会议安排 - 招商银行2026年2月25日发十三届十一次董事会会议通知，27日召开会议[2] 参会情况 - 会议应参会董事15名，实际参会15名[2] 议案表决 - 《关于修订<招商银行财务管理制度>的议案》15票同意，0票反对和弃权[3] - 《关于修订<招商银行内部控制基本规定>的议案》15票同意，0票反对和弃权[3] 审议流程 - 公司董事会审计委员会已审议通过上述两项议案并提交董事会审议[3]

人事变动与公司治理 - 上海金融监管局核准朱惊雷担任招银金融租赁有限公司董事 [1] - 朱惊雷近期已调任招商银行总行授信审批部担任总经理 此前他在招商银行济南分行历任公司金融部副总裁、行长助理、副行长等职务 [1] - 原总行授信审批部总经理李翀已在数月前转任总行风险管理部总经理 [1] - 总行一级部门负责人入驻招银金租董事会是招商银行一直以来的惯例 目前董事会共9人 均来自总行一级部门 [2] 公司业务与财务表现 - 招银金租是招商银行的全资子公司 由后者全额出资180亿元设立 主营业务为融资租赁业务 [1] - 截至2025年上半年报告期末 招银金租总资产3289.60亿元 净资产397.69亿元 2025年上半年实现净利润28.39亿元 [2] - 2025年上半年 招行非利息净收入项下的其他业务收入77.56亿元 同比增长20.55% 主要是招银金租经营租赁业务相关收入增长 [2] - 2025年上半年 招银金租租赁业务投放额554.27亿元 保持金租行业前列 [2] 战略布局与业务板块 - 招银金租的战略业务板块包括航空、航运等 现经营和管理的飞机超过279架 平均机龄4.3年 资产管理规模超过520亿元 拥有各类船舶200余艘 船舶类资产余额逾575亿元 [2] - 2025年上半年 招银金租绿色租赁业务投放额363.06亿元 占租赁业务总投放额的65.50% [2] - 招银金租在航天金融领域实现突破 落地金融租赁行业首单卫星租赁项目 租赁物为“天启星座”卫星 首批投放近3000万元 [3] 关联交易与授信管理 - 招银金租从招商银行获得数百亿规模的同业授信额度 具体的提用需遵循总行授信审批的意见执行 [1] - 2024年6月 招商银行给予招银金租同业授信额度人民币920亿元 授信期限2年 占该行上季末法人口径资本净额1%以上 前一次关联交易是2023年6月给予的期限2年820亿元同业授信 [1]

政策核心内容 - 中国人民银行宣布自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0% [1] - 该工具是外汇市场逆周期宏观审慎调控工具，旨在调节银行远期售汇成本、稳定汇率预期、支持企业汇率风险管理 [1] 政策出台背景 - 人民币汇率环境明显改善，2026年以来人民币兑美元持续走强，单边贬值压力彻底缓解，跨境资金流动趋于均衡 [2] - 外部货币环境转向宽松，美联储货币政策趋于宽松，美元指数走弱，人民币汇率外部压力下降 [2] - 政策重心从“防贬值”转向支持外贸企业、降低汇率避险成本、活跃外汇市场交易 [2] - 外汇风险准备金率随市场周期灵活调整，本轮下调是工具常态化、市场化运用，体现汇率双向波动原则 [2] 对商业银行的正面影响 - 释放大量无息冻结资金，显著改善行业流动性，提升可用资金规模与资金使用效率 [3] - 直接降低业务成本，取消无息资金占用减少机会成本损失，释放资金可投向信贷、同业等高收益资产以增厚净息差与整体收益 [3] - 降低报价成本，银行可下调远期购汇价格、缩小点差，以更优惠条件服务企业，增强市场竞争力 [3] - 刺激业务量增长，企业套保成本下降将推动远期售汇、外汇掉期、期权等汇率避险业务需求上升，带动代客外汇业务规模与中间业务收入同步增加 [3] - 优化客户粘性，银行可推出更灵活的汇率风险管理方案，强化对公跨境金融服务，稳定外贸类核心客户关系 [3] - 企业套保比例提升，市场顺周期行为减少，使得银行代客及自营业务面临的汇率波动风险下降 [3] 行业潜在挑战 - 行业竞争加剧，报价门槛降低可能导致银行间外汇业务价格战、服务竞争加剧，中小银行与头部银行差距可能进一步分化 [4] - 对定价与风险管理能力要求提高，市场活跃度提升后，银行需更精准把控汇率走势与衍生品定价 [4] 总体影响与展望 - 本次下调是汇率环境改善后的政策中性回归，对商业银行整体呈现显著利好，包括流动性释放、成本下降、业务扩容、盈利增厚 [4] - 政策推动银行外汇业务从政策约束转向市场化发展，银行可抓住窗口期，加大汇率避险产品推广，提升跨境金融综合服务能力 [4]

