行业与公司基本面 - 全球主流汽车向电动化转型不可逆转，下游需求确定性和长期性高于供应端，中国电动汽车迈入成长期，行业进入壁垒高，供需矛盾转移到深加工环节，竞争焦点在成本和品质控制能力，有自给自足优质资源的企业优势明显 [2] - 公司连续3年营业收入、净利润持续增长，毛利率和净资产收益率在行业内领先，体现强劲运营质量和态势 [3] - 2018年锂精矿和基础锂盐产量和销量同比大幅增长，出口增幅近20%，经营现金流净额和货币资金高位徘徊，主营业务内生造血功能强大 [3] - 2018年公司全球人均营收、人均净利润、人均经营活动现金流净额远超2018中国民营企业500强平均水平，ESH整体平均指标控制在8以下 [3] 融资与资本结构 - 配股是公司强融资降负债重要步骤，目的是替换35亿美元并购贷款一部分，使资产负债率降至57%左右，未来12 - 18个月内不排除采取其他融资组合工具增加流动性、降低资产负债率 [3] 资源业务布局 - 公司期望形成澳洲奎纳纳基地和张家港公司用格林布什矿，遂宁地区两个公司与甘孜州锂资源匹配的上下游协同格局，近期与甘孜州政府互动频率加快，资源自给自足能力和优势在全球同行业有显著竞争力 [4] 张家港基地情况 - 2010年建成，2015年4月1日被天齐收购，2016 - 2018年边生产边技改，2018年实际产量超设计产能，2019年预计达2万吨 [4] - 产品质量是行业标杆，一半产量出口日本、韩国，供不应求，存货极低 [4] - 产品品质可控程度高，成本稳定，安全、环保水平行业领先 [4] 产能投放节奏 - 格林布什锂辉石矿二期60万吨化学级锂精矿预计2019年二季度竣工投产，下半年贡献增量；三期60万吨预计2020年底竣工，2021年1季度投产，2020年底锂精矿产能达195万吨，其中化工级180万吨 [5] - 氢氧化锂项目一期调试及产能爬坡需6 - 9个月，预计2019年三季度末或四季度工业化生产；二期按计划实施；遂宁安居项目预计2020年夏季竣工，进入设备调试和产能爬坡阶段 [5] - 射洪子公司有产能扩张空间，张家港子公司2019年产量预计达2万吨，2019年无全面长时间检修，不影响全年锂盐产量，2020年底项目全部建成后达195万吨锂精矿和11.34万吨锂化合物产能并逐步释放 [5][6] 其他问题解答 - 西澳氢氧化锂产能投资额大是因按全球最高标准建设，虽一次性投入多但未来运营成本低，保证产品品质稳定性和可控性，产品将进入海外主流动力电池厂商供应链 [6] - SQM碳酸锂开采配额到2030年之前是220万吨，2020年争取达12万吨锂盐产能，2023年达20万吨，资源禀赋好、基础设施完备、开发技术成熟，资本投入少、生产成本低，有较强市场竞争力 [9] - 公司参股SolidEnergy、北京卫蓝等公司进行固态电池及其技术布局，未实现大规模商业化生产，但未来值得期待，投资关注点是跟踪技术发展及商业化，成为关键材料增值供应商 [9] - 2018年研发费用增长主要在锂电池回收及基于客户反馈的工艺技术和产品优化研发，未来将加大研发系统全面设计和投入，关注下一代新型电池材料及其技术研发，开发创新性产品 [9][10] - 锂盐产线固定资产折旧预计按年限平均法摊销，产量提升后单位产品分摊折旧成本更低 [10] - 公司推选拟在4月25日SQM年度股东大会选举的董事候选人，选董事关注对智利当地商业环境熟悉度、美誉度和可信度，以及能否为SQM国际化和股东增加价值，近期与SQM另一大股东PAMPA达成公司治理共识，相信三位董事将为股东尽职 [10]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会 [1] - 时间为 2019 年 4 月 29 日 21:00 [1][4] - 地点是天齐锂业股份有限公司成都总部三楼大会议室 [1][4] - 上市公司接待人员为证券事务代表付旭梅、高级财务经理周大鹏 [1][4] - 参与单位及人员详见附件 [1][4][7][8] 一季报主要信息 业绩情况 - 2019 年第一季度，公司实现营业收入 13.37 亿元，归属上市公司股东的净利润为 1.11 亿元，较上年同期下降 [4] - 业绩下滑原因是并购贷款增加致利息支出大幅增加、锂盐产品价格下降 [4] 经营业绩分析 - 扣除财务费用影响，公司经营净利润与 2018 年四季度基本持平 [4] - 2019 年第一季度综合毛利率为 61% [4] - 