报告公司投资评级 - 买入 (维持) [1] 报告的核心观点 - 通信和数智业务双轮驱动，为公司业绩注入活力 [1] 根据相关目录分别进行总结 用户规模稳步扩大，盈利水平较快提升 - 2024年前三季度公司实现营收2901.2亿元，同比增长3.0%，其中第三季度实现营收927.82亿元，同比增长3.25% [1] - 公司经营收入稳健增长，盈利水平较快提升，用户规模稳步扩大，网络基础持续夯实 [1] 通信和数智业务双轮驱动，为公司业绩注入活力 - 通信业务稳盘提质，移动用户达到3.45亿户，全年累计净增1123万户，创近6年同期新高；其中5G套餐用户2.86亿户，5G套餐渗透率达到83% [1] - 物联网连接数达到5.94亿个，净增近亿个；固网宽带用户达到1.21亿户，全年累计净增712万户 [1] - 算网数智业务扩盘增效，积极助力新型工业化，提振联通5G+工业互联网品牌影响力，5G行业虚拟专网累计服务客户数达到14013户 [1] - 积极构建从安全运行到安全服务、生态繁荣的"大安全"体系，网信安全收入维持强劲增势 [1] 持续建设数字化转型，建设一流科技服务企业 - 加快建设新型数字基础设施，持续提升移动互联网覆盖水平，共建共享不断深化，5G中频基站达到136万站，4G中频共享基站超过200万站 [1] - 持续推动千兆网络普及提质，10G PON端口占比达80%，行业领先 [1] - 面向海量数据传送需求，打造高通量、高性能、高智能的中国联通算力智联网AINet，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，大型算力中心园区全面覆盖"东数西算"枢纽节点 [1] - 展望全年，公司将坚持稳中求进的总基调，推进网络向新、技术向新和服务向新，努力实现全年营业收入稳健增长、利润双位数增长的业绩目标，在高质量发展上迈出更大步伐，加快建设具有全球竞争力的世界一流科技服务企业 [1] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为3889.54、4059.90、4231.63亿元，EPS分别为0.29、0.32、0.35元，当前股价对应PE分别为19、17、15倍 [1] - 随着用户规模的逐步扩大以及数字化转型的驱动，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持"买入"投资评级 [1] 预测指标 - 主营收入（百万元）：2024年388,954，2025年405,990，2026年423,163 [4] - 增长率（%）：2024年4.4%，2025年4.4%，2026年4.2% [4] - 归母净利润（百万元）：2024年9,097，2025年10,114，2026年11,108 [4] - 增长率（%）：2024年11.3%，2025年11.2%，2026年9.8% [4] - 摊薄每股收益（元）：2024年0.29，2025年0.32，2026年0.35 [4] - ROE（%）：2024年2.4%，2025年2.5%，2026年2.6% [4] 主要财务指标 - 营业收入增长率：2024年4.4%，2025年4.4%，2026年4.2% [7] - 归母净利润增长率：2024年11.3%，2025年11.2%，2026年9.8% [7] - 毛利率：2024年24.4%，2025年24.4%，2026年24.4% [7] - 四项费用/营收：2024年17.6%，2025年17.1%，2026年16.8% [7] - 净利率：2024年5.4%，2025年5.7%，2026年6.0% [7] - ROE：2024年2.4%，2025年2.5%，2026年2.6% [7] - 资产负债率：2024年44.5%，2025年43.9%，2026年43.3% [7] - 总资产周转率：2024年0.6，2025年0.6，2026年0.6 [7] - 应收账款周转率：2024年9.1，2025年9.6，2026年10.4 [7] - 存货周转率：2024年121.7，2025年121.7，2026年121.7 [7] - EPS：2024年0.29，2025年0.32，2026年0.35 [7] - P/E：2024年18.5，2025年16.7，2026年15.2 [7] - P/S：2024年0.4，2025年0.4，2026年0.4 [7] - P/B：2024年1.0，2025年1.0，2026年0.9 [7]

文章核心观点 11月29日中国联通（中东）运营有限公司在阿联酋迪拜成立，公司在全球布局广泛，未来中东公司将融入投资环境并与各方合作推动中东数字经济发展 [1] 公司现状 - 中国联通在全球拥有40个分支机构 [1] - 部署超60条国际海缆及400个业务接入点 [1] - 业务覆盖超200个国家和地区 [1] 未来规划 - 积极融入两国政府打造的投资发展环境 [1] - 与当地运营商和各界合作伙伴紧密合作 [1] - 加速基础设施、数智发展、全球客户联通 [1] - 为中东地区数字经济提供联通方案和实践 [1] - 加快成为具有全球竞争力的世界一流科技服务企业 [1]

