会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年经营目标是收入稳健增长、利润双位数增长、ROE持续提升 [1][2][3] - 2024年公司整体投资规模下降超过10%,其中5G投资下降超过50%,但算网数字业务和骨干网传输网投资有所增加 [3][4] - 公司重点关注项目的利润水平、现金流情况和对公司能力提升的贡献,避免无利润无现金流的收入 [2][19][20][21] - 公司将继续加大股东回报,2024年现金分红不会低于2023年水平 [4] - 公司基础业务(移动和固网)发展稳健,5G用户渗透率已达70%以上,但实际使用率仍不足50% [9][10][11][12][13][14][15] - 公司数字化转型业务(政企业务)增长迅速,付费用户已达2亿,是公司收入增长的主要动力 [11][12] - 公司加大南方宽带网络建设投资,提升宽带用户规模和质量 [13][14][15] - 公司应收账款和现金流压力较大,但风险可控,将继续加强管控 [20][21] - 5G和6G投资对公司影响有限,主要集中在算力中心建设等领域 [22][23][24][25][26][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 了解到上半年公司收入和现金流有一定压力,是否能在全年保持收入稳健增长、利润双位数增长? [9] **公司回答** 全年来看公司仍有信心实现收入稳健增长、利润双位数增长的目标,但中期业绩可能会有一定波动,需要等待年报披露 [9] 问题2 **投资者提问** 公司5G用户增长情况如何,未来发展趋势如何? [10][11] **公司回答** 5G用户渗透率已达70%以上,但实际使用率仍不足50%,未来仍有较大增长空间。公司5G投资将更多集中在提升用户使用体验等方面 [10][11] 问题3 **投资者提问** 公司固网业务发展情况如何,未来发展空间如何? [13][14][15] **公司回答** 公司固网业务发展稳健,特别是在南方市场加大投资后,用户规模和质量都有较大提升。未来仍有较大发展空间,特别是通过移动用户捆绑拉动固网用户增长 [13][14][15]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年前两个季度实现了相对稳健的增长,一季度主营收入增长3.4%,总收入增长10%,基本达到了2024年的业绩承诺[1] - 2024年公司仍面临宏观经济压力,主营收入增速有显著下降,主要是算网数据或2B创新业务收入增长明显放缓[2][3] - 公司未来发展将更加注重收入质量,追求有利润和现金流的收入,而不是单纯追求收入规模[2][3] - 2024年公司总投资规模将下降超过10%,其中5G投资下降超过50%,但算网数据和骨干网等投资将有所增加[3][4] - 公司将继续保持较高的股东回报水平,具体派息比例将根据经营情况和现金流情况确定[5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 了解到上半年公司收入和现金流有一定压力,询问全年是否能保持收入稳健增长、利润双位数增长[9] **林总回答** 全年来看公司仍有信心实现收入稳健增长、利润双位数增长的目标,但中期业绩可能会有所波动,需要等待年终业绩披露[9] 问题2 **投资者提问** 询问5G用户增长趋势,以及移动ARPU值的发展情况[10][11] **林总回答** 5G用户增长仍相对稳健,但渗透率已达70%,后续增速可能放缓;移动ARPU值增长面临压力,公司将通过发展增值业务等方式提升用户价值[10][11][12] 问题3 **投资者提问** 询问公司在5G和6G网络建设方面的投资计划[24][25][26] **林总回答** 5GA对公司投资影响较小,6G目前还处于实验室准备阶段;公司主要在400G/800G骨干网和算力中心建设方面有投资计划[24][25][26][27][28][29]

报告公司投资评级 - 中国联通(600050)首次覆盖，给予"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司营收稳健增长，算网数智业务占比持续提升[1][2] 2) 2024年资本开支下降，积极布局算力投资[2] 3) 公司今年一季度经营稳中向好，在算网数智业务方面表现良好[2] 4) 预计公司2024-2026年的归母净利润将持续增长，对应当前股价PE分别为15、14、12倍[2] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入3726亿元，同比增长5%；EBITDA996亿元；归母净利润82亿元，同比增长12.0%[1] 2) 2024年一季度公司实现营业收入994.96亿元，同比增长2.3%；实现归母净利润24.47亿元，同比增长8.0%[1] 3) 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到4015亿元、4281亿元、4543亿元，同比增长7.8%、6.6%、6.1%[5] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到92.82亿元、104.03亿元、118.59亿元，同比增长13.57%、12.08%、14.00%[2]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年一季度经营情况,营收增长3.4%,利润总额保持双位数增长 [2] - 数字业务收入增速下滑,主要原因包括宏观经济因素和公司不再追求绝对收入规模 [2][3] - 2024年公司将更加注重数字业务发展质量,关注毛利率水平、现金流情况等 [8][9][10] - 2024年公司总投资预算650亿,其中5G投资下降超过50%,算网等新兴业务投资大幅增长 [3][4] - 公司将保持灵活的投资策略,设立100亿元弹性投资预算 [4] - 公司2024年派息水平不会低于2023年,保持稳定的高股息政策 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 数字业务发展是否更注重质量而非规模 [7] **公司回答** 公司将更加注重数字业务发展质量,包括现金流、毛利率水平、核心能力建设等 [8][9][10] 问题2 **投资者提问** 政府客户需求是否会受到经济环境影响而放缓 [11][12][13] **公司回答** 政府客户需求虽可能受到短期影响,但长期数字化转型需求不会消失,公司有能力渡过行业寒冬 [13][14] 问题3 **投资者提问** 公司在采购国产算力时是否会面临客户接受度问题 [26][27] **公司回答** 公司提供过渡性解决方案,同时国产算力生态正在持续完善,未来客户接受度将不断提高 [26][27][28]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年一季度经营情况,营收增长3.4%,利润总额保持双位数增长 [1][2] - 数字业务收入增速下滑,主要原因包括宏观经济因素和公司战略调整 [2][3] - 公司2024年经营目标是收入稳健增长,利润双位数增长,ROE持续提升 [3] - 2024年公司总投资预算650亿元,同比下降10%以上,其中5G投资下降超过50%,IDC和云投资增长20% [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 数字业务发展是否更注重质量而非规模,公司在项目选择、毛利率、核心能力建设等方面的考虑 [7][8][9][10][11] **公司回答** - 公司将更注重发展质量,包括现金流、毛利率等指标,对回款能力较差或毛利较低的项目将有所取舍 [8][9][10] - 公司将持续加强自研能力建设,提升核心技术和产品竞争力,为长期发展奠定基础 [10][11] 问题2 **投资者提问** 数字化项目下游供应商近期是否有压缩业务的情况,未来需求是否会有恢复 [12][13][14][15] **公司回答** - 数字化需求是实际需求,不是伪需求,只是受经济环境影响,部分客户可能会更注重短期效果 [13][14] - 公司作为综合服务商,可以提供过渡性解决方案,未来随着经济好转和技术进步,需求将持续增长 [14][15] 问题3 **投资者提问** 公司在算力采购和部署方面的策略,是否会更多采用国产算力 [16][17][18] **公司回答** - 目前公司新采购的算力设备主要为国产,受制于禁令无法使用部分进口芯片 [16][17] - 公司提供了过渡性解决方案,既可以使用进口算力,也可以使用国产算力,未来将随着国产算力生态的完善而更多采用 [17][18]

业绩总结 - 公司持续提升派息率，利润增速领先行业，股东回报改善[6] - 一季度基础业务实现了量质提升，收入达到一百多亿[26] - 中国联通一季度业绩增速达到双位数增长[9] 用户数据 - 公司去年ARPU基本保持平稳，移动用户和宽带用户增长亮眼，2023年一季度ARPU基本保持平稳但略有下降[24] - 增值业务和创新业务增速非常快，联通云盘去年收入增长超过500%[27] 未来展望 - 公司在稳健经营方面保证双位数增速，追求高质量发展[8] - 公司将坚持高质量经营和发展，努力实现收入和利润的增长[30] 新产品和新技术研发 - 公司在5G毫米波技术方面进行了研究和探索，与相关运营商合作，致力于降低能耗并提高性能[17] - 5G毫米波具有较大带宽和传输速率快的优势，尽管能耗较高，但性能表现更好，公司积极参与相关研究[19] 市场扩张和并购 - 中国联通未来空间广阔，具有稳定性和弹性，是值得关注的股票[8] - 公司面临应收账款周期天数增加的挑战，将加强应收账款回款考核力度，探索多种方式改善回款情况[21]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入达到994.96亿元，同比增长2.3%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润达到24.47亿元，同比增长8.0%[1] - 预计公司2024-2026年实现营收分别为4113.47亿元、4553.61亿元、5063.61亿元[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为94.22亿元、110.87亿元、130.56亿元[1] 用户数据 - 公司5G套餐用户渗透率突破80%，用户结构明显改善[1] 未来展望 - 预测公司2024-2026年实现营收和归母净利润增长[1] - 公司的ROE预计将从2022年的4.8%增长至2026年的6.9%[3] - 营业利润率预计将在2026年达到18.0%[3] - 公司的资产负债率在2026年预计将降至44.5%[3] 新产品和新技术研发 - 公司发布先进算力调度平台“星罗”，助力企业数字化转型[1] 市场扩张和并购 - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到5063.61百万元，较2022年增长42.6%[3] - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[7] 