2019 年一季度实现收入 13 亿，销售收款 11.52 亿元，经营活动现金流 4.5 亿，远超同行业同等收入规模公司 [4] - 2019 年一季度公司锂化工产品产销两旺，库存较低，销量较去年同期增长 27.85% [4] 互动交流环节 财务费用 - 2019 年第一季度财务费用约 5 亿元，较 2018 年第一季度增加约 4.6 亿元 [4] - 若 2019 年内完成配股工作，财务费用将大幅下降，下降金额与配股完成时间点及募集资金量有关 [4] 锂产品产销量和结构 - 第一季度产销量中碳酸锂占比较多，锂化合物销量增长得益于射洪、张家港两个子公司持续技改扩产成果 [4][5] - 预计 2019 年全年锂化合物销量仍将增长，主要增量来源于澳洲奎纳纳基地的氢氧化锂产能释放和各基地的挖潜改造 [5] 与 SQM 大股东协议 - 与 SQM 大股东 PAMPA 集团就 SQM 未来分红政策形成一致意见只是协议一部分 [5] - 协议内容还包括 SQM 未来的公司治理、双方提名的董事继任者选举、财务报表及审计核对等事项 [5] 二季度业绩下滑原因 - 2019 年第二季度业绩同比下降主要是并购贷款带来的财务费用增加和锂化合物单价下降的影响 [5] 澳洲氢氧化锂项目产出时间 - 2019 年奎纳纳的一期 2.4 万吨氢氧化锂生产线将用 6 - 9 个月进行阶段性调试和产能爬坡，目标是 2019 年第 4 季度达到设计产能 [5] 氢氧化锂价格变化 - 天齐锂业产品品质高端且连续生产，客户黏性高，价格波动幅度不像其他厂家那么大 [5] 高管股份减持原因 - 部分高管本次股份减持因个人资金需求，需支付股权激励成本和税金等 [6] 应收账款情况 - 公司对应收账款严格控制，目前应收账款基本针对信誉良好的大客户 [6] - 应收账款余额中约 3.84 亿元系公司控股子公司泰利森应收雅保的锂精矿货款部分，在合理信用账期内 [6]

公司经营情况 - 2018年锂化合物和锂矿产品产量同比分别增长22.77%、12%，营业收入同比分别增长9.33%和24.24% [3] - 2018年锂化合物平均销售价格有所下降，但整体幅度较小，锂化合物产品毛利率为65.25%，产品综合毛利率为67.60% [3] - 2018年经营活动产生的现金流量净额36.20亿元，较上年同期增长16.95%，货币资金19.44亿元，扣非后净利润18.81亿元 [3] 扩产项目进展 - 2019年奎纳纳一期氢氧化锂项目完成分阶段调试并正式投产，二期项目计划年内完成施工和设备安装并逐步进入调试和产能爬坡阶段 [3] - 遂宁安居“年产2万吨电池级碳酸锂项目”2020年竣工并进入调试期 [3] - 控股子公司泰利森CGP2将于2019年第二季度竣工，CGP3将于2020年第四季度竣工并开始试生产 [3] 融资项目进展 - 公司正在评估港股IPO的最佳时机，结合H股发行及其他融资计划进展综合考量A股可转换公司债券的实施进程 [4] 未来经营计划 - 2019年首要任务是加强流动性管理，通过组合融资工具降负债、降杠杆，12 - 18个月内降低财务风险和资产负债率 [4] - 2019年通过持续技改提升国内各基地产能产量，提高全员EHS管理意识，实现产量、质量安全稳步提升和平稳过渡 [4] - 2019年奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂生产线6 - 9个月调试和产能爬坡，目标四季度达设计产能；泰利森第二个化学级锂精矿厂二季度调试和产能爬坡，下半年锂精矿产量释放，助力营业收入增长 [4] - 2019年管理健康毛利和产生利润能力，调整销售策略适应市场变化，预计长单比例提升 [4][5] - 中长期公司扩产计划将形成超10万吨碳酸锂当量锂化工产品产能，碳酸锂和氢氧化锂各占50%，产能和销量国内外均衡 [5] 互动交流问答 行业供需格局 - 长期来看，需求高速增长吸引资本投入使供应增加，但境外化工厂建设、产能爬坡需时间，新进入者无优质资源支撑，扩产和产能释放不达预期，且成本较高易被整合，优质供应稀缺；需求取决于3C产品、传统应用、电动车等下游行业发展 [5] 海外锂产品价格 - 国内以短单销售为主，国外长单定量定价，签订长单是未来趋势；2018年长单或境外销售收入比例较去年同期增长142.60%，奎纳纳工厂建成后长单比例将进一步提高；短单价格下行击穿成本线无法形成有效供应，长单价格与国内零单报价有价差，下游客户看重稳定供应 [6] 完成SQM股权购买后战略侧重点 - 上游寻找优质资源，中游推动扩产满足下游需求，下游渗透，参股下游新科技企业观察技术发展，增加研发投入探索下游需求；未来工作重心是消化SQM投资，强化内生增长，做好扩产项目建设和研发 [6][7] SQM股份会计调整及利润计入 - 2018年12月5日完成购买SQM23.77%股份后，原持有的2.1%股份与23.77%股份一并作为权益法核算的长期股权投资列报，持有期间累计产生的其他综合收益—公允价值变动金额413,797,827.64元转入当期损益 [7] - SQM利润每个季度按权益法核算计入公司报表，按持股比例确认投资收益并调整长期股权投资账面价值 [7] 2019年产销量计划 - 2019年所有生产基地满产，奎纳纳一期加快调试和产能爬坡，力争尽快释放产能；下游需求强劲，库存较低，一季度产量未完全满足下游客户需求 [7] 降低资产负债率措施 - 2019年工作重心之一是12 - 18个月内降低杠杆和负债，正在论证包括股权融资和债券融资等组合融资工具的方案 [8] SQM股权交易一次性费用 - 一次性并购费用已按会计准则分别计入长期投资成本和当期费用，2019年无一次性费用，只有财务费用 [8] 泰利森和SQM扩产后成本情况 - 泰利森扩产规模大，但原矿品质决定成本稳定，平均品位与过去基本持平在2%以上，成本基本持平；SQM可利用现有设备扩产，通过抽取卤水和调节产量提升锂产品量，成本相对稳定 [8]

公司基本信息 - 证券代码为 002466，证券简称为天齐锂业 [1] - 2019 年 4 月 8 日在全景网举办 2018 年度业绩说明会，接待人员包括董事长蒋卫平、董事/总裁吴薇等 [1][3] 行业与市场情况 - 受新能源汽车和储能解决方案高速发展驱动，锂行业竞争格局变化，主流车商及动力电池生产商重视原材料保障 [3] - 第三方咨询机构预计锂化合物未来 10 年复合增长率近 20%，可充电电池领域锂消费量年均超 27.2% [5] - 碳酸锂价格于 2018 年第四季度开始企稳 [7] 公司业务情况 生产与销售 - 公司目前满负荷生产，碳酸锂和氢氧化锂销售情况稳定 [3][4] - 2018 年长单或境外销售收入比例较去年同期增长 142.60%，随着奎纳纳工厂建成，长单比例将进一步提高 [6] - 公司目前在四川射洪基地和江苏张家港基地合计建有 35000 吨产能的碳酸锂生产线，在射洪基地有 5000 吨产能的氢氧化锂和 4500 吨产能氯化锂生产线；澳洲奎纳纳在建两期共计 48000 吨产能氢氧化锂生产线，遂宁安居区在建 20000 吨产能的碳酸锂生产线；金属锂产能分布在重庆天齐 600 吨和射洪基地 200 吨 [12] 研发投入 - 2018 年研发投入 4900 万，较 2017 年增加 100%，公司正加大研发投入以实现技术转型 [3] - 研发关注重点为下一代锂电池的关键材料、锂电池回收等 [9] 投资情况 - 公司在两家固态电池公司持有少数股权，关注固态电池技术发展及商业化 [4] - 截止目前，公司没有具体投资目标和行动 [10] 分红情况 - 公司已收到 SQM 于 2018 年 12 月派发的分红款 [4] 公司财务情况 业绩情况 - 预计 2019 年一季度业绩下滑，受产品价格较去年同期下滑和财务费用增加影响 [5] 融资情况 - 公司正在评估包括港股上市、可转债、银行间市场等融资工具和途径的时机和可行性 [5] - 2017 年底发行的美元债为固定利率 3.75%；35 亿美元并购贷款为浮动利率，利率区间为（3MLibor + 270BP）至（6MLibor + 370BP）(每展期一次利率跳升 20BP） [10] 降杠杆举措 - 公司将积极评估包括 H 股在内的股权融资工具降低杠杆，力争未来 12 - 18 个月展现降杠杆趋势，同时依靠 EBITDA 增长实现降杠杆 [6][7][8][10] 项目进展情况 澳洲项目 - 澳洲一期电池级氢氧化锂项目处于阶段性调试阶段，利用 6 - 9 个月进行调试和产能爬坡，目标是 2019 年第四季度达到设计产能 [9] H 股发行 - 截止目前 H 股发行计划尚未完成，公司正在积极评估合适的发行时机 [7][9] 其他问题回复 - 公司拟在 SQM 年度股东大会上选举董事，致力于与 SQM 其他股东建立有效工作关系以促进其价值提升 [11] - 截止目前公司未收到大股东减持信息 [9] - 公司有关电池回收的研发工作已建立完整工艺路线，2018 年度进行设备安装并完成扩试及结题 [11]