投资者可于即日起至 2024 年 12 月 5 日（星期四）16:00 前登录 上证路演中心网站首页，点击"提问预征集"栏目（http://roadsh ow.sseinfo.com/questionCollection.do），根据活动时间，选中 本次活动或通过公司邮箱 ir@chinaunicom.cn 向公司提问。公司将 在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 中国联合网络通信股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 22 日发布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资者更 全面深入地了解公司 2024 年前三季度业绩及近期经营情况，公司计 划于 2024 年 12 月 6 日 16:30-17:30 举行 2024 年度三季度业绩说明 1 会议召开时间：2024 年 12 月 6 日（星期五）16:30-17:30 网络互动地址：上海证券交易所上证路演中心（http://roadsho w.sseinfo.com） 会议召开方式：文字互动 证券代码：600050 证券简称：中国联通 公告编号：2024-068 中国联合网络通信股份有限公司 关于召开 2024 年度三季度业 ...

行业或公司 * 中国联通 核心观点和论据 1. **运营商行业前景**：看好运营商未来三五年仍将贡献稳健收益，高分红，稳健收益品种[1]。 2. **经济压力与运营商**：经济压力和通缩压力对运营商造成影响，但趋势为阶段性短期行为，影响不大[2]。 3. **运营商业绩**：中国联通前三季度在内外部环境压力下实现稳健增长，用户增长亮点显著[5]。 4. **行业挑战**：2023年以后行业DOU增速下滑，用户流量达到天花板，未来UP价值经营方向为存量经营和创新业务发展[7]。 5. **创新业务**：创新业务增速超过100%，未来将带动整体业务增长[7]。 6. **应收账款**：应收账款压力导致现金流下降，但预计2025年将有效控制应收账款规模[8][25]。 7. **5G应用**：5G应用为重要发展方向，预计2025年将保持稳健增长[28][33]。 8. **AI布局**：中国联通将重点开发行业大模型，结合网络安全提升AI发展程度[35][40]。 9. **投资价值**：中国联通具备红利性和发展弹性，估值相对有吸引力，具有投资价值[42]。 其他重要内容 1. **融合UP**：中国联通持续披露融合UP基本情况，以更真实准确地反映用户消费趋势[6]。 2. **算网复制业务**：算网复制业务收入占比25%，未来将提升业务质量和盈利能力[9][10]。 3. **车联网**：中国联通在车联网市场具有明显先发优势，市场份额超过70%[14]。 4. **云业务**：自研云收入占比超过50%，提升差异化市场竞争水平和毛利情况[19]。 5. **政府客户**：政府客户贡献超过50%收入，关注数据安全，中国联通具备网络安全优势[20][40]。 6. **合作伙伴大会**：中国联通在合作伙伴大会上推出圆景大模型体系，将结合垂直行业大模型提升业务发展潜力[41]。

证券代码：600050 证券简称：中国联通 公告编号：2024-067 中国联合网络通信股份有限公司 2024年10月份运营数据公告 中国联合网络通信股份有限公司（简称"本公司"或"公司"） 坚持强基固本、守正创新、融合开放，聚焦网络强国、数字中国主 责，拓展联网通信、算网数智主业，推进网络向新、技术向新、服 务向新，努力在企业高质量发展上迈出更大步伐。 | | 截至 | 2024 年 | 10 | | 月份 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 一、"泛在智联" | | | | | | | "大联接"用户累计到达数 | | 111,791.2 | | | 万户 | | 5G 套餐用户累计到达数 | | 28,762.4 | | | 万户 | | 物联网终端连接累计到达数 | | 60,505.1 | | | 万户 | | 二、"创新应用" | | | | | | | 5G 行业虚拟专网服务客户数 | | | 14,705 | | 个 | | 三、"智慧服务" | | | | | | | 当月智慧客服客户问题解决率 | | | | 98.8% | | | 当月智慧 ...

早盘市场风格转换情况 - A股早盘风格大变中国联通率先封板封单超700万手中字头股票表现强势创业板中证1000国证2000跌幅超1% [1] - 中国联通带动中字头爆发中小盘个股走低市场呈现防守姿态A50走势强势 [1] 风格转换的可能原因 - 2024年11月13 - 14日将举办全球6G发展大会可能是电信股爆发的主要驱动 [2] - 外围风险偏好回落特朗普组阁进展使市场认为美国通货膨胀会飙升美元指数和美国国债收益率持续上涨 [2] 市场趋势相关分析 - 市场连续上涨后部分资金获利了结美元指数强势人民币汇率下跌港股下跌拖累市场下跌但指数上行趋势未改变 [3] - 9月以来政治局会议等因素使全球政治经济环境变化调整资产配置时机已至建议平衡资产配置 [3] - 2025年海外经济内需复苏与外贸摩擦风险共存美国通胀有反弹隐忧不同经济体通胀走势影响货币政策走向大类资产配置顺序为股票〉商品〉债券 [3]