其他新策略 - 公司扣非净利润同比取得双位数增长，收入结构不断优化[1] - 维持“买入”评级，看好公司业绩目标完成[1]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入达994.96亿元，同比增长2.34%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为24.47亿元，同比增长7.98%[1] - 公司2024年一季度扣非归母净利润为22.38亿元，同比增长11.04%[1] - 公司主营业务收入同比增长3.4%至890.43亿元[2] - 公司2024Q1算网数智业务收入占主营业务收入比重提升至26.1%[5] - 公司2023年全年每股股息合计达0.132元，同比增长21.1%[6] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为91.70、100.11、113.58亿元[7] - 公司2024-2026年对应PE分别为16.8、15.4和13.6倍，维持“增持”评级[7] 用户数据 - 移动业务用户规模较去年底提升约0.04亿户至3.37亿户，5G渗透率首次突破80%[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到4539.66百万元，较2023年增长21.8%[10] - 公司2026年预计净利润为262.8百万元，较2023年增长40.3%[10] - 公司2026年预计ROE为6.2%，较2023年提升1.1个百分点[10] 其他新策略 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[15] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[16] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[17]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营业收入995.0亿元，同比增长2.3%[3] - 公司实现通信服务收入890.4亿元，同比增长3.4%[3] - 公司实现算网数智业务收入232亿元，占主营业务收入的比例提升至26.1%[3] - 公司2023年A股派息率达到51%、H股派息率达到55%，同比提升5%[4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为90亿元、99亿元、108亿元，对应同比增速10.6%、9.7%、9.4%[6] - 营业总收入在2023年达到372597百万元，2026年预计将达到426173百万元[11] - 毛利率从2023年的25%逐年增长，预计在2026年将达到26%[11] - 净利润从2023年的18713百万元逐年增长，预计在2026年将达到24820百万元[11] 业绩展望 - 公司全年指引目标为实现营收稳健增长、利润总额双位数增长，派息率不低于2023年水平[5] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为90亿元、99亿元、108亿元，对应同比增速10.6%、9.7%、9.4%[6] 风险提示 - 公司风险提示包括产业互联网业务发展不及预期和传统业务ARPU提升不及预期[7] - 公司风险提示中指出产业互联网业务已成为运营商营收增长的核心动能，可能导致竞争加剧[8] - 公司风险提示中提到公司5G套餐用户渗透率接近80%，但未有5G典型新应用出现，可能导致传统业务ARPU增长不及预期[9]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入达到994.96亿元，同比增长2.3%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为24.47亿元，同比增长8%[2] - 公司2024年一季度算网数智业务营收达到232.15亿元，占主营业务收入的26.1%[3] - 公司2024年一季度5G套餐用户达到2.69亿户，渗透率提升至80%[3] - 公司2024年一季度毛利率为24.54%，同比提升0.13pct;净利率为5.59%，同比提升0.26pct[3] - 公司预计2024-2026年营收分别为4251.54/4421.35/4725.64亿元，同比增速分别为14.11%/3.99%/6.88%[3] - 公司2024年目标价为5.85元，维持“买入”评级[3] - 公司2024年归母净利润预计为93.07/105.36/113.70亿元，同比增速分别为13.88%/13.21%/7.91%[3] - 公司2024年EPS预计为0.29/0.33/0.36元/股，3年CAGR为11.64%[3] - 公司2024年市盈率为20倍，目标价5.85元，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计营业收入将达到472,564百万元，较2022年增长约33.1%[5] - 公司2026年预计净利润为25,989百万元，较2022年增长约56.1%[5] - 公司2026年预计ROE为6.28%，较2022年略有增长[5] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为投资或其他决策的唯一参考依据[13] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担相应的法律责任[14]