报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级[2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2Q24公司总收入26.8亿美元/+1%,其中剔除汇率影响+4%[1] - 核心经营利润2.8亿美元/剔除汇率影响+12%[2] - 归母净利润2.1亿美元/+8%,剔除汇率影响+11%[2] 业务表现分析 - 开店支撑收入增长,同店销售仍有压力[2] - 成本费用端优化成果显著,餐厅利润率和管理费用率均有所下降[2] - 肯德基加盟开店占比提高,肯悦咖啡表现取得突破[2] - 必胜客成本优化明显,WOW门店满足性价比需求[2] 股东回报 - 1H24公司通过现金股息和回购回报股东9.94亿美元[2] - 24全年计划派现金股息2.5亿美元、回购12.5亿美元[2] 财务预测与估值 - 预计24E~26E归母净利8.7/9.6/10.6亿元,同比+5.6%/10.4%/+9.8%[5][6] - 对应PE 14.3/13.0/11.8X[7]

文章核心观点 - 云米控股公司二季度业绩呈现喜忧参半 [1][3][4] - 公司业绩增长得益于新店开设带来的总体销售额增长 [2][5][12] - 公司采取的提升运营效率和稳定餐厅利润率的措施有利于公司未来增长 [2] 财务表现总结 - 调整后每股收益超出市场预期 [3] - 总收入略低于市场预期 [4] - 总收入和利润同比均有所增长 [3][4][8] - 餐厅利润率有所下降 [7] - 经营利润和净利润均有所增加 [8] - 现金和存货水平有所下降 [9] - 公司回购了5.1百万股 [10] - 宣布每股派发0.16美元的季度现金股利 [11] 运营情况总结 - 新店开设带动总体销售额增长 [5][12] - KFC和必胜客门店销售额同比分别增长5%和1% [5] - 同店销售占上年水平的96% [6] - 同店交易量同比增长4% [6] - 外卖贡献约38%的公司销售额 [12] - 数字订单占总销售额约90% [13] - 会员规模超过4.95亿 [13] 未来展望 - 预计全年新开店1500-1700家 [14] - 预计资本支出7-8.5亿美元 [14]

文章核心观点 - 百胜中国二季度财报超预期，克服中国消费者疲软问题，股价上涨，虽面临挑战但有积极表现且维持2024年指引 [1][2][4] 业绩表现 - 二季度同店销售额下降4%，但整体营收增长1%至26.8亿美元，按不变汇率计算营收增长4% [2] - 餐厅层面利润率为15.5%，核心运营利润增长12%至2.75亿美元，每股收益增长17%至0.55美元，高于预期的0.42美元 [2] 业务发展 - 本季度新增401家门店，使门店总数达到15423家 [2] - 公司最大品牌肯德基在配送业务中获得市场份额，管理层称精简菜单和运营带来益处 [2] 管理层变动 - 首席财务官Andy Yeung因个人原因离职，将由首席投资官Adrian Ding接任 [2] 未来展望 - 管理层维持2024年指引，计划净增1500 - 1700家新店，并通过股息和股票回购向股东返还15亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度创下收入、营业利润和每股收益的历史新高 [8] - 系统销售额同比增长4%,在去年同期32%高增长的基础上继续保持强劲 [8] - 核心营业利润增长12%至2.75亿美元 [8] - 每股收益增长19% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - KFC系统销售额同比增长5%,同店销售达到前年水平的97%,同店客流增长4%,客单价下降7% [53] - Pizza Hut系统销售额同比增长1%,同店销售达到前年水平的92%,同店客流增长2%,客单价下降9% [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 东部地区仍是最为稳健,但低线城市的复苏速度快于一线城市 [84] - 居民区表现更为稳健,购物中心基本恢复至2019年水平 [84] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取了三大举措来应对复杂多变的经营环境:1)全面提升运营效率,2)创新产品和扩大价格区间以吸引更多客户,3)推出突破性的新业态模式 [38][39][40] - 公司正在加快K-Coffee咖啡店和Pizza Hut WOW快餐店的门店扩张,这些新模式初期表现良好,带来了额外的同店销售和利润 [28][34] - 公司将继续专注于这两大突破性新模式,未来不会推出更多新概念 [73] - 公司看好中国长期增长潜力,将继续扩大门店网络,新店投资回报良好 [35][36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经营环境依然复杂多变,但更多视之为机遇而非挑战 [9][87] - 公司有信心在当前环境下保持竞争优势,并将从中脱颖而出 [40] - 管理层对下半年前景保持谨慎乐观,不会过于乐观 [128][129] 其他重要信息 - 公司CFO Andy Yeung将离任,由Adrian Ding接任代理CFO [41][42][43][44][45] - 公司计划在2024年全年继续向股东返还至少15亿美元 [68] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michelle Cheng 提问** 询问K-Coffee和Pizza Hut WOW新模式的经济效益和贡献 [70][71] **Joey Wat 回答** 详细介绍了两种新模式的特点、定位和初步成果 [73][74][75][76][77][78][79][80] 问题2 **Lillian Lou 提问** 询问二季度以来的销售趋势以及成本管控情况 [82][83] **Joey Wat 和 Ka Yeung 回答** 分析了不同区域和业态的销售表现,以及公司采取的成本优化措施和未来展望 [84][85][86][87][88][89][90][91] 问题3 **Chen Luo 提问** 询问二季度毛利率和人工成本改善的具体原因 [93][94][95] **Ka Yeung 回答** 详细解释了成本改善的具体措施和原因 [97][98][99][100][101][102][103][104]

