财通证券发布研报称，百胜中国(09987)同店保持韧性增长，门店持续扩张，态势保持向上。该行认为 公司具备长期领先的规模、品牌影响力和行业管理能力、数字化能力。该行预计2025-2027年公司归母 净利润分别为9.2/9.91/10.57亿美元，对应PE分别为19X/17X/16X，维持"增持"评级。 加速门店网络扩张 肯德基前九个月净新增992家门店，到2028年，公司计划门店总数将增加约三分之一至1.7万多家，并在 经营利润上力争突破人民币100亿元，成为国内首个跨过该里程碑的餐饮品牌。 财通证券主要观点如下： 公司公布RGM3.0战略 公司在投资者日上公布RGM3.0战略，继续聚焦韧性、增长、护城河三大核心维度，秉持"创新与提 效"双轮驱动策略，采用"前端分层，后端聚合"的发展理念。即在前端通过多品牌组合与多元化产品 线，覆盖广泛消费场景与客群;于后端通过跨门店、跨地区的资源共享与整合提升效率，构建更强协同 效应。 截至3Q2025全国门店17514家，较2024年净新增门店1119家。公司公布未来五年门店的增长目标：稳步 推进2026年门店总数达2万家的目标;2028年门店总数增加至超过2.5万家;到 ...

文 | 红餐网 卢子言 编辑 | 王秀清 近日，必胜客推出新品牌"必胜炙烤串"，首店已在上海开业，营业时间为傍晚5点至凌晨24点，主打夜宵业态。 除了这家烤串店外，必胜客的汉堡品牌"必胜汉堡"首店也正在围挡中。 必胜客也要开始"狂开副牌"了？ 原店复用，用烤串拉动夜间生意 必胜炙烤串位于上海大宁国际商业广场一楼临街位置，周边1公里内既有社区，也有高校、医院、公园，自然客流量大、客群类型丰富。 1、30余款SKU，人均70元左右 大众点评显示，目前必胜炙烤串的人均消费在70元左右。产品方面，必胜炙烤串有30余款SKU，分为明星爆品、过瘾荤串、什锦烤蔬、灵魂碳水和微醺特 调五大类。其中，羊肉串、肥牛串、猪肉串等经典荤串价格在6-9元之间，玉米串、土豆片等素串则为4-6元。 除烤串外，店内还有重芝士火鸡面、爆酱香香面和罗马式黄金脆壳口袋饼三款主食，定价均为16元；酒水方面，涵盖啤酒、鸡尾酒和软饮，其中啤酒与多 数软饮售价8元，鸡尾酒12元，晚8点后，消费者还可享受19.9元畅饮优惠。 图片来源：大众点评截图 整体而言，必胜炙烤串的产品价格与主流连锁烧烤品牌相近。不过，市面上多数主打烧烤的品牌，其荤串常采用半打或多串 ...

公司股份回购 - 百胜中国于2025年12月23日进行了股份回购操作 [1] - 此次回购共斥资627.24万港元 [1] - 回购股份数量为1.66万股 [1]

公司股份回购 - 公司于12月23日在香港联交所进行股份回购，耗资627.24万港元，回购1.66万股，每股回购价格区间为376.4港元至379.6港元 [1] - 公司于同日在其他市场（如美国）进行股份回购，耗资320万美元，回购6.59万股，每股回购价格区间为48.38美元至48.72美元 [1]