中证粤港澳大湾区发展主题指数及ETF表现 - 截至2026年2月27日 09:30，中证粤港澳大湾区发展主题指数下跌0.79% [1] - 指数成分股涨跌互现，惠泰医疗领涨1.53%，麦格米特上涨1.46%，粤电力A上涨0.81%；英维克领跌4.12%，胜宏科技下跌3.57%，生益科技下跌3.42% [1] - 截至2026年2月26日，大湾区ETF近2周累计上涨0.86% [1] 大湾区ETF产品特征 - 大湾区ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [1] - 截至2026年2月26日，大湾区ETF近1月跟踪误差为0.007% [1] - 截至2026年2月26日，大湾区ETF今年以来最大回撤5.52%，相对基准回撤0.02% [1] - 截至2月26日，大湾区ETF近1周日均成交537.56万元 [1] 指数编制方法与样本构成 - 中证粤港澳大湾区发展主题指数反映受益于粤港澳大湾区发展相关上市公司的整体表现 [2] - 指数系列包含中证港股通粤港澳大湾区发展主题指数、中证沪港深粤港澳大湾区发展主题指数和中证粤港澳大湾区发展主题指数，分别从不同市场选取样本 [2] - 指数编制会结合湾区经济发展特点，对科技类证券行业因子进行权重调整，以使样本中科技类证券权重与待选空间占比接近 [2] - 中证粤港澳大湾区发展主题指数从内地市场中的粤港澳大湾区企业中选取符合湾区发展主题的最大100只证券作为指数样本 [2] - 截至2026年1月30日，中证粤港澳大湾区发展主题指数前十大权重股合计占比44.55% [2] 指数前十大权重股详情 - 截至2026年1月30日，指数前十大权重股分别为中国平安(权重8.31%)、立讯精密(权重6.59%)、比亚迪(权重6.05%)、招商银行(权重5.93%)、美的集团(权重4.38%)、胜宏科技(权重3.98%)、汇川技术(权重3.24%)、中兴通讯(权重2.78%)、迈瑞医疗(权重2.63%)、工业富联(权重2.80%) [2][3] - 在近期交易中，前十大权重股多数下跌，其中胜宏科技下跌3.57%，工业富联下跌2.85%，立讯精密下跌1.00%，中兴通讯下跌1.22%；中国平安上涨0.16%，招商银行上涨0.13% [1][3]

文章核心观点 - 银行业正将儿童金融服务从节日营销升级为核心战略，通过向未成年人提供“利率倒挂”的专属产品来争夺客群，其本质是对客户全生命周期价值的长期投资与锁定，标志着零售银行从“抢存款”到“抢关系”的战略转型 [1][3][7] 利率倒挂现象 - 北京农商行“阳光宝贝卡”1000元起存，三年期年利率为1.75%，显著高于该行同期限普通定期存款1.3%的利率，甚至高于其20万元起存的同期限大额存单利率 [1][2] - 鄞州银行“儿童存单”三年期利率最高达1.88%，吉林银行“小吉存”三年期利率最高达1.8%，广西北部湾银行“梦想储蓄1号”50元起存，三年期年利率达1.9% [2] - 这种“小额高息、大额低息”的定价策略正在银行业蔓延，成为多家银行争夺未成年人客群的标配策略 [1][2] 战略动因与商业逻辑 - 银行将儿童储蓄视为对客户终身价值的长期投资，未成年人拥有50至60年的金融生命周期，银行通过产品锁定“人生第一家银行”的情感连接，其获客成本远低于成年客户 [3] - 儿童账户由监护人代管，交易频次低、欺诈风险小，运营维护成本显著低于成人账户，为银行提供了实施差异化定价的空间 [3] - 压岁钱等儿童储蓄具有集中流入、留存周期长的特点，对银行流动性管理压力较小，银行将略高的利率视为“获客补贴”，以换取一个具备完整生命周期的客户及其背后的家庭金融资源 [3] - 战略价值体现在“负债端前置”以优化长期负债结构、“客群端穿透”以触达整个家庭资产图谱、“品牌端孵化”以建立早期品牌忠诚度 [7] 银行产品矩阵与分层布局 - 国有大行打造一站式资金管理与财商培养体系，如工商银行“亲子专属账户”和“宝贝成长卡”家庭账户体系，提供储蓄理财、教育金规划等全周期服务 [4][5] - 股份制银行聚焦账户功能与服务体验创新，如华夏银行“阳光成长计划”支持自动转存定期，其“月成长龙安3年”产品50元起存、年利率1.75%；招商银行App“金小葵管家”专区提供51种金融产品 [5] - 城农商行以定制化、低门槛为核心竞争力，如东农商银行压岁钱定制存单利率1.3985%寓意“一定上985”；北京银行“小京压岁宝”等通过利率上浮、积分兑礼吸引客户 [6] - 行业分层布局表现为“国有大行做生态，股份行做体验，城农商行做渗透”，共同推动市场向“账户+教育+陪伴”的全周期服务体系演进 [6] 转型成效与数据印证 - 招商银行天津地区亲子客群已达13.5万，管理资产规模超200亿元；北京银行“小京卡”客户已突破200万 [8] - 这些数据印证了儿童账户作为家庭资产配置入口的“杠杆效应”，银行通过服务一个孩子，能同步触达其家人的金融需求 [8] - 银行考核机制需从侧重短期存款增量，转向关注“客户关系数量”、“家庭综合资产规模”及“长期价值贡献”等维度 [8]

