营业收入和净利润 - 招商银行2024年一季度营业收入为864亿，YoY-4.7%[1] - 归母净利润为381亿，YoY-2%[1] - 营收、拨备前净利润、归母净利润同比增速分别下降4.7%、6.1%、2%[2] 贷款和资产 - 24Q1末，招商银行新增生息资产4951亿，信贷增加3070亿，金融投资增加84亿[3] - 公司贷款占比逐渐上升，2023年第一季度达到39.9%[10] - 零售贷款占比略有波动，但整体保持在50%以上[10] 资产质量 - 不良率较上年末下降至0.92%，拨备覆盖率保持高位[12] - 对公不良率较上年末下降至1.09%，零售不良率持平[13] - 零售关注贷款余额和逾期贷款均有所增加，不良生成率同比下降至1.03%[14] 资本和盈利预测 - 招商银行资本充足率在2021年第一季度至2024年第一季度间逐步增长，从17.48%增至18.20%[22] - 公司盈利预测显示，2024年至2026年的净利润和EPS均呈现逐年增长的趋势，2024年EPS预测为6.05元[25] - 2026年预计净利润为172,516百万元，同比增长24.1%[26] 评级和研究所信息 - 光大证券评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[27] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[31] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[31]

财务数据 - 招商银行2024年一季度营收同比下降4.7%[1] - 1Q24利息净收入同比下滑6.2%[2] - 1Q24贷款新增近3070亿，对公贷款同比多增[4] - 1Q24净息差2.02%，同比下降27bps[5] - 2024-2026年归母净利润同比增速预期分别为3.2%、5.0%、8.3%[6] - 房地产不良率自2023年以来连续下降[7] - 公司贷款不良率1Q24为1.09%[13] - 零售贷款不良率1Q24为0.91%[13] - 存款总额为8440100百万元，较去年同期增长8.6%[14] - 招商银行2026年预计净利润为173,603百万元，同比增长8.3%[15] 业务展望 - 公司积极展示对公优势，保持优异的资产质量[8] - 2024年招行对贷款和存款增长分别给出了8.0%和10.0%的目标增速[11] - 1Q24招行贷款同比增长，对公贡献超过6成[11] - 存款总额预计在2026年达到10,756,431百万元，同比增长9.5%[15] 风险提示 - 风险提示包括经济复苏低于预期和资产质量超预期劣化等[9] 其他信息 - 报告中列出了各家上市银行的估值比较表[17] - 报告中提供了机构销售团队的联系人信息[20]

业绩总结 - 招商银行2024年一季度营业收入为864.17亿元，同比下降4.65%[1] - 归母净利润为380.77亿元，同比下降1.96%[1] - 预计招商银行净利息收入同比下降6.2%，净手续费收入增长乏力[1] - 招商银行2024年一季度新增信贷总额为3070亿元，投放结构对公:零售比例为8:2[1] - 不良净生成率同环比均有下降，房地产行业不良率环比下降至4.82%[1] 财务展望 - 预测2024年招商银行归母净利润同比增速为1.10%[2] - 预测2026年每股盈利为6.35元，市盈率为5.49倍[2] 贷款和收入预测 - 招商银行2024年一季度贷款总额预计将达到6997030百万元，2026年预计将达到8085943百万元[3] - 2024年预计净利息收入为216106百万元，2026年预计将达到250376百万元[3] - 2024年预计手续费净收入为68127百万元，2026年预计将达到64380百万元[3] - 2024年预计营业收入为330631百万元，2026年预计将达到370898百万元[3] - 2024年预计拨备前利润为212024百万元，2026年预计将达到237996百万元[3] - 2024年预计税后净利润为149738百万元，2026年预计将达到163863百万元[3] - 2024年预计净息差为1.90%，2026年预计将达到1.87%[3] - 2024年预计ROAA为1.28%，2026年预计将达到1.18%[3] - 2024年预计ROAE为15.25%，2026年预计将达到13.74%[3] 资本和投资评级 - 2024年预计资本充足率为17.84%，2026年预计将达到17.67%[4] - 公司投资评级体系基准指数说明[11] - 投资评级说明中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上[12] - 行业投资评级说明中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上[13] - 分析师声明中，分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点准确反映个人看法和判断[14] - 免责声明中，本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不会因接收人收到本报告而视其为客户[15] - 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性[16] - 华创证券研究所北京总部地址在北京市西城区锦什坊街26号[17]

