[Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 跟踪分析 | 银行 | 2026/06/16 跨境流动性跟踪 20260615 跨境回流稳居同期高位，央行操作转向对冲收紧 [Table_Summary] 2026 年 6 月 15 日外管局公布了 5 月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据，我们点评如下： 5 月人民币相对美元大幅走强，跨境套利交易回报率保持在负值区间。5 月美伊局势反复叠加美国通 胀数据走高，美元指数大幅回升 0.84%；但国内外贸顺差维持高位，企业集中结汇强劲支撑，离岸人 民币兑美元大幅升值 1.39%至 6.74。5 月中美利差大幅走扩 9bp，国内流动性宽松驱动 10Y 国债利 率下行 4bp；海外美联储货币政策会议纪要释放了强烈的鹰派信号，推动 10Y 美债利率大幅上行 5bp。 测算 5 月末 10Y 美债人民币套利回报率-3.16%。往后看，美伊达成和平协议，避险需求回落预计带 动美元走弱。拉长周期看，国内产业竞争力持续巩固，海内外要素价格中长期分化，货物贸易高顺差 具备持续性；高水平对外开放持续推进，非贸易项下逆差持续收敛，人民币的强势预计仍是中期趋势。 随着套 ...

公司融资动态 - 招商银行成功发行第二期"债券通"永续债，规模为200亿元人民币 [1] - 该期永续债票面利率为1.99%，且票面利率每5年调整一次 [1] - 发行永续债所募集资金将用于补充公司的其他一级资本 [1] 行业与市场意义 - 该债券成为境内首单同步面向境内外投资者的招商银行永续债 [1]

债券发行概况 - 招商银行于2026年6月15日完成发行"2026年招商银行股份有限公司无固定期限资本债券(第二期)(债券通)" [1] - 本期债券于2026年6月11日簿记建档 [1] - 发行场所为全国银行间债券市场 [1] 债券核心条款 - 本期债券发行规模为人民币200亿元 [1] - 债券前5年票面利率为1.99% [1] - 票面利率每5年调整一次 [1] - 发行人在第5年及后的每个付息日附有有条件赎回权 [1] - 债券类型为无固定期限资本债券 [1]

债券发行概况 - 招商银行在全国银行间债券市场发行了“2026年招商银行股份有限公司无固定期限资本债券(第二期)(债券通)” [1] - 本期债券于2026年6月11日簿记建档，并于2026年6月15日完成发行 [1] - 本期债券发行规模为人民币200亿元 [1] 债券条款细节 - 本期债券前5年票面利率为1.99% [1] - 票面利率每5年调整一次 [1] - 债券在第5年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权 [1] 募集资金用途 - 本期债券募集的资金将用于补充招商银行的其他一级资本 [1]

债券发行 - 2026年6月11日簿记建档，6月15日完成“2026年招商银行股份有限公司无固定期限资本债券（第二期）（债券通）”发行[3] - 发行规模为人民币200亿元[3] - 前5年票面利率为1.99%，每5年调整一次[3] - 第5年及之后每个付息日附发行人有条件赎回权[3] - 募集资金将补充公司其他一级资本[3] 公司人员 - 截至2026年6月16日，执行董事为钟德胜[5] - 截至2026年6月16日，股东董事（非执行董事）为缪建民等7人[5] - 截至2026年6月16日，独立非执行董事为田宏启等5人[5]

债券发行概况 - 招商银行于2026年6月15日完成了2026年无固定期限资本债券（第二期）（债券通）的发行 [1][2] - 该期债券的簿记建档日期为2026年6月11日 [1][2] 债券核心条款 - 本期债券的发行规模为200亿元人民币 [1][2] - 债券前5年的票面利率设定为1.99% [1][2] - 票面利率每5年调整一次 [1][2] - 发行人在第5年及之后的每个付息日附有有条件赎回权 [1][2]

债券发行 - 公司发行“2026年招商银行股份有限公司无固定期限资本债券（第二期）（债券通）”[1] - 2026年6月11日簿记建档，6月15日完成发行[1] - 发行规模为200亿元人民币[1] - 前5年票面利率为1.99%[1] - 每5年调整一次利率，第5年及之后付息日附发行人有条件赎回权[1] 资金用途 - 募集资金补充公司其他一级资本[1]

债券发行概况 - 招商银行股份有限公司于2026年6月15日完成发行“2026年招商银行股份有限公司无固定期限资本债券（第二期）（债券通）”[1] - 本期债券发行规模为人民币200亿元[1] - 本期债券于2026年6月11日簿记建档[1] 债券核心条款 - 债券前5年票面利率为1.99%[1] - 票面利率每5年调整一次[1] - 发行人在第5年及之后的每个付息日附有条件的赎回权[1] 发行审批与资金用途 - 本次债券发行已获得国家金融监督管理总局批准[1] - 发行市场为全国银行间债券市场[1] - 募集资金将用于补充公司的其他一级资本[1]

债券发行概况 - 招商银行在全国银行间债券市场发行了"2026年招商银行股份有限公司无固定期限资本债券（第二期）（债券通）"[1] - 本期债券于2026年6月11日簿记建档，并于2026年6月15日完成发行[1] - 本期债券发行规模为人民币200亿元[1] 债券核心条款 - 债券前5年票面利率为1.99%[1] - 票面利率每5年调整一次[1] - 债券在第5年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权[1] 募集资金用途 - 本期债券募集的资金将用于补充公司的其他一级资本[1]

2026 年下半年净息差胜负手切换至资产端。2026 年一季度上市银行净息差 企稳改善的核心驱动力是负债端，高息定期存款集中到期带动存款成本大幅 下行，完全对冲了资产端收益率降幅。但下半年高息存款重定价红利将大幅 减弱，预计高息重定价存款一季度占全年的约五成。展望下半年，资产端收 益率的企稳韧性将成为决定上市银行净息差分化的核心变量。 贷款收益率分化将由"存量高息到期置换压力、区域议价能力、高收益零售 占比调整"三因素共同决定。第一，存量高息贷款到期置换压力是关键拖累 项，当前长期限高息贷款主要集中在城投和传统制造业两个领域。不过 2024 年以来大力度推进化债已使部分城投贷款完成重定价，但区域分化显著。第 二，议价能力将放大银行间分化，具备区域优势、产业链布局完善、客户粘 性强的银行，能在到期置换中维持更高利率。第三，高收益零售信贷占比下 降持续拖累。按揭风险已基本出清，但消费贷、信用卡、个人经营贷等高收 益零售品种占比持续下滑将继续拖累全行贷款平均收益率。不过，零售业务 也是行业资产荒下打造息差护城河的关键，能维持高收益零售资产稳定增长 的银行将享受中长期溢价。 如何量化存量高息贷款到期置换压力，以及高收 ...