文章核心观点 - 春节期间，多地政府联合数字人民币运营机构推出消费红包、支付满减等活动，有效激活消费市场并提振消费活力，推动数字人民币深度融入居民日常消费场景 [1] - 银行与第三方支付机构等多元主体积极参与，形成生态联动格局 [1] - 数字人民币红包发放呈现出场景更丰富、效率更高、主体更多、力度更大的特点 [3] - 数字人民币智能合约技术是实现消费补贴精准投放与定向调控的核心优势，应用前景广阔 [4][5] 惠民活动实践 - **银行活动案例**：交通银行苏州分行在春节期间开展“数字人民币月享节”活动，用户通过支付宝App可抢16元消费券包，在支付宝、淘宝、盒马、飞猪等平台使用交行数字人民币钱包支付可享受满减优惠，在京东、美团、哈罗等平台支付可享受新户红包、随机立减、1分钱低碳出行等权益 [2] - **银行活动案例**：招商银行无锡分行开展数字人民币随行享好礼活动，活动时间为2026年2月14日至12月31日，用户在无锡硕放机场指定商户使用招行数字人民币实名钱包付款，有机会享受立减10元优惠 [2] - **第三方支付机构参与**：在南京秦淮区政府主办的“盛世秦淮 数币花开”活动中，银联商务依托其数字人民币红包平台，聚焦商户收单适配、系统对接、多银行协同联动，为活动打造全流程数币红包发放体系，实现补贴资金闭环管理与消费场景深度融合 [3] - **活动成效与特点**：春节期间数字人民币消费红包发放场景贴合度更高，对重点领域和商户支持更精准；使用体验更优，依托智能合约实现自动核销、一键抵扣，提升红包核销率与政策撬动效应；参与主体更多元，形成地方政府、运营银行、第三方支付机构协同发力的格局；惠民力度更大，多地推出满减、折扣等优惠 [3] 智能合约应用与前景 - **政策支持**：商务部等9单位印发的《2026“乐购新春”春节特别活动方案》鼓励金融机构与重点商户合作推出消费红包、消费立减等优惠，并鼓励使用数字人民币智能合约消费红包 [4] - **技术优势**：数字人民币红包借助智能合约可细化设置消费优惠条件，如单笔金额、消费场景、合作商户、有效期限、适用客群等，实现消费补贴的精准投放与定向调控 [4] - **核心价值**：智能合约技术能显著提升对重点消费领域、特定消费行为的支持力度，有效防范违规套利、资金挪用等问题，提升消费补贴使用效率，降低资源浪费 [4] - **比较优势**：相较于传统优惠券，数字人民币红包借助智能合约可实现精准调控，将消费补贴定向投向特定行业、时段或区域，有效避免资金沉淀与错配 [4] - **未来方向**：智能合约在数字人民币领域的应用将围绕场景深化、生态协同、普惠升级三大方向推进，应用场景从消费拓展至养老、供应链等领域，推动普惠金融持续下沉 [4] - **具体应用场景**：智能合约可设定预付款使用条件，防范资金挪用和商家卷款跑路风险；可嵌入工资支付流程，保障农民工工资按时足额发放；可实现政府补贴精准发放，杜绝违规与浪费；可融入供应链金融体系，提高资金周转效率，稳定中小企业回款周期 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - **核心观点**：银行业利润增速回正，净息差连续两季度企稳，行业基本面呈现企稳回升态势 [1][6] - **业绩**：2025年全年商业银行净利润同比上升2.33%，增速环比提升2.35个百分点，其中城农商行在低基数效应下业绩大幅修复 [6][13] - **息差**：2025年全年商业银行净息差为1.42%，已连续两个季度保持不变，预计2026年一季度可能筑底，后续有望逐季企稳回升 [6][54] - **资产质量**：2025年四季度末，商业银行不良贷款率和关注类贷款占比均环比改善，但拨备覆盖率有所下行 [6][76] - **规模**：2025年四季度末，商业银行总资产同比增速为9.01%，贷款同比增速为7.26%，城商行贷款增速逆势提升 [6][29] - **资本**：2025年四季度末，商业银行核心一级资本充足率为10.92%，环比小幅提升0.05个百分点 [6][93] - **投资建议**：节后至两会期间，银行板块预计跟随市场上涨，获得流动性支撑下的绝对收益。