用户数据 - “大联接”用户累计到达数为112,680.0万户[2] - 5G套餐用户累计到达数为28,890.2万户[2] - 物联网终端连接累计到达数为61,341.2万户[2] - 5G行业虚拟专网服务客户数为15,348个[2] 其他数据 - 当月智慧客服客户问题解决率为98.8%[2] - 当月智慧客服智能服务占比为85.3%[2] 新技术研发 - 授权专利本年累计数量为1,379件[3]

会议安排 - 董事会会议通知于2024年12月9日以电子邮件形式发出[3] - 董事会会议于2024年12月13日以通信方式召开[4] 会议情况 - 应出席董事13名，亲自出席13名[4] 议案审议 - 审议通过《关于公司呼和浩特云数据基地相关建设事项的议案》[5] - 该议案同意票13票，反对票0票，弃权票0票[6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 通信和数智业务双轮驱动，为公司业绩注入活力 [1] - 用户规模稳步扩大，盈利水平较快提升 [1] - 持续建设数字化转型，建设一流科技服务企业 [1] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现营收2901.2亿元，同比增长3.0%，其中第三季度实现营收927.82亿元，同比增长3.25% [1] - 预测公司2024-2026年收入分别为3889.54、4059.90、4231.63亿元，EPS分别为0.29、0.32、0.35元，当前股价对应PE分别为19、17、15倍 [1] - 2024年预测主营收入3889.54亿元，同比增长4.4%，归母净利润90.97亿元，同比增长11.3% [4] 业务发展 - 通信业务稳盘提质，移动用户达到3.45亿户，全年累计净增1123万户，创近6年同期新高；5G套餐用户2.86亿户，5G套餐渗透率达到83% [1] - 物联网连接数达到5.94亿个，净增近亿个；固网宽带用户达到1.21亿户，全年累计净增712万户 [1] - 算网数智业务扩盘增效，5G行业虚拟专网累计服务客户数达到14013户 [1] 技术建设 - 5G中频基站达到136万站，4G中频共享基站超过200万站；10G PON端口占比达80%，行业领先 [1] - 打造高通量、高性能、高智能的中国联通算力智联网AINet，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心 [1] 市场表现 - 当前股价5.3元，总市值1685亿元，总股本31.801亿股 [1] - 52周价格范围3.97-5.81元，日均成交额1194.64百万元 [1]

