现金净额为24,018千美元，较去年同期的27,732千美元有所下降[30] - 公司截至3月31日止三个月的投资活动所用现金净额为73,548千美元，较去年同期的17,182千美元有显著增加[30] - 公司截至3月31日止三个月的融资活动所用现金净额为12,518千美元，较去年同期的11,275千美元有所增加[30] - 公司截至3月31日止三个月的现金及现金等价物减少净额为62,048千美元，较去年同期的725千美元有显著增加[30] - 公司截至3月31日的期末现金及现金等价物为90,031千美元，较期初的152,908千美元有所减少[30]

公司计划 - 特海国际计划将上市所得净款项的70%用于增强品牌力和全球餐厅网络扩张，30%用于其他企业用途[1] - 公司计划在2024年新开20家门店，同店销售增长率预期达20%[23] 财务数据 - 特海国际2024年预测营业收入为849百万美元，归母净利润为51百万美元，ROE预计为17.1%[3] - 2022年营业毛利率为87%，经营利润率为4.8%，归母净利率为-7.3%[4] - 2023年预测营业毛利率为81%，经营利润率为5.8%，归母净利率为-6.6%[5] - 2024年预测营业毛利率为71%，经营利润率为5.9%，归母净利率为-7.3%[5] - 2025年预测营业毛利率为76%，经营利润率为5.9%，归母净利率为-7.6%[5] - 资金及存款在2022年至2025年间呈现递增趋势[4][5] 估值 - 特海目前交易在10.8x 2024 EV/EBITDA，略低于海底捞，但估值依然有提升空间[2] - 特海的市盈率较高主要因为处于高速扩张期，应使用EV/EBITDA进行估值[14] - 特海的估值应对标海底捞和海外餐饮玩家的估值水平[15] - 基于13x 2024 EV/EBITDA的估值，特海国际美股目标价为26.7美元，港股目标价为20.8港元[17] 股票信息 - 特海国际在纳斯达克发行了2,692,700股美国存托股份（ADS），每股ADS相当于10股特海港股[7] - 新发行的ADS导致原港股股权被稀释4.76%[8] 评级 - 特海国际（9658.HK）的目标价为20.8港元，股价为16.6港元，被评为买入[20] - 特海国际（HDL.US）的目标价为26.7美元，股价为22.3美元，被评为买入[20]

报告公司投资评级 - 公司被首次覆盖,给予"增持"评级 [2] 报告的核心观点 经营能力显著提升，盈利拐点出现 - 门店扩张驱动收入持续增长,2019-2023年门店数量从38家增长至115家,营收规模从2.33亿美元增长至6.86亿美元,CAGR+31% [5][6] - 翻台率提升以及成本费用率优化驱动2023年首次扭亏为盈,实现净利润2526万美元,净利润率3.7% [7][8][9] - 2024Q1,公司翻台率延续强劲复苏态势,进一步提升至3.9次,实现营收1.88亿美元/+16.6%,净亏损455万美元,主要系汇兑亏损净额1300万美元 [7] 深耕国际中餐新蓝海，增长潜力有望加速释放 - 公司在国际火锅市场的市占率(1.8%)远低于国内(8%),未来仍具有较大提升潜力 [21][22] - 受益于海外消费水平较强,海底捞海外门店的单店平均收入表现优于国内门店,但由于人工、租金成本较高,海外门店盈利能力弱于国内门店 [23] - 随着规模效应的持续显现、翻台率和经营效率的进一步提升,公司利润率水平有望持续改善 [23] 根据相关目录分别进行总结 中餐出海标杆，盈利拐点出现 - 公司是海底捞火锅海外市场经营主体,2022年从海底捞分拆并于港交所独立上市,截至2023年底已将门店网络扩大至12个国家的115家门店 [5] - 管理团队经验丰富,在餐饮服务领域拥有多年工作经验 [6][7][8][9][10][11][12][13] 餐厅网络稳步扩张，经营能力显著提升 - 2019-2023年,公司门店数量从38家增长至115家,营收规模从2.33亿美元增长至6.86亿美元,CAGR+31% [15][16] - 翻台率提升以及成本费用率优化驱动2023年首次扭亏为盈,实现净利润2526万美元,净利润率3.7% [15][16][17] - 2024Q1,公司翻台率进一步提升至3.9次,实现营收1.88亿美元/+16.6%,净亏损455万美元,主要系汇兑亏损净额1300万美元 [17] 深耕国际中餐新蓝海，增长潜力有望加速释放 - 公司在国际火锅市场的市占率(1.8%)远低于国内(8%),未来仍具有较大提升潜力 [21][22] - 海底捞海外门店的单店平均收入表现优于国内门店,但由于人工、租金成本较高,海外门店盈利能力弱于国内门店 [23] - 随着规模效应的持续显现、翻台率和经营效率的进一步提升,公司利润率水平有望持续改善 [23][24][25]