报告投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告核心观点 - 24Q3业绩表现良好经营收入稳健增长盈利水平稳步提升联网通信业务稳盘提质用户净增规模亮眼算网数智业务扩盘增效算力业务快速增长Q3现金流好转明显预计Q4应收账款将显著改善4G设备折旧周期延长将减少相关折旧额公司维持全年目标力争实现营业收入稳健增长利润双位数增长 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024Q1 - Q3公司实现营业收入2901亿元同比增长3.0%实现归母净利润83亿元同比增长10.0%单季度来看24Q3公司实现营业收入928亿元同比增长3.3%实现归母净利润23亿元同比增长7.7% [2][3] 业务发展 - 联网通信业务方面移动用户规模达3.45亿户全年累计净增1123万户创近6年同期新高5G套餐渗透率进一步提升至83%固网宽带用户达到1.12亿户全年累计净增712万户物联网连接数达到5.94亿个净增近亿个算网数智业务方面联通云收入达到438.6亿元同比提升19.5%数据中心收入达到196.9亿元同比提升6.8%5G行业虚拟专网累计服务客户数达到14013户网信安全收入维持强劲增势 [3][4] 财务状况 - 24Q3经营性净现金流为281亿元同比下滑1.24%较前两个季度有明显改善截至24Q3末应收账款规模扩大至626亿元预计到24年末应收账款规模将显著下降公司决定从2024年10月1日起将4G无线相关设备折旧年限由7年调整为10年此变更预计使公司2024年固定资产折旧额减少约11 - 12亿元带来利润释放空间预计公司2024 - 2026年归母净利润为90亿元99亿元108亿元对应同比增速10.7%9.8%8.7%对应PE18倍17倍15倍 [4][5][9]

证券代码：600050 证券简称：中国联通 公告编号：2024-066 中国联合网络通信股份有限公司 关于第二期限制性股票激励计划 授予股票第一个解锁期解锁暨上市的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市 股数为 31,448.82 万股。 本次股票上市流通总数为 31,448.82 万股。 本次股票上市流通日期为 2024 年 11 月 18 日。 一、第二期激励计划批准及实施情况 （一）第二期激励计划履行的程序 1.2021年12月31日，中国联合网络通信股份有限公司（以下简称 "公司"）第七届董事会第九次会议和第七届监事会第四次会议审议通 过了《关于公司第二期限制性股票激励计划（草案）及其摘要的议案》 《关于公司第二期限制性股票激励计划授予实施考核管理办法（草案） 的议案》及其他相关议案。 2.2022年4月，公司控股股东中国联合网络通信集团有限公司收到 国务院国有资产监督管理委员会（以下简称"国资委"）出具的"关于 中国联通实施第 ...

激励计划解锁情况 - 2022年10月13日股东大会审议通过激励计划相关议案[7][9] - 2023年8月9日董事会和监事会审议通过第一个解锁期公司业绩条件达成议案[11] - 2024年9月4日董事会认为自11月16日起第二期授予限制性股票进入第一个解锁期[11] - 本次符合解锁条件激励对象7,629名，拟解除限售31,448.82万股，占总股本0.99%[11] 业绩条件 - 2022年度主营业务收入较2020年度增长率>11.82%且不低于同行业平均水平[17] - 2022年度利润总额较2020年度增长率>23.20%且不低于同行业平均水平[17] - 2022年度净资产收益率>4.10%，较2020年改善百分点不低于两家同行业对标企业[17] - 2022年度经济增加值(EVA)同比改善[17] 不同档次解锁比例 - 业绩贡献匹配档次为A的6601人按100%解锁[19] - 业绩贡献匹配档次为B的691人按75%解锁[19] - 业绩贡献匹配档次为C的264人按50%解锁[19] - 业绩贡献匹配档次为D的17人按25%解锁[19] - 业绩贡献匹配档次为E的56人按0%解锁[19]

大会相关 - 11月8日由中关村数字经济产业联盟主办中国联通等承办的2024企业数字化转型大会成功召开 [1] 中国联通成果相关 - 会上中国联通发布四项以“同舟”平台为基的重大创新成果 [1] “同舟”平台相关 - “同舟”企业数字化使能平台覆盖业务、数据、AI、技术、运维、信创六大核心领域为大中型企业提供一站式数字化转型解决方案 [1]