财务表现 - 招商银行2024年一季度营收、PPOP、归母净利润同比分别下降4.65%、-6.1%、-2.0%[1] - 不良率下降至0.92%，对公贷款不良率下降22bp，对公房地产不良率持续改善[2] - 其他非息同比增长40%，主要是债券和基金投资收益增加[2] - 存款同比增速为8.60%，较上年同期增长0.37个百分点，贷款同比增速为7.57%，基本持平[6] - 净息差和净利差分别为2.02%和1.90%，环比下降0.13个百分点[6] - ROE（年化）为16.08%，较上年同期下降0.14个百分点，ROA（年化）为1.35%，环比下降0.04个百分点[6] - 贷款的平均收益率为4.07%，同比下降了0.34个百分点[17] - 存款的平均付息率为1.63%，同比增长了0.04个百分点[17] 业绩展望 - 招商银行2023年预计每股净利润将增至0.95元[29] - 预计2024年每股净利润将达到1.20元[29] 风险与挑战 - 逾期90天以上/不良贷款比例在逐步上升，达到4.33%[23] - 不良贷款余额、关注类贷款余额、逾期贷款余额均呈现增长趋势[23] - 招商银行个人贷款不良率在2024年第一季度同比增长2.78个百分点[24]

财务数据 - 招商银行2024Q1营收864亿元，同比下降4.7%[1] - 归母净利润381亿元，同比下降2.0%[1] - 利息净收入同比下降6.2%[1] - 手续费及佣金净收入同比降2.3%[1] - 其他非息收入同比增长40.1%[1] - 投资收益+公允价值变动损益+汇兑净损益合计110亿，同比增长51.4%[1] 资产质量 - 公司资产质量整体稳健，不良率0.92%，环比下降3bps[2] - 公司口径下年化不良贷款生成率1.03%，较23年持平[2] - Q1计提信用减值143亿元，同比下降13%[3] - 3月末拨备覆盖率为437%，拨贷比为4.01%，较年初基本持平[4] 业务发展 - 消费贷增长较好，按揭贷款仍偏弱[5] - 公司资产总额11.5万亿元，环比增长4.5%[6] - 贷款环比增3070亿至6.8万亿元[6] - 零售客户达到1.99亿，AUM达到13.9万亿，环比增长4.0%[7] 未来展望 - 2024年预计每股收益将达到6.44元，较2023年增长约9.5%[11] - 2024年预计净利息收入将达到2187.78亿元，净手续费收入将达到799.03亿元[11] - 2024年预计营业收入将达到3398.34亿元，较2023年增长约0.21%[11] - 不良贷款率预计在2024年将降至0.93%[12] - 核心资本充足率预计在2024年将达到18.31%[12]

业绩总结 - 招商银行2024年一季度营业收入为864亿元，同比减少4.65%[1] - 归母净利润为381亿元，同比下降2.0%[1] - 公司24-26年预计EPS分别为6.08/6.39/6.83元，对应盈利增速分别为4.5%/5.2%/6.9%[6] 财务数据 - 招商银行1季度净息差为2.02%，同比下降27BP，但环比单季度降幅仅2BP[3] - 不良率环比下行3BP至0.92%，延续改善趋势，但关注贷款率和逾期率环比上升[5] - 招商银行预计2026年贷款总额将达到8096.57亿元，客户存款将达到10671.68亿元[9] 投资评级 - 平安证券对股票投资和行业投资的评级分为强烈推荐、推荐、中性、回避和强于大市、中性、弱于大市三个等级[10] 免责声明 - 平安证券研究报告仅提供给签约客户，未经授权不得传播，市场有风险，投资需谨慎[11] - 平安证券声明报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，客户需独立判断，平安证券不对使用报告材料引发的损失负责[14]

业绩总结 - 招商银行2024年一季度实现营业收入864亿元，同比减少4.65%[1] - 归母净利润381亿元，同比下降2.0%[1] - 不良率环比下行3BP至0.92%，延续改善趋势[5] - 公司24-26年EPS预测分别为6.08/6.39/6.83元，对应盈利增速分别为4.5%/5.2%/6.9%[6] - 招商银行预计2026年贷款总额将达到8096.57亿元，较2023年增长24.2%[9] 风险提示 - 风险提示包括经济下行导致行业资产质量压力、利率下行导致息差收窄、房企现金流压力引发信用风险[7] 投资提示 - 平安证券研究所对股票投资和行业投资的评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级[10] - 投资证券市场存在赢利和亏损风险，投资需谨慎[12] - 平安证券提醒投资者市场有风险，投资需谨慎[14]

