全县地区生产总值增速连续四年稳居全州第一，荣获全省县域经济发展"进步最快县"和"高质量发 展进步显著县"……4月27日，在省政府新闻办举行的"万千气象看四川·县域经济高质量发展"系列主题 新闻发布会雅江专场上，甘孜州雅江县委副书记、县长钟色细数该县经济发展"成绩单"。 雅江县资源富集，全县蕴藏可开发水能超1000万千瓦，拥有亚洲目前最大的伟晶岩型锂辉石矿区， 蕴藏各类真菌196种，其中松茸年均产量1000吨左右，占全国产量的15%，县级产量和产值排名全国第 一。该县是如何把资源禀赋转化为发展动能的？ 雅江的秘诀是放大资源优势。清洁能源方面，雅江通过"清洁能源+算力""清洁能源+储能"等，走出 一条"1+1>2"路径。"雅江县域内光伏规划装机容量1200万千瓦，水能规划装机容量1000万千瓦，目前已 建成清洁能源装机容量530万千瓦，在建250万千瓦，正在推进前期570万千瓦。"钟色介绍，雅江积极融 入国家"东数西算"战略，谋划建设雅砻江流域算电融合基地，建设全州算力、储能、制氢和源网荷储为 主的新质生产力供给地。 特色农牧方面，通过建园区、引企业、搞精深加工，有"中国松茸之乡"之称的雅江，把这朵"小菌 子"从 ...

记者4月27日获悉，四川省甘孜州雅江县已探明锂矿资源2.2亿吨。雅江县人民政府县长钟色表示，雅江 锂矿资源丰富，属于甲基卡稀有金属矿田的核心组成部分，已探明伟晶岩型锂矿资源储量居全球第一。 目前，雅江县已探明2.2亿吨锂辉石资源原矿，306万吨氧化锂资源量。在锂矿资源开发方面，钟色透 露，雅江已"牵手"宁德时代、天齐锂业、盛屯三家行业巨头，"宁德时代斯诺威、盛屯木绒锂矿取得采 矿权，天齐措拉锂矿全面复工。"（中新网） ...

据了解，近年新能源汽车终端需求增速逐步放缓。尽管碳酸锂现货生产虽有减量，但碳酸锂市场仍在下 行，锂精矿石价格也持续走低。机构普遍预计，全球碳酸锂的整体过剩至少要持续到2027年。 平安证券研报分析称，当前锂价已跌至2021年初左右的较低水平，考虑到锂精矿生产成本线抬升的支 撑，下行空间已相对有限；同时，外购矿冶炼厂因亏损而减停产，市场正逐步出清。 4月23日，天齐锂业发布2025年第一季度业绩预告。预计第一季度天齐锂业实现归母净利润为8200万元 至1.23亿元；实现扣非净利润为3200万元至4800万元。 对比去年一季度，天齐锂业净亏损38.97亿元，实现扭亏为盈。去年全年累计亏损更是达79.05亿元，也 是天齐锂业2021年以来首次年度亏损。 对于业绩大涨的原因，天齐锂业称，主要有两个原因；一方面，控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd. 锂矿定价周期缩短，其全资子公司泰利森化学级锂精矿定价机制，与公司锂化工产品销售定价机制在以 前年度存在的时间周期错配的影响已大幅减弱。 同时，化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格；由自产工厂的产能爬坡及技术改良，在首季度锂化合 物及衍生品的产销量 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：锂矿行业 - **公司**：SQM、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、雅化、研奥股份、藏格矿业、盐湖股份 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：锂板块短期市场受SQM定价谈判和天齐锂业业绩影响** - **论据**：SQM货物被下游拒收，双方重新谈判协定价格，短期内市场可买货物减少，预计最终以最新价格成交，价格将回归公司决定位置；天齐锂业一季度扭亏为盈，扣非规模利润约4,000万元，碳酸锂均价与前一季度持平，销量预计3万吨左右，SQM股权投资收益贡献显著[1][2] - **核心观点2：锂板块自1月以来大幅回调** - **论据**：供给端产能出清缓慢，冶炼端产能快速修复，如锂辉石冶炼产能达一万吨左右，云母冶炼产能达4,