业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3726亿元，同比增长5.0%[3] - 公司2023年归母净利润82亿元，同比增长12.0%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到426173百万元，较2023年增长14%[10] - 公司2026年预计净利润为24820百万元，较2023年增长32%[10] - 公司2026年预计每股收益为0.34元，市盈率为13.85[10] 用户数据 - 公司2023年移动用户净增1060万户，同比增长90%[3] - 公司2023年固网宽带用户净增979万户，净增规模创近十年新高[3] 资本开支 - 公司2023年资本开支739亿元，同比下滑0.4%[4] - 5G完成投资373.7亿元，同比增长13.1%[4] 股息及现金流 - 公司2023年A股派息率达到51%、H股派息率达到55%，较2022年提升5%[4] - 经营性现金流同比增长2.6%、自由现金流同比增长10.5%[4] 预测展望 - 公司2026年预计资产负债率将降至40.8%[10] - 公司2026年预计总资产周转率为0.60[10] 免责声明 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[16] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自主决策[16] - 本报告所含信息仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[16] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示风险，未经授权刊载将承担法律责任[17]

公司业绩 - 联通2023年全年实现营收3726亿元，归母净利润82亿元，ROE为5.08%[1] - 联通的移动联网和宽带联网业务表现强劲，收入分别为2446亿元和752亿元[2] - 公司资本开支拐点显现，2023年全年资本开支为739亿元，2024年预计为650亿元[2] - 中国联通2026年预计经营活动现金流为77,277百万元，较2022年下降24.1%[3] - 2026年预计ROE为6.2%，较2022年增长31.9%[3] 广发证券信息 - 广发通信行业研究小组首席分析师为韩东，毕业于上海交通大学[4] - 广发证券评级说明中，买入意味着预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[6] - 广发证券公司地址分别位于广州市、深圳市、北京市、上海市和香港[8] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[9] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[10] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[11] - 研究人员的报酬与研究质量、客户评价、工作量等因素相关，不会影响报告内容[14] - 本报告仅限授权客户使用，不得对外公开发布，接收人需保密[15] - 投资涉及风险，证券价格波动，过去业绩不代表未来表现，不构成特定客户投资建议[16] - 广发证券不对报告内容准确性、完整性做出保证，客户应独立判断并咨询专业意见[17] - 广发证券可能发布与本报告不一致的报告，报告内容仅代表研究人员观点[18] - 本报告提及的证券可能不适合某些国家或地区销售，收件人需了解相关权益披露[18] - 本研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持研究结论，不构成期货合约提供意见[19] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[20] - 未经广发证券事先书面许可，不得擅自复制、转载、引用本报告内容[21]

公司业绩 - 公司2023年全年营业收入为3725.97亿元，同比增长4.97%[1] - 公司连续七年实现双位数增长，ROE达到5.1%，投资回报显著增厚[1] - 公司2023年实现基础业务稳健增长，移动用户净增数达1060万户，宽带业务用户净增数为979万户[1] - 公司算网数智业务实现收入752亿元，成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎[1] - 公司2023年资本开支为738.7亿元，5G投资达373.7亿元，计划2024年资本开支约650亿元[1] - 公司2023年折旧及摊销同比下降2.3%至848亿元，分红率达50.5%，现金分红水平达到历史新高[1] - 公司预计2024~2026年营业收入分别为3951.4、4148.1及4329.7亿元，归属于母公司净利润分别为90.5、99.9和110.5亿元[2] 未来展望 - 公司预计2024年市盈率为17倍，市净率为0.9倍[4] - 公司风险提示包括宏观经济下滑风险、5G或千兆网络渗透率不及预期、ARPU值提升不及预期、算网数智业务发展不及预期[3] 中国联通数据 - 2023年中国联通的营业收入预计将在2026年达到432,971百万元，增长率为4.4%[5] - 2023年中国联通的净利润预计将在2026年达到25,297百万元，增长率为10.6%[5] - 2023年中国联通的ROE预计将在2026年达到6.3%[5] - 2023年中国联通的ROIC预计将在2026年达到8.8%[5] - 2023年中国联通的资产负债率预计将在2026年保持在45.9%[5] - 2023年中国联通的债务权益比预计将在2026年保持在16.2%[5] - 2023年中国联通的流动比率预计将在2026年达到0.8[5] - 2023年中国联通的速动比率预计将在2026年达到0.8[5] - 2023年中国联通的每股收益预计将在2026年达到0.35元[5] - 2023年中国联通的EV/EBITDA预计将在2026年保持在4倍[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3726亿元，同比增长5%[1] - 公司归母净利润达到82亿元，同比增长12.0%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为92/104/115亿元，对应YoY增长率为13%/12%/11%[2] - 2024年预计营业收入将持续增长，分别为396816百万元、423402百万元和452617百万元[3] - 2024年预计净利润率将逐年提升，分别为2.3%、2.4%和2.5%[3] - 2024年预计ROE将逐年增长，分别为5.6%、5.9%和6.2%[3] 业务展望 - 公司资本开支拐点已现，投资重点由联网通信转向算网数智[1] - 公司2023年算网数智业务收入达752亿元，占总营收比达到1/4[2] 其他信息 - 公司不对报告中的信息准确性和完整性做任何保证[4] - 公司可随时调整报告中的资料、意见和预测[5] - 报告中的信息仅供参考，不构成最终操作建议[6] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[7] - 公司地址分别位于北京、上海、南昌和深圳，联系方式包括电话、传真和邮箱[8]

