行业资本开支与业务转移 - 对中国电讯商的资本开支从传统电讯网络转移至人工智能计算基建及新业务扩展持正面观点 [1] 电讯服务业务 - 内地电讯业的服务业务增长短期受压 [1] - 未来增长更为停滞，因5G应用放缓影响付费用户及每用户平均收入增长 [1] - 对增值服务增加持正面看法 [1] - 每用户平均收入扩张将视乎人工智能应用及功能突破以推动用户流量 [1] 创新业务 - 内地电讯业的创新业务增长短期受压 [1] - 对长远人工智能相关方案收入贡献及计算资本开支增长维持正面看法 [1] - 基于宏观不确定性，预期企业优先处理具质素项目，或影响短期增长 [1] 公司评级与目标价调整 - 将中国电信目标价由7.9港元降至6港元 [1] - 将中国联通目标价由11.5港元降至8.8港元 [1] - 中国电信与中国联通的评级均由“买入”降至“中性” [1] 公司盈利预测调整 - 下调对中国电信与中国联通今明两年盈利预测6%至7% [1]

行业趋势与战略意义 - 中国运营商（中国移动、中国联通）正深度参与AR智能眼镜领域，通过战略投资和生态共建，试图复制其在智能手机普及阶段的成功模式，如“充话费送眼镜”、“合约机”等，以推动AR终端走向大众市场 [2][6] - 运营商投资被视为抢占下一代个人通信终端入口、拓展“连接+算力+服务”新收入曲线的关键战略落子，旨在为未来空间计算、6G应用等前沿领域奠定基础 [3][4] - 行业预测AR智能眼镜即将迎来“iPhone时刻”，驱动因素包括eSIM独立通信技术落地、AI大模型与空间计算深度融合以及运营商渠道与生态资源的全面赋能 [2] - 运营商的加入预计将推动国内AR眼镜销量在2026年-2027年进入百万级增长区间，加速其成为主流消费终端 [7] 公司融资与市场地位 - 雷鸟创新完成新一轮超10亿元人民币融资，领投方为中国移动链长基金与中信金石（旗下茅台金石、金石成长等基金），中国联通旗下联创创新基金等机构共同参与 [3] - 此次融资是2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录，也是国内运营商首次战略投资智能眼镜赛道，标志着AR终端正式进入国家通信基础设施的战略视野 [3] - 根据Counterpoint Research数据，2025年第三季度，雷鸟创新全球市场份额为24%，连续两个季度出货量全球第一；据IDC、CINNO Research、RUNTO等多家机构数据，自2022年至今，其在中国大陆市场销量连续四年位居榜首 [4] - 截至2025年上半年，公司产品已覆盖全球超过25个国家和地区，累计用户量突破50万，其中海外市场销量同比增长3.8倍，并已入驻Sam's Club、Best Buy、BJ's等国际核心零售渠道 [4] 产品技术与合作协同 - 雷鸟创新在CES2026展示了首款搭载eSIM的消费级AR智能眼镜“雷鸟X3 Pro Project eSIM”，该产品集成eSIM通信模块与4G协议支持，无需手机即可实现通话、多模态AI对话、实时翻译、在线音乐等功能，成为首款真正具备独立通信能力的消费级AR眼镜 [5] - eSIM技术的加入旨在使AR眼镜从“手机附属品”进化为独立的“全场景个人计算中心”，独立承载通信、计算、显示、交互的完整能力 [5][6] - 公司与运营商将围绕市场渠道共建、商业模式创新与核心技术生态展开全方位协同：雷鸟创新可借助运营商覆盖全国的线下网点和数以亿计的用户基数；运营商可提供eSIM、5G等关键通信技术、AI服务及内容生态资源支持 [5] - 运营商引入的合约模式能通过精准补贴降低消费者初次购入门槛，快速推动智能眼镜普及与生态成熟 [6] - 双方协同将加速eSIM在AR终端的技术突破（如镜腿空间射频布局、配重与功耗平衡），并推动相关通信标准与行业规范完善，eSIM预计将逐步成为中高端AR眼镜的标配 [6]

