财务数据 - 中国联通2024年一季度营业收入达994.96亿元，同比增长2.3%[1] - 联网通信业务收入达623.04亿元，移动用户规模达3.37亿户，5G套餐用户2.69亿户[1] - 算网数智业务收入达232.15亿元，占主营业务收入比提升至26.1%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为90.93、100.49、110.75亿元，维持“增持”评级[2] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1808.83亿元，较2022年增长158.6%[3] - 营业收入预计2024年将达到4036.58亿元，2026年将增长6.9%至4652.89亿元[3] - 财务费用2023年将增长612.6%，2024年将为负值，2025年继续为负值[3] - 净利率2023年为2.19%，2026年预计将增长至2.38%[3] - ROE预计2026年将达到6.35%，较2022年增长34.9%[3] 公司声明 - 本报告中的信息来源于公开资料，天风证券不对信息的准确性和完整性做出保证[6] - 天风证券的意见和建议可能会随时更改，过往表现不预示未来表现[7] - 天风证券可能会提供与本报告意见不一致的市场评论和交易观点，不对更新意见负责[8] - 投资者应考虑天风证券可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一决策依据[9] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别[10]

业绩总结 - 公司24Q1营业收入实现994.96亿元，同比增长2.3%[1] - 扣非归母净利润实现22.38亿元，同比增长11.0%[1] - 联通云收入实现167亿元，同比增长30.3%[2] - 数据中心收入达到66亿元[2] - 公司24Q1期间费用为14.9%[2] - 应收账款同比增长36.6%[2] - 公司预计2024/2025/2026年归母净利润分别为92.98/103.81/115.95亿元[2] 未来展望 - 公司维持“推荐”评级[2] - 预计2026年营业总收入将达到4512.44亿元，增长率为6.80%[5] - 预计净利润率将达到2.57%，ROE为6.59%[5] - EV/EBITDA预计为0.99，股息收益率为3.95%[5] 风险提示 - 2024年公司算网数智业务收入对收入贡献不及预期[3] - 资本开支下降幅度不及预期[3] 市场趋势 - 2023-2026年公司营业收入和净利润呈逐年增长趋势[4] - PE逐年下降[4] 评级标准 - 相对基准指数涨幅15%以上的公司被推荐[7] - 5%～15%之间的公司被谨慎推荐[7] - -5%～5%之间的公司为中性[7] - 跌幅5%以上的公司被回避[7]

财务表现 - 2024年第一季度，中国联通营业收入为99,496,339,645元，同比增长2.3%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2,446,512,528元，同比增长8.0%[4] - 公司应收账款增长36.6%，主要是因为算网数智项目实施周期长、验收流程复杂[6] - 存货增长41.5%，主要是因为联网通信业务开展需要终端到货量增加[7] - 联网通信业务收入为623.04亿元，算网数智业务收入为232.15亿元，占比提升至26.1%[13] - 利润总额达到71.69亿元，同比增长10.0%，归属于母公司净利润为24.47亿元，同比增长8.0%[13] - 公司营业总收入为994.96亿元，较去年同期增长2.4%[16] - 公司净利润为55.67亿元，较去年同期增长7.5%[17] - 公司综合收益总额为58.35亿元，较去年同期增长8.5%[18] - 公司经营活动产生的现金流量净额为173.62亿元，较去年同期增长59.9%[18] 现金流量 - 2024年第一季度，中国联通的投资活动产生的现金流量净额为-176.22亿人民币[19] - 2024年第一季度，中国联通的筹资活动产生的现金流量净额为-48.42亿人民币[19] - 2024年第一季度，中国联通的现金及现金等价物净增加额为-26.71亿人民币[19] - 2024年第一季度，中国联通的经营活动产生的现金流量净额为19.19亿人民币，较去年同期有所增加[21] - 2024年第一季度，中国联通的期末现金及现金等价物余额为54.69亿人民币，较上季度有所增加[21] 非融资性担保 - 财务公司提供非融资性担保共109笔，担保金额共合计人民币86,041,775.63元，担保余额未超过人民币10亿元[22] - 公司董事会授权财务公司对联通运营公司及其分子公司提供非融资性担保，有效期内任意时点担保余额不超过11亿元[22] - 财务公司提供的担保主要涉及各分公司，包括浙江省分公司、宜春市分公司、无锡市分公司、温州市分公司等[22] - 财务公司还向各分公司提供不同类型的保函，如投标保函、履约保函、预付款保函等[22] - 公司财务公司在2024年第一季度继续提供非融资性担保业务，涉及多个分公司，保函金额总计超过5000万元[24] - 中国联通数字科技有限公司2024年第一季度担保金额合计为86041775.63元[27] - 联通数字科技有限公司新疆分公司担保金额最高为448538.42元[27] - 联通数字科技有限公司陕西分公司担保金额最高为440907.55元[26] - 联通数字科技有限公司广东省分公司担保金额为204500.00元[26] - 联通数字科技有限公司内蒙古自治区分公司担保金额最高为5399400.00元[26] - 联通数字科技有限公司贵州省分公司担保金额为15871.48元[26] - 联通数字科技有限公司福建省分公司担保金额为339785.26元[26] - 联通数字科技有限公司河南省分公司担保金额最高为128000.00元[26] - 联通数字科技有限公司重庆市分公司担保金额最高为267300.00元[25]

