财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入2,099,205,515.81元，同比增长10.14% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为474,385,806.53元，同比增长14.85% [2] 业绩增长 - 营业收入和净利润均实现双位数增长，净利润增速高于收入增速 [2]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][3] 核心观点 - 2025H1实现营收20.99亿元（同比+10.14%），归母净利润4.74亿元（+14.85%），扣非归母净利润4.42亿元（+12.28%）[3] - 2025Q2营收10.78亿元（+8.17%），归母净利润2.58亿元（+15.68%），扣非归母净利润2.39亿元（+12.20%）[3] - 2025H1毛利率为81.33%（+5.29pct），净利率为22.67%（+0.99pct）[3] - 销售费用率为47.37%（+2.52pct），管理费用率为5.08%（+0.69pct），研发费用率为3.00%（+0.53pct）[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.31/9.55/10.69亿元，EPS为1.47/1.68/1.89元，当前股价对应PE为15.8/13.8/12.3倍[3] 外延并购与第二增长曲线 - 完成对银谷制药90%股权的收购，推动外用制剂领域布局[4] - 银谷制药纳入合并报表后实现营业收入0.99亿元，净利润0.13亿元[4] 研发与品牌提升 - 银谷制药1类创新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增适应症获批，拓宽治疗领域[5] - 加快仿制药商业化进程，强化循证医学证据和学术领域工作[5] 财务数据摘要 - 2025E营业收入预计为41.14亿元（+17.5%），2026E为45.83亿元（+11.4%），2027E为50.79亿元（+10.8%）[7] - 2025E归母净利润预计为8.31亿元（+15.0%），2026E为9.55亿元（+14.9%），2027E为10.69亿元（+12.0%）[7] - 2025E毛利率为75.8%，净利率为20.2%，ROE为24.5%[7] - 2025E经营活动现金流预计为13.74亿元，投资活动现金流为-0.99亿元[9] 估值指标 - 当前股价23.17元，总市值131.40亿元[1] - 2025E P/E为15.8倍，2026E为13.8倍，2027E为12.3倍[7] - 2025E P/B为3.9倍，2026E为3.3倍，2027E为2.9倍[7]

公司评级与价格 - 国金证券给予羚锐制药买入评级 最新股价23.25元 [2] 战略收购 - 公司收购银谷制药 预计为长期发展提供新动能 [2] 产品管线拓展 - 苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增适应症 销售增长空间有望扩大 [2]

养老金持股情况 - 8月20日养老金现身9只个股前十大流通股东 合计持股1 09亿股 合计持股市值达19 92亿元 [1] - 海油发展 蓝晓科技 华峰铝业持股数量居前 养老金分别持有0 52亿股 0 21亿股 0 10亿股 [1] - 从持股市值看 蓝晓科技 海油发展 羚锐制药排名居前 持股市值分别为10 46亿元 2 13亿元 1 97亿元 [1] 二季度养老金整体持仓 - 截至8月20日养老金二季度共现身32只个股前十大流通股东 合计持股2 86亿股 合计持股市值达68 9亿元 [1] - 6只个股持股数量超千万 海油发展 宏发股份 深圳机场持股数量居前 分别持有0 52亿股 0 28亿股 0 24亿股 [1] 行业分布特征 - 养老金持股主要集中在化工 机械 电气设备行业 分别有4只 3只 3只个股 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约20.99亿元 同比增长10.14% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约4.74亿元 同比增长14.85% [2] - 基本每股收益0.836元 同比增长14.21% [2]

重要提示 - 半年度报告摘要来自半年度报告全文，投资者需到指定网站阅读全文以全面了解公司经营成果、财务状况及未来发展规划 [1] - 公司董事会、监事会及高管保证报告内容真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [1] - 全体董事出席董事会会议 [1] - 半年度报告未经审计 [1] - 本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案 [1] 公司基本情况 - 公司简介未披露具体内容 [1] - 主要财务数据未披露具体数值 [1] - 前10名股东持股情况未披露具体数据 [1] - 报告期末无优先股股东或控股股东变更情况 [1] - 半年度报告批准报出日无存续债券情况 [1] 重要事项 - 报告期内公司经营情况无重大变化 [1] - 报告期内无对公司经营有重大影响或预计未来有重大影响的事项 [1]