文章核心观点 运营商员工的年终奖并非“惊喜红包”，而是央企“工资总额管理”机制下的年度清算结果，其发放逻辑、金额差异及未来趋势均深刻反映了公司的业绩压力、战略转型方向及内部资源分配规则 [1][17][33] 工资总额管理机制 - 中央企业实行工资总额预算管理，年度工资总额在年初即被确定，与公司经济效益指标（如利润总额）严格挂钩，经济效益下降则工资总额相应下降 [2][4][18] - 该机制导致月度工资发放偏保守，公司将可变部分留至年底根据最终确认的业绩进行“清算”发放 [5][20] - 工资分配受国资委管控，超提、超发将被清退并影响下年度基数，因此公司在过程中不愿过度“慷慨” [17][34] 2025年运营商面临的业绩压力 - 新兴业务增长动力减弱：中国移动的数字化转型收入增幅从2023年的22.2%大幅下降至2024年的9.9%，2025年滞涨更加明显 [6][22] - 盈利能力承压：中国移动和中国联通的EBITDA出现近年来罕见的负增长，中国电信的EBITDA增速也显著低于2024年 [6][22] - 管理层薪酬下调：面对业绩压力，管理层以身作则降薪，中国移动关键管理层薪酬从2022年的1010万元降至2024年的929万元（降幅约8%），中国联通从2023年的613.52万元降至2024年的522.48万元 [6][22] 年终奖的分化现象与决定因素 - **地区与职级差异巨大**：年终奖从数千元到超过15万元不等，例如湖南移动某7岗员工年收入约10万元，而安徽移动同职级员工年收入约9万元；东部沿海某8岗员工年终奖税后超15万元，全年总收入超30万元，而安徽某5岗员工年收入仅7万余元 [7][10][23][26] - **部门与战略站位是关键**：研发、AI、算力等战略核心部门薪酬更具吸引力 - 研发投入持续增长：2024年中国电信研发费用145.3亿元（同比增长11.3%），中国联通研发费用88.35亿元（同比增长9.1%） [12][28] - 算力等领域资本开支倾斜：中国移动2025年算力投资计划373亿元（占资本开支25%），中国联通算力投资预计超180亿元（同比增长28%），中国电信算力投资初步安排22%的增长 [12][28] - **传统业务岗位承压**：随着用户增长见顶及传统业务衰退，这些岗位的年终奖可能继续缩水 [12][28] 年终奖的管理属性与未来趋势 - **作为核心管理工具**：年终奖从工资总额中划出固定比例（如20%-30%）作为效益奖金池，与公司年度经营效益挂钩，并通过部门领导的考核实现差异化分配，以激励关键岗位和优秀员工 [13][14][29] - **分化趋势将加剧**：公司战略转型导致资源重新配置 - 投资结构转向：中国移动2025年计划资本开支1512亿元（较上年下降128亿元），其中连接投资下降156亿元（5G投资下降108亿元），而算力投资微增2亿元至373亿元 [15][31] - 分配随之调整：传统通信岗位年终奖可能缩水，而算力、AI等战略新兴岗位的年终奖有望逆势上涨 [15][31] - **长期取决于行业转型**：员工年终奖的天花板取决于运营商向数字化服务商转型的成功与否，转型成功则年终奖可能成为真正的激励工具，否则可能愈发像“安慰奖” [16][32][33]

