公司投资评级 - 报告给予羚锐制药"买入"评级，首次覆盖 [6] 报告的核心观点 - 羚锐制药作为中药贴膏龙头企业，受益于老龄化和中医药振兴政策，市场前景广阔 [2] - 公司通过营销改革提升经营弹性，业绩增长显著 [3] - 公司产品线丰富，包括独家产品通络祛痛膏和高性价比的"两只老虎"系列，市场竞争力强 [3] - 公司处于第二次营销改革阶段，业绩弹性将得到充分凸显 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 羚锐制药成立于1992年，是一家以药品、医疗器械生产经营为主业的国家高新技术企业，2000年在上海证券交易所上市 [19] - 公司拥有百余种骨科、心脑血管、麻醉科产品，包括通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、培元通脑胶囊、丹鹿通督片、参芪降糖胶囊、芬太尼透皮贴剂等国家中药保护品种和国家医保产品、基药产品 [20] 业绩表现 - 2023年，公司实现营业收入33.1亿元，同比增长10.3%，2019-2023年CAGR为11.3% [31] - 2023年实现归母净利润5.7亿元，同比增长22.1%，2019-2023年CAGR为17.9% [32] - 骨科类产品为公司业绩基石，2023年收入20.5亿元，同比增长6.9%，占比61.8% [34] - 骨科类产品为公司主要的毛利来源，2023年毛利为15.5亿元，占比63.8% [37] 营销改革 - 第一次改革（2012-2017年），公司收入端CAGR为26.9% [4] - 第二次改革（2018年至今），公司收入端增速从2019年开始出现拐点，开始了第二次提速发展阶段 [4] - 第一次改革期间，公司销售费用率从2012年的30.6%提升至2017年的48% [4] - 第二次改革期间，公司销售费用率从2018年的51.5%控制到2022年的48.1% [4] 产品线 - 贴膏产品：独家产品通络祛痛膏，公立医院终端2022H1销售额居中成药贴膏剂第三名；高性价比"两只老虎"系列产品，市占率高竞争力强劲 [3] - 片剂+胶囊+软膏，丰富产品类型，拓宽发展路径：公司骨科口服药丹鹿通督片，与贴膏剂形成了较好的协同效应 [3] - 加速新品种研发，进一步丰富业务管线 [3] 财务数据和估值 - 2022年营业收入30.02亿元，同比增长11% [10] - 2022年净利润4.65亿元，同比增长29% [10] - 2024-2026年归母净利润预计分别为6.8亿元、8亿元和9.3亿元，对应PE分别为20.1倍、17倍和14.6倍 [4] 行业背景 - 老龄化+中医药振兴，助力中药贴膏市场腾飞 [2] - 中医药行业振兴，市场持续扩容 [60] - 老龄化进程加快，骨科市场需求提升 [64] - 骨科患者持续扩容，中药贴膏市场稳健增长 [71]

股份情况 - 截至2023年度利润分配方案公告披露日，回购专用账户持股3,206,325股，占比0.57%[7] - 截至法律意见书出具日，总股本567,140,242股，参与分配股本563,933,917股[9] 利润分配 - 2023年末可供股东分配利润1,709,065,507.05元[8] - 2023年拟每股派现0.80元，不送股、不转增[8] 除权除息 - 2024年5月23日收盘价24.60元/股，实际除权除息参考价23.80元/股[10] - 虚拟分派除权除息参考价23.8045元/股，分红影响绝对值约0.02%[10] 其他 - 2021年同意以自有资金回购股份用于激励或持股计划[6] - 本次差异化分红合规，不损害股东利益[11]

利润分配 - 2023年度A股每股现金红利0.80元[2] - 股权登记日2024/6/19，除权（息）和发放日2024/6/20[2] - 以563,933,917股为基数派发现金红利451,147,133.60元[5] 税务相关 - 持股1个月内税负20%，1 - 12个月税负10%，超1年免税[14] - QFII和沪股通按10%税率代扣，税后每股0.72元[14][15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是中药贴膏制剂龙头,盈利能力稳步提升[1] - 2023年公司实现收入33.12亿元,同比增长10.31%,实现归母净利润5.68亿元,同比增长22.09%[1][2] - 2024年一季度实现收入9.09亿元,同比增长15.27%,实现归母净利润1.90亿元,同比增长31.98%[2] 业务表现 - 核心贴膏品种稳健增长,矩阵品牌优势持续升级[3] - 2023年通络祛痛膏实现收入超过10亿元,"两只老虎"系列年销量超10亿贴[3] - 公司采取"1+N"品牌战略,在"羚锐"主品牌赋能下,聚焦"两只老虎"与"小羚羊"等子品牌建设,在骨科与儿童健康等领域持续打造品牌优势[3] - 贴剂产品实现收入20.47亿元,同比增长6.91%,毛利率75.8%,同比增长1.33个百分点[4] - 片剂产品实现收入2.62亿元,同比增长34.66%,毛利率65.62%,同比增长6.85个百分点[4] - 费用率持续优化,营销效率不断提升[5][6] - 2023年销售期间费用率52.92%,同比下降4.09个百分点 - 2024年一季度销售期间费用率50.75%,同比下降3.37个百分点 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.89亿元、8.07亿元、9.50亿元,同比分别增长21.3%、17.2%、17.7%[7] - 参考可比公司,给予公司2024年20-25倍PE,每股合理价值区间为24.40-30.50元[7]