财务表现 - 报告期内公司实现营业收入20.99亿元，同比增长10.14% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润达4.74亿元，同比增长14.85% [1][2] - 扣除非经常性损益的净利润为4.42亿元，同比增长12.28% [2] - 经营活动产生的现金流量净额3.56亿元，同比增长22.36% [2] - 利润总额5.52亿元，同比增长15.12% [2] - 总资产55.72亿元，较上年度末增长11.07% [2] 战略布局 - 公司完成对银谷制药90%股权的收购，推进外用制剂领域全面布局 [2] - 银谷制药纳入合并报表后实现营业收入9877.70万元，净利润1322.60万元 [2] - 银谷制药成为公司第二增长曲线 [2] 管理层信息 - 公司董事长兼总经理熊伟为1984年出生EMBA [3] - 熊伟曾任职上海复星医药市场营销部总经理助理等职务 [3] - 2024年熊伟薪酬为183.5万元，2020-2024年间薪酬从160.2万元逐年增长至183.5万元 [3][4] - 2024年行业平均薪酬为113.5万元 [4]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入20.99亿元 同比增长10.14% [2] - 归母净利润4.74亿元 同比增长14.85% [2] - 基本每股收益0.836元/股 同比增长14.21% [2]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为20.99亿元人民币，同比增长10.14%[21] - 归属于上市公司股东的净利润为4.74亿元人民币，同比增长14.85%[21] - 基本每股收益为0.836元/股，同比增长14.21%[22] - 加权平均净资产收益率为14.65%，同比增加0.76个百分点[22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.42亿元人民币，同比增长12.28%[21] - 利润总额为5.52亿元人民币，同比增长15.12%[21] - 扣除股份支付影响后的净利润为485,128,417.07元，较上年同期的416,537,942.54元增长16.47%[26] - 2025年上半年公司营业收入209,920.55万元，同比增长10.14%[37] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润47,438.58万元，同比增长14.85%[37] - 营业收入为20.99亿元人民币，同比增长10.14%[50] - 公司2025年上半年营业总收入为20.992亿元，较2024年同期的19.060亿元增长10.1%[111] - 公司2025年上半年净利润为475,868,499.88元，同比增长15.19%[112] - 公司2025年上半年归属于母公司股东的净利润为474,385,806.53元，同比增长14.84%[112] - 公司2025年上半年基本每股收益为0.836元/股，同比增长14.21%[113] - 公司2025年上半年营业利润为551,471,072.75元，同比增长15.68%[112] - 公司2025年上半年综合收益总额为482,104,219.45元，同比增长35.36%[113] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为3.92亿元人民币，同比下降14.16%[50] - 销售费用为9.94亿元人民币，同比增长16.33%[50] - 研发费用为6306万元人民币，同比增长33.63%[50] - 公司2025年上半年营业成本为3.920亿元，较2024年同期的4.566亿元减少14.1%[111] - 公司2025年上半年销售费用为9.945亿元，较2024年同期的8.549亿元增长16.3%[111] - 公司2025年上半年研发费用为6306万元，较2024年同期的4719万元增长33.6%[111] - 公司2025年上半年研发费用为56,283,964.44元，同比增长28.27%[115] 经营活动现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为3.56亿元人民币，同比增长22.36%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为3.56亿元人民币，同比增长22.36%[50] - 公司2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为2,035,553,754.08元，同比增长14.6%[118] - 