000吨左右，外采云母和辉石生产亏损，但企业为维持生产仍继续开采，最近两三周锂矿端量有所下降但幅度不明显，全行业库存积累，下游需求依然强劲[1][3] - **核心观点3：短期内电池级碳酸锂市场承压下行** - **论据**：一季度需求预期下调，排产数据环比持平但低于预期，若4月海外一季报后无底价调整，价格将继续下跌，但当前售价已接近成本线，矿端和锂盐厂盈利压力大，降幅有限，短期内难见催化因素推动价格上涨[1][4] - **核心观点4：天齐锂业进入稳定发展阶段** - **论据**：高价库存矿消耗殆尽，新矿结算价格逐步向900美元靠拢，未来采购框架基本为800至900美元，与锂盐价格更加贴近，股东权益部分对公司整体盈利有积极贡献，财务状况逐步改善并实现扭亏为盈[1][5][6] - **核心观点5：今年锂矿行业供需或下修** - **论据**：预计今年需求约130万吨，供给约140万吨，若有50万吨体量项目停产，将显著修复供需边际[1][7] - **核心观点6：多数澳矿在当前价格下亏损** - **论据**：当前800美元到港价下，澳矿中只有两座盈利，其余亏损，过去六年澳矿成本明显上升，如赣锋锂业马里昂山锂矿去年亏损约1.5亿人民币，项目进入地表露天矿寿命周期尾声，需转向井下开采，高品位矿贡献比例减少，剥离资本化支出变成期间摊销费用计入生产成本[1][8] - **核心观点7：澳洲锂矿企业倾向于停产而非减产** - **论据**：澳洲锂矿企业在价格下跌时抵抗情绪弱，不像上一轮周期底部追求现金流最大化，去年已有三个小项目停产，预计未来一到两个季度内会有更多项目停产[1][9] - **核心观点8：推荐关注永兴材料和中矿资源等标的** - **论据**：永兴材料市值160亿，对应90亿在手现金和零负债，一年约4亿稳定利润，成本控制良好且正在进行产能扩张，今年完全成本控制在不含税约5万2至5万3元；中矿资源硫酸锂落地后动力电池成本降至约6万元，明年将放量赞比亚Kansanshi铜矿，凭借资源整合能力不断扩大规模；赣锋和天齐作为传统龙头值得关注，赣锋可期待格林布什项目低成本贡献，天齐重新进入框架持平状态，需等待错那项目贡献落地；盐湖股份因钾肥基本盘稳固，下跌困难但弹性不如其他几家纯粹[1][10][11][12] - **核心观点9：锂价未来走势受供应端变化影响大** - **论据**：一旦澳洲大型锂矿项目停产，将改善市场供需关系，推动价格反弹，目前市场已深度回调，下跌风险小，在无系统性风险情况下，资金避险或底部配置价值显现可能推动板块向上发展[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 截至2024年末天齐报表上库存矿石约30万吨，其中国内库存约15万吨，其余在格林布什堆积，结算价格约1,000美元，对应冶炼加工成本在76,000元左右[2] - 今年一季度天齐开始逐渐消化900美元的矿石，单纯从锂矿端利润来看可能仍处于微亏状态[2] - 天齐拥有SQM 22.16%的股权，根据彭博预测，这部分股权预计带来11亿元人民币利润，对应2.5亿元投资收益[2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：锂行业 - **公司**：赣锋锂业、天齐锂业、海南矿业、宁德时代、新疆大红柳滩项目公司、李家沟项目公司、华友钴业、中矿资源、紫金矿业、西藏矿业、SQM、蓝晓科技、力拓 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场行情与供需情况** - 近期锂市场行情疲软，期货价格跌至 6.8 万元左右，行业库存约 13 万吨，库存增加因新投产项目多及盐湖夏季预期产量增加[3] - 锂需求端受关税战影响，2025 年市场预期环比走弱，但同比预计有 20%-30%增长，库存压力增大使行业边际出现矛盾[1][4] - 2024 - 2025 年锂供应过剩预计超 20 万吨，2026 年增量或降至 10 万吨以下，或现短时紧缺[1][15][16] 2. **锂价对成本和生产的影响** - 