减持前持股情况 - 董事吴希振持股554,060股，占总股本0.0977%[2] - 监事李进持股190,480股，占总股本0.0336%[2] 减持情况 - 吴希振累计减持138,500股，比例0.0244%，总额3,455,261元[4] - 李进累计减持47,600股，比例0.0084%，总额1,194,760元[4] 减持后持股情况 - 吴希振当前持股415,560股，比例0.0733%[4] - 李进当前持股142,880股，比例0.0252%[4] 减持结果 - 实际减持与计划、承诺一致，达最低数量未提前终止[5]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年实现营业收入33.11亿元,归属于上市公司股东的净利润5.68亿元,同比增长22.09%,基本每股收益1.012元,同比增长21.05%,加权平均净资产收益率21.28%,较上年同期增长两个百分点[1] - 公司持续推进研发和渠道创新,加快品牌建设,主要经营指标再创新高,获得了太达拉菲片和蒙陀石散两个药品注册批件,持续推进数字化转型和智能化改造,优化供应链现代化水平[1] - 公司持续优化营销创新,完善营销网络建设,探索终端垂直运营的营销新体系,优化升级线上线下融合协同发展的市场策略,持续推进营销信息化建设,优化数据分析和考核系统,提高运营管理效率[2] - 公司加快培育两只老虎、小羚羊、虎哥等子品牌,加强产品管线梳理差异化,开展主题传播活动,增加消费者对公司产品的美好体验,持续提升品牌势能[2] - 公司核心产品通路启动膏年销售收入超10亿元,两只老虎系列产品销量超10亿贴,贴膏收入达到20.46亿元,同比增长6.91%,胶囊剂收入7.12亿元,同比增长15.44%[2] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.80元,累计分配现金股利4.51亿元,占合并财务报表中归属于上市公司股东的净利润的79.41%[3] - 公司将立足品质、品牌、消费群体等优势,聚焦主业,着力提升品牌力、产品力、服务力,加快渠道优化,挖掘各类产品线增长潜力,提升运营效率,努力打造国内外外用制药领域的领先品牌[4][5] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

财报与会议时间 - 公司2023年年报于2024年4月26日披露[5] - 2024年5月20日召开2023年年度股东大会[5] 股东大会情况 - 出席股东及代理人61人，代表股份169,168,147股，占比29.9979%[7] - 审议14项议案，部分议案获通过[9] - 召集、召开及表决程序合法有效[10]