总收入及门店情况 - 2024年第二季度总收入同比增长1%至26.8亿美元，创下新高[10] - 系统销售额在去年高基数情况下实现同比增长4%[8] - 系统总门店数达到15,423家，其中肯德基门店数达10,931家，必胜客门店数达3,504家[9] 经营利润及利润率 - 管理费用的减少使经营利润率同比增长20个基点至9.9%[11] - 百胜中国首席执行官屈翠容女士表示，核心经营利润同比增长12%，专注于提供高性价比和创新产品[14] - 核心經營利潤为247亿美元，同比增长12%[78] 外卖业务及数字化 - 外卖销售同比增长11%，约占肯德基和必胜客餐厅收入的38%[12] - 数字订单收入达22亿美元，约占公司餐厅收入的90%[12] - 百胜中国通过简化菜单和运营流程，结合自动化和人工智能技术提升运营效率[15] 股东回馈及财务目标 - 百胜中国通过股票回购和现金股息向股东回馈约2.49亿美元[13] - 公司向股东回馈了创纪录的9.94亿美元，包括约2,170万股普通股的回购[28] - 公司2024财年目标保持不变，包括净新增约1,500至1,700家门店和向股东回馈15亿美元[29] 公司财务状况 - 流动资产总额在2023年12月31日为3,431百万美元[53] - 负债总额在2023年12月31日为5,086百万美元[54] - 股东权益总额在2024年6月30日为6,469百万美元，同比下降637百万美元[56]