运营商财经网 王鑫垚/文 距离原中国联通信息化和电子商务事业部总经理宗新华被查已经过去十一年时间。经推算，宗新华应该 已经重获自由。这位曾主导联通电商的"三朝元老"当年为何落马？本次运营商财经网试图梳理宗新华从 被调查到判决的完整脉络。 2015年1月，宗新华被指定居所监视居住，同年2月被正式逮捕。 然而，这位行业先驱终究没能抵住诱惑，职业生涯戛然而止。 2014年12月19日，中国联通官方发布公告表示，宗新华因涉嫌严重违纪被免职并接受调查。当时他48 岁，正是职业发展的黄金时期。 值得一提的是，四天前（12月15日），中国联通副总经理兼网络建设部总经理张智江刚被通报接受调 查。四天内两位集团高管相继卷入风波，一时引起业内震动。 此案时间战线较长，在2015年6月宣布对宗新华涉嫌受贿罪立案侦查并采取强制措施后，直至2016年11 月，北京市第二中级人民法院才以受贿罪判处宗新华有期徒刑五年六个月，并处罚金80万元。法院同时 没收扣押宗新华180余万元人民币、1.1万美元及一块价值12.9万元的萧邦腕表。当时还有消息称其存在 包养情妇等生活作风问题，不过这一细节在拍棺定罪时并未体现。 值得一提的是，一审判决后，宗 ...

联通西部创新研究院有限公司，成立于2021年，位于西安市，是一家以从事软件和信息技术服务业为主 的企业。企业注册资本5000万人民币。通过天眼查大数据分析，联通西部创新研究院有限公司参与招投 标项目71次，专利信息81条，此外企业还拥有行政许可1个。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 国家知识产权局信息显示，中国联合网络通信集团有限公司取得一项名为"即席查询方法、装置及存储 介质"的专利，授权公告号CN116701432B，申请日期为2023年6月。 天眼查资料显示，中国联合网络通信集团有限公司，成立于1994年，位于北京市，是一家以从事电信、 广播电视和卫星传输服务为主的企业。企业注册资本10570385.629549万人民币。通过天眼查大数据分 析，中国联合网络通信集团有限公司共对外投资了35家企业，参与招投标项目3336次，财产线索方面有 商标信息3734条，专利信息5000条，此外企业还拥有行政许可11个。 联通数字科技有限公司，成立于2006年，位于北京市，是一家以从事软件和信息技术服务业为主的企 业。企业注册资本988983.091327万 ...

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 中讯邮电咨询设计院有限公司，成立于1991年，位于北京市，是一家以从事软件和信息技术服务业为主 的企业。企业注册资本57333.3335万人民币。通过天眼查大数据分析，中讯邮电咨询设计院有限公司共 对外投资了15家企业，参与招投标项目5000次，财产线索方面有商标信息97条，专利信息1408条，此外 企业还拥有行政许可20个。 国家知识产权局信息显示，中国联合网络通信集团有限公司、中讯邮电咨询设计院有限公司取得一项名 为"一种故障定位方法、装置、电子设备及存储介质"的专利，授权公告号CN116566483B，申请日期为 2023年5月。 天眼查资料显示，中国联合网络通信集团有限公司，成立于1994年，位于北京市，是一家以从事电信、 广播电视和卫星传输服务为主的企业。企业注册资本10570385.629549万人民币。通过天眼查大数据分 析，中国联合网络通信集团有限公司共对外投资了35家企业，参与招投标项目3336次，财产线索方面有 商标信息3734条，专利信息5000条，此外企业还拥有行政许可11个。 ...

