公司业务布局 - 公司已在全国28个省（自治区、直辖市）、超过140个地级市拥有项目，主要聚焦在山东、江苏、河南、河北、安徽、湖北、湖南、江西、广东等东中部省份[2][3] - 公司以特许经营模式为主，特许经营期一般在20-30年左右，"十三五"时期公司积极获取了大量新增项目[3][4] 融资成本管控 - 公司利用充足的银行授信和AAA信用评级，持续开展贷款置换工作，2023年度项目端融资成本下降50BP[4] - 未来公司将持续推动贷款置换工作，不断降本增效，提升公司盈利水平[4] 项目提标改造 - 公司在"十三五"时期密集开展了污水处理项目的提标改造工作，污水处理出水标准由一级B提升至一级A[4] - 未来公司将积极把握政策机遇，利用项目端提标改造机会进一步提升项目的盈利水平[5]

公司发展战略和业务布局 - 公司持续关注海外市场，在业务策略上制定了"进、退、守、试"四大方向，针对"进"的领域如城镇供水、城乡污水处理、垃圾焚烧等业务,公司将充分利用自身技术能力、丰富的运营经验、管理经验等优势,寻找优质的投资标的,不断提升公司盈利能力[3] - 公司将围绕供水、城乡污水处理、固废处理、大气治理等方向开展业务,同时服务业务与技术产品全部定位为"进"的业务[4] - 未来,公司将聚焦主业,多措并举推动价值升维,提升公司投资价值[5] 财务目标和进展 - 2024年,公司将持续按照"一控四升"的既定目标,推动核心经济指标稳健持续,其中"一控"即控制应收账款规模,"四升"即提升服务业务和技术产品收入、归母净利润、ROE和人均创利[6] - 截至2024年第一季度,公司应收账款余额控制在130.79亿元,应收账款余额控制各项举措持续发力,一季度公司实现归母净利润3.62亿元,同比增长11.89%,各项业务有序推进[6] 应收账款构成 - 公司业务布局全国,主要以特许经营模式为主,目前城镇水务、固废环境业务作为公司发展的压舱石,在资产规模、收入以及利润贡献等方面占比较高,目前城镇水务、固废环境两块业务的应收账款占比合计在80%左右,是应收账款的主要构成部分[8]

公司概况 - 首创环保是一家专注于水、固废、能源等环保领域的上市公司[1][2][3] - 公司致力于为客户提供综合环保解决方案，包括环保设施建设、运营管理等[3][5] - 公司在全国范围内拥有广泛的业务布局和丰富的行业经验[2][3] 发展战略 - 公司提出"城市深耕、价值多元、三元驱动"的发展战略[5] - 城市深耕是公司的市场策略，充分利用公司全国布局的优势[5] - 价值多元是公司的产品策略，持续打造综合环保解决方案[5] - 三元驱动是公司的能力策略，包括技业一体、卓越运营、金融资管[5] - 公司将围绕上述三大核心策略，追求全面效率提升和创新突破[6] 业务拓展 - 公司在能源领域正在探索节能咨询、清洁热源、智慧能源管理等业务[3][4] - 公司正在积极开拓国内外新的优势项目，谋求发展增量[8] 财务表现 - 2023年公司实现10个项目水价调增，预计每年增收7,676万元[6] - 公司连续24年实施现金分红，2023年分红超过7亿元[7] - 公司出售新加坡ECO项目是为了集中资金投入优势区域和产业[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司拟出售新加坡子公司ECO Industrial,聚焦中国市场 [1] - 本次交易有利于公司改善现金流、优化资产负债结构、降低融资和资金成本,也有利于公司优化资源配置、聚焦国内环保市场提升竞争力 [1] - 本次交易预计将对公司2024年经营业绩产生积极影响 [1] 财务指标总结 - 2023-2026年营业收入预计分别为21,319/21,806/22,982/24,056百万元,同比增速分别为-3.8%/2.3%/5.4%/4.7% [1][2] - 2023-2026年归母净利润预计分别为1,606/1,752/1,927/2,071百万元,同比增速分别为-49.1%/9.1%/9.9%/7.5% [1][2] - 2023-2026年每股收益预计分别为0.22/0.24/0.26/0.28元 [1][2] - 2023-2026年市盈率预计分别为13/11/10/10倍,市净率预计分别为0.7/0.7/0.6/0.6倍 [1][2]

