股权结构 - 羚锐集团持有公司股份121,817,898股，占总股本21.48%[2] 质押情况 - 本次羚锐集团质押5,200,000股，累计质押50,084,148股，占所持股份41.11%，占总股本8.83%[2] - 本次质押股份占羚锐集团所持股份比例为4.27%，占公司总股本比例为0.92%[5] 到期情况 - 2025年2月24日，到期质押790,000股，对应融资余额850万元[6] - 2025年2月28日，到期质押6,200,000股，对应融资余额5,000万元[6] - 2025年9月6日，到期质押12,000,000股，对应融资余额8,000万元[6] 风险评估 - 羚锐集团及其一致行动人资信良好，有资金偿还能力[7] - 本次质押对公司无不利影响，质押风险可控[7]

投资情况 - 公司拟5000万元追加认购金镒兴份额，累计认缴1.5亿元，占比16.6667%[4] - 2018年1亿元认购珠海金镒铭，累计获分配1908万元，收益1114万元[3] - 2023年出资1亿元认购金镒兴份额[3] 投资决策 - 2024年9月13日董事会9票同意追加认购议案，无需股东大会批准[4] 基金信息 - 金镒兴认缴出资总额预计不低于20亿元[8] 合伙人情况 - 追加投资后厦门金镒永认缴2000万元，占比2.2223%[8] - 追加投资后四川鼎祥认缴1亿元，占比11.1111%[8] - 追加投资后其他合伙人认缴6.3亿元，占比69.9999%[8]

回购注销情况 - 拟回购注销24,756股限制性股票，涉及7名激励对象[2] - 预计2024年8月23日完成注销，完成后剩余0股[2][5] 股份变动 - 变动前有限售条件流通股24,756股，变动后为0股[7] - 变动前股份合计567,140,242股，变动后为567,115,486股[7] 程序进展 - 2024年6月26日通过议案，45天内未接债权人异议[3] - 已开设回购专用账户并申请过户，尚需工商变更登记[5][10]

回购注销 - 2024年6月26日审议通过回购注销24,756股限制性股票议案[6] - 因2023年度7名激励对象考核未达标触发回购[6] - 预计2024年8月23日完成24,756股限制性股票注销[7] 流程进展 - 2024年6月27日发布通知债权人公告[6] - 已开设回购专用账户并申请办理过户手续[7] - 实施尚需办理工商变更及信息披露[8]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司上半年营业收入19.06亿元,同比增长12%;归母净利润3.94亿元,同比增长30.82% [1][2][3] - 公司通过品牌建设、信息化赋能等措施,提升了经营效率和客户服务能力 [3][4] - 公司主要产品如通络驱动膏、两只老虎系列等保持较快增长,带动公司整体业绩 [7][8] 财务数据分析 - 公司毛利率为76.04%,较上年同期有所提升,主要得益于生产端优化、原材料成本控制以及产品结构优化 [6] - 公司销售费用率呈下降趋势,通过加强管理、提高人效等措施持续优化费用结构 [4][5] - 公司研发投入保持稳定,取得了新产品注册证 [5] - 公司现金流充裕,持续保持较高的分红水平 [5][6] 产品经营情况 - 贴剂类产品如通络驱动膏、两只老虎系列保持较快增长,是公司业绩增长的主要驱动力 [7][8] - 口服产品如培元通脑胶囊、单一通路片等保持平稳增长 [10] - 儿科产品如生态泥、芬太尼等新品表现良好,未来将成为新的增长点 [9][10] 未来发展规划 - 公司将继续聚焦主业,通过内生增长和外延并购并举,持续完善产品矩阵 [12][13][42][43] - 在研发、生产、营销等方面持续优化,提升运营效率和竞争力 [12][13] - 预计未来3年内公司收入和利润将保持10%-15%的稳健增长 [14] 问答环节重要的提问和回答 销售渠道和价格策略 - 公司院内和院外销售占比基本稳定,未来将继续优化渠道管理,提升销售效率 [15][16][18][26] - 公司在院内和院外的产品定价存在一定差异,主要是由于生产成本、包装等因素造成的 [27][28] - 公司将继续维护价格体系,保护消费者和股东利益 [13] 费用管控和现金流 - 公司销售费用率呈下降趋势,未来将继续通过提高人效等措施优化费用结构 [31][32][33] - 公司应收账款增加主要是由于票据管理政策调整,对经营现金流无重大影响 [16][17] 新品研发和并购计划 - 公司在化药仿制药和中药新品方面持续加大研发投入,未来将有更多新品陆续上市 [37][38][39][42] - 公司未来并购计划主要聚焦于中药品种,尤其是儿科领域,以补充产品线 [42][43]