报告公司投资评级 - 报告给予招商银行"买入-A"的投资评级 [13] 报告的核心观点 业绩增长 - 2024年一季度,招商银行营收增速为-4.65%,拨备前利润增速为-6.08%,归母净利润增速为-1.96%,基本面表现符合预期 [1] - 2024年一季度,招商银行业绩增长主要依靠规模扩张、非息收入增长、拨备计提压力同比略有减轻,而净息差同比收窄则对利润增长形成拖累 [1] 资产规模 - 2024年一季度,招商银行生息资产（日均余额口径）同比增长5.7%,较2023Q4增速下降3个百分点,主要是因为投资类资产同比下降幅度较大 [1][2] - 2024年一季度,招商银行新增信贷（日均余额口径）1388亿元,同比减少397亿元,但略好于2022年同期 [1][2] 净息差 - 2024年一季度,招商银行单季净息差2.02%,同比下降27bps,成为净利息收入增长的主要拖累项,但净息差环比仅下降2bps,表现优异,好于市场预期 [3][4] - 展望未来,招商银行净息差仍将延续下行趋势,主要是因为资产端利率下行带来牵引作用,而负债成本仍有一定的刚性 [4] 非息收入 - 2024年一季度,招商银行非息收入同比下降2.3%,其中其他非息净收入同比增长40%,主要受益于债券及基金投资收益增加 [4] - 2024年一季度,招商银行手续费及佣金净收入同比下降19.4%,对营收形成拖累,主要受到财富管理业务收入下滑的影响 [5][6][7] 资产质量 - 2024年一季度末,招商银行集团口径不良率为0.92%,环比下降3bps,总体信用风险可控 [7][8][9] - 2024年一季度,招商银行不良净生成率为1.03%,同比下降7bps,当期新生成不良贷款162.7亿元,处置不良贷款153亿元,不良生成与处置速度大致相当 [12] 零售业务 - 2024年一季度,招商银行零售业务发展处于逆风阶段,但各项零售客户数、零售AUM增速仍保持较为稳健的趋势,部分核心指标保持两位数的增长 [12] 投资建议 - 招商银行一季报的亮点在于资产质量优异、不良生成率回落、净息差环比降幅略好于预期,但净息差同比继续收窄、财富管理业务以及其他中间业务明显拖累了营收,零售资产质量风险略有抬升是潜在关注点 [12] - 展望2024年,整个银行业仍面临规模扩张速度放缓、净息差与中收增长回落的客观压力,招商银行基本面预计也将承压,但考虑到其优异的资产质量、高分红优势,当前估值也偏低,是优秀的价值股,具备中长期配置性价比,给予"买入-A"的投资评级 [13]

财务数据 - 招商银行2024年一季度营收增速为-4.65%[1] - 2024Q1规模扩张速度放缓，生息资产同比增长5.7%[1] - 一季度末招商银行信贷增速为7.71%[2] - 2024Q1净息差为2.02%[2] - 负债成本率为1.75%[3] - 净息差仍将延续下行趋势[4] - 财富管理手续费收入同比下降32.6%[5] - 银行卡收入承压[6] 资产质量 - 一季度末招商银行不良率为0.92%[7] - 零售风险指标上行[10] - 招商银行今年一季度不良净生成率为1.03%[12] - 招商银行今年一季度计提信贷减值损失同比下降20%[12] 业务展望 - 手续费及佣金收入增速将维持在低位[6] - 零售业务仍具备核心竞争优势[12] - 招商银行2024年预计营收增速为-5.35%[13] - 招商银行2024年预计净资产收益率为13.06%[14] 客户数据 - 招商银行2024年第一季度零售客户数为1.99亿户[21] - 招商银行2024年第一季度零售AUM为138572亿元[21] - 招商银行2024年第一季度金葵花以上客户数为486.91万户[21] - 招商银行2024年第一季度金葵花以上客户AUM为112431亿元[21] - 招商银行2024年第一季度私行客户数为153167户[21] - 招商银行2024年第一季度私行客户AUM为38160亿元[21]

业绩总结 - 招商银行2024年一季度归母净利润同比下降1.96%[1] - 2024Q1年化加权ROE为16.08%，同比下降2.35个百分点[1] - 公司资产负债表显示，贷款平均余额占生息资产的比例环比增加32个基点[4] - 不良率环比下降至0.92%，资产质量稳健[5] - 2024Q1末招商银行总资产、总负债、总贷款、总存款同比增速分别为9.63%、9.20%、7.57%、8.60%[6] - 公司2024年至2026年的营业收入、归属母公司股东净利润、每股收益、PE和PB的预测数据[9] - 业绩归因分析显示，招商银行归母净利润同比下降8.19%[10] 资产负债表 - 公司资产负债表显示，贷款平均余额占生息资产的比例环比增加32个基点[4] - 资产负债表显示了贷款净额、证券投资、生息资产等在2022年至2026年间的同比增长情况[12] 风险提示 - 本报告不构成投资建议，投资者应自行评估[20] - 证券市场存在风险，投资者应谨慎行事[25]