2026年板块内部分化可能加剧，大型银行和财富管理银行预计占优，推荐宁波银行、招商银行、青岛银行及大型国有银行 [104] 根据相关目录分别总结 一、业绩：整体回升，城农商行基数效应下大幅修复 - 2025年全年商业银行净利润同比上升2.33%，增速较前三季度走阔2.35个百分点 [6][13] - 分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行2025年全年净利润同比增速分别为2.25%、-2.84%、12.87%、4.57% [6][13] - 单季度看，2025年第四季度城商行、农商行净利润同比增速分别高达431.65%和332.95%，主要受2024年同期低基数影响 [14][16] - 2025年全年商业银行ROE和ROA分别为7.78%和0.60%，同比分别回落0.33和0.03个百分点 [13] 二、规模：扩张持续，城商行贷款增速逆势提升 - 截至2025年四季度末，商业银行总资产同比增速为9.01%，环比提升0.16个百分点；贷款同比增速为7.26%，环比微降0.01个百分点 [6][29] - 分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行总资产同比增速分别为10.78%、4.84%、9.69%、5.17% [6][29] - 分板块贷款增速分别为8.50%、3.28%、9.42%、6.81%，其中城商行贷款增速环比提升1.03个百分点，实现逆势提升 [29] - 国有行和股份行非信贷资产增长较好，带动整体资产增速回升；城商行贷款增速提升可能与“十五五”开局之年调整信贷投放节奏有关 [6][30] 三、息差：连续两季度企稳，26年有望回升 - 2025年全年商业银行净息差为1.42%，已连续两个季度保持不变，同比下降10.50个基点，但降幅较2024年收窄6.70个基点 [6][54] - 分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.30%、1.56%、1.37%、1.60%，环比变动分别为-0.3、-0.6、+0.2、+2.0个基点 [6][54] - 展望2026年，预计一季度在贷款集中重定价背景下，净息差仍有下行压力，但降幅同比将继续收窄，行业净息差可能在一季度筑底，后续逐季企稳回升 [6][54] - 结构上，大型结算型银行和财富管理优势突出的银行，其负债端活期存款占比回升有望驱动负债成本改善幅度更大 [6][54] 四、资产质量：前瞻指标改善，拨备覆盖率下行 - 截至2025年四季度末，商业银行不良贷款率为1.50%，环比回落2.00个基点；关注类贷款占比为2.18%，环比下行1.32个基点 [6][76] - 拨备覆盖率为205.21%，环比回落1.94个百分点；拨贷比为3.07%，环比回落7.00个基点 [6][76] - 分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.22%、1.21%、1.82%、2.72%，环比均下行，其中农商行下行幅度最大，达9.6个基点 [76] - 各板块拨备覆盖率均环比回落，预计存量拨备回补利润的空间继续压缩 [76] 五、资本：资本充足率环比小幅提升 - 截至2025年四季度末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.92%、12.37%、15.46%，环比分别提升0.05、0.01、0.10个百分点 [6][93] - 分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为18.16%、13.58%、12.39%、13.18% [93] - 报告认为，在金融供给侧改革深化的背景下，行业并购整合趋势渐明，银行需保留充足资本实力以应对可能到来的整合浪潮 [94]