目前锂价 6.8 万元左右，约 60 万吨产能亏损，占比 30%-40%，高成本项目可能停产，推动矿价下跌，迫使矿主停产出清[1][5][6] 3. **锂资源收购对价** - 2022 年锂资源单吨收购对价达 7000 元，2024 年降至 1000 元左右，目前碳酸锂收购对价 1000 元合理，赣锋锂业碳酸锂资源量重置成本约 490 亿元[1][7] 4. **投资成本** - 矿山建设方面，碳酸锂单吨建设成本 4 - 5 万元，澳洲格林布什选矿端每吨需 7 亿元；冶炼厂投资通常 5 亿元[8] - 盐湖提锂单吨投资成本，西藏高效企业约 14 亿元，一般企业约 20 亿元，南美地区约 20 亿元[9][10] 5. **提锂成本与收益率** - 矿石提锂完全成本约 6.5 万元/吨，盐湖提锂约 5.5 万元/吨；若项目周期 15 年，IRR 10%，矿石底价应为 11.2 万元，盐湖提锂为 11.6 万元[1][14][15] 6. **企业利润与估值** - 当前 11 - 12 万元/吨锂价下，赣锋锂业和天齐锂业预计均可实现至少 40 亿元利润[2][17] - 11 - 12 万元/吨锂价水平下，天齐锂业市值约 450 - 550 亿元，赣锋锂业市值约 560 - 670 亿元[18] - 从重置成本看，赣锋资源量约 500 亿，天齐资源量实际价值可能达 2000 - 3000 亿[2][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 赣锋锂业察尔汗盐湖项目投入超 60 亿元，目标产能 4 万吨，未达满负荷生产，满负荷时每吨产能投资成本超 15 亿元[11] - 假设矿山 200 万吨资源量，收购需 20 亿元，年产 2 万吨矿石，冶炼和矿山建设约 20 亿元，矿山一次性投入约 40 亿元；盐湖提锂项目实现 2 万吨产能总投入约 54 亿元[12][13] - 行业资本开支降至冰点，供应商对新投项热情减退，除力拓外大部分公司无新重大资本开支计划，未来完全成本可能因露天转地下开采等因素推高[16] - 行业底部明显，当前刺激价格及成本背景下行业值得关注，高成本产能出清将加速供需反转，行业底价低估，公司价值凸显[21][22][23]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：锂矿行业、锰电池及碳酸钠电池行业 - **公司**：赣锋锂业、雅化集团、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、国城矿业、盐湖股份、藏格控股、宁德时代、皮尔巴拉、青山集团、法国合作方、力拓、四川自愿集团 [1][16][17][18][19] 纪要提到的核心观点和论据 锂矿板块投资价值 - **观点**：当前锂矿板块具有较高投资价值，目前配置锂矿股票较为合适 [1][3] - **论据**：股价位置低，今年年初至今锂矿板块领跌有色板块，普遍跌回去年四季度启动前位置；板块对边际变化敏感，如今年 2 月澳洲飓风、天齐锂业一季度扭亏为盈公告带动股价上涨；2025 年锂矿公司业绩预计优于 2024 年，存货跌价损失和定价模式错配改善，赣锋通过期权套保减少非主业亏损 [1][3] 锂矿板块估值方法 - **观点**：采用 PB 估值法而非 PE 估值法 [1][4] - **论据**：碳酸锂价格波动剧烈，各公司 PE 倍数变化显著且缺乏稳定性，如 2021 年高至几百倍，2022 年回落至 10 倍以内，赣锋目前破净，从重置成本看被低估 [4][5] 重置成本角度评估锂矿投资价值 - **观点**：目前价格接近边际成本线，有望触发减产停产，对板块产生积极影响 [1][6] - **论据**：复盘 2019 - 2020 年，Bald Hill 停产至 2020 年 10 月赣锋股价上涨约 160%；今年一季度部分澳洲矿山接近盈亏平衡或微利，后续价格下探可能减产停产，去年澳洲集中减产停产催化行情 [6] 锰电池及碳酸钠电池对碳酸锂价格走势影响 - **观点**：宁德时代钠电池发展对碳酸钠电池市场有影响，市场处于底部震荡，可从 PB 角度评估 [7][8] - **论据**：现象反映利润而非直接商品价格，适配 PE 估值法，但过去几年 PE 缺乏稳定性 [7] 未来供给端扰动对市场影响 - **观点**：供给端扰动如减产或停产将显著提振股价，推动行业向上发展 [1][9] - **论据**：去年四季度皮尔巴拉下调产量指引等事件导致股票反弹 [9] 重新评估锂矿重置成本原因 - **观点**：需采用重置成本法评估矿业公司资产价值 [10] - **论据**：2023 - 2024 年锂价大跌后，锂矿估值回升，PE 估值偏高，股票收益端下降速度慢于盈利端 [10] 其他重要但可能被忽略的内容 - **重置成本定义及计算**：重新购置或建造全新状态对象所需全部成本，需重置矿业权，参考一级市场交易对价计算资源重置成本，核心设施根据财务报表数据乘以现有量并引入成新率计算重置成本 [11][12] - **重置成本法操作步骤**：收集最近一到两年碳酸锂交易对价，如 2024 年 12 月 1,124 元/吨；计算单吨投资额，行业平均约 5 万元/吨；引入成新率概念计算最终结果 [2][13] - **重置成本法应用发现**：很多公司仅考虑锂矿业务时，重置成本超当前市值，如赣锋、天齐等公司市值比重置成本折价约 30%以上；部分公司布局其他业务，需采用其他估值方法补充评估 [14] - **其他资产负债表科目简化处理**：流动资产扣除货币现金，非流动资产扣除已算固定资产和无形资产，近似按账面价值处理，总重置成本与市值对比需扣除净负债 [15] - **值得关注公司**：赣锋锂业、天齐锂业资源储量大，赣锋固态电池有布局且港股破净；雅化集团纯锂业务重置成本超市值，海外矿服订单利润增长空间大；中矿资源、永兴材料低估；国城矿业实际价值可能更高；盐湖股份、藏格控股受益于钾肥价格上涨和铜矿利润 [16][17] - **天齐锂业表现**：2025 年一季度扭亏为盈，虽有潜在利空但影响渐消，资源属性优越，重置成本约 730 亿元高于市值，长期有投资潜力 [18] - **2025 年推荐标的**：赣锋、雅化、天齐、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、藏格控股，均具备投资机会 [19][20]

文章核心观点 - 天齐锂业今年一季度扭亏，此前困扰公司的诸多利润拖累因素得到缓解，利润走势将更贴近主营业务，公司作为行业龙头仍具竞争优势 [2][3][7] 分组1：一季度业绩扭亏情况 - 4月23日晚间公司发布一季度业绩预告，预计盈利0.82 - 1.23亿元，上年同期亏损39亿元 [3] - 公司高管曾指出SQM税务仲裁等事项影响在2025年消除，有信心一季度业绩改善，实际经营情况符合判断 [3] 分组2：扭亏原因 主营业务方面 - 控股子公司锂矿定价周期缩短，锂精矿定价与锂化工产品销售定价时间周期错配影响大幅减弱 [4] - 新购锂精矿入库及库存消化，各生产基地锂精矿成本贴近最新采购价，锂盐生产成本下降 [4] - 受自产工厂爬坡及技改带动，一季度锂盐产销量同比增长，对冲单位盈利减少影响 [4] 偶发性冲击事件消除方面 - 2024年SQM税务争议裁决减利11亿美元致公司投资收益减少，彭博社预测SQM 2025年一季度业绩同比增长，公司投资收益将提升 [4][5] 资产减值方面 - 澳洲奎纳纳二期项目在建工程减值损失计入2024年度，今年一季度无此冲击 [5] - 2024年存货跌价及合同履约成本减值6.95亿元左右，2025年一季度锂价跌幅和速率降低，减值压力减小 [5] 分组3：竞争优势 主营业务成本优势 - 2024年公司锂矿、锂盐毛利率分别达63.71%和35.21% [8] - 2024年四季度泰利森锂精矿单吨现金生产成本仅324澳元/吨（约206美元/吨），处海外硬岩矿项目最低水平 [8] - 2024年公司单吨锂盐生产成本约5.1万元/吨，是国内成本最低的矿石提锂企业之一 [8] - 公司凭借100%原料自给率和矿端低成本优势，碳酸锂等产品可盈利 [8] 资产质量和经营风险优势 - 截至2024年末货币资金近58亿元，流动资产达128.5亿元 [9] - 2024年末资产负债率28.4%，低于同行业43.3%的中位数 [9]