公司概况 - 公司名称为北京首创生态环保集团股份有限公司，证券代码为600008，证券简称为首创环保 [1] - 公司在全国28个省(自治区、直辖市)、超过140个地级市拥有项目，项目主要集中在华东、华中等中东部地区 [7] 经营情况 - 公司一季度末应收账款为130.79亿元，相比年初增长约10亿元，增幅8.59% [9][10] - 公司将进一步优化应收账款回款奖惩机制，加大应收账款的催收力度 [11] - 公司推动提质增效的主要措施包括: - 优化工作策略，突出全面覆盖和重点调度 [13][14] - 围绕项目调价、结决竣工等六大要素持续推进全过程增收开源 [15] - 多措并举降本节支,如推动贷款置换、税筹优化、集采降本等 [15] - 加强建转运周期管理,提高资金使用效率 [16] - 2024年公司将持续推动提质增效工作,努力实现"一控四升"的目标 [17] 业务发展 - 公司京通快速路特许经营权期限为30年,于2027年12月31日到期,收费政策调整对该业务影响较大 [6] - 公司目前暂未拓展海外业务,将主要精力聚焦国内市场 [18] 股东回报 - 公司高度重视股东回报,正在研究制定分红政策,保持分红政策的连续性和稳定性 [4] - 公司将根据政策指引,在平衡自身经营发展和股东回报的基础上制定分红政策 [4] 水价调整 - 公司运营端存在水价上调预期,会按照特许经营协议和成本监审的要求,积极推动调价 [3]

公司发展概况 - 公司持续推动轻资产业务发展，2023年新增轻资产业务订单占比达73%，反映公司技术和能力在发展动能中的重要性不断加强[4][5] - 公司在水务板块的轻资产业务中,EPCO模式新增订单占比最高,达70%左右,体现公司在该领域的综合竞争优势[4][5] - 公司环卫业务新增订单实现翻倍增长,未来将通过"自营+代理"新机制进一步推动环卫业务快速发展[4][5] 并购发展策略 - 公司在资产并购方面确立了三大原则:精选高潜力区域、优选带终端用户的高价值项目、锚定核心领域的大型企业客户[5][6] - 公司将持续跟踪一级市场机会,择机开展优质资产并购,以实现行业整合[6] 价格预期及重点领域 - 公司对水价未来呈长期看涨态势持乐观预期,预计价格调整节奏会因地区而有差异[6] - 公司将持续聚焦煤化工、钢铁等工业污水治理领域,加大技术研发和项目拓展[7][8] 资本开支及分红政策 - 公司未来几年资本开支预计将维持在50亿元左右的水平,主要用于存量项目投资建设及少量新增投资[8] - 公司将根据资本开支、现金流等因素综合研判,适当提升分红比例,并可能出台三年或五年股东回报计划[9] 市值管理举措 - 公司将持续推动自身转型发展,提升内生增长动力,同时加强与资本市场的沟通,切实维护公司价值,提升投资回报[10]

财务表现 - 2024年第一季度公司营业收入为43.53亿人民币，同比增长0.24%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为3.62亿人民币，同比增长11.89%[4] - 基本每股收益为0.0493元，同比增长12.05%[4] - 总资产为1106.46亿人民币，同比增长1.18%[5] - 公司2024年第一季度营业总收入为43.53亿元，较去年同期略有增长[14] - 公司营业总成本为37.21亿元，较去年同期略有下降[14] - 公司营业利润为6.32亿元，较去年同期有所增长[14] - 公司净利润为4.78亿元，较去年同期有所增长[14] - 公司每股收益为0.0493元，较去年同期有所增长[16] 资产情况 - 北京首创生态环保集团2024年第一季度流动资产总额为275.8亿元，较上一季度增长[11] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为830.7亿元，较上一季度略有下降[12] - 公司2024年第一季度流动资产合计为20,177,426,386.75元，非流动资产合计为32,467,562,021.21元，资产总计为52,644,988,407.96元[19] 股东情况 - 持有公司股票最多的股东为北京首都创业集团有限公司，持股比例为46.37%[7] - 公司股东王钧持有公司股票22,276,930股，参与转融通业务持股情况详见下表[9] 现金流量 - 公司经营活动现金流入为38.45亿元，较去年同期略有下降[17] - 公司经营活动现金流出为37.79亿元，较去年同期略有下降[17] - 公司经营活动产生的现金流量净额为0.65亿元，较去年同期有所增长[17] - 公司投资活动产生的现金流量净额为0.02亿元，较去年同期有所下降[17] - 公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为432,305,601.51元，期末现金及现金等价物余额为5,347,008,297.36元[18] - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-158,588,934.70元，较去年同期下降13.5%[24] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为89,756,369.56元，较去年同期改善[24] - 2024年第一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为286,021,252.10元，较去年同期增加[25]

