报告公司投资评级 - 特海国际(9658.HK)的投资评级为"买入",目标价为18.6港元,较当前股价有29.2%的潜在上涨空间 [2] 报告的核心观点 2H23翻台率大幅提升驱动公司2023年首次实现盈利 - 公司2H23翻台率环比大幅由1H23的3.3次/天提升至3.8次/天,全年实现平均翻台率3.5次/天,较2022年(3.3次/天)有较大提升 [2] - 翻台率提升带来明显的正向经营杠杆,使得2023年餐厅运营利润率同比大幅提升4.9ppt至9.0% [2] 2024年至今翻台率保持强劲趋势 - 管理层透露1Q24的翻台率持续2023年下半年的强劲趋势,且明显高于1Q23 [2] - 管理层预期2024年整体的翻台率同比有较大的提升,并有望使2024年利润率表现优于管理层的指引 [2] 门店数有望实现加速扩张 - 公司1Q24已新开4家门店,且翻台率在开业1个月后已达到较高的水平 [2] - 管理层表示2024年公司新开门店数很有可能达到双位数,未来3-5年内门店数会有显著增加,预计5年后达到200家以上 [2][3] 长期看好特海的增长潜力和盈利能力 - 作为唯一布局海外市场的上市餐饮公司,特海从海底捞拆分后,其广阔的扩张空间尚未在当前估值中得到体现 [3] - 相较于中国市场的餐饮玩家,特海在海外市场的扩张不会受到区域性经济发展的限制,因此门店数可能比中国餐饮玩家具有更高的天花板 [3] - 连锁火锅在海外市场起步不久,竞争尚未完全开启,因此公司短期门店网络的拓展对翻台率的影响有限 [3] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 海底捞品牌力下降 - 人工成本大幅上升 [3]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入6.9亿美元，同比增长23%，净利润为0.25亿美元，同比扭亏为盈，净利率为3.7%[3] - 公司的毛利率为65.8%，同比增长1个百分点，员工成本、租金成本、其他折旧摊销成本分别为32.9%、7.7%、6.2%，同比下降0.9、1.0、0.5个百分点[4] - 公司的门店经营利润率为9.0%，同比提升4.9个百分点，2023年新开5家餐厅，关闭一家餐厅，新进入阿联酋市场[5] 公司信息 - 本报告涉及的公司包括JinJiang Road & Bridge Construction Development Co Ltd、成都经开资产管理有限公司等多家公司[13] - 报告中提到的海外公司包括澳门国际银行股份有限公司、大丰银行股份有限公司等[14] 报告相关 - 兴业证券股份有限公司已获得中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格[15] - 报告中的信息仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[16] - 报告中的数据代表过往表现，不应作为日后回报的预示[16] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[16] - 报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司提供[16] - 报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[16] - 公司可能为提及公司提供投资银行业务服务，投资者应考虑潜在利益冲突[16] - 报告作者持有香港证监会牌照，编号已在报告首页披露[16] - 报告中的资料来源被认为可靠，但公司不保证准确性或完整性[16] - 公司不对使用报告中材料产生的损失承担责任[16] - 客户应独立评估报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[16]

业绩总结 - 特海国际2023年业绩表现亮眼，收入达6.86亿美元，净利润为2525.7万美元，同比增长23%[1] - 2023年翻台率为3.5，其中2023H2翻台率为3.8，餐厅层面利润率为9.0%，同比提升4.9pct[1] - 公司计划2024-2026年归母净利润分别为46.9/62.8/80.4百万美元，对应EPS为0.08/0.10/0.13美元，PE为23.9/17.8/13.9倍[1] - 特海国际2023年新开5家餐厅，各大区模型基本跑通，2024年预计将新开门店11/14/19家[2] - 2023年原材料/员工成本/折旧摊销占比分别为34.2/32.9/11.4%，净利率有望持续提升[2] 未来展望 - 公司坚持标准化+本土化战略，各大区翻台提升明显，管理优化驱动持续增长[3] - 特海国际2022-2026年营业收入和净利润预测分别为558/686/783/895/1011百万美元和(41)/25/47/63/80百万美元[5] 风险提示 - 风险提示包括门店拓展不及预期、海外中餐竞争加剧、海外宏观经济波动等风险[4] 评级说明 - 开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），适用的投资者类别为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者[6] - 评级说明中，买入（Buy）表示预计相对强于市场表现20%以上，增持（outperform）表示预计相对强于市场表现5%～20%[8]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 海底撈餐廳業務摘要 1 SUPER HI INTERNATIONAL HOLDING LTD. 特海國際控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9658） 截至2023年12月31日止年度的全年業績公告 特海國際控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）謹此公佈本公司 及其附屬公司（統稱「本集團」）截至2023年12月31日止年度（「報告期」）的經審核 綜合業績，連同2022年同期的經審核比較數字。業績已經董事會審計委員會（「審 計委員會」）審閱，並經本公司獨立核數師Deloitte & Touche LLP審計。 本公告所載若干金額及百分比數字已作四捨五入調整。任何表格、圖表或其他地 方所示總額與所列數額總和的任何差異乃因四捨五入所致。 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------- ...

