报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 报告公司作为国内稀缺第三方全栈式智驾解决方案供应商，深度受益于高阶智驾渗透率提升与国产替代双重红利，其梯度化产品矩阵精准卡位 L2+至 L4 级市场，随着城市 NOA 大规模落地将显著受益 [8] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布 2024 年年报，营收 23.8 亿元、同比+54%，归母净利 23.5 亿元、同比+1.35 倍，扣非归母-23.3 亿元、同比增亏 2.7 亿元 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万元)|2,384|3,670|5,663|8,175| |同比增速(%)|53.6%|54.0%|54.3%|44.4%| |归母净利润(百万元)|2,347|-2,877|-1,571|-59| |同比增速(%)|134.8%|-222.6%|45.4%|96.3%| |每股盈利(元)|0.18|-0.22|-0.12|-0.00| |市盈率(倍)|32.9|-26.9|-49.2|-1,315.2| |市净率(倍)|6.5|8.6|10.4|10.4|[4] 公司基本数据 - 总股本 1,320,029.37 万股，已上市流通股 1,107,590.44 万股，总市值 831.62 亿港元，流通市值 697.78 亿港元，资产负债率 41.53%，每股净资产 0.90 元，12 个月内最高/最低价 10.38/3.32 港元 [5] 市场表现对比图 - 展示了 2024 - 10 - 24 至 2025 - 04 - 11 地平线机器人与恒生指数近 12 个月市场表现对比 [6][7] 相关研究报告 - 下游客户需求放量，收入增长迅猛：2024 年公司营收 23.8 亿元、同比+54%，产品解决方案收入 6.6 亿元、同比+31%，交付量约 290 万件，累计达约 770 万件，取得 100 多款车型定点，累计斩获 310 +款车型定点，在中国 OEM 高级辅助驾驶市场市占率超 40%，排名独立第三方高阶自动驾驶解决方案提供商第二；授权服务收入 16.5 亿元、同比+71%，OEM 及一级供应商对相关授权需求增加 [8] - 加码研发投入构筑技术护城河，扣非仍有亏损缺口：2024 年归母净利 23.5 亿元、同比+1.35 倍，含 46.8 亿元优先股及其他金融负债的公允价值变动收益，实际扣非归母-23.3 亿元、同比增亏 2.7 亿元；2024 年毛利率 77.3%、+6.7PP，产品解决方案毛利率 46.4%、同比+1.7PP、营收占比 28%，授权及服务毛利率 92.0%、同比+3.1PP、营收占比 69%；2024 年三费费用合计 42.0 亿元、占营收 176%，研发费用 31.6 亿元、占营收 132%、同比+7.9 亿元，三费费用率为 176.4%、同比-25.8PP [8] - 2025 年继续看好公司产品解决方案量价齐升：量增方面，征程 6 系列处理硬件 2024 年推出，到年底已取得与 20 + OEM 品牌合作机会，25M2 首发搭载于比亚迪天神之眼 C，搭载 J6E、J6M 的高速 NOA 方案成众多 OEM 首选，预计 2025 年征程系列累计出货量有望突破 1000 万件；价增方面，2024 年乘用车 L2 以上渗透率 11.3%，随行业智驾平权加速，有望快速提升至 2025 年 28%、2030 年 96%，搭载 J6P 的 HSD 方案面向全场景 NOA，已获多个领先 OEM 指定应用于其战略车型，有望于 3Q25 量产，预计更高阶的 HSD 方案推出有望带动产品结构优化，2025 年硬件平均 ASP 有望近翻倍式增长 [8] - 投资建议：预计公司 2025 - 2027 年营业收入 36.7、56.6、81.8 亿元（25 - 26 年前值 35.5、52.6 亿元），对应增速 54.0%、54.3%、44.4%；归母净利-28.8 亿元、-15.7 亿元、-0.59 亿元（25 - 26 年前值-36.1、-22.4 亿元）；对应 EPS（摊薄）分别为-0.22 元、-0.12 元、-0.004 元 [8] 附录：财务预测表 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |现金及现金等价物(百万元)|15,371|12,057|10,359|9,706| |应收款项合计(百万元)|1,212|1,266|1,642|2,248| |存货(百万元)|585|734|949|1,283| |其他流动资产(百万元)|28|944|1,159|1,499| |流动资产合计(百万元)|17,196|15,001|14,109|14,736| |固定资产净额(百万元)|774|853|905|938| |权益性投资(百万元)|1,038|1,142|1,256|1,382| |其他长期投资(百万元)|630|260|323|404| |商誉及无形资产(百万元)|532|522|527|540| |其他非流动资产(百万元)|209|241|278|319| |非流动资产合计(百万元)|3,183|3,018|3,289|3,583| |资产总计(百万元)|20,379|18,019|17,398|18,319| |应付账款及票据(百万元)|15|27|44|57| |短期借贷及长期借贷当期到期部分(百万元)|15|15|15|15| |其他流动负债(百万元)|1,248|1,077|1,251|1,400| |流动负债合计(百万元)|1,278|1,119|1,310|1,472| |长期借贷(百万元)|393|728|1,131|1,574| |其他非流动负债(百万元)|6,793|7,134|7,490|7,865| |非流动负债合计(百万元)|7,186|7,862|8,621|9,439| |负债总计(百万元)|8,464|8,981|9,931|10,911| |归属母公司所有者权益(百万元)|11,914|9,037|7,466|7,407| |少数股东权益(百万元)|1|1|1|1| |股东权益总计(百万元)|11,915|9,038|7,467|7,408| |负债及股东权益总计(百万元)|20,379|18,019|17,398|18,319| |营业总收入(百万元)|2,384|3,670|5,663|8,175| |主营业务收入(百万元)|2,384|3,670|5,663|8,175| |其他营业收入(百万元)|0|0|0|0| |营业总支出(百万元)|4,746|6,127|6,839|7,849| |营业成本(百万元)|542|1,129|2,108|3,208| |营业开支(百万元)|4,204|4,998|4,731|4,641| |营业利润(百万元)| - 2,362| - 2,457| - 1,176|327| |净利息支出(百万元)| - 376| - 255| - 198| - 127| |权益性投资损益(百万元)| - 557| - 512| - 463| - 