公司财务表现 - 公司合并报表实现利润总额为2,668,899,840.86元，归属于母公司的净利润为1,606,154,341.31元，母公司报表实现净利润为1,128,617,574.56元[5] - 每10股派发现金1元（含税），共计派发现金734,059,067.70元，股利分配后公司尚余可供股东分配的利润为1,469,238,149.29元[5] - 2023年末可供股东分配的利润为2,203,297,216.99元[5] - 公司2023年营业收入为213.19亿人民币，较上年同期下降3.82%[15] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为16.06亿人民币，较上年同期下降49.09%[15] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为34.22亿人民币，较上年同期增长13.20%[15] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为291.02亿人民币，较上年末增长6.50%[15] - 公司2023年基本每股收益为0.2188元，较上年同期下降49.09%[16] - 公司2023年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.2109元，较上年同期增长44.85%[16] - 公司2023年加权平均净资产收益率为5.62%，较上年同期增长1.66个百分点[16] - 公司2023年第四季度营业收入为71.87亿人民币，较第一季度增长65.29%[18] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为3.30亿人民币[18] - 公司2023年非流动性资产处置损益为3.03亿人民币，较2022年大幅下降[18] - 公司2023年实现营业收入213.19亿元，同比下降3.82%[21] - 公司2023年净利润16.06亿元，同比下降49.09%[21] - 公司2023年净利润扣除非经常性损益后为15.48亿元，同比增长44.83%[21] - 公司资产类业务营业收入为174.92亿元，同比增长0.90%[21] - 公司资产类业务归母净利润为20.86亿元，同比增长22.66%[21] - 公司城镇供水运营实现营业收入42.24亿元，同比增长0.68%[21] - 公司城镇供水运营归母净利润为5.19亿元[21] - 公司2023年供水水处理业务售水量达到14.45亿吨，同比增长5.51%[22] - 公司2023年污水水处理业务全年结算水量为29.95亿吨，同比增长0.05%[22] - 公司2023年固废环境运营实现营业收入26.30亿元，同比增长12.22%[22] - 公司2023年环卫服务运营业务营业收入为2.36亿元，同比增长59.48%[23] - 公司2023年技术产品类业务签约合同金额约2.7亿元，再创新高[23] - 公司预计合同期内供汽业务的营业收入约为2.04亿元，实现炉渣调价多效增收[24] - 公司外部贷款利率下降45个BP，项目端外部贷款利率下降50个BP，采购成本较集采前下降15%以上[24] - 富国首创水务REIT已累计实施5次现金分红，2023年第四次分红金额为6254.99万元，第五次分红金额为7570万元[24] - 公司投资的碧兴物联科技（深圳）股份有限公司已于2023年8月在上海证券交易所科创板上市[24] 公司发展战略 - 公司研发支出近三年共计近6.7亿元，累计获得授权专利894项，报告期内获得10余项科技创新相关奖项[26] - 公司积极探索“揭榜挂帅”机制在环保集团复杂场景下的实践应用，形成首批“揭榜挂帅”科技型技改项目榜单[26] - 公司致力于成为美丽中国的建设者和守护者，提升环境管理和生态保护水平，共建清洁、美丽、繁荣的幸福家园[29] - 公司在环卫、固废处置以及环境修复服务领域提供大气环境综合服务和绿色能源及能源管理服务[30][32] - 公司在工业企业废气治理综合服务领域提供全方位VOCs综合治理、超低排放治理等服务[31] - 公司拥有领先地位的社会声誉、广泛的市场网络、领先的技术研发能力和多元的融资渠道[33] - 公司在水务和固废领域拥有全国性的业务布局和较强影响力，水处理能力达到2,694.66万吨/日，固废处理能力达到1,526.67万吨/年[34] - 公司具备稳定高效的市场拓展能力，构建了“水、固、气、能”多业态全产业链业务布局[34] - 公司持续提升卓越的运营能力，推动运营效率优化和生产管理能力提升[34] - 公司拥有低成本、多元化的融资能力，与多家金融机构建立良好合作关系，降低整体资金成本[34] - 公司以污水处理基础设施为基础资产，探索多个金融产品的先行先试，树立了资本市场创新融资的典范[35] - 公司坚持产学研用结合的技术研发能力，推动科技创新促进公司发展动能转换[35] - 公司具备与时俱进的全周期战略管理能力，实现全层级、全过程的战略绩效管理体系，确保竞争力和资源优化使用[35] - 公司自来水供应产能截至报告期末已达到682.56万吨/日，产能利用率为65.