A股市场整体表现 - 三大指数涨跌不一，沪指微跌0.01%收于4146.63点，深成指涨0.19%收于14503.79点创本轮行情新高，创业板指跌0.29%收于3344.98点 [3] - 沪深京三市成交额达25568亿元，较昨日放量756亿元 [3] - 个股表现逆转，约2800家下跌，2400家上涨，全市场成交额2.5万亿元较昨日放大800亿元，主力资金净流出472亿元，个股中位数下跌约0.2% [5] 市场压制力量分析 - 上证指数在集合竞价最后一秒被砸至绿色，压制力量主要来自“中特股”与“中字头” [4] - 砸盘主力集中在五大板块：“三桶油”、四大行、“两瓶酒”、五大保险股及券商权重标的 [4] - 对深成指形成压制的标的包括宁德时代、阳光电源、比亚迪、亿纬锂能及北方华创 [4] - 集合竞价最后一秒，贵州茅台、招商银行与中国平安出现较大幅度回落，成为砸盘核心指标股 [4] - 金融股尤其是保险板块午后大幅砸盘，保险板块已收出七连阴 [6] - 招商银行A股与H股价格倒挂幅度约10%，港股价格较A股高出10% [6] 市场强势板块与驱动因素 - 深成指逆势创收红，核心原因在于“易中天胜”等标的受英伟达季报超预期提振表现亮眼 [5] - 英伟达作为全球AI龙头，季报及下季指引乐观，长期市盈率仅24倍，其盘前交易涨幅一度接近3%至4% [5] - A股科技股全线活跃，CPO领域（以“易中天胜”为代表）、PCB领域（以深空科技为代表）及国产芯片板块表现强势 [5] - “纪联海”午后拉升，寒武纪一度涨近10%，加大了市场控盘难度 [5] - 除科技股外，各类设备、元器件等科技硬件上下游产业链板块表现强势 [6] 行业与板块轮动 - 昨日相对强势的地产板块呈现一日游行情 [6] - 以影视板块为代表的AI应用端持续回落，AI大模型降低影视制作门槛，在压缩成本的同时加剧供给与竞争，对传统影视行业形成实质性冲击 [6] - AI对内容制作行业的冲击是颠覆性变革，初期被误认为行业赋能者 [6] 港股市场表现 - 恒生指数高开约1%后收跌约1%，恒生科技指数低开后尾盘下行，收于当日最低点跌幅近3% [7] - 港股走弱核心原因是腾讯、阿里、百度、京东、美团等互联网科技股大幅杀跌 [8] - 南下资金继昨日净流出40亿元后，今日再度大规模净流出超80亿元，成为港股砸盘力量之一 [8] 市场格局总结 - A股市场仍处牛市格局，但出现“A牛港熊”背道而驰的罕见景象 [8] - 在砸盘背景下深成指仍能创出新高，为过往行情中极少出现的情况 [8]

项目总体进展与投资 - 深圳湾超级总部基地建设全面提速 19家企业总部已正式入驻 包括京东 中兴通讯 大疆 中国电子 招商银行等[1] - 项目已完成80%土地出让 片区总投资约2100亿元 累计完成投资约1200亿元[3] - 项目位于深圳核心滨海区域 规划用地面积117公顷 总开发建筑面积约520万平方米 规划人口约25万[3] 项目建设具体进展 - 春节后首个工作日片区DU09-03项目迅速复工 支护 桩基 土方工程同步推进[3] - 深湾汇云中心 神州数码国际创新中心总部已投入使用[3] - 中国电子大厦 天音大厦一期 招商银行全球总部大厦已竣工备案[3] - 中信金融中心 TCL华星光电总部大厦 恒力大厦 欧加大厦 C塔等实现主体结构封顶[3] - 片区市政交通基础设施项目全面开工[3] 产业集聚与规划定位 - 片区集聚一批世界500强企业与行业龙头 形成高端总部经济集群[3] - 片区以“总部 + 文化 + 生态”的复合布局 打造中央绿轴 构建高密度城区经济 生态 人文协同发展的示范样本[3]

沪深300ESGETF招商（561900）市场表现 - 截至2月26日午间收盘，该ETF价格下跌0.60%，报0.990元，成交额为97.94万元 [1] - ETF自2021年7月6日成立以来，累计回报为-0.24%，但近一个月回报为0.90% [1] - 该ETF的业绩比较基准为沪深300ESG基准指数收益率 [1] 沪深300ESGETF招商（561900）重仓股当日表现 - 贵州茅台股价下跌1.23% [1] - 中际旭创股价上涨0.34% [1] - 宁德时代股价下跌4.94% [1] - 招商银行股价下跌0.34% [1] - 中国平安股价下跌2.03% [1] - 美的集团股价下跌0.08% [1] - 长江电力股价上涨0.12% [1] - 紫金矿业股价下跌1.09% [1] - 兴业银行股价下跌0.22% [1] - 比亚迪股价下跌1.71% [1] 产品基本信息 - 该ETF的管理人为招商基金管理有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为房俊一 [1]