482| |其他非经营性损益(百万元)|218| - 29| - 37|23| |非经常项目前利润(百万元)| - 2,326| - 2,743| - 1,479| - 6| |非经常项目损益(百万元)|4,677| - 128| - 89| - 53| |除税前利润(百万元)|2,351| - 2,871| - 1,568| - 59| |所得税(百万元)|5|6|3|0| |少数股东损益(百万元)|0|0|0|0| |持续经营净利润(百万元)|2,347| - 2,877| - 1,571| - 59| |非持续经营净利润(百万元)|0|0|0|0| |净利润(百万元)|2,347| - 2,877| - 1,571| - 59| |优先股利及其他调整项(百万元)|0|0|0|0| |归属普通股东净利润(百万元)|2,347| - 2,877| - 1,571| - 59| |EPS（摊薄）(元)|0.18| - 0.22| - 0.12|0.00| |营业收入增长率(%)|53.6%|54.0%|54.3%|44.4%| |归属普通股东净利润增长率(%)|134.8%| - 222.6%|45.4%|96.3%| |毛利率(%)|77.3%|69.2%|62.8%|60.8%| |净利率(%)|98.4%| - 78.4%| - 27.7%| - 0.7%| |ROE(%)| - 36.8%| - 27.5%| - 19.0%| - 0.8%| |ROA(%)|12.9%| - 15.0%| - 8.9%| - 0.3%| |资产负债率(%)|41.5%|49.8%|57.1%|59.6%| |流动比率|13.5|13.4|10.8|10.0| |速动比率|13.0|12.7|10.0|9.1| |每股收益(元)|0.18| - 0.22| - 0.12|0.00| |每股经营现金流(元)|0.00| - 0.26| - 0.11| - 0.03| |每股净资产(元)|0.90|0.68|0.57|0.56| |P/E(倍)|32.9| - 26.9| - 49.2| - 1,315.2| |P/B(倍)|6.5|8.6|10.4|10.4|[9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [1][5][77] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司迎来软硬结合的系列化新品周期，合作模式灵活，与关键客户共成长、立足本土放眼海外，2025年智驾行业机遇与公司新品周期共振，有望实现收入快速增长和盈利能力显著提升，预计2025 - 2027年归母净利润为 - 22亿 / - 14亿 / 5亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 智驾解决方案商、具备大规模量产经验 - 公司成立于2015年，创始人余凯经验丰富，第一大股东为大众汽车旗下CARIAD Estonia AS，持股17.9%，主营业务为智驾解决方案，构建起成熟的量产工程化能力 [8] - 公司提供全链路的量产开发支持与平台化服务，业务模式灵活，解决方案交付模式价格取决于算法、软件和硬件，授权及服务业务通过授权算法及软件收取费用 [9] - 公司已与多家伙伴达成合作，助力推出差异化智驾解决方案，即将在2025年迎来多款车型量产落地，还推出面向下一代全场景高阶智驾系统解决方案 [10] 征程6 + 全场景智驾方案将开启全新周期 J6产品灵活满足各类智驾需求 - 2024年4月推出征程6系列，能满足全阶智能驾驶量产需求，助力车企缩短研发周期，加速智驾规模化量产与全场景应用，还将搭载至多款海外车型 [20][21] - 征程6系列算力覆盖10TOPS～560TOPS，具备高集成度、专用计算高效、统一架构灵活、外设接口丰富等优势，配套完整成熟的智驾量产开发平台 [22][23] - 征程6系列已获超20家车企及汽车品牌的平台化合作，自2025年起将赋能超100款中高阶智驾车型上市，征程家族累积出货量将在2025年跨越1000万量产大关 [24] 打造全场景智驾解决方案样板间 - 2024年4月推出HSD解决方案，以端到端的世界模型与交互博弈构成算法架构，解决智驾产品性能上限和泛化一致体验的难题，已在多座城市验证了系统成熟完整的产品形态 [30] - 在感知端采用“三网合一”端到端，提升感知端系统上限，整个系统基于动静态推理与数据训练，提升场景泛化能力，实现全域可开 [31] - 地平线在端到端算法技术上领先，BPU架构历经三代迭代，基于征程6P的HSD能发挥软硬结合的系统效率，解决城区领航三大“痛点”，预计2025年第三季度开始量产 [32][34] 合作模式灵活、与关键客户共成长 与比亚迪汽车——征程6首发落地比亚迪天神之眼 - 2025年2月10日，征程6系列全球首发落地比亚迪天神之眼，首批上市21款车型，覆盖多种智驾功能，未来将继续为比亚迪提供计算方案底层赋能 [45] - 地平线作为比亚迪核心智驾供应商，助力其推动智驾普及，比亚迪智驾示范效应强，将推动行业智驾渗透率快速提升 [46] 与大众汽车——成立酷睿程，贡献可观收入 - 2023年与大众汽车成立合营企业酷睿程，大众持股60%，地平线持股40%，合作加速大众在高阶自动驾驶领域发展，推动其中国业务转型升级 [47] - 酷睿程从事研发、制造高阶自动驾驶应用软件及系统，短期内主要客户为大众汽车集团，基于征程6打造的L2 + 级别智能驾驶方案已展开路测，将于2026年随着新车型面市 [47] 与理想汽车——多款产品获理想汽车首发搭载 - 与理想汽车自2019年建立合作，征程3、征程5两代产品均由理想汽车全球首发搭载，双方合作覆盖全流程，2024年4月基于征程6系列与理想汽车达成平台化定点合作 [48] 行业机遇：智驾平权与高阶迭代齐发力 比亚迪引领、开启全民智驾时代 - 2025年2月比亚迪发布天神之眼A / B / C三套智驾技术方案，宣布全系车型搭载，首批21款车型上市，高速领航功能覆盖20万以下市场，最低下探到10万以下车型 [52] - 比亚迪的智驾平权战略将推动其它车企跟进，解决经济型车智驾从0到1的问题，经济型车的高速领航渗透率可能快速攀升 [52] 全场景智驾体验加速优化、部分场景实现L3可期 - 2025年智能驾驶迈入车位到车位功能的释放和优化阶段，全场景智驾体验将不断提升，下一步实现部分场景无人驾驶 [56][57] - 点到点智驾全量推送已在部分车企实现，L3功能即将于特定道路或环境下释放，如小鹏汽车2026年实现部分场景L3，华为2026年智驾ADS 4.0版本实现高速L3商用 [58] 出海机遇：跟随整车出海 + 赋能全球Tier1 - 2024年中国汽车出口量保持较高增长，全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案市场规模预计到2030年将增加至逾一万亿人民币 [61] - 地平线与众多全球OEM合作，与全球领先的一级供应商建立长期合作及战略合作伙伴关系，为其市场扩张奠定基础 [61][62] AI智驾下一站，赋能机器人 - 公司认为智能汽车之后的终局是机器人，目前非汽车类配套业务主要由地瓜机器人公司承接 [63][64] - 地瓜机器人提供多层级的智能计算平台，覆盖多种机器人场景，旭日3已大规模量产应用，旭日5可高效支持机器人全栈计算任务 [64] 盈利预测与投资建议 地平线收入有望保持较高增长 - 公司仍处于亏损期，主要由于前期投资需求大、未达规模经济临界点和采用权益法入账的投资亏损，但面临广阔成长机遇 [65] - 推出价格更高的新解决方案，如Horizon pilot有望2025年放量，Horizon SuperDrive预计2026年开始放量，将提振公司经营业绩 [66][68] - 拥有大量订单储备及客户群，截至2024年6月30日，OEM客户群达25个，累计获得275款车型定点，老客户业务拓展空间可观 [69] - 立足本土走向全球，计划将业务扩展到中国以外市场，与全球OEM及一流供应商合作，增强国际影响力 [70] 毛利率波动主要来自产品组合调整 - 授权及服务业务毛利率高于产品解决方案业务，若其占比高，公司整体毛利率会提高 [72] - 汽车产品解决方案毛利率将随着产品结构高端化而逐年提升，预计中端产品Pilot系列占比逐步上升，2026年开始高端产品上量 [72] 随收入规模提升，费用率呈下行趋势 - 研发费用占总收入的比例从2021年的245%下降至2024年的132%，预计随着规模效应显现和高端软硬件产品量产上车，研发费用占收入比例将下降 [73] - 行政开支和销售及营销开支占总收入的比例减少，预计未来行政开支和销售及营销开支占收入的百分比将持续下降 [73] - 酷睿程待未来产品量产装车，亏损情况有望获得改善 [74] 盈利预测与估值分析 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为36亿 / 55亿 / 100亿元，对应净利润预测为 - 22亿 / - 14亿 / 5亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级 [77] - 全球可比公司有英伟达、ARM、黑芝麻智能等，2026年起公司业务结构与英伟达的智驾业务可比性更高，目前可比公司2026年PS平均值为12.8倍，与公司当前估值水平相当 [77][80]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 征程6系列已由比亚迪天神之眼C率先搭载量产，将在超20家车企及品牌智驾平台规模化落地，2025年起超100款搭载车型将上市，覆盖全品类市场；公司通过旗舰标杆、国民普及、主动安全三大战略方向推动技术普惠 [9] - 公司产品力强、矩阵完善、客户覆盖广、市场拓展顺利，收入持续快速增长，有望引领智驾平权，预计2025 - 2027年汽车零售商解决方案收入快速增长，营业收入分别为35.82/56.87/78.20亿元，归母净利润-19.31/-8.06/7.55亿元；参考可比公司，给予2025年动态PS 30 - 35倍，合理价值区间8.85 - 10.32港元 [12] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 4月1日收盘价6.40港元，52周股价波动3.43 - 10.38港元，总股本13200百万股，总市值70886百万港元 [4] 市场表现 - 1M、2M、3M绝对涨幅分别为32.3%、230.2%、261.7%，相对涨幅分别为26.7%、232.6%、253.8% [7] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1552|2384|3582|5687|7820| |（+/-）YoY（%）|71%|54%|50%|59%|38%| |净利润（百万元）|-6739|2347|-1931|-806|755| |（+/-）YoY（%）|23%|135%|-182%|58%|194%| |全面摊薄EPS（元）|-2.5|0.51|-0.15|-0.06|0.06| |毛利率（%）|70.53%|77.25%|75.95%|76.37%|76.57%| |净资产收益率（%）|27.32%|19.70%|-19.34%|-8.78%|7.61%|[10] 公司业务情况 - 2024年公司收入和毛利持续快速增长，总营收23.84亿元，同比+53.6%，毛利18.41亿元，同比+68.3%；产品解决方案业务收入6.64亿元，同比+31.2%，授权及服务业务收入16.47亿元，同比+70.9% [11] - 2024年产品解决方案交付量约290万套，累计交付770万套，全年定点车型超100款，累计超310款；在中国OEM ADAS市场份额超40%排第一，在OEM AD市场份额超30%排第二 [11] - 征程6系列由比亚迪天神之眼C率先搭载量产，已获超20家车企及品牌规模化定点，具有高集成度、专用计算高效、统一架构灵活、安全标配可靠、外设接口丰富、加速量产开放等技术优势 [11] 可比公司估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值（亿元）|SPS（元）（2024E/2025E/2026E）|PS（倍）（2024E/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |寒武纪|688256|632.94|2642.25|2.81/7.72/11.41|224.97/82.00/55.46| |海光信息|688041|141.91|3298.47|3.94/5.74/7.89|36.00/24.74/17.99| |平均|-|-|-|-|130.49/53.37/36.72| |地平线机器人 - W|9660.HK|6.40|844.82|0.18/0.27/0.43|32.60/21.70/13.67|[14] 公司业务分拆 |业务|项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |汽车零售商提供的解决方案|营收（百万元）|2311.70|3513.78|5622.05|7758.44| | |同比（%）|57%|52%|60%|38%| | |毛利率（%）|79%|77%|77%|77%| |非标准汽车保险|营收（百万元）|71.85|68.26|64.84|61.60| | |同比（%）|-12%|-5%|-5%|-5%| | |毛利率（%）|23%|22%|22%|22%| |总营收|营收（百万元）|2383.55|3582.04|5686.90|7820.04| | |同比（%）|54%|50%|59%|38%| | |毛利率（%）|77%|76%|76%|77%|[15] 财务报表分析和预测 - 成长能力：2024 - 2027E营业收入同比分别为53.62%、50.28%、58.76%、37.51%，归属母公司净利润同比分别为134.82%、 - 182.28%、58.26%、193.74% [16] - 获利能力：2024 - 2027E毛利率分别为77.25%、75.95%、76.37%、76.57%，销售净利率分别为98.45%、 - 53.90%、 - 