股份数据 - 2025年12月22日开始时，已发行股份总数为355,131,452股，库存股份为0股[3] - 2025年12月23日结束时，已发行股份总数为355,066,375股，库存股份为0股[4] 股份购回 - 2025年12月23日在美国购回并注销股份66,133股，占比0.02%，每股购回价48.39美元[3] - 2025年12月23日在美国购回股份65,889股，占比0.02%，每股购回价48.57美元[5] - 2025年12月23日在纽约证券交易所购回普通股65,889股，付出价格总额3,199,991.53美元[12] - 2025年12月4 - 23日在香港多次购回股份，共186,600股，各次占比0 - 0.02%，每股购回价357.92 - 377.86港元[4][5] - 2025年12月23日在本交易所购回普通股16,600股，付出价格总额6,272,399.64港元[14] - 合共购回普通股总数82,489股[12][14] - 购回股份（拟注销）数目82,489股[12][14] - 购回股份（拟持作库存股份）数目0股[12][14] 股份发行 - 2025年12月23日因股份计划发行新股1,056股，占比0%，每股发行价48.51美元[4] 购回授权 - 购回授权的决议获通过日期为2025年5月23日[12][14] - 公司可根据购回授权购回股份的总数为37,239,649股[12][14] - 根据购回授权在本交易所或其他证券交易所购回股份的数目为18,269,461股[12][14] - 占购回授权的决议获通过当日的已发行股份数目的百分比为4.91%[12][14] 其他规定 - 股份购回后新股发行或库存股份再出售或转让有30天暂停期（除豁免情况）[15]

香港大盘30ETF资金流入与市场表现 - 香港大盘30ETF（520560）在12月24日场内价格微跌0.11%，但近20日资金净流入1.35亿元，截至12月22日规模达8.1亿元，创历史新高[1] - 该ETF采用“科技+红利”哑铃策略，其成份股中，中芯国际当日涨超3%，农夫山泉、比亚迪股份、中国海洋石油涨逾1%，百胜中国、泡泡玛特、中国平安跟涨；中国神华、阿里巴巴则跌超1%[1][8] 资金布局港股的核心逻辑 - 港股当前估值处于低位，且大部分大型企业注重股东回报，在分红和回购方面表现积极，公司治理更为规范[3][10] - 港股拥有一批稀缺的行业龙头公司，这些标的不仅价格更低，而且分红率更高，配置价值凸显[3][10] 港股具体投资方向分析 - 在科技方向，应重点关注港股互联网企业的科技属性，特别是大模型领域的布局，头部公司凭借资金与数据优势已建立竞争壁垒，核心流量产品支撑多业务变现，盈利模式成熟[4][11] - 在红利方向，应重点关注港股银行股，核心配置逻辑在于低估值与稳定的分红回报，保险公司等长期机构资金通过境外账户直接投资港股，银行股是其重要投资标的，这构成了港股估值韧性的重要来源[4][11] 港股后市展望与配置建议 - 两大因素可能进一步提振港股市场：一是美国降息周期有望带动全球资金回流港股；二是人民币延续升值将提升以人民币计价资产的吸引力，尤其有利于现金流稳定的高分红标的[4][12] - 广发证券建议采用哑铃策略进行配置，将港股稳定价值类资产作为底仓长期持有，同时认为港股景气成长类资产的产业逻辑坚实，震荡中孕育机会[4][12] 香港大盘30ETF产品特征 - 香港大盘30ETF是全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的ETF，其一揽子持有30只港股通中资大盘股[5][12] - 该ETF重仓股兼具高弹性科技股（如阿里巴巴、腾讯控股）与稳健高股息股（如建设银行、中国平安），并支持T+0交易机制，被视为港股长期配置的理想底仓工具[5][12] - 根据其前十大成份股列表，截至统计时，占比最高的成份股为Isl Millin Life “W”（16.73%）和腾讯控股（15.15%），建设银行（8.18%）、小米集团-W（6.00%）、美团-W（5.22%）、中国移动（5.02%）、工商银行（4.92%）、中国平安（3.52%）、比亚迪股份（3.32%）、中国银行（3.08%）也位列其中[6][13]