公司基本信息 - 公司为特海国际控股有限公司，于2022年5月6日根据开曼群岛法律注册成立[6] - 公司指海底捞国际控股有限公司，于2015年7月14日在开曼群岛注册成立并于联交所主板上市，股份代号6862[10] - 上市日期为2022年12月30日，股份首次在主板开始交易[11] - 公司股份每股面值为0.000005美元[14] - Haidilao Japan于2014年9月3日在日本注册成立，为公司全资附属公司[10] - Haidilao Singapore于2013年2月28日在新加坡注册成立，为海底捞国际全资附属公司[10] - JAPAN HAI于2023年9月15日在日本注册成立，为海底捞国际全资附属公司[11] - Newpai于2015年7月15日根据英属处女群岛法律注册成立，为海底捞国际全资附属公司[13] - 蜀韵东方由张先生持有80.00%，王女士持有20.00%[14] - 四川海底捞由简阳静远投资持股50.00%，张勇持股25.50%，舒萍等多人分别持有不同比例股份[14] 公司重要日期 - 报告期指截至2023年12月31日止年度[13] - 公司股东周年大会将于2024年6月12日上午十时正以虚拟会议的方式举行[4] 公司协议签订情况 - 公司于2023年10月17日与YIZHIHUA订立总装修工程总承包服务协议和新总装修工程管理服务协议[11][13] - 公司于2023年10月17日与颐海订立重续颐海总购买协议[13] - 公司于2022年12月12日与蜀韵东方订立总装修工程管理服务协议[11] 公司股份奖励计划 - 公司于2022年6月24日采纳股份奖励计划[14] 公司管理层变动 - 周兆呈于2023年12月13日辞任公司主席及执行董事[21][22] - 李瑜于2023年3月30日获委任为执行董事[21][22] - 舒萍于2023年12月13日获委任为公司主席兼非执行董事及授权代表[21][22][23][24] - 郑程杰于2023年5月30日获委任为公司秘书[23][24] - 苏淑仪于2023年5月30日辞任公司秘书[23][24] 公司专业服务机构 - 公司核数师为Deloitte & Touche LLP，法律顾问为凯易律师事务所[23][24] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年公司收入6.864亿美元，较2022年的5.582亿美元增加23.0%；净利润2530万美元，同比增长161.3%；餐厅层面经营利润率为9.0%，同比提升4.9个百分点[28][32][37] - 2019 - 2023年公司收入分别为2.33119亿美元、2.21411亿美元、3.12373亿美元、5.58225亿美元、6.86362亿美元；年内溢利（亏损）分别为 - 3301.9万美元、 - 5376万美元、 - 1.50752亿美元、 - 4126.3万美元、2525.7万美元[28] - 2023年公司收入为6.864亿美元，较2022年的5.582亿美元增加23.0% [57][59] - 2023年总餐厅数量115家，2022年为111家；2023年总收入661,162千美元，2022年为545,612千美元[63] - 2023年整体总客流量2670万人次，2022年为2170万人次；2023年整体翻台率3.5次/天，2022年为3.3次/天[69] - 2023年整体顾客人均消费24.8美元，2022年为25.2美元；2023年整体每家餐厅平均每日收入16.3千美元，2022年为15.4千美元[69] - 2023年经营溢利率收益为6.3，2022年为0.2；2023年餐厅层面经营溢利率为9.0%，2022年为4.1%[69] - 2023年同店数量整体为85家；同店销售额整体为536,549千美元，2022年为493,303千美元[73] - 2023年同店平均日销售额整体为17.4千美元，2022年为16.0千美元；同店平均翻台率整体为3.6次/天，2022年为3.3次/天[73] - 2022年和2023年其他收入均为670万美元，保持稳定[80][85] - 2023年原材料及易耗品成本为2.347亿美元，较2022年的1.966亿美元增加19.4%，占收入百分比从2022年的35.2%降至2023年的34.2%[82][86] - 2023年员工成本为2.26亿美元，较2022年的1.889亿美元增加19.6%，占收入百分比从2022年的33.8%减至2023年的32.9%[84][87] - 2023年租金及相关开支为1720万美元，较2022年的1300万美元增加32.3%[90][95] - 2023年水电开支为2610万美元，较2022年的1970万美元增加32.5%，占收入百分比2022年为3.5%，2023年为3.8%[92][96] - 2023年折旧及摊销为7860万美元，较2022年的7300万美元增加7.7%，占收入百分比从2022年的13.1%降至2023年的11.5%[94][97] - 2023年差旅及通讯开支为580万美元，较2022年的480万美元增加20.8%，占收入百分比2022年为0.9%，2023年为0.8%[100][103] - 2023年其他开支为6270万美元，较2022年的5550万美元增加13.0%[102] - 2023年公司其他开支为6270万美元，较2022年的5550万美元增加13.0%，主要因外包服务费增加680万美元和银行服务费增加220万美元[104] - 