公司基本信息 - 公司于2000年9月10日首次发行4000万股人民币普通股，10月18日在上海证券交易所上市[9] - 公司注册资本为人民币567,140,242元[11] - 公司股份总数为567,140,242股[19] 股份相关规定 - 投资者获股达或超10%，公司可向其他在册股东增发或配送股份[21] - 董监高任职期每年转让股份不超所持总数25%[25] - 董监高所持股份上市1年内及离职半年内不得转让[25] - 公司收购股份用于减资，10日内注销；用于合并等，6个月内转让或注销；用于员工持股等，3年内转让或注销且合计不超已发行总额10%[23] - 董监高及持股5%以上股东6个月内买卖股票收益归公司[25] 股东权益与义务 - 股东要求董事会执行规定，董事会30日内执行[26] - 连续180日以上单独或合并持股1%以上股东可书面请求监事会或董事会诉讼[30] - 持股5%以上有表决权股份股东质押股份当日书面报告公司[32] 股东大会相关 - 股东大会审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%事项[35] - 公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%、总资产30%、一年内担保金额超最近一期经审计总资产30%、为资产负债率超70%对象担保、单笔担保额超最近一期经审计净资产10%需股东大会审议[35][37] - 单独或合计持股10%以上股东请求，公司2个月内召开临时股东大会，董事会10日内反馈，同意后5日内发通知[37][42] - 连续90日以上单独或合计持股10%以上股东特定情况下可自行召集和主持股东大会[43] - 单独或合并持股3%以上股东可在股东大会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[45] - 召集人年度股东大会召开20日前、临时股东大会召开15日前公告通知股东[45] - 股东大会延期或取消，召集人原定召开日前至少2个工作日公告说明原因[47] - 股权登记日与会议日期间隔不多于七个工作日且不得变更[46] - 股东大会网络或其他方式投票时间规定[46] - 董事长或监事会主席不能履职时推举主持人员[53] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[57] - 一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%事项需特别决议通过[58] - 董事会等可公开征集股东投票权[59] - 关联交易决议需出席非关联股东所持表决权过半数通过，特定事项需2/3以上通过[61] - 董事会等可提董事、监事候选人议案[61][62] - 股东大会选举董事、监事多于1人时实行累积投票制，当选最低得票数须超出席股东所持股份总数半数[63] - 股东大会对提案表决前推举2名股东代表计票和监票[65] - 股东大会通过派现等提案，公司2个月内实施[67][68] 董事相关 - 董事每届任期三年，独立董事连任不超六年[70] - 兼任总经理等的董事总计不超公司董事总数的1/2[73] - 董事连续两次未出席董事会会议，董事会建议撤换；独立董事则30日内提议召开股东大会解除职务[75] - 董事辞职提交书面报告，董事会2日内披露[75] - 董事对公司商业秘密保密义务任职结束后仍有效，其他义务持续不少于两年[76] - 未经批准董事擅自以公司财产为他人担保，董事会建议撤换并承担赔偿责任[76][77] - 董事会由9名董事组成，含3名独立董事，至少1名会计专业人士[108] - 董事长由全体董事的4/5以上选举产生和罢免[113] - 董事会每年至少召开两次会议，提前十日书面通知[116] - 代表1/10以上表决权股东等可提议召开临时会议，董事长10日内召集[117] - 交易涉及资产总额等多项指标达一定比例需董事会审批[112] - 与关联自然人、法人交易金额达一定标准需董事会审批[114] 总经理与监事会 - 总经理每届任期三年，连聘可连任[96] - 监事会由三名监事组成，职工代表比例不低于三分之一[110] - 监事会每6个月至少召开一次会议，通知提前十日书面送达；临时会议提前5日书面通知，紧急事由可随时通知[112] - 监事会决议需经公司半数以上监事通过[112] - 监事会会议记录保存期限不少于十年[113] 信息披露与利润分配 - 公司按规定时间披露年报、半年报、季报[115] - 公司分配当年税后利润提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[115] - 法定公积金转增资本时，留存不少于转增前公司注册资本的25%[116] - 董事会在股东大会后2个月内完成股利派发[116][121] - 重大投资或现金支出定义及利润分配相关比例规定[118] - 利润分配预案经董事会过半数表决通过提交股东大会，由出席股东或代理人所持二分之一以上表决权通过[120] - 调整现金分红政策需经出席股东大会股东所持表决权的2/3以上通过[121] 公司变更与清算 - 公司合并、分立、减资按规定通知债权人并公告，债权人有相应权利[138][139] - 公司特定情形解散15日内成立清算组清算[144] - 修改章程使公司存续须经出席股东大会会议的股东所持表决权的2/3以上通过[144] - 清算组按规定通知债权人，债权人申报债权[145] - 清算结束后，清算组30日内申请注销公司登记并公告终止[149] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期一年，由股东大会决定审计费用，解聘或不再续聘提前30天通知[128][129][130] - 公司会议通知方式及送达日期规定[134][135] - 控股股东、实际控制人、关联关系、对外担保定义[155] - 董事会可制订章程细则且不得与章程抵触[155] - 章程以在河南省工商行政管理局核准登记后的中文版为准，由公司董事会负责解释[155][156] - 章程附件包括股东大、董事、监事会议事规则[158]

河南羚锐制药股份有限公司 独立董事工作制度 第一章 总则 第一条 为进一步完善公司法人治理结构及公司董事会结构，切实保护中小 股东及利益相关者的利益，促进公司规范运作，根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》、《上市公司治理准则》、《上 市公司独立董事管理办法》（以下简称"《独立董事管理办法》"）、《上海证券交易 所股票上市规则》等法律、法规、规范性文件的规定及和《河南羚锐制药股份有 限公司章程》的相关规定和要求，制定本制度。 第二条 独立董事是指不在公司担任除董事以外的其他职务，并与公司和公 司的主要股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能影响其 进行独立客观判断关系的董事。 第三条 公司独立董事人数占董事会成员的比例不得低于三分之一，其中至 少包括一名会计专业人士。 公司董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会 四个专门委员会，其中审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会中独立董事 应当过半数并担任召集人；审计委员会成员应当为不在公司担任高级管理人员的 董事，并由独立董事中会计专业人士担任召集人。 第四条 独立董事对公司及全体 ...

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人61人[3] - 出席股东所持表决权股份169,168,147股，占比29.9979%[3] - 9名董事、3名监事全部出席会议[5] 议案表决情况 - 2023年度董事会工作报告等议案同意票168,915,747，比例99.8507%[6][7][8][9][10][12][13] - 减少注册资本等议案同意票168,882,347，比例99.8310%[10] - 修订《董事会议事规则》等议案同意票165,921,841，比例98.0810%[10][11] 小股东表决情况 - 2023年度利润分配预案等多项议案5%以下股东同意比例超99%[13] 公告日期 - 公司董事会公告日期为2024年5月21日[16]