销售额及利润 - 第二季度总系统销售额同比增长4%，达到26.8亿美元，创下历史第二季度最高水平[4] - 运营利润同比增长4%，达到2.66亿美元，创下历史第二季度最高水平[4] - 核心运营利润同比增长12%，达到2.75亿美元[4] - 每股摊薄收益同比增长17%，达到0.55美元，创下历史第二季度最高水平[4] - KFC系统销售额同比增长5%，达到20.14亿美元[11] - 必胜客系统销售额同比增长1%，达到5.4亿美元[14] - 美国公司销售额为25.28亿美元，同比增长1%[28] - 公司餐厅总体利润为2.66亿美元，同比增长4%[28] - 净利润为21.2亿美元，同比增长8%[28] - 2024年第二季度，公司销售额达到了2,014亿美元，同比增长2%[35] - 2024年第二季度，公司餐厅营业利润为264亿美元，同比下降3%[35] - 2024年第二季度，必胜客的公司销售额为530亿美元，同比下降3%[37] - 2024年第二季度，必胜客的营业利润为40亿美元，同比增长13%[37] - Yum China Holdings, Inc. 2024年上半年经营活动现金流净额为843百万美元，较2023年同期924百万美元下降[45] - Yum China Holdings, Inc. 2024年上半年净收入为535百万美元，较2023年同期527百万美元增长[45] - 2024年第二季度，Yum China Holdings, Inc.的总营收为26.79亿美元，同比增长1%[64] - 2024年第二季度，Yum China Holdings, Inc.的公司销售额为19.83亿美元，比2023年同期的20.14亿美元略有下降[70] 成本及支出 - 公司餐厅食品和纸张支出为7.97亿美元，同比下降3%[28] - 公司餐厅人员工资和福利支出为6.66亿美元，持平[28] - 2024年第二季度，公司餐厅食品和纸张支出为626亿美元，同比增长4%[35] - 2024年第二季度，公司餐厅人工和员工福利支出为513亿美元，同比增长3%[35] - 2024年第二季度，必胜客的餐厅食品和纸张支出为167亿美元，同比下降1%[37] - 2024年第二季度，必胜客的餐厅人工和员工福利支出为150亿美元，同比增长8%[37] 股东回报 - 公司在第二季度向股东返还2.49亿美元，包括股票回购和现金股利[7] 其他 - 数字销售达到22亿美元，数字订购占总公司销售额的约90%[6] - KFC和必胜客的总会员数超过4.95亿，会员销售占KFC和必胜客系统销售额的总和超过65%[7] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为1,043亿美元[39] - 截至2024年6月30日，公司总资产达到11,568亿美元[39] - 公司提供了调整后的非GAAP指标，包括调整后的营业利润、调整后的净收入和调整后的每股收益[51] - 公司将特殊项目排除在各业务部门的结果之外，以评估内部绩效并用作确定某些员工薪酬的因素[52] - 调整后的EBITDA为399百万美元，较2023年同期的388百万美元增长[59] - 调整后的有效税率为2024年上半年25.2%，较2023年同期的24.6%略有增加[58] - 餐厅利润定义为公司销售减去公司直接产生的费用，包括食品成本、员工工资、租金等，用于评估公司自营餐厅的盈利能力[54] - 核心营业利润为营业利润调整后的指标，排除影响可比性的项目和外汇影响，用于评估公司核心运营绩效[55] - 2024年第二季度，Yum China Holdings, Inc.的特殊项目净收入为-2亿美元，相比2023年同期的-5亿美元有所改善[62] - 2024年第二季度，Yum China Holdings, Inc.的加权平均稀释每股股数为391万股，相比2023年同期的422万股有所减少[62] - 2024年第二季度，Yum China Holdings, Inc.的特殊项目调整后的核心营业利润为2.75亿美元，相比2023年同期的2.47亿美元增长12%[64] - 2024年第二季度，Yum China Holdings, Inc.的核心营业利润率为10.0%，相比2023年同期的9.3%有所提升[64] - 2024年第二季度，Yum China Holdings, Inc.的餐厅利润为3.91亿美元，公司销售额的15.5%[72] - 2024年第二季度，Yum China Holdings, Inc.的特殊项目调整后的核心营业利润为2.75亿美元，与GAAP营业利润持平[74] - 2024年第二季度，Yum China Holdings, Inc.的F/X影响为9百万美元，对核心营业利润有一定影响[74] - 公司在2023年第二季度的总营收为2,654亿美元，其中KFC贡献了1,984亿美元，Pizza Hut贡献了554亿美元[76] - 公司在2023年第二季度的餐厅利润为404亿美元，公司销售额为2,517亿美元，餐厅利润率为16.1%[78] - 公司在2023年第二季度的核心运营利润为247亿美元，特殊项目对比可见，F/X影响为0，核心运营利润为247亿美元[80] - KFC 公司销售额为 4,120 亿美元，Pizza Hut 公司销售额为 1,137 亿美元，总计公司销售额为 5,289 亿美元[88] - 公司餐厅利润为 819 亿美元，Pizza Hut 餐

公司投资评级 - 公司首次覆盖给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司为国内规模最大的连锁餐企,截至1Q24末门店总数15022家,目前运营6个品牌 [1] - 公司ROE水平较高、波动低,具备穿越周期能力,类现金资产占比较高 [1] - 公司积极提升股东回报,计划在2024E~2026E通过现金分红和股份回购向股东返还不低于30亿美元 [1] 行业分析 - 西式快餐需求相对刚性,集中度较高,行业连锁化率较高 [63][64] - 肯德基和必胜客在各自细分市场占据领先地位 [79][87] 公司核心竞争力 - 品牌深入人心,会员忠诚度较高 [95][98][100][101] - 持续打造大单品,新品上新速度快,积极提升性价比 [108][109][110][111] - 完善的供应链管理有效控制成本 [112][113][116] - 数字化布局领先,提升运营效率 [124][125][128] 未来发展 - 单店小型化有助于提升门店盈利能力 [133][135][136] - 三线及以上城市和低线城镇仍有较大开店空间 [138][139][145][146] 盈利预测与估值 - 预计2024E~2026E公司营收和净利润保持稳健增长 [157][174] - 综合PE和DCF估值,给予目标价352.75港元,首次覆盖给予"买入"评级 [184]