14.17%、9.66%，ROE分别为19.70%、 - 19.19%、 - 8.63%、7.43%，ROIC分别为16.00%、 - 18.43%、 - 8.26%、7.13% [16] - 偿债能力：2024 - 2027E资产负债率分别为41.53%、47.21%、50.23%、48.71%，净负债比率分别为 - 125.59%、 - 127.16%、 - 123.83%、 - 116.48%，流动比率分别为13.46、8.73、6.89、6.63，速动比率分别为13.00、8.10、6.18、5.98 [16] - 营运能力：2024 - 2027E总资产周转率分别为0.13、0.18、0.30、0.41，应收账款周转率分别为3.91、4.86、6.83、8.47，应付账款周转率分别为42.17、51.87、52.36、47.51 [16] - 每股指标：2024 - 2027E每股收益分别为0.51、 - 0.15、 - 0.06、0.06，每股经营现金流分别为0.47、 - 0.23、 - 0.14、 - 0.02，每股净资产分别为0.90、0.76、0.71、0.77 [16] - 估值比率：2024 - 2027E P/E分别为7.06、 - 43.75、 - 104.82、111.83，P/B分别为3.99、8.40、9.05、8.30，EV/EBITDA分别为16.48、 - 37.09、 - 90.36、96.01 [16] - 现金流量表：2024 - 2027E经营活动现金流分别为6234、 - 2991、 - 1787、 - 261，投资活动现金流分别为 - 835、744、473、468，筹资活动现金流分别为243、5、7，现金净增加额分别为5721、 - 2162、 - 1227、296 [16]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][41] 报告的核心观点 - 2024年公司营收同比增长54%，智能平权时代征程6系列芯片加速放量，作为国产智能驾驶芯片龙头，预计2025 - 2027年营收为33.9/53.4/74.5亿元，归母净利润为 - 18.7/-3.4/7.9亿元 [1][3][41] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入23.8亿元，同比增长53.6%；净利润为23.5亿元，2023年为 - 67.39亿元；经调整经营亏损14.95亿，较2023年的16.87亿元有所收窄 [1][8] - 分业务看，2024年汽车解决方案收入23.12亿元，同比增加57.2%，其中汽车产品解决方案收入6.64亿元，同比增加31.2%，授权及服务业务收入16.58亿元，同比增加70.9%；非车解决方案收入0.72亿元，同比减少11.6% [1][10] - 2024年毛利率77.25%，同比 + 6.7pct，净利率98.45%，同比 + 532.8pct；三费率为176.36%，同比 - 25.81pct [2][15][18] 市场地位 - 到2024年底，在中国OEM高级辅助驾驶市场占据的市场份额超过40%；在中国独立第三方高阶自动驾驶解决方案提供商中排名第二 [20] 业务里程碑 - 2024年汽车产品解决方案交付量达约290万套，累计交付量达约770万套；取得100多款车型定点，累计车型定点总数增加到310多款车型 [2][22] 产品及解决方案 - 2024年在中国高级辅助驾驶市场取得最高份额，与全球一级供应商建立战略关系；推出新一代全场景高阶自动驾驶解决方案HSD；推出征程6系列处理硬件，2025年2月开始生产 [25][27] 征程6系列优势 - 以“全阶覆盖，灵活适配”为核心理念，六大产品精准匹配差异化需求，底层BPU®架构创新，实现从感知到规控的全局优化 [30] 市场应用 - 截至目前，征程6系列已由BYD天神之眼C率先搭载量产，将在超20家车企及品牌智驾平台规模化落地，自2025年起超100款搭载车型将陆续上市 [3][31] 授权及服务业务 - 2024年授权及服务业务收入为16.5亿元，同比增长70.9%，助力合作伙伴加快创新周期，降低前期研发成本 [37] HSD解决方案 - 具备在一线城市繁华市区行驶能力，HMI设计获iF设计奖，预计2025年第三季度开始量产 [38][39] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收为33.9/53.4/74.5亿元，归母净利润为 - 18.7/-3.4/7.9亿元 [3][41]

报告公司投资评级 - 买入（上调） [1] 报告的核心观点 - 汽车市场智驾下沉趋势有望持续并加强，高速、城市NOA在各价格段渗透有望超预期，公司HSD今年出货后有望助力后续成长，上调2025/2026年预期收入为36.6/53.7亿元，预期2027年收入为80.5亿元，2025年3月26日收盘价对应2025/2026/2027年对应PE分别为26.1/17.8/11.9倍，上调至“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入23.8亿元，同比+53.6%；净利润23.5亿元，同比扭亏，主要系优先股及其他金融负债的公允价值变动46.8亿元贡献；经调整经营亏损15.0亿元，同比收窄11.4%，业绩超出一致预期 [7] - 2024年产品解决方案/授权及服务收入同比+31.2%/+70.9%至6.6/16.5亿元，毛利率同比+1.7pct/+3.0pct至44.7%/92.0% [7] 产品与合作 - J6系列已于2025M2量产交付，现于20+OEM品牌合作；J6P计划于2025Q3由公司SuperDrive全场景智能驾驶解决方案搭载正式量产；具备城市NOA能力的HSD解决方案预计将于2025Q3量产 [7] - 2024年为27家OEM（42个OEM品牌）提供智驾方案，取得车型定点100多款，累计定点310多款 [7] 市场地位 - 2024年产品解决方案交付量达290万件，累计交付量达770万件；于中国OEM ADAS/OEM AD市场市占率分别为40%+/30%+，排名第一/第二；公司指引25年J系列累计出货量超1000万件 [7] 费用情况 - 2024年研发开支同比+33.4%至31.6亿，得益于规模效应摊薄费用，2024年研发费用率同比-20pct至132%、管理费用率同比-2pct至27%、销售费用率同比-4pct至17% [7] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2384|3659|5365|8047| |同比(%)|53.62|53.52|46.60|50.00| |归母净利润（百万元）|2347|-2450|-1471|338| |同比(%)|134.82|-204.40|39.94|122.96| |EPS-最新摊薄（元/股）|0.18|-0.19|-0.11|0.03| |P/E（现价&最新摊薄）|40.10|26.12|17.82|11.88| [1][8]