5G-A网络部署 - 河北联通在京广高铁石家庄北段率先部署了5G-A网络，实现了在该铁路段16公里的连续覆盖[1] - 5G-A技术是5G技术的升级版，能提供更快的速度、更低的时延、更大的容量和更高的可靠性，2024年被称为5G-A商用元年[2] 高铁网络体验 - 通过运用5G-A技术，在时速300余公里的高铁列车上，网速比之前提升了近3倍，旅客可以享受流畅的网络体验[3] 5G网络发展 - 河北联通将持续打造“覆盖更广、能力更强、体验更好”的5G领先网络，推进5G-A网络在京广、京沪高铁河北段全线开通，让旅客随时随地享受优质的网络服务[4]

文章核心观点 - 北京联通与华为合作推出了全新的2000M宽带产品,提供超高速率和全屋光宽带服务[1][2] - 华为的iFTTR(Intelligent FTTR)产品升级,增加了更多智能应用,如家庭存储、Wi-Fi看家等,丰富了用户的数字家庭生活[3][9][17][18] - 华为FTTR星光F50网络设备支持WiFi-7协议,带来更高密度和更多容量的数据传输,提升了多用户上网时的传输效率和稳定性[6][7][10] - 星光F50设备下的宽带体验大幅提升,下载速率和上传速度大幅提升,网络延迟也大幅降低[12][15][16] 根据目录分别总结 产品升级 - 北京联通与华为合作推出了2000M宽带新品,速率提升一倍以上[1][2] - 华为iFTTR产品增加了家庭存储、Wi-Fi看家等智能应用,丰富了用户的数字家庭生活[3][9][17][18] - 华为FTTR星光F50网络设备支持WiFi-7协议,提升了多用户上网时的传输效率和稳定性[6][7][10] 性能提升 - 星光F50设备下的下载速率高达2360Mbps,上传速度达249Mbps,网络延迟仅4ms[12] - 下载10G文件只需不到2分钟,多人同时上网和看视频也不会出现卡顿[15][16] - 星光F50设备具有大并发能力,可以支持更多设备同时使用[7][10] 新功能 - 星光F50设备增加了AI core智能共享平台,可开发更多智慧应用[8] - 星光F50设备融合了家庭存储、Wi-Fi看家等多个智慧家庭应用[17][18] - 星光F50设备支持手机一碰备份、智能相册搜索等功能,提供全新的家庭存储体验[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营收3726亿元，同比增长5.0%[1] - 公司2023年归母净利润达81.7亿元，同比增长12.0%[1] - 公司2023年营业收入为372,597百万元，净利润为8,173百万元，ROE为5.2%[9] - 公司2026年预计营业收入为444,366百万元，较2022年增长25%[10] - 公司2026年预计净利率为2.6%，较2022年提升0.5个百分点[10] - 公司2026年预计ROE为6.3%，较2022年增长1.5个百分点[10] - 公司2026年预计P/E比率为13.1，较2022年下降7.5个百分点[10] 用户数据 - 公司移动用户规模达3.33亿户，净增用户1060万户，净增用户同比增长90%[2] - 宽带业务用户规模达1.13亿户，同比净增979万户，净增规模为近十年新高[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为92.81/103.48/114.41亿元，同比增长13.6%/11.5%/10.6%[6] 新产品和新技术研发 - 公司算网数智业务包括联通云、数据中心、数科集成等板块，2023年实现收入752亿元[3] - 联通云收入同比增长42%，数据服务收入同比提升32%[4] 市场扩张和并购 - 公司分红率为30.5%，相较移动、电信仍有提升空间[5] 其他新策略 - 公司风险提示包括移动、宽带业务ARPU值下滑风险和算网数智新兴业务增速下滑风险[7]