文章核心观点 - 预计Yum China Holdings(YUMC)即将公布的季度财报每股收益为0.47美元,与去年同期持平[1] - 分析师预测公司收入将达到27.7亿美元,同比增长4.4%[1] - 过去30天内,分析师对该季度的EPS预测没有发生变化,反映了分析师对公司前景的集体重新评估[2][3] 公司财务数据总结 - 预计"与加盟商交易的收入"将达到9832万美元,同比增长10.5%[6] - 预计"特许经营费和收入"将达到2587万美元,同比增长23.2%[7] - 预计"公司销售收入"将达到26.2亿美元,同比增长4%[8] - 预计"其他收入"将达到2737万美元,同比增长1.4%[9] - 预计"必胜客收入"将达到5.79亿美元,同比增长4.4%[10] - 预计"肯德基收入"将达到20.6亿美元,同比增长3.9%[11] 门店运营数据总结 - 预计总门店数将达到15,409家,去年同期为13,602家[12] - 预计肯德基同店销售(剔除汇率影响)将下降2.2%,去年同期增长15%[13] - 预计必胜客同店销售(剔除汇率影响)将下降3.2%,去年同期增长13%[14] - 预计必胜客门店数将达到3,525家,去年同期为3,072家[15] - 预计其他门店数将达到1,009家,去年同期为968家[16] - 预计肯德基门店数将达到10,875家,去年同期为9,562家[17] 市场表现 - 公司股价在过去一个月内下跌1.3%,而标普500指数下跌0.4%[18] - 公司目前的扎克斯排名为4级(卖出),预计将在短期内表现低于整体市场[18]

文章核心观点 公司董事会将考虑宣布并支付季度股息，若决定推进，将于2024年8月6日左右通过董事会决议并披露，但截至新闻发布日未通过相关决议，股息能否宣布尚无保证 [1][2] 公司信息 - 公司是中国最大餐饮公司，使命是让生活更有滋味，愿景是成为餐饮行业最具创新力的先驱 [4] - 公司拥有超40万名员工，在中国2000个城市运营超1.5万家餐厅，旗下有六个品牌 [4] - 旗下肯德基和必胜客分别是中国快餐和休闲餐饮领域的领先品牌 [4] - 公司与拉瓦萨合作在中国发展咖啡业务，小肥羊和黄记煌专注中餐，塔可贝尔提供墨西哥风味美食 [4] - 公司拥有世界级数字化供应链，包括全国物流中心网络和内部供应链管理系统，强大数字能力和忠诚度计划使其能更好服务客户 [4] - 公司是《财富》500强企业，更多信息可访问http://ir.yumchina.com [4] 信息披露 - 公司会在向港交所电子提交文件后尽快在官网投资者关系板块公布相关文件，也可在港交所官网获取 [1] 联系方式 - 投资者关系联系电话为+86 21 2407 7556，邮箱为[email protected] [5] - 媒体联系电话为+86 21 2407 8288 / +852 2267 5807，邮箱为[email protected] [6]

文章核心观点 - 市场预计百胜中国2024年二季度营收增长但盈利持平，实际业绩与预期对比或影响短期股价，虽难以确定其能否超预期盈利，但投资前仍需关注盈利预期偏差和Zacks排名等因素；德州路屋大概率超预期盈利 [1][8][9] 百胜中国相关情况 预期业绩 - 预计即将发布的报告中季度每股收益为0.47美元，与去年同期持平；营收预计为27.7亿美元，同比增长4.4% [2] 预测趋势 - 过去30天该季度的每股收益共识预测未变，反映分析师重新评估初始预测，但单个分析师预测调整方向未必反映在整体变化中 [2] 盈利预测模型 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）模型核心是比较最准确预测和Zacks共识预测，正的Earnings ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识预测，且与Zacks排名1、2、3结合时是盈利超预期的强预测指标 [3][4] 公司具体数据 - 百胜中国最准确预测低于Zacks共识预测，Earnings ESP为 -2.13%，目前Zacks排名为4，难以确定其能超预期盈利 [5][6] 盈利惊喜历史 - 上一季度预期每股收益0.66美元，实际为0.71美元，盈利惊喜为 +7.58%；过去四个季度有三次超预期盈利 [7] 总结 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，百胜中国不太可能超预期盈利，但投资前还需关注其他因素 [8] 德州路屋相关情况 预期业绩 - 预计2024年二季度每股收益1.65美元，同比增长35.3%；营收预计为13.4亿美元，同比增长14.4% [9] 预测趋势 - 过去30天德州路屋的每股收益共识预测上调0.5%，最准确预测较高使Earnings ESP为3.90% [9] 盈利惊喜历史与结论 - 过去四个季度有三次超预期盈利，结合其Zacks排名2，大概率超预期盈利 [9]