报告公司投资评级 - 买入 (维持) [1] 报告的核心观点 - 通信和数智业务双轮驱动，为公司业绩注入活力 [1] 根据相关目录分别进行总结 用户规模稳步扩大，盈利水平较快提升 - 2024年前三季度公司实现营收2901.2亿元，同比增长3.0%，其中第三季度实现营收927.82亿元，同比增长3.25% [1] - 公司经营收入稳健增长，盈利水平较快提升，用户规模稳步扩大，网络基础持续夯实 [1] 通信和数智业务双轮驱动，为公司业绩注入活力 - 通信业务稳盘提质，移动用户达到3.45亿户，全年累计净增1123万户，创近6年同期新高；其中5G套餐用户2.86亿户，5G套餐渗透率达到83% [1] - 物联网连接数达到5.94亿个，净增近亿个；固网宽带用户达到1.21亿户，全年累计净增712万户 [1] - 算网数智业务扩盘增效，积极助力新型工业化，提振联通5G+工业互联网品牌影响力，5G行业虚拟专网累计服务客户数达到14013户 [1] - 积极构建从安全运行到安全服务、生态繁荣的"大安全"体系，网信安全收入维持强劲增势 [1] 持续建设数字化转型，建设一流科技服务企业 - 加快建设新型数字基础设施，持续提升移动互联网覆盖水平，共建共享不断深化，5G中频基站达到136万站，4G中频共享基站超过200万站 [1] - 持续推动千兆网络普及提质，10G PON端口占比达80%，行业领先 [1] - 面向海量数据传送需求，打造高通量、高性能、高智能的中国联通算力智联网AINet，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，大型算力中心园区全面覆盖"东数西算"枢纽节点 [1] - 展望全年，公司将坚持稳中求进的总基调，推进网络向新、技术向新和服务向新，努力实现全年营业收入稳健增长、利润双位数增长的业绩目标，在高质量发展上迈出更大步伐，加快建设具有全球竞争力的世界一流科技服务企业 [1] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为3889.54、4059.90、4231.63亿元，EPS分别为0.29、0.32、0.35元，当前股价对应PE分别为19、17、15倍 [1] - 随着用户规模的逐步扩大以及数字化转型的驱动，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持"买入"投资评级 [1] 预测指标 - 主营收入（百万元）：2024年388,954，2025年405,990，2026年423,163 [4] - 增长率（%）：2024年4.4%，2025年4.4%，2026年4.2% [4] - 归母净利润（百万元）：2024年9,097，2025年10,114，2026年11,108 [4] - 增长率（%）：2024年11.3%，2025年11.2%，2026年9.8% [4] - 摊薄每股收益（元）：2024年0.29，2025年0.32，2026年0.35 [4] - ROE（%）：2024年2.4%，2025年2.5%，2026年2.6% [4] 主要财务指标 - 营业收入增长率：2024年4.4%，2025年4.4%，2026年4.2% [7] - 归母净利润增长率：2024年11.3%，2025年11.2%，2026年9.8% [7] - 毛利率：2024年24.4%，2025年24.4%，2026年24.4% [7] - 四项费用/营收：2024年17.6%，2025年17.1%，2026年16.8% [7] - 净利率：2024年5.4%，2025年5.7%，2026年6.0% [7] - ROE：2024年2.4%，2025年2.5%，2026年2.6% [7] - 资产负债率：2024年44.5%，2025年43.9%，2026年43.3% [7] - 总资产周转率：2024年0.6，2025年0.6，2026年0.6 [7] - 应收账款周转率：2024年9.1，2025年9.6，2026年10.4 [7] - 存货周转率：2024年121.7，2025年121.7，2026年121.7 [7] - EPS：2024年0.29，2025年0.32，2026年0.35 [7] - P/E：2024年18.5，2025年16.7，2026年15.2 [7] - P/S：2024年0.4，2025年0.4，2026年0.4 [7] - P/B：2024年1.0，2025年1.0，2026年0.9 [7]

财报与会议时间 - 公司2024年第三季度报告于2024年10月22日发布[3] - 投资者可在2024年12月5日16:00前提问[3][7] - 2024年度三季度业绩说明会于2024年12月6日16:30 - 17:30举行[3][6][7] 会议信息 - 业绩说明会网络互动地址为上海证券交易所上证路演中心[3][6][7] - 业绩说明会召开方式为文字互动[3][5][6] - 参加人员有公司管理层、独立董事及相关部门负责人[6] 联系方式 - 联系人是公司投资者关系团队[9] - 联系电话为010 - 66259179[9] - 联系邮箱为ir@chinaunicom.cn[3][7][9] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心和公司网站查看情况及内容[9]

行业或公司 * 中国联通 核心观点和论据 1. **运营商行业前景**：看好运营商未来三五年仍将贡献稳健收益，高分红，稳健收益品种[1]。 2. **经济压力与运营商**：经济压力和通缩压力对运营商造成影响，但趋势为阶段性短期行为，影响不大[2]。 3. **运营商业绩**：中国联通前三季度在内外部环境压力下实现稳健增长，用户增长亮点显著[5]。 4. **行业挑战**：2023年以后行业DOU增速下滑，用户流量达到天花板，未来UP价值经营方向为存量经营和创新业务发展[7]。 5. **创新业务**：创新业务增速超过100%，未来将带动整体业务增长[7]。 6. **应收账款**：应收账款压力导致现金流下降，但预计2025年将有效控制应收账款规模[8][25]。 7. **5G应用**：5G应用为重要发展方向，预计2025年将保持稳健增长[28][33]。 8. **AI布局**：中国联通将重点开发行业大模型，结合网络安全提升AI发展程度[35][40]。 9. **投资价值**：中国联通具备红利性和发展弹性，估值相对有吸引力，具有投资价值[42]。 其他重要内容 1. **融合UP**：中国联通持续披露融合UP基本情况，以更真实准确地反映用户消费趋势[6]。 2. **算网复制业务**：算网复制业务收入占比25%，未来将提升业务质量和盈利能力[9][10]。 3. **车联网**：中国联通在车联网市场具有明显先发优势，市场份额超过70%[14]。 4. **云业务**：自研云收入占比超过50%，提升差异化市场竞争水平和毛利情况[19]。 5. **政府客户**：政府客户贡献超过50%收入，关注数据安全，中国联通具备网络安全优势[20][40]。 6. **合作伙伴大会**：中国联通在合作伙伴大会上推出圆景大模型体系，将结合垂直行业大模型提升业务发展潜力[41]。