证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 电信运营商 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d中yCo国mpa联ny＃通 （ 600050 ） investSug 增持 ( 维ges持tionC）h 000009 ＃title＃ 数智化发展持续加速，CAPEX 优化助业绩高增 ange＃ ＃createTime1＃ 2024 年03 月21 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃summary＃  事件：公司发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入3725.97亿元， 日期 2024/3/19 同比+4.97%；归母净利润81.73亿元，同比+11.96%；扣非归母净利润74.93 收盘价（元） 4.64 亿元，同比+12.20%。2023年第四季度，公司实现营业收入909.04亿元，同 总股本（百万股） 31,800.58 比-0.07%；归母净利润5.95亿元，同比+27.26%；扣非归母净利润6.85亿元， 流通股本（百万股） 30,965.65 同比+357.01%。 净资产（百万元） 159,240.54  点评：1、传统业务稳中有进，算网数智业务 ...

财务数据 - 公司2023年实现营收3726.0亿元，同比增长5.0%[1] - 公司每股净资产为5.01元，每股经营现金流为3.28元，毛利率为24.52%[2] - 公司2023年归母净利润为81.7亿元，同比增长12.0%[1] 业绩展望 - 2026年预测，中国联通营业收入将达到435440亿元，净利润将达到25304亿元，ROE将达到6.82%[11] - 2026年预测，中国联通的每股收益将达到0.35元，每股净资产将达到5.11元，P/E比率将为13.16[11] - 中国联通现金净增加额预计将在2024年达到11743亿元，2025年达到16815亿元，2026年达到22400亿元[11] 新产品和技术 - 公司推出“元景”大模型体系，加快布局人工智能新兴产业，网络投资显现拐点，资本开支为739亿元[4] 市场趋势 - 行业投资评级显示，电信运营行业未来6个月内有望强于大市，行业指数相对沪深300涨幅预计将超过10%[12] 投资评级 - 公司投资评级包括买入、增持、谨慎增持、减持和卖出五个等级，根据未来6个月内公司相对沪深300的涨跌幅来确定[13] 免责声明 - 报告中的信息来源于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，不构成证券买卖的出价或征价，投资者需谨慎使用[16] - 报告仅供专业投资者和合格投资者参考，普通投资者应在投资顾问指导下使用，属于低风险等级[R1][17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3726亿元，主营业务收入3352亿元，净利润187.1亿元，归母净利润81.7亿元，同比增长5.0%和12.0%[1] - 公司2024年指引收入稳健增长，利润保持双位数增长目标[1] - 公司2023年经营活动现金流量净额为1043.4亿元，自由现金流增长至304亿元[6] 用户数据 - 公司移动联网业务用户规模达到3.33亿户，宽带联网用户达到1.13亿户，信息业务收入107亿元，同比增长16%[7] 未来展望 - 公司2024-2026年净利润预测分别为212/234/253亿元，归母净利润分别为92/101/108亿元，维持“买入”评级[4] - 公司2022-2026年营业收入和净利润预测逐年增长[5] - 公司网络投资规划2024年为650亿元，重点转向算网数智业务[11] 新产品和新技术研发 - 公司算网数智业务包括联通云、数据中心、数科集成、数据服务、数智应用及网信安全六大板块，2023年实现收入752亿元，同比增长41.6%[2] 市场扩张和并购 - 中国移动2024年PE为16.4x，PB为1.5x，中国电信2024年PE为17.5x，PB为1.2x[15] 其他新策略 - 公司折旧摊销占收比持续下行，成本费用总体可控，销售费用率下降0.9%[12] - 公司2023年计划派息率达55%，全年累计每股派息0.3366元[12] - 公司2026年每股净资产预计为5.34元，ROE为6%，P/E为13.7，P/B为0.9[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3726.0亿元，同比增长5.0%[1] - 公司2023年实现扣非归母净利润74.93亿元，同比增长12.2%[1] - 公司2023年现金分红水平达到历史新高，每股末期股息为0.132元，同比增长21.1%[1] - 公司2023年算网数智业务实现收入752亿元，为公司带来超过一半的新增收入，同比增长41.6%[2] - 公司2024年至2026年预计营业收入分别为3949.53/4166.75/4375.09亿元，归母净利润分别为91.96/102.41/115.60亿元[3] - 2026年营业收入预计达到437,508.7百万元，2022年至2026年营业收入增长率分别为8.3%、5.0%、6.0%、5.5%、5.0%[4] - 2026年净利润预计达到11,559.5百万元，2022年至2026年净利润增长率分别为15.8%、12.0%、12.5%、11.4%、12.9%[4] - 2026年EBITDA/营业收入预计达到37.0%，2022年至2026年EBITDA增长率分别为3.1%、-2.2%、15.8%、21.6%、23.9%[4] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[5] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[5]