2023年公司录得其他收益净额120万美元，2022年录得其他亏损净额2680万美元，变化主要因汇兑亏损净额减少1690万美元和减值亏损净额拨回760万美元，部分被租赁终止收益减少300万美元抵销[107][109] - 2023年公司财务成本为840万美元，较2022年的1250万美元减少32.8%，主要因2022年6月以资本化方式与海底捞国际结清贷款[112][116] - 2022年和2023年公司分别录得所得税开支900万美元和790万美元，2023年按相关司法权区9%至33%税率计算[113][117] - 2023年公司录得净利润2530万美元，2022年录得净亏损4130万美元，变化主要因平均翻台率提高、成本开支优化和减值亏损净额减少[114][118] - 截至2023年12月31日，公司存货为2980万美元，较2022年的2600万美元增加14.6%，因新餐厅存货和现有餐厅存货水平提高[121][126] - 2022年和2023年存货周转天数分别为39.1天和42.8天，增加因应对高客流量和翻台率维持高存货水平[122][126] - 截至2023年12月31日，公司贸易及其他应收款项和预付款项为3130万美元，较2022年的2870万美元增加9.1%，主要因贸易应收款增加900万美元[124] - 2022年和2023年贸易应收款周转天数分别为5.1天和7.3天，增加与贸易应收款增加相符[125] - 截至2023年12月31日，公司贸易及其他应收款项以及预付款项为3130万美元，较2022年的2870万美元增加9.1%，主要因2023年营业收入增长使贸易应收款项增加900万美元[127] - 2022年及2023年贸易应收款项周转天数分别为5.1天及7.3天，增加与贸易应收款项增加一致[127] - 截至2023年12月31日，公司贸易应付款项为3440万美元，较2022年的3230万美元增加6.5%，主要因采购更多原材料支持餐厅经营[130][134] - 2022年及2023年贸易应付款项周转天数分别为53.9天及51.1天，减少因加强对贸易应付款项结算的控制[131][134] - 截至2023年12月31日，公司银行借款已全部偿还[137][142] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为1.529亿美元，较2022年的9390万美元增加62.8%，主要因业务增长及海底捞餐厅经营业绩改善[138][143] - 2023年公司资本开支为3120万美元，主要用于2023年开设及装修筹备中的餐厅，计划通过运营现金、现金及等价物和银行借款为未来资本开支融资[139][144] - 截至2023年12月31日，公司向银行抵押310万美元银行存款作为支付出租人的租金款项担保[141][145] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司流动比率分别为1.7和1.3，资产负债比率均为0.4[150] - 截至2023年12月31日，公司无重大或有负债、担保、诉讼或索赔[154] - 截至2023年12月31日止年度，集团产生员工成本2.26亿美元[156][161] - 2021 - 2023年公司总收入分别为3.12373亿美元、5.58225亿美元、6.86362亿美元[171] - 2021 - 2023年餐厅层面收入分别为3.07842亿美元、5.52184亿美元、6.70969亿美元[171][172] - 2021 - 2023年餐厅层面成本及开支分别为3.73243亿美元、5.29698亿美元、6.10695亿美元[172] - 2021 - 2023年餐厅层面经营（亏损）溢利分别为 - 0.65401亿美元、0.022486亿美元、0.060274亿美元[172] - 2021 - 2023年餐厅层面经营溢利率分别为 - 21.2%、4.1%、9.0%[172] - 2021 - 2023年经营（亏损）收益分别为-119,176千美元、899千美元、43,121千美元[178] - 2021 - 2023年收入（其他）分别为-4,531千美元、-6,041千美元、-15,393千美元[178] - 2021 - 2023年其他收入分别为-17,963千美元、-5,643千美元、-4,849千美元[178] - 2021 - 2023年原材料及易耗品成本分别为3,800千美元、4,041千美元、8,021千美元[178] - 2021 - 2023年员工成本分别为4,924千美元、4,939千美元、10,349千美元[178] - 2021 - 2023年餐厅层面经营（亏损）溢利分别为-65,401千美元、22,486千美元、60,274千美元[178] - 2021 - 2023年餐厅层面经营溢利率分别为-21.2%、4.1%、9.0%[178] - 2023年12月31日止季度公司收入为189,179千美元，较2022年同期的165,101千美元有所增长[185] - 2023年12月31日止季度其他收入为851千美元，占比0.4%[185] - 