报告公司投资评级 - 买入（上调） [1] 报告的核心观点 - 汽车市场智驾下沉趋势有望持续并加强，高速、城市NOA在各价格段渗透有望超预期，公司HSD今年出货后有望助力后续成长，上调2025/2026年预期收入为36.6/53.7亿元，预期2027年收入为80.5亿元，2025年3月26日收盘价对应2025/2026/2027年对应PE分别为26.1/17.8/11.9倍，上调至“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入23.8亿元，同比+53.6%；净利润23.5亿元，同比扭亏，主要系优先股及其他金融负债的公允价值变动46.8亿元贡献；经调整经营亏损15.0亿元，同比收窄11.4%，业绩超出一致预期 [7] - 2024年产品解决方案/授权及服务收入同比+31.2%/+70.9%至6.6/16.5亿元，毛利率同比+1.7pct/+3.0pct至44.7%/92.0% [7] 产品与合作 - J6系列已于2025M2量产交付，现于20+OEM品牌合作；J6P计划于2025Q3由公司SuperDrive全场景智能驾驶解决方案搭载正式量产；具备城市NOA能力的HSD解决方案预计将于2025Q3量产 [7] - 2024年为27家OEM（42个OEM品牌）提供智驾方案，取得车型定点100多款，累计定点310多款，有望支撑出货量持续增长 [7] 交付量与市占率 - 2024年产品解决方案交付量达290万件，累计交付量达770万件 [7] - 2024年公司于中国OEM ADAS/OEM AD市场市占率分别为40%+/30%+，排名第一/第二；公司指引25年J系列累计出货量超1000万件 [7] 费用情况 - 2024年研发开支同比+33.4%至31.6亿，得益于规模效应摊薄费用，2024年研发费用率同比-20pct至132%、管理费用率同比-2pct至27%、销售费用率同比-4pct至17% [7] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2384|3659|5365|8047| |同比(%)|53.62|53.52|46.60|50.00| |归母净利润（百万元）|2347|-2450|-1471|338| |同比(%)|134.82|-204.40|39.94|122.96| |EPS-最新摊薄（元/股）|0.18|-0.19|-0.11|0.03| |P/E（现价&最新摊薄）|40.10|26.12|17.82|11.88| [1] 市场与基础数据 - 收盘价7.47港元，一年最低/最高价3.32/10.38港元，市净率8.28倍，港股流通市值82737.01百万港元 [5] - 每股净资产0.90元，资产负债率41.53%，总股本13200.29百万股，流通股本11075.90百万股 [6]

报告公司投资评级 - 买入（上调） [1] 报告的核心观点 - 汽车市场智驾下沉趋势有望持续并加强，高速、城市NOA在各价格段渗透有望超预期，公司HSD今年出货后有望助力后续成长，上调2025/2026年预期收入为36.6/53.7亿元，预期2027年收入为80.5亿元，2025年3月26日收盘价对应2025/2026/2027年对应PE分别为26.1/17.8/11.9倍，上调至“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入23.8亿元，同比+53.6%；净利润23.5亿元，同比扭亏，主要系优先股及其他金融负债的公允价值变动46.8亿元贡献；经调整经营亏损15.0亿元，同比收窄11.4%，业绩超出一致预期 [7] 产品与合作 - J6系列已于2025M2量产交付，与20+OEM品牌合作；J6P计划于2025Q3由公司SuperDrive全场景智能驾驶解决方案搭载正式量产；具备城市NOA能力的HSD解决方案预计2025Q3量产 [7] - 2024年为27家OEM（42个OEM品牌）提供智驾方案，取得车型定点100多款，累计定点310多款，有望支撑出货量持续增长 [7] 交付与市场表现 - 2024年产品解决方案/授权及服务收入同比+31.2%/+70.9%至6.6/16.5亿元，毛利率同比+1.7pct/+3.0pct至44.7%/92.0% [7] - 2024年产品解决方案交付量达290万件，累计交付量达770万件；2024年公司于中国OEM ADAS/OEM AD市场市占率分别为40%+/30%+，排名第一/第二；公司指引25年J系列累计出货量超1000万件 [7] 研发与费用 - 2024年公司研发开支同比+33.4%至31.6亿，主要系技术服务采购及研发相关人工开支增长 [7] - 得益于规模效应摊薄费用，2024年研发费用率同比-20pct至132%、管理费用率同比-2pct至27%、销售费用率同比-4pct至17% [7] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2384|3659|5365|8047| |同比(%)|53.62|53.52|46.60|50.00| |归母净利润（百万元）|2347|-2450|-1471|338| |同比(%)|134.82|-204.40|39.94|122.96| |EPS-最新摊薄（元/股）|0.18|-0.19|-0.11|0.03| |P/E（现价&最新摊薄）|40.10|26.12|17.82|11.88| [1][8]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现营收24亿元人民币，同比增长53.6%，主要得益于核心汽车解决方案业务的强劲增长 [16] - 2024年汽车解决方案业务收入由产品解决方案和许可及服务两部分构成，产品解决方案收入增长31.2%至6.642亿元人民币，许可及服务收入增长70.9%至16亿元人民币 [17][18] - 2024年公司整体毛利率为77.3%，远超行业其他汽车解决方案提供商 [18] - 2024年研发费用为32亿元人民币，同比增长33.4%；行政费用同比增长43.8%至6.076亿元人民币；销售费用增长25.2%至4.099亿元人民币 [19][20][21] - 2024年调整后运营亏损为15亿元人民币，较去年同期收窄11.4%；计入权益法投资损失和优先股公允价值变动收益后，公司实现净利润23亿元人民币 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务方面，2024年产品解决方案交付量创历史新高，约为290万台，总交付量约为770万台；全年获得超100个车型的设计订单，使总设计订单数超过310个 [10] - 消费机器人业务方面，子公司D Robotics已发货约500万台设备，赋能超10万名开发者和200多家初创企业，下游业务涉及多个领域 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年中国乘用车市场智能驾驶趋势加速，智能驾驶系统安装率超过65%，新能源汽车渗透率达到46%；配备AD解决方案的车辆销量占智能汽车的19.5% [6] - 