用户数据 - 截至2024年10月，“大联接”用户累计到达数111,791.2万户[2] - 截至2024年10月，5G套餐用户累计到达数28,762.4万户[2] - 截至2024年10月，物联网终端连接累计到达数60,505.1万户[2] - 截至2024年10月，5G行业虚拟专网服务客户数14,705个[2] 业绩相关 - 2024年10月，智慧客服客户问题解决率为98.8%[2] - 2024年10月，智慧客服智能服务占比为84.8%[2] 新技术研发 - 截至2024年10月，授权专利本年累计数量为1,312件[3]

股权激励股份情况 - 本次股权激励股份上市股数为31448.82万股，上市流通日期为2024年11月18日[2] - 2022年11月1日按2.48元/股向7785名激励对象授予84732.9万股限制性股票，11月16日授予7705名激励对象83834万股[5] - 2023年10月24日决定回购注销34名激励对象的341.1万股限制性股票，2024年3月14日完成[6] - 2024年9月4日决定回购注销1070名激励对象的2284.16万股限制性股票[8] 业绩指标 - 2022年度主营业务收入较2020年度增长率>11.82%，且不低于同行业企业平均水平[10] - 2022年度利润总额较2020年度增长率>23.20%，且不低于同行业企业平均水平[10] - 2022年度净资产收益率>4.10%，且较2020年改善百分点不低于两家同行业对标企业[10] 解锁情况 - 业绩贡献匹配档次为A的6601人按100%解锁本期限制性股票[11] - 业绩贡献匹配档次为B的691人按75%解锁本期限制性股票[11] - 业绩贡献匹配档次为C的264人按50%解锁本期限制性股票[11] - 本次符合解锁条件的激励对象7629名，可申请解锁的限制性股票为31448.82万股，约占公司总股本的0.99%[13] - 公司核心管理人才及专业人才已获授予限制性股票数量82933.20万股，本次可解锁31448.82万股，解锁比例为37.92%[13] - 56名激励对象因个人业绩原因解锁比例为0%[14] 股份变化 - 本次限制性股票解锁后，有限售条件股份从834929000股变为520440800股，无限售条件股份从30965652312股变为31280140512股，股份总数不变仍为31800581312股[18]

激励计划解锁情况 - 2022年10月13日股东大会审议通过激励计划相关议案[7][9] - 2023年8月9日董事会和监事会审议通过第一个解锁期公司业绩条件达成议案[11] - 2024年9月4日董事会认为自11月16日起第二期授予限制性股票进入第一个解锁期[11] - 本次符合解锁条件激励对象7,629名，拟解除限售31,448.82万股，占总股本0.99%[11] 业绩条件 - 2022年度主营业务收入较2020年度增长率>11.82%且不低于同行业平均水平[17] - 2022年度利润总额较2020年度增长率>23.20%且不低于同行业平均水平[17] - 2022年度净资产收益率>4.10%，较2020年改善百分点不低于两家同行业对标企业[17] - 2022年度经济增加值(EVA)同比改善[17] 不同档次解锁比例 - 业绩贡献匹配档次为A的6601人按100%解锁[19] - 业绩贡献匹配档次为B的691人按75%解锁[19] - 业绩贡献匹配档次为C的264人按50%解锁[19] - 业绩贡献匹配档次为D的17人按25%解锁[19] - 业绩贡献匹配档次为E的56人按0%解锁[19]

会议信息 - 董事会会议通知于2024年11月4日以邮件发出[3] - 会议于2024年11月8日以通信方式召开[4] - 应出席董事13名，均亲自出席[4] 议案审议 - 审议通过河北怀来数据中心建设事项议案[5][6] - 审议通过宁夏中卫云数据中心DC4、DC6建设事项议案[6][7][9]