◆ 材料 ◆ 龙蟠科技印尼工厂二期项目开工 01 日前，在中国与印尼双方深化新能源产业合作的战略背景下，龙蟠科技旗下印尼锂源年产12万吨磷酸铁锂正极材料生产基地（二期）项目于印尼三 宝垄举行开工仪式。消息显示，印尼锂源项目自2021年启动以来便备受瞩目，一期3万吨磷酸铁锂产线于2024年建成投产，并于2025年1月实现首 批产品出货。 天齐锂业一季度净利扭亏为盈 ◆ 电池 ◆ 南都电源筹划港股上市 01 4月23日，南都电源发布筹划在香港联合交易所有限公司上市的公告。南都电源成立于1994年9月，2010年4月在A股创业板上市。公司总部位于浙 江，主要从事新型电力储能、工业储能和民用储能等领域的系统解决方案及运营服务。 02 天齐锂业公告称，预计2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为8200万元至1.23亿元，上年同期为亏损38.97亿元。随着国内新购锂精矿陆 续入库及库存锂精矿的逐步消化，公司各生产基地生产成本中耗用的化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格。 杉杉科技与OCSiAl开发新一代负极材料 03 近日，杉杉科技与OCSiAl达成战略合作。双方将围绕单壁碳纳米管在锂电负极材料中的应用展开深度技 ...

一系列看似独立事件，形成的效应，乃至风暴正在对动储产业全球化趋势产业严重影响，甚至剧 烈冲击。 近日据多方外媒报道，韩国电动汽车 (EV) 电池制造商LG集团及其财团已正式撤回在印度尼西亚 建设电动汽车电池生态系统的计划投资。这一决定标志着该项目自2019年宣布以来，历经多年缓 慢进展后，最终未能落地。 据悉，该项目总投资额达77亿美元，原计划由LG Energy Solution （LG新能源） 、LG Chem （LG化学） 、LX International Corp （LX国际公司） 以及印度尼西亚国有企业共同推进，旨在 构建从原材料采购到电池生产的 "端到端价值链"。印尼作为全球最大的镍生产国，其丰富的镍资 源对电动汽车电池产业至关重要，因此该项目被视为LG集团在全球电池供应链布局中的关键一 环。 （消息来自 "环球网"） 事实上，这还只是动储产业全球化退潮的冰山一角。 据德国媒体4月中旬披露，由于国轩高科与市政府之间的法律纠纷，美国密歇根州梅科斯塔县计 划建设的电动汽车电池生产设施已停工。据了解，国轩计划在格林查特镇建设电池生产设施，该 项目预计投资约23.6亿美元，生产原定于2026年1月开始。 ...

金种子酒公告，公司于近期收到阜阳市国资委批复，阜阳市国资委原则同意公司公开转让控股子公司 安徽金太阳生化药业有限公司（简称"金太阳药业"）92%股权。 2025.04. 23 4月23日晚间，沪深两市多家上市公司发布公告，以下是第一财经对一些重要公告的汇总，供投资者 参考。 【品大事】 金种子酒：转让金太阳药业92%股权获阜阳市国资委同意批复 复星医药：高级副总裁李东久辞任 复星医药公告，公司董事会收到李东久的书面辞职函。因到龄退休，李东久向董事会申请辞去高级副 总裁职务。 岳阳林纸：全资子公司诚通碳汇中标林业碳汇合作开发项目 岳阳林纸公告，公司全资子公司诚通碳汇经营管理(湖南)有限责任公司（简称"诚通碳汇"）2025年4 月22日收到《关于百色市乐业县林业碳汇合作开发项目招商结果的函》，成为该项目招商中选单 位。如以上项目合同签订并顺利实施，将对公司实施项目年度的经营业绩产生积极的影响。 【观业绩】 天齐锂业：预计2025年第一季度净利润为8200万元—1.23亿元 天齐锂业公告，预计2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为8200万元—1.23亿元，上年同 期为亏损38.97亿元。 吉比特：一季度净 ...