据悉，2025年前三季度，中国联通营业收入2930亿元，同比提升1.0%；利润总额246亿元，归属于母公 司净利润88亿元，同比提升5.2%。前三季度，联接规模持续拓展，移动用户达到3.56亿户，净增1248万 户，固网宽带用户达到1.29亿户，净增679万户，宽移用户净增规模创近年同期新高；物联网连接数突 破7亿个。 来源：北京日报客户端 这一工商变更标志着中国联通领导层的正式交接。此前，中国联通已召开中层以上管理人员大会，正式 宣布了由董昕担任中国联通董事长、党组书记的决定。此次工商信息的更新，是这一人事变动的法定程 序完成。 公开资料显示，董昕出生于1966年4月，博士学位，高级工程师、高级会计师。他曾在中国移动工作多 年，2020年5月任中国移动通信集团有限公司总经理、党组副书记，2023年12月任国家广播电视总局副 局长、党组成员，至此番履新。前任中国联通集团董事长、党组书记陈忠岳，已于今年10月转任中国移 动通信集团有限公司董事长、党组书记。 转自：北京日报客户端 据国家企业信用信息公示系统最新信息显示，中国联合网络通信集团有限公司（下称"中国联通"）于近 日完成多项工商信息变更，原董事长陈忠岳卸 ...

公司工商信息变更 - 中国联合网络通信集团有限公司近期发生工商变更，法定代表人、董事长由陈忠岳变更为董昕 [1] - 公司注册资本由约1048亿人民币增加至约1057亿人民币，增幅约9亿人民币 [1] - 公司同时发生多位高管变更 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1994年6月 [1] - 公司经营范围包括基础电信业务、网络文化经营、信息网络传播视听节目、广播电视节目制作经营、信息系统集成服务 [1] - 公司由国务院国有资产监督管理委员会全资持股 [1] 人事任命背景 - 此前，中国联合网络通信集团有限公司召开了中层以上管理人员大会 [1] - 董昕被任命为中国联合网络通信集团有限公司董事长、党组书记 [1]

公司入选与资质 - 中国联通（青岛）智算中心DC1入选《2025年度国家绿色算力设施名单》，是山东省唯一入选的算力设施 [1] - 该中心是中国联通算力网络的核心节点之一，承载集团级大数据资源，是山东联通首个达到国际最高等级（A级）的大型数据中心 [1] 设施规模与业务 - 中心坐落于青岛西海岸新区，参评机房面积达5175.72平方米，配置有效机柜1862个，折合标准机柜3139个 [1] - 目前主要为公共机构、政府及企业提供机架租赁、全流程数据中心服务、云计算增值服务及灾备中心服务等多元化业务 [1] 绿色节能技术创新 - 机房工艺系统采用热通道封闭技术，有效提升回风温度，显著优化电能使用效率指标 [3] - 电源系统应用一级能效干式变压器及具备智能在线模式的不间断电源，实现供电线路0毫秒无缝切换 [3] - 暖通系统通过“封闭热通道+列间空调水平送风”方式实现精准送风，并充分利用室外自然冷源，全年完全自然冷却时长占比达52.6%，部分自然冷却时长占比达18.4% [3] - 制冷主机、水泵、冷却塔等均采用变频控制技术，根据负荷变化进行频率调整，总体降低运行能耗约5% [3] - 依托数据中心基础设施管理系统，实现了智慧管控、3D可视化运维与资源智能调度，全面提升了运营管理效率 [3] 行业政策导向 - 《2025年度国家绿色算力设施名单》的公布，旨在树立一批能效标杆，引导全国数据中心产业向更集约、更高效、更绿色的方向迈进 [3] - 本次入选的60个绿色算力设施项目在PUE值（电力使用效率）、可再生能源利用率、液冷技术应用、余热回收等方面均达到国内乃至国际领先水平 [3]

天眼查工商信息显示，近期，中国联合网络通信集团有限公司发生工商变更，陈忠岳卸任法定代表人、 董事长，由董昕接任，注册资本由约1048亿人民币增至约1057亿人民币，同时，多位高管发生变更。该 公司成立于1994年6月，经营范围含基础电信业务、网络文化经营、信息网络传播视听节目、广播电视 节目制作经营、信息系统集成服务。股东信息显示，该公司由国务院国有资产监督管理委员会全资持 股。据媒体报道，此前，中国联合网络通信集团有限公司召开中层以上管理人员大会。董昕同志任中国 联合网络通信集团有限公司董事长、党组书记。 ...