行业趋势 - 公司长期坚定看好锂行业，全球新能源汽车行业发展迅速，预计到2020年中国电动车产量约300万辆，中国电动车市场占全球50%左右，全球电动车需求增量可观 [3] - 传统车企发力将提升制造能力，电动车市场渗透率和气势显现后，锂消费需求量将增长，市场会关注优质锂产品来源、锂回收及扩产情况 [3] - 生产电动车需求的电池级锂产品品质远超国家标准，天齐产品能满足需求，储能领域发展前景也应纳入考虑 [3] SQM交易影响 - 此次SQM交易为现金收购，短期内对部分财务指标及财务费用有负面影响，但对公司长远发展、持续盈利及抗风险能力有长期积极影响 [4] - 公司不参与SQM具体市场经营和销售，从董事会层面贡献对锂行业的看法和见解，保护投资权益和全体股东权益 [4] 收购价值与溢价 - 收购泰利森时溢价率比本次交易高，当时竞争对手报价溢价48%，公司在此基础上再溢价15%，本次报价相较于2018年5月17日SQM公司A类股和B类股价格分别溢价17.97%及18.27% [4] - 本次购买的SQM的A类股市场流动性相对较低，从历史交易数据看，A类股主要股东不愿出售股份，不认为本次交易估值较高 [4] - 标的公司在自然资源禀赋及运营成本上表现优异，业务多元化使其抗风险能力增强，对公司股权收益享有持续稳定盈利有支持 [4] 财务处理与应对 - 对SQM股权购买的收购价款作为长期股权投资，按权益法核算，SQM股价波动不对公司财务报表产生直接影响，公司每年会对长期股权投资进行减值测试 [4] - 公司备考报告假设2017年年初完成交易全年承担财务费用，2018年度不会全年承担并购融资款财务费用，中长期会通过股权融资等手段降低负债水平 [5] 港股发行 - 今年4月年度股东大会通过公司发行港股方案，发行将在批准的18个月内完成，发行规模及具体方案未推出，以公告为准 [5] 锂价看法 - 标的公司SQM的锂产品售价低于中国国内市场零单价，但其锂产品毛利仍保持为70%左右，市场价格波动是周期性正常现象，公司追求长期稳定可持续发展 [5] SQM矿权情况 - SQM拥有的是采矿特许经营权，受配额和时间限制，今年初与Corfo达成协议获得220万吨碳酸锂当量配额，该配额到2030年有效 [5] - 2030年后SQM若通过拍卖程序再次获得特许经营权，需每年缴纳特许经营费用，SQM在拍卖中有一定优势，第三方估值机构考虑到2030年到期因素采用较保守数据 [5][6] 交易进展 - 公司已完成国家发改委境外投资事项备案手续并公告，商务部门境外投资事项备案手续及中国经营者集中审查积极推进中，外汇管理登记需在交割前完成，目前进展顺利，无实质性障碍 [6] 电池回收项目 - 去年公司成立针对电池回收的研发中心，目前扩试进展顺利 [6]

公司项目进展 - SQM 收购项目正常推进，目标按期、按步骤完成，公司已获《融资承诺函》及《贷款承诺函》，正积极推进融资进程 [3] - 泰利森化学级锂精矿扩产项目可自筹资金实施，因其独立运营、资信良好且有健康现金流 [3] - 港股发行规模及方案未正式推出，公司正积极推进，预计在 2018 年 4 月年度股东大会批准的 18 个月内完成 [3][4] 公司财务状况 - SQM 股权购买交易金额大，虽标的公司 2017 年 100% 分红不能覆盖财务费用，但公司通过多种融资手段及西澳大利亚奎纳纳氢氧化锂生产线竣工达产，中长期有能力降低负债和财务成本 [3] 外部环境影响 - 中美贸易冲突可能影响汇率和中国公司对美优质资产收购，但截至目前未对公司生产经营产生实质影响 [4] - 海外子公司收益和合并报表外币项目受汇率波动影响，公司采取对冲和避险策略减少风险，未来统筹安排汇率管理 [4] 公司发展路线 - 坚持聚焦全球优质经济性锂资源，有序高效开发泰利森既有优势 [4] 客户与市场 - 电动车企业选择供应商时关注长期稳定可靠锂资源供应和锂产品高品质一致性，公司已建立优质客户群 [4] SQM 收购相关 - SQM 在矿区基础设施、经营经验、合规守法方面有优势，第三方估值较保守，年初开采配额提升至 220 万吨碳酸锂当量（LCE），2017 年全球锂需求为 21.1 万吨 LCE [5] - 公司可持续发展理念和境外合规运营记录有望在收购后获 SQM 所在国家和社区理解，SQM 业务多元化增强抗风险能力，有助于公司获长期综合收益 [6]