公司概况 - 公司名称为特海国际控股有限公司，股份代号为9658[2] - 公司董事会成员包括周兆呈先生、李瑜先生、王金平先生、刘麗女士等[7] 业绩表现 - 2023年上半年，公司營業收入總額為3.2393億美元，較2022年同期增長31.8%[11] - 2023年上半年，公司實現淨利潤3.4百萬美元，較2022年同期增長106.1%[12] 新产品与业务拓展 - 公司在2023年上半年开设了4家新的海底撈餐厅，全球总共经营115家海底撈餐厅[16] - 公司在报告期内全球推出超过300款新产品，涵盖鍋底、菜品、小吃和飲料等品类[17] - 三款新产品“先喝一碗湯的麻辣牛奶火鍋”、“黑糖爆漿糍粑”和“瀑布土豆絲”在新产品推出活动中点击率超过10%[17] 经营数据 - 2023年6月30日止六个月，海底捞餐厅整体顾客人均消费为25.5美元，较2022年同期略有下降[26] - 海底捞餐厅整体平均翻台率为3.3次/天，较2022年同期有所提升[26] - 海底捞餐厅新开餐厅数量为4家，其他餐厅数量为111家，总计115家[26] 财务状况 - 原材料及易耗品成本由2022年6月30日止六个月的86.7百万美元增长至2023年同期的109.3百万美元，增长了26.1%[42] - 员工成本由2022年6月30日止六个月的90.5百万美元增长至2023年同期的107.7百万美元，增长了19.0%[44] - 流动比率从2022年底的1.3上升至2023年6月30日的1.5[69] 风险与合规 - 公司在2023年6月30日后至报告日期没有重大披露事项[110] - 公司已遵守《企业管治守则》附录14中的守则条文[100]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 主要業務摘要 1 SUPER HI INTERNATIONAL HOLDING LTD. 特海國際控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9658） 截至2023年6月30日止六個月 的中期業績公告 特海国际控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）謹此公佈本公司 及其附屬公司（統稱「本集團」）截至2023年6月30日止六個月（「報告期」）的未經審 核綜合業績，連同2022年同期的比較數字。中期業績已經本公司審計委員會（「審 計委員會」）審閱。 本公告所載若干金額及百分比數字已作四捨五入調整或已四捨五入取至小數點後 一位或兩位數。任何表格、圖表或其他地方所示總額與所列數額總和的任何差異 乃因四捨五入所致。 | --- | --- | --- | |---------------------------------|--------------------------- ...

公司注册及股份信息 - 公司于2022年5月6日在开曼群岛注册成立[5] - 公司股份于2022年12月30日首次在主板上市[8] - 2022年12月19日公司发布了上市文件[8] 股份奖励计划 - 公司设立了ESOP Trust I和ESOP Trust II用于股份奖励计划[6] - 2022年6月24日公司采纳了股份奖励计划[9] 合作与协议 - 2022年12月12日公司与蜀韵东方签订了总装修工程管理服务协议[10] - 2022年12月12日公司与頤海签订了总购买协议[11] 财务数据 - 公司在2022年的财务年度中，收入达到5.58225亿美元，较2021年增长78.7%[14] - 2022年公司净亏损为4,126.3万美元，较2021年减少了106,263.7万美元[14] 经营情况 - 公司在2022年实施了管理变革，优化了内部管理体系，包括优化区域和门店管理系统，调整各级管理团队的薪资结构等[19] - 公司在2022年全年共推出了233款新产品，注册会员累计超过4百万人[23] 餐厅经营情况 - 公司的餐厅网络已逐步扩大到亚洲、北美洲、欧洲和大洋洲的11个国家，共有111家餐厅，其中东南亚地区占比最大，收入占比为61.3%[31] - 2022年，海底撈餐廳整體顧客人均消費为25.2美元，较2021年的30.3美元有所下降[33] 财务支出 - 2022年，公司上市开支为6.3百万美元[57] - 2022年财务成本为12.5百万美元，较2021年减少34.9%，主要由于关联方贷款利息减少和租赁负债利息减少[60] 资金情况 - 公司计划通过经营所得现金、现金及现金等价物和银行借款为未来的资本支出提供资金[74] - 现金及现金等价物从2021年12月31日的8950万美元增加到2022年12月31日的9390万美元，主要是由于报告期内餐厅数量增加和业务运营的恢复[71] 公司治理 - 公司致力于实现高标准的企业治理，以维护股东利益，提升企业价值和问责性[136] - 公司已应用上市规则附录14中的企业治理守则，以确保良好的企业治理实践[137]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 1 SUPER HI INTERNATIONAL HOLDING LTD. 特海國際控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9658） 截至2022年12月31日止年度的全年業績公告 特海國際控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）謹此公佈本公司 及其附屬公司（統稱「本集團」）截至2022年12月31日止年度（「報告期」）的經審核 綜合業績，連同2021年同期的經審核比較數字。業績已經本公司審計委員會（「審 計委員會」）審閱。 本公告所載若干金額及百分比數字已作四捨五入調整或以四捨五入取至小數點後 一位或兩位數。任何表格、圖表或其他地方所示總額與所列數額總和的任何差異 乃因四捨五入所致。 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------- ...