2023年12月31日止季度员工成本为61,262千美元，占比32.4%[185] - 2023年12月31日止季度折旧及摊销为18,994千美元，占比10.0%[185] - 2023年12月31日止季度税前溢利为25,433千美元，占比13.4%[185] - 2023年12月31日止季度所得税开支为2,164千美元，占比1.1%[185] - 2023年12月31日止季度期内溢利为23,269千美元，占比12.3%[185] - 2023年12月31日止季度整体总客流量为730万人次，较2022年同期的640万人次有所增长[187] - 2023年12月31日止季度东南亚总客流量为510万人次，翻台率为3.8次/天[187] - 2023年12月31日止季度整体翻台率为3.9次/天，较2022年同期的3.5次/天有所提升[187] - 2022 - 2023年各地区顾客人均消费方面，东南亚2022年3月为22.7美元，2023年9月降至18.7美元；东亚2022年3月为28.5美元，2023年9月为26.0美元；北美洲2022年3月为52.1美元，2023年9月降至41.2美元；其他地区2022年3月为45.2美元，2023年9月为38.8美元；整体2022年3月为27.5美元，2023

报告公司投资评级 - 特海国际(9658.HK)的投资评级为"买入",目标价为18.6港元,较当前股价有29.2%的潜在上涨空间 [2] 报告的核心观点 2H23翻台率大幅提升驱动公司2023年首次实现盈利 - 公司2H23翻台率环比大幅由1H23的3.3次/天提升至3.8次/天,全年实现平均翻台率3.5次/天,较2022年(3.3次/天)有较大提升 [2] - 翻台率提升带来明显的正向经营杠杆,使得2023年餐厅运营利润率同比大幅提升4.9ppt至9.0% [2] 2024年至今翻台率保持强劲趋势 - 管理层透露1Q24的翻台率持续2023年下半年的强劲趋势,且明显高于1Q23 [2] - 管理层预期2024年整体的翻台率同比有较大的提升,并有望使2024年利润率表现优于管理层的指引 [2] 门店数有望实现加速扩张 - 公司1Q24已新开4家门店,且翻台率在开业1个月后已达到较高的水平 [2] - 管理层表示2024年公司新开门店数很有可能达到双位数,未来3-5年内门店数会有显著增加,预计5年后达到200家以上 [2][3] 长期看好特海的增长潜力和盈利能力 - 作为唯一布局海外市场的上市餐饮公司,特海从海底捞拆分后,其广阔的扩张空间尚未在当前估值中得到体现 [3] - 相较于中国市场的餐饮玩家,特海在海外市场的扩张不会受到区域性经济发展的限制,因此门店数可能比中国餐饮玩家具有更高的天花板 [3] - 连锁火锅在海外市场起步不久,竞争尚未完全开启,因此公司短期门店网络的拓展对翻台率的影响有限 [3] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 海底捞品牌力下降 - 人工成本大幅上升 [3]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入6.9亿美元，同比增长23%，净利润为0.25亿美元，同比扭亏为盈，净利率为3.7%[3] - 公司的毛利率为65.8%，同比增长1个百分点，员工成本、租金成本、其他折旧摊销成本分别为32.9%、7.7%、6.2%，同比下降0.9、1.0、0.5个百分点[4] - 公司的门店经营利润率为9.0%，同比提升4.9个百分点，2023年新开5家餐厅，关闭一家餐厅，新进入阿联酋市场[5] 公司信息 - 本报告涉及的公司包括JinJiang Road & Bridge Construction Development Co Ltd、成都经开资产管理有限公司等多家公司[13] - 报告中提到的海外公司包括澳门国际银行股份有限公司、大丰银行股份有限公司等[14] 报告相关 - 兴业证券股份有限公司已获得中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格[15] - 报告中的信息仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[16] - 报告中的数据代表过往表现，不应作为日后回报的预示[16] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[16] - 报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司提供[16] - 报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[16] - 公司可能为提及公司提供投资银行业务服务，投资者应考虑潜在利益冲突[16] - 报告作者持有香港证监会牌照，编号已在报告首页披露[16] - 报告中的资料来源被认为可靠，但公司不保证准确性或完整性[16] - 公司不对使用报告中材料产生的损失承担责任[16] - 客户应独立评估报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[16]