2024年底，公司在中国国内OEM品牌ADAS市场份额超过40%；在快速扩张的AD市场，市场份额超过30%，在独立第三方智能驾驶解决方案提供商中排名第二 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与领先的国际一级供应商建立战略合作伙伴关系，共同将下一代ADAS解决方案Horizon Mono和最新的Journey6B处理硬件推向全球市场 [7] - 公司致力于通过最新的ADAS和AD解决方案以及新一代Journey六系列处理硬件，使高速公路NOA在10万元人民币价格区间普及；随着智能驾驶普及，预计城市MOA将在20万元人民币价格区间推出，为HST创造更多商机 [14] - 公司坚持软硬件改进和集成理念，凭借高性能Journey六系列处理硬件和端到端先进智能驾驶算法，HSD可充分发挥软硬件集成带来的最佳系统效率，提供先进且用户友好的智能驾驶功能 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年将是智能驾驶的关键转折点，技术突破、政策利好和高消费者接受度将共同推动AD解决方案大规模应用，公司预计2025年解决方案总交付量将超过1000万台 [14] - 行业向L3自动驾驶发展，中国政府积极推动L3商业化，公司认为HSD将是关键一步，有望进一步提升公司ASP [50][51][52] 其他重要信息 - 2024年4月公司推出全场景智能驾驶解决方案Horizon Superdrive HSD，其人机界面获2024年IF设计奖，预计2025年第三季度实现量产交付 [11][12] - 2024年公司推出Journey六系列，2025年2月已实现量产；Journey 6P即将推向市场，并集成到HST解决方案中，计划于今年第三季度量产交付 [12][13] - 2024年子公司D Robotics推出新一代专用处理硬件、用户友好的开发套件、广泛兼容的操作系统和全生命周期云开发环境，旨在简化开发并使消费机器人更智能 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司能否将中端Journey六芯片客户转化为高端Journey6P用户，高端市场软硬件集成解决方案能否成为关键卖点 - 智能驾驶普及一方面带来销量增长，公司为多家车企提供L2+高速公路NOA解决方案，市场份额增加，且高速公路NOA产品ASP较之前ADAS产品有所提高；另一方面为城市NOA解决方案创造商机，预计今年城市NOA将在20万元人民币价格区间普及，未来将扩展到15万元人民币价格区间 [25][26][27] - 从高速公路NOA到城市NOA，ASP将多次提升，未来几年公司ASP有望快速增长；公司坚持软硬件改进和集成理念，是少数坚持此哲学的公司之一，凭借高性能Journey六系列处理硬件和端到端先进智能驾驶算法，HSD可充分发挥软硬件集成优势，提供先进且用户友好的智能驾驶功能，这是与竞争对手形成差异化的关键 [28][29] 问题2: 全球车企和一级供应商2026年新平台采用自动驾驶功能，是否有助于公司加速进入全球市场 - 过去海外市场对自动驾驶解决方案需求较低，但公司已做好充分准备，相信随着技术成熟，全球市场需求将增加 [31] - 公司与大陆集团建立合资企业，与博世建立深度合作关系，将通过与顶级国际一级供应商的合作，打造适合海外客户的产品组合，共同开拓海外市场；同时，随着中国汽车OEM出海，公司作为其首选合作伙伴，也将跟随客户一起探索海外市场；目前公司已获得多家海外车企的设计订单，预计未来将取得更多突破 [31][32] 问题3: 请详细介绍Horizon Superdrug产品的关键客户，以及与VLA技术相比，HSE产品的技术路线图 - 公司已获得多家车企的HSD设计订单，首款车型将于今年第三季度量产，但目前无法披露客户名称，需等待客户和公司的官方公告 [36] - 公司在算法创新方面一直处于领先地位，2021年获Waymo算法竞赛一等奖，2023年发表的UniAD论文获CAPR最佳论文奖，2024年新发表的论文在AI技术领域引用频率排名第三 [36][37] - HSD是基于软硬件集成技术的端到端VLA智能驾驶系统，结合端到端AD模型和多模态大模型，可分为高维决策大模型和端到端轨迹规划两部分；组合导向世界模型作为常识系统，利用多模态大模型增强场景理解能力，部署在车辆上确保实时响应；直觉导向WALD模型作为实时系统，基于大规模驾驶数据，具有强大的空间感知能力，擅长精确数值预测和特定轨迹规划，使驾驶行为更人性化 [37][38][39] 问题4: 多家OEM采用公司G6M芯片推动自动驾驶普及，如何看待未来硬件产品组合 - 上述车企均采用公司的高速公路MLA解决方案，公司是这些车企在中国的唯一解决方案提供商或前两大解决方案提供商之一 [39] - 由于各车企车辆发布时间不同，目前难以预测市场份额，但从长远来看，公司认为市场份额超过50%是合理目标，并将努力实现更高份额 [40] 问题5: 请提供2025年出货量增长速度预测指导和平均混合ASP指导，并详细分解不同芯片和解决方案，如J6B、J6E、J6P和M解决方案 - 2025年公司交付量增长将保持高位，产品组合将发生变化；2024年大部分交付为服务于基本L2 ADAS应用的mono系列解决方案，随着智能驾驶普及，部分将升级为高速公路NOA智能驾驶产品，甚至城市NOA解决方案 [43][44] - 不同芯片ASP不同，G2、G3约为几十美元，G5约为100美元，G6ME约为100美元，G6P为几百美元，Q3将交付G6P；随着时间推移，ASP将明显提高，明年G6系列将占交付量的大部分 [45][46] - 2025年行业销量增长预计温和，公司交付量增长主要由更高的市场份额和更高的ASP驱动；AD解决方案至少贡献100 - 200万台交付量，ASP将持续上升，从ADAS到高速公路NOA，再到城市NOA，ASP将多次提升；HSD捆绑软硬件能力，售价将进一步提高公司ASP [46][47][48] 问题6: 行业L3自动驾驶发展进度如何，下半年哪个月或季度将进入商业化拐点并实现营收 - 车企已明确或暗示将推出具备L3功能的车辆，预计年底可宣称车辆实现L3智能驾驶体验，但需等待政府批准以确认L3自动驾驶的合法性；具体推出时间取决于市场竞争格局、技术和法规，预计今年底或明年将在商业和法规层面推出L3车辆 [50] - 中国政府积极推动L3商业化，已有九家车企获批测试，部分城市已启动试点项目，允许在受限区域激活L3；公司认为中国L3技术路线将以L2++为基础，不断扩大自动驾驶ODD范围，并采用软硬件冗余设计以降低客户故障，提高安全性；公司的HSD将是关键一步，有望进一步提升公司ASP，当前市场环境有利于公司发展 [51][52][53]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现营收24亿元人民币，同比增长53.6%，主要得益于核心汽车解决方案业务的强劲增长 [16] - 2024年汽车解决方案业务收入由产品解决方案和许可及服务两部分构成，产品和解决方案收入增长31.2%至6.642亿元人民币，许可和服务收入同比增长70.9%至16亿元人民币 [17][18] - 2024年公司整体毛利率为77.3%，远超行业其他汽车解决方案提供商 [18] - 2024年研发费用为32亿元人民币，同比增长33.4%；行政费用同比增长43.8%至6.076亿元人民币；销售费用增长25.2%至4.099亿元人民币 [19][20][21] - 2024年调整后运营亏损为15亿元人民币，较去年同期收窄11.4%；计入权益法投资损失和优先股公允价值变动收益后，公司实现净利润23亿元人民币 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务方面，2024年产品解决方案交付量创历史新高，约为290万台，总交付量约为770万台；全年获得超100个车型的设计订单，到2024年底累计设计订单超310个 [10] - 消费机器人业务方面，子公司D Robotics已发货约500万台设备，赋能超10万名开发者和超200家初创企业 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年中国乘用车市场智能驾驶系统安装率超65%，新能源汽车渗透率达46%；配备自动驾驶解决方案的汽车销量占智能汽车的19.5% [6] - 2024年底公司在中国国内OEM品牌ADAS市场份额超40%；在快速扩张的AD市场，市场份额超30%，在独立第三方智能驾驶解决方案提供商中排名第二 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与领先的国际一级供应商建立战略合作伙伴关系，共同将下一代ADAS解决方案Horizon Mono和最新的Journey6B处理硬件推向全球市场 [7] - 公司致力于通过最新的ADAS和AD解决方案以及新一代Journey六系列处理硬件，使高速公路NOA在10万元人民币价格区间普及；随着智能驾驶普及，预计城市MOA（L2++智能驾驶）将在20万元人民币价格区间推出，为HST创造更多商机 [14] - 公司坚持软硬件改进和集成理念，凭借高性能Journey六系列处理硬件和端到端先进智能驾驶算法，HSD可充分发挥软硬件集成带来的最佳系统效率，提供真正用户友好的先进智能驾驶功能 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年将是智能驾驶的关键转折点，技术突破、政策利好和高消费者接受度将共同推动AD解决方案（包括L2+和L2++）大规模应用 [14] - 预计到2025年公司解决方案总交付量将超1000万台，成为中国首个实现该里程碑的智能驾驶技术公司 [15] 其他重要信息 - 2024年4月公司推出全场景智能驾驶解决方案Horizon Superdrive HSD，其人机界面获2024年IF设计奖，预计2025年第三季度实现量产交付 [11][12] - 2024年公司推出Journey六系列，2025年2月已实现量产；Journey 6P即将推向市场，并将集成到HST解决方案中，计划于今年第三季度量产交付 [12][13] - 2024年子公司D Robotics推出新一代专用处理硬件、极其用户友好的开发套件、广泛兼容的操作系统和基于云的全生命周期消费机器人开发环境 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司能否将中端Journey六芯片客户转化为高端Journey6P用户，高端市场软硬件集成解决方案能否成为关键卖点 - 智能驾驶普及一方面带来销量增长，公司为多家车企提供L2+高速公路NOA解决方案，市场份额增加，且高速公路NOA产品ASP较之前ADAS产品有所提高；另一方面为城市NOA解决方案创造商机，预计今年城市NOA将在20万元人民币价格区间普及，未来将扩展到15万元人民币价格区间 [26][27] - 从高速公路NOA到城市NOA，ASP将多次提升，未来几年公司ASP将快速增长；公司坚持软硬件改进和集成理念，与竞争对手形成差异化，HSD可充分发挥软硬件集成优势，提供先进智能驾驶功能 [28][29] 问题2: 全球车企和一级供应商2026年新平台采用自动驾驶功能，是否有助于公司加速进入全球市场 - 尽管过去海外市场对自动驾驶解决方案需求较低，但公司已做好充分准备；通过与顶级国际一级供应商合作，将打造适合海外客户的产品组合，共同开拓海外市场 [32] - 随着中国汽车OEM出海，公司作为其首选合作伙伴，也将跟随客户共同探索海外市场；目前公司已获得多家海外车企的设计订单，预计未来将取得更多突破 [33][34] 问题3: 请详细介绍Horizon Superdrug产品的关键客户，以及与VLA技术相比，HSE产品的技术路线图 - 公司已获得多家车企的HSD设计订单，首款车型将于今年第三季度量产，但目前无法披露客户名称，需等待客户和公司的官方公告 [36] - 公司在算法创新方面一直处于领先地位，HSD是基于软硬件集成技术的端到端VLA智能驾驶系统，结合端到端AD模型和多模态大模型，可分为高维决策和端到端轨迹规划两部分 [37] 问题4: 多家OEM采用公司G6M芯片推动自动驾驶普及，如何看待未来硬件产品组合 - 上述车企均采用公司的高速公路MLA解决方案，公司是这些车企在中国的唯一或前二解决方案提供商；由于各车企车辆发布时间不同，目前难以预测市场份额，但长期来看，公司认为市场份额超50%是合理目标，并将努力实现更高份额 [39][40] 问题5: 请提供2025年出货量增长速度预测指导和平均混合ASP指导，并详细分解不同芯片和解决方案 - 预计2025年交付量增长仍将保持高位，产品组合将发生变化；2024年大部分交付为单系列解决方案，用于基本L2 ADAS应用，随着智能驾驶普及，部分将升级为高速公路NOA和城市NOA解决方案 [44] - G2、G3约几十美元，G5约100美元，G6ME约100美元，G6P为几百美元，Q3将交付G6P；随着时间推移，ASP将明显提高，预计明年G6系列将占交付量的大部分 [45][46] - 行业增长预计将适度，公司交付量增长主要由更高的市场份额和ASP提升驱动；AD解决方案至少贡献100 - 200万台交付量，ASP将持续上升，HSD捆绑软硬件能力也将进一步推动ASP提升 [46][47][48] 问题6: 行业L3自动驾驶发展进度如何，何时进入商业化拐点并实现营收 - 车企已明确或暗示将推出具备L3功能的车辆，预计年底可实现L3智能驾驶体验，但需等待政府批准以确认合法性；具体时间取决于市场竞争格局、技术和监管情况，预计今年底或明年L3车辆将推向市场 [50] - 中国政府积极推动L3商业化，已有九家车企获批测试，部分城市也推出试点项目；公司认为中国L3路线将以L2++为基础，不断扩大自动驾驶ODD范围，并采用软硬件冗余设计；公司的HSD将是关键一步，有望进一步推动ASP提升 [51][52]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年来自客户合同的收入为23.836亿元，同比增长53.6%；毛利为18.414亿元，同比增长68.3%[3][4] - 2024年经营亏损21.4424亿元，同比增加5.6%；年内利润23.46508亿元，同比增长134.8%[3] - 