肯悦咖啡的低成本扩张与盈利模式 - 公司CEO明确表示，售价6元的肯悦咖啡仍能实现盈利[1] - 通过咖啡月卡购买，单杯最低价格可达6元，显著低于市场常见的9.9元低价[1] - 盈利核心在于极致的成本控制，特别是“肩并肩”的开店策略[1] - “肩并肩”策略指分租现有肯德基门店前端闲置空间，实现炸鸡与咖啡客群分层，并由店经理统一管理后端，从而显著降低人力与租金成本，并控制启动成本[1] 肯悦咖啡的加速扩张与战略目标 - 依托低成本策略，今年以来门店扩张明显加速，第一、二季度单季新增门店约300家[2] - 门店已入驻高校、机场、火车站等多个特殊点位[2] - 公司持续上调全年门店增长目标：一季度目标为年末突破1500家，二季度将目标提升至1700家[2] - 截至第三季度，门店数已提前突破1800家，并预计到2029年门店规模将超过5000家[2] - 在加速拓店的同时，公司持续推行低价策略以凸显性价比，除6元月卡咖啡外，还推出12.9元、9.9元等限时优惠活动[2] - 公司CEO强调其战略构想是兼具韧性、增长和护城河，而非烧钱[2] 咖啡行业愈演愈烈的价格战 - 不止肯悦咖啡，多个咖啡品牌通过低价策略抢占市场，将单杯价格活动价打到6元以内[4] - 库迪咖啡在今年多次推出“3.9元任饮券”、“5.9元券喝新品”等限时活动，例如近期为新品发放100万张5.9元券[4] - 茶饮跨界玩家也加入低价咖啡竞争：沪上阿姨在部分门店推出“1元喝咖啡”活动[4] - 茶百道在广东部分门店推出每日早间6.6元现磨咖啡及每周抢免单券活动[4] - 古茗在10月推出“限时咖啡2.9元喝”活动[4] - 行业观点认为，全行业向低价格带下沉可能导致品牌在降价的同时降低品质，使价格战成为行业清场工具，消费者未必真正获益[7] 部分品牌的价格回调与“质价比”趋势 - 在行业低价混战中，部分品牌开始悄悄回调价格，例如瑞幸咖啡[8] - 消费者反馈瑞幸9.9元饮品已难觅，多数产品价格在11.9元至13.9元区间[8] - 以瑞幸广州某门店为例，其“人气TOP”系列6款产品中，仅一款起售价为8.8元，其余5款（含新品）售价均超过9.9元[8] - 瑞幸CFO证实，第三季度自营门店同店销售增长得益于杯装饮品销量增长及平均售价提高[8] - 业内人士分析，在更高价格区间建立自身体系是摆脱同质化竞争、市场趋于成熟的表现[8] - 价格回调需伴随品质提升，未来消费趋势更趋理性，消费者追求在可接受支出内获得更好产品，即“质价比”[8]

公司股份回购操作 - 公司于12月22日在香港联交所耗资620.10万港元回购1.65万股股份，每股回购价格区间为374.4港元至378港元 [1] - 公司于同日在其他市场（根据公告信息推断为美国市场）耗资320万美元回购6.61万股股份，每股回购价格区间为48.18美元至48.5美元 [1]

公司股份回购 - 百胜中国于2025年12月22日进行了股份回购 [1] - 此次回购涉及金额为620.1万港元 [1] - 此次回购涉及股数为1.65万股 [1]

股份数据 - 2025年12月19日开始时已发行股份总数为355,194,870股，库存股份为0股[3] - 2025年12月22日结束时已发行股份总数为355,131,452股，库存股份为0股[4] - 公司可根据购回授权购回股份的总数为37,239,649股[11][13] - 根据购回授权已购回股份数目为18,186,972股[11][13] - 已购回股份占购回授权决议通过日已发行股份百分比为4.88%[11][13] 股份交易 - 2025年12月4 - 9日在香港多次购回股份，数量及价格不等[4] - 2025年12月22日在美国购回并注销股份65,866股，每股购回价48.58美元[3] - 2025年12月22日因股份奖励或期权发行新股2,448股，每股发行价48.53美元[4] - 2025年12月22日在美国购回股份66,133股，每股购回价48.39美元[5] - 2025年12月22日在香港购回股份16,500股，每股购回价375.82港元[5] - 2025年12月22日在纽约证券交易所购回普通股66,133股，付出总额3,199,970.86美元[11] - 2025年12月22日在本交易所购回普通股16,500股，付出总额6,201,049.8港元[13] 其他 - 购回授权决议获通过日期为2025年5月23日[11][13] - 公司拟注销购回股份数为82,633股，拟持作库存股份数为0股[11][13] - 公司确认购回按相关规则进行[13] - 除豁免外，购回股份后30天内未经批准不得发行新股等[14] - 场内出售库存股份报告不适用[15]