经营活动产生的现金流量净额为355,587,506.75元，同比增长22.4%[118] - 母公司2025年半年度经营活动现金流量净额为254,422,987.80元，同比增长16.4%[121] - 公司2025年半年度支付给职工的现金为185,738,783.09元，与去年同期基本持平[118] - 公司2025年半年度支付的各项税费为276,716,164.12元，同比增长2.9%[118] 投资活动现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额为-928,658,991.26元，同比净流出扩大52.5%[119] - 母公司投资活动现金流出达1,099,467,269.55元，主要用于取得子公司及长期资产投资[121] 筹资活动现金流量 - 筹资活动产生的现金流量净额为-122,968,401.66元，同比净流出减少72.4%[119] 现金及现金等价物 - 期末现金及现金等价物余额为532,318,999.37元，同比下降26.8%[119] - 母公司期末现金及现金等价物余额为445,151,109.80元，同比下降34.1%[122] - 公司2025年6月30日货币资金为532,318,999.37元，较2024年12月31日的1,228,377,806.00元下降56.66%[104] - 公司2025年6月30日货币资金为4.451亿元，较2024年12月31日的11.875亿元减少62.5%[107] 应收账款 - 应收账款为4.93亿元人民币，占总资产比例8.85%，同比增长54.4%[52] - 公司2025年6月30日应收账款为493,095,297.55元，较2024年12月31日的319,370,595.37元增长54.39%[104] - 公司2025年6月30日应收账款为2.892亿元，较2024年12月31日的3.086亿元减少6.3%[107] 存货 - 公司2025年6月30日存货为411,853,665.96元，较2024年12月31日的434,973,678.93元下降5.31%[104] - 公司2025年6月30日存货为3.138亿元，较2024年12月31日的3.677亿元减少14.7%[107] 短期借款 - 短期借款为4.57亿元人民币，占总资产比例8.20%，同比增长1272.41%[52] - 公司2025年6月30日短期借款为456,665,931.30元，较2024年12月31日的33,274,770.88元增长1272.63%[105] - 公司2025年6月30日短期借款为3.966亿元，较2024年12月31日的3327万元增长1092.1%[108] 长期股权投资 - 公司2025年6月30日长期股权投资为11.655亿元，较2024年12月31日的4.604亿元增长153.1%[108] 资产总计 - 总资产为55.72亿元人民币，较上年度末增长11.07%[21] - 公司2025年6月30日资产总计为5,572,227,469.60元，较2024年12月31日的5,016,843,207.73元增长11.07%[105] - 公司2025年6月30日资产总计为55.632亿元，较2024年12月31日的50.497亿元增长10.2%[108] 负债合计 - 公司2025年6月30日负债合计为2,471,919,177.20元，较2024年12月31日的1,936,551,143.73元增长27.65%[106] 应付账款 - 公司2025年6月30日应付账款为117,951,607.79元，较2024年12月31日的85,128,313.45元增长38.56%[105] 应交税费 - 公司2025年6月30日应交税费为129,453,273.22元，较2024年12月31日的77,786,201.32元增长66.42%[105] 非经常性损益 - 非经常性损益合计金额为31,886,665.78元，其中委托他人投资或管理资产的损益金额最大，为22,080,580.58元[24] 投资收益 - 亚邦股份股票投资期末账面价值为1,960.40万元，期初账面价值为1,873.80万元，公允价值变动86.60万元[59] - 公司2025年上半年投资收益为24,131,253.21元，同比增长36.39%[112] 信用减值损失 - 公司2025年上半年信用减值损失为-6,382,347.75元，同比增长83.75%[112] 利息收入 - 公司2025年上半年利息收入为6,040,838.42元，同比下降53.28%[112]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入20.99亿元，同比增长10.14% [1] - 归属净利润为4.74亿元，同比增长14.85% [1] 战略布局 - 公司完成对银谷制药90%股权的收购，推进在外用制剂领域的全面布局 [1] - 银谷制药纳入合并报表后实现营业收入9877.7万元，净利润1322.6万元 [1]