2024年经调整经营亏损14.95179亿元，较上年收窄11.4%；经调整亏损净额16.81155亿元，同比增加2.8%[3] - 2024年公司收入同比增加53.6%至2383.6百万元[13] - 2024年销售成本为542.2百万元，同比增加18.6%[13] - 2024年毛利为1841.4百万元，同比增加68.3%，毛利率由70.5%增至77.3%[13] - 2024年研发开支同比增加33.4%至3156.1百万元[14] - 2024年行政开支同比增加43.8%至637.6百万元[15] - 2024年销售及营销开支同比增加25.2%至409.9百万元[15] - 2024年金融资产减值亏损净额为51.2百万元[16] - 2024年其他收入大幅增加至195.9百万元[16] - 2024年财务收入净额大幅增加至375.8百万元[16] - 2024年优先股及其他金融负债公允价值变动收益46.767亿元，2023年亏损47.604亿元[17] - 2024年年内利润为23.465亿元，2023年亏损67.391亿元[17] - 截至2024年12月31日止年度，以股份为基础的支付同比增加64.7%至5.629亿元[17] - 2024年上市开支为8610万元，2023年为180万元[17] - 2024年经调整经营亏损为14.952亿元，较2023年的16.87亿元有所下降[17] - 2024年经调整亏损净额为16.812亿元，2023年为16.352亿元[18] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物较2023年增加35.3%至154亿元[21] - 截至2024年12月31日，公司资产负债比率为41.5%，2023年为255.4%[26] - 截至2024年12月31日，公司资本承担为1.618亿元，2023年为7210万元[29] - 截至2024年12月31日，公司共有2078名全职雇员，雇员薪酬开支总额为24.475亿元，2023年为20.141亿元[30] - 2024年来自客户合同的收入为23.83554亿元，2023年为15.51607亿元[41] - 2024年年内利润为2.346508亿元，2023年亏损6.739053亿元[41] - 2024年每股基本利润为0.51元，2023年每股基本亏损为2.50元[41] - 2024年全面收益总额为2.074644亿元，2023年亏损7.568598亿元[42] - 2024年资产总值为20.378992亿元，2023年为15.873873亿元[44] - 2024年非流动负债总额为71.86358亿元，2023年为2.87144亿元；流动负债总额2024年为12.77822亿元，2023年为402.52113亿元；负债总额2024年为84.6418亿元，2023年为405.39257亿元[46] - 2024年资产/（负债）净额为119.14812亿元，2023年为 - 246.65384亿元[46] - 2024年Horizon Robotics拥有人应占权益/（亏绌）为119.14006亿元，2023年为 - 246.65277亿元[46] - 2024年公司总营业收入为23.83554亿元，2023年为15.51607亿元[50][52][53] - 2024年所得税（开支）/优惠为 - 4507万元，2023年为5075万元[55] - 2024年除所得税前利润为23.51亿元，2023年亏损67.44亿元；按中国法定所得税税率(25%)计算，2024年所得税为5.88亿元，2023年为亏损16.86亿元[56] - 2024年每股基本盈利0.51元，2023年每股基本亏损2.50元；2024年每股摊薄亏损0.17元，2023年每股摊薄亏损2.50元[58] - 2024年发行在外的普通股加权平均数为4576138千股，2023年为2700123千股[58] - 2024年总贸易应收款项及应收票据净额为7.04亿元，2023年为5.41亿元[59] - 2024年贸易应收款项及应收票据3个月内为3.56亿元，2023年为3.62亿元[59] - 2024年贸易应付款项总额为14552千元，2023年为11164千元[61] - 2024年贸易应付款项3个月以内为13670千元，2023年为10647千元[61] 业务线数据关键指标变化 - 2024年公司授权及服务业务收入为16.475亿元，同比增长70.9%[8] - 2024年汽车解决方案收入同比增加57.2%至2311.7百万元[13] - 2024年汽车解决方案收入为23.11703亿元，2023年为14.70364亿元；非车解决方案收入2024年为7185.1万元，2023年为8124.3万元[50][52][53] - 2024年汽车解决方案毛利为18.24539亿元，2023年为10.83712亿元；非车解决方案毛利2024年为1681.5万元，2023年为1059.8万元[50] - 2024年客户A收入占集团总收入的31.50%，2023年为40.43%；客户B 2024年占比17.40%，2023年为2.95%；客户C 2024年占比7.93%，2023年为12.49%[54] 市场份额与合作情况 - 到2024年底，公司在中国OEM高级辅助驾驶市场占据的市场份额超40%[6] - 2024年公司在高级辅助驾驶市场取得最高份额，并与全球一级供应商建立战略合作伙伴关系[7] 产品交付与定点情况 - 2024年产品解决方案交付量达约290万件，累计交付量达约770万件；取得100多款车型定点，累计车型定点总数增至310多款[6] 产品研发与规划 - 2024年公司推出新一代全场景高阶自动驾驶解决方案HSD及征程6系列处理硬件[7] - 预计2025年征程系列处理硬件累计出货量超1000万件[11] - HSD预计2025年第三季度开始量产[11] 股权交易情况 - 2025年3月11日，公司旗下D - Robotics订立股份购买协议，发行1.09408158亿股A2系列优先股，总现金对价为3660万美元，已收到1960万美元[38] 股息分配情况 - 截至2024年12月31日止年度，董事会建议不派付年度股息[39] - 截至2024年及2023年12月31日止年度，公司并无派付或宣派任何股息[61] 合规与审查情况 - 审计委员会由三名独立非执行董事组成，已审阅2024年度经审计合并财务报表，认为业绩符合准则且披露适当[34] - 自上市日期起至2024年12月31日，公司董事及相关雇员遵守证券交易标准守则，未获悉违规事宜[33] 诉讼情况 - 报告期内公司无重大诉讼，董事不知悉待决或即将提起的重大诉讼或索赔[37] 上市情况 - 公司于2024年10月24日完成首次公开售股，股份于香港联合交易所主板上市[47] 准则影响情况 - 已颁布但未生效且未提前采纳的准则及修订本，初步评估生效时不会对集团财务表现及状况造成重大影响[49] 组织章程修订情况 - 董事会建议修订公司现有组织章程大纲及细则，待股东于应届股东周年大会上以特别决议案方式批准后生效[63][65] 业绩公告与报告发布情况 - 本年度业绩公告已在联交所网站及公司网站刊载，年度报告将适时在相同网站刊出并寄发予股东[62]