业绩展望 - 中国联通2023年全年营业收入为3,726亿元，同比增长5.0%[1] - 公司指引2024年营业收入保持稳健增长，利润总额实现双位数增长[1] - 2026年预计营业收入将达到446,882百万元，2022年至2026年呈逐年增长趋势[3] - 2026年预计净利润为26,180百万元，2022年至2026年呈逐年增长趋势[3] - 2026年预计毛利率为25.2%，2022年至2026年呈逐年增长趋势[3] 评级和目标价 - 维持“买入”评级，下调24~25年归母净利润预测，预测26年归母净利润为115亿元[1] - 公司评级为"买入"，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上[4] - 目标价预测显示2026年每股红利将达到0.25，每股经营现金流为2.76[1] 风险提示 - 公司的EBITDA率在过去几年有所波动，但整体呈现下降趋势，从26.7%下降至23.7%[1] 其他信息 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入3726亿元，同比增长5.0%[1] - 公司2023年归母净利润达82亿元，同比增长12.0%[1] - 公司2024年预计归母净利润分别为92.98/103.81/115.95亿元，对应PE分别为16/14/13倍[3] 用户数据 - 公司2023年移动用户数达到3.33亿，同比增长3.3%，5G用户渗透率达到78%[2] - 公司2023年固网宽带用户达到1.13亿，同比增长9.5%，千兆固网用户渗透率达到22%[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到4512.44亿元，营业收入增长率为6.80%[4] - 公司2026年预计净利润率将达到2.57%，ROE为6.59%[4] - 公司2026年预计每股收益为0.36元，每股净资产为5.53元[4] 新产品和新技术研发 - 公司2023年算网数智业务收入达752亿元，同比增长41.6%[2] - 公司2023年云资源销售超过百万核，同比增长186%[2]

公司业绩 - 公司2023年营业收入为3726亿元，同比增长5.0%[1] - 公司2023年归母净利润为82亿元，同比增长12.0%[1] - 公司2023年数据服务收入达53亿元，同比增长32%[1] - 公司2024年CAPEX预计下降12%，至650亿元[2] - 公司2026年预计营业收入将达到5063.61百万元，较2022年增长42.6%[6] - 公司2026年预计净利润为29807百万元，较2022年增长79.2%[6] 评级和目标价 - 公司维持“买入”评级[3] - 公司目标价分别为94.22亿元、110.87亿元、130.56亿元，EPS分别为0.30、0.35、0.41，PE分别为16X、14X、12X[3] 风险提示 - 风险提示包括产业数字化发展不及预期、公有云市场发展进度不及预期、市场竞争加剧、用户流失风险[4] 其他 - 公司资产负债率在2026年预计将降至44.5%，较2022年有所下降[6] - 长期投资出现波动，分别为9725、-11409、-6689、-6957、-6879[1] - 现金净增加额呈现大幅波动，分别为21031、-7600、74886、48212、70189[1] - 每股收益逐年增长，分别为0.23、0.26、0.30、0.35、0.41[1]