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括浙商证券、中欧基金等众多金融机构 [2][3] - 时间为2024年3月，地点在北京 [3][4] - 上市公司接待人员有董事会秘书、相关专家及投资者关系工作人员 [4] 业务价格与REIT扩募情况 - 水价管理是城镇水务业务核心，总体水价呈螺旋上涨，近几年自来水价格基本稳定，污水处理业务每年涉及十几家项目公司调价 [4] - 2022年9月披露富国首创水务REIT扩募申报，拟新购入长治市污水处理特许经营项目，总处理规模27.5万吨/日 [5] 并购与业务布局策略 - 已构建“水、固、气、能”综合性环保平台，制定“进、退、守、试”业务策略 [5] - 未来围绕核心主业，在自来水供应、污水处理、垃圾焚烧发电领域积极拓展，侧重项目质量 [5][6] - 择机退出部分非核心业务，优化业务布局 [6] 管网业务与业绩增长点 - 全国城市生活污水处理率约98%，收集率有较大提升空间 [6] - 《通知》要求到2027年城市生活污水集中收集率达73%以上，将为公司污水处理业务带来管网建设和产能利用率提升两大增长点 [6] 应收账款情况 - 截至2023年三季度末，应收账款账面价值约120亿元，占总资产11%左右，整体风险可控 [7] - 70%-80%是一年以内应收账款，质量较好，聚焦财政支付压力大的区域，总体账期半年左右 [7] - 2024年应收账款回收是重点工作，将保障现金流安全 [7] 分红比例规划 - 近几年公司每年分红比例在30%左右 [8] - 未来在保证现金安全前提下，努力提升投资者获得感 [8]

订单结构优化 - 公司轻资产业务持续发力,发展模式由重资产向轻资产转变,通过EPCO、委托运营等模式大量获取新增订单[2][3] - 公司持续发力环卫、矿山修复等轻资产业务,订单构成中轻资产业务占比同比明显提升[3] - 未来公司将持续推动轻资产业务发展,着力提升轻资产业务占比[3] 应收账款管理 - 应收账款回收是公司2023年度重点工作任务之一,公司统筹调度,全力攻坚,应收账款增速大幅下降,当期款项回收以及历史清欠等工作取得较好效果[4] - 未来公司将紧盯应收账款余额规模靠前的重点项目公司,在2023年应收账款压降工作经验的基础上,持续完善回收"工具库",不断优化回款流程,提高回款效率,形成常态化管理机制[4] 发展战略 - "十四五"以来,环境产业继续向纵深发展,提出了高质量、系统化、资源化、减污降碳等新要求[6] - 公司将按照"深度攻坚、全面提质、创新增量、系统升维"的四大核心经营策略,围绕"经营效率提升基础上的创新突破"总体工作目标,深化资产业务的攻坚、提质,着力培育服务业务和技术产品业务,以创新牵引增量突破、以规划牵引技术产品开发与转化,精准发力提质增效工作,推动业务和管理系统升维[6]