财务数据 - 2023年中国联通营业收入达到3726亿元，同比增长5.0%[1] - 2023年归母净利润82亿元，同比增长12.0%[1] - 公司研发费用达到81亿，同比增长18.5%[3] - 公司2024-2026年预计收入分别为3987.53/4263.07/4549.55亿元，同比增长7.0%/6.9%/6.7%[6] - 公司2024-2026年归母净利润分别为92.95/104.95/117.10亿元，同比增长13.7%/12.9%/11.6%[6] - 公司2024年股息合计每股人民币0.132元，同比增长21.1%[5] - 公司2026年预计净利润为267.85亿元，较2022年增长60.8%[9] 5G业务数据 - 5G套餐用户渗透率达到78%，同比提升12个百分点[1] - 公司5G中频基站超过121万站，新增22万站，900M基站达到68万站[4] 未来展望 - 公司2024年PE为16.1，维持“增持-B”建议[6] - 公司2026年预计营业收入将达到4549.55亿元，较2022年增长28.1%[9] - 预计2026年ROE将达到6.2%，较2022年提升1.4个百分点[9] 风险提示 - 产业互联网业务发展不及预期、5G业务发展不及预期、共享共建不及预期等为风险提示[7]

公司基本信息 - 公司中文名称为中国联合网络通信股份有限公司，简称中国联通[28][100] - 公司法定代表人为陈忠岳[28][106] - 公司注册地址位于北京市西城区金融大街21号4楼，办公地址同样在北京市西城区金融大街21号[28] 财务数据 - 2023年度收入为3725.97亿元，同比增长5.0%[29][45] - 2023年净利润为227.10亿元，同比增长11.5%[29][45] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为81.73亿元，同比增长12.0%[29][45] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为1043.42亿元，略有增长[29][45] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为1592.41亿元，同比增长3.2%[29][45] 业务数据 - 移动用户规模达到3.33亿户，净增用户同比大幅提升90%[1][34] - 5G套餐用户渗透率达到78%，同比提升12个百分点[1][34] - 宽带用户达到1.13亿户，同比净增979万户，净增规模创近十年新高[34] - ARPU和DOU数据[15] - IDC业务说明[19] - NB-IoT技术简介[20] - 4G CAT1技术概述[21] 技术和创新 - FTTH和FTTX技术介绍[17] - SDN和大数据概念解释[22] - 公司数字乡村平台覆盖25.5万个行政村，服务逾2,600万村民[36] - 公司推出“元景”大模型体系，根据不同功能需求布局多参数版本，推动大模型更好赋能实体经济应用场景[35] 股东和股权 - 公司首期授予限制性股票已进入第三个解锁期，解锁条件已达成[129][179] - 公司回购注销了35名激励对象持有的443,925股限制性股票[130] - 公司对高级管理人员进行了业绩考核，并根据考核结果确定薪酬水平[131] 社会责任 - 公司2023年总投入扶贫及乡村振兴项目达22,779.34万元[146] - 公司帮助脱贫人口转移就业224人[147] - 公司年内授权专利达到2,287件，同比增长37%[35]

中东资本加大对中国资本市场的合作 - 国内金融机构与中东“土豪”加大合作，借助公募基金等机构布局中国资本市场[1] - 易方达基金与沙特利雅得资本签署合作备忘录，在投资领域开展交流与合作[2] - 公募基金公司与中东资本合作频繁，南方基金旗下子公司推出亚洲首只沙特阿拉伯ETF[3] 中东资本在中国市场的投资活动 - 中东资本持续“加码”中国资本市场，多次大手笔投资引发热议[13] - 中东资本在中国市场投资活动频繁，涉及多个行业和领域[19] - 中东资本在华投资项目主要集中在科创企业领域，如新能源汽车、生物医药等[20]