投资评级 - 报告给出"买入"评级[3] 核心观点 - 公司收入端增长稳健,利润端表现亮眼。2024H1公司实现营收19.06亿元、归母净利润4.13亿元,同比分别增长12.07%、30.30%。毛利率与净利率分别为76.04%、21.67%,分别较去年同期提升0.72、3.03pct。[4] - 公司在消费领域持续打造新老品牌,品牌红利逐步释放。公司通过线上线下立体推广,提升了品牌价值,连续多年位列中国中药协会发布的中成药企业TOP100排名榜单。[4] - 公司在处方药及其他领域积极推动产品创新升级,渠道建设精耕细作。公司持续加强产品研究,加速推进多个重要产品的复产工作,并优化营销队伍,提升全国等级医院、第三终端的覆盖力度。[5] - 公司智能化生产运营,经营效率持续优化。公司通过仓储自动化系统、工艺优化等措施,全维度提升经营效率,盈利能力持续提升。[5] 财务数据 - 预计公司2024-2026年的归母净利润为6.77/7.90/9.10亿元,对应EPS分别为1.19/1.39/1.60元,对应PE分别19.6/16.9/14.6倍。[6] - 公司2024-2026年主营收入预计分别为3,790.78/4,298.00/4,814.94百万元,同比增速分别为14.47%/13.38%/12.03%。[6] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为73.32%/73.19%/73.10%,ROE预计分别为23.0%/24.8%/26.4%。[6]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 公司前身为河南省信阳羚羊山制药厂,始创于1988年8月,经过多年发展已成为中药行业的龙头企业 [2] - 公司产品集中在骨科、麻醉科、心脑血管以及皮肤科等领域,其中骨科外用贴膏剂是公司主要的收入和毛利润来源 [3] - 公司2024年上半年实现营业收入19.06亿元,同比增长12.07%;归母净利润4.13亿元,同比增长30.30% [3] - 公司毛利率为76.04%,较上年同期提升0.72个百分点,主要得益于自动化和智能化改造、原材料成本控制以及高毛利率产品销售规模提升 [4] - 公司骨科贴膏剂领域的"通络祛痛膏"和"两只老虎"系列产品销售持续增长,预计未来仍有较大提价空间 [5][6] - 公司正在加强芬太尼透皮贴剂的市场推广力度,该产品相比注射剂使用更加简便,未来有望成为新的增长点 [6] - 公司口服药板块的培元通脑胶囊、丹鹿通督片和参芪降糖胶囊等产品销售稳定,预计未来将保持较快增长 [14] - 公司儿科板块"小羚羊"品牌知名度持续提升,软膏板块产品也将保持稳步增长 [15][16] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.25元、1.46元和1.68元,维持"买入"评级 [17] 财务数据分析 - 2024年上半年公司营业收入19.06亿元,同比增长12.07%;归母净利润4.13亿元,同比增长30.30% [3] - 公司毛利率为76.04%,较上年同期提升0.72个百分点 [4] - 公司销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降,财务费用率为负值,现金流较为充沛 [4] - 公司2024-2026年营业收入和净利润预计将保持15%左右的增长 [19] - 公司2024-2026年每股收益分别为1.25元、1.46元和1.68元,对应动态市盈率分别为18.82倍、16.12倍和14.01倍 [17][19] 风险提示 - 医疗政策风险:医药商品价格管控政策、行业准入政策、药品审评审批政策、医保政策等可能对公司生产经营带来影响 [18] - 产品销售不及预期风险:公司产品在院内和院外渠道推广不及预期 [18] - 成本上升风险:如中药材价格持续上涨,公司成本管控不利可能对生产经营产生影响 [18] - 在研产品风险:在研产品的上市存在一定的不确定性 [18]

报告公司投资评级 - 羚锐制药的投资评级为“增持”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 羚锐制药2024年上半年利润端延续高增长，经营质量持续提升[1] - 公司未来将持续受益于国内老龄化深入带来的骨科用药市场扩容，营销整合发力，聚焦核心品种，看好产品结构提升和费用优化下利润弹性释放[6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022年至2026年，羚锐制药的营业收入预计从300.2亿元增长至478.8亿元，年复合增长率为12.1%[2] - 归母净利润从4.65亿元增长至10.2亿元，年复合增长率为18.3%[2] - ROE从18.2%增长至24.8%，显示公司盈利能力持续增强[2] 股价走势 - 2024年上半年，公司实现营收19.06亿元，同比增长12.07%；归母净利润4.13亿元，同比增长30.30%[3] 收入端增速稳健 - 2024年上半年，公司实现营收19.06亿元，同比增长12.07%，主要受益于人口老龄化趋势、产品矩阵丰富、品牌力提升和营销策略优化[4] 利润端延续高增 - 2024年上半年，公司实现归母净利润4.13亿元，同比增长30.30%，主要受益于持续完善SAP系统、费用优化和盈利能力增强[5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营收37.79/42.72/47.88亿元，归母净利润7.14/8.63/10.2亿元，对应PE估值分别为18/15/13X，维持“增持”评级[10]

公司投资评级 - 报告对羚锐制药的投资评级为“买入（维持）”[6] 报告的核心观点 - 报告认为羚锐制药的营收稳定增长，利润增长显著，因此维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年，羚锐制药实现营收19.06亿元，同比增长12.07%；归母净利润4.13亿元，同比增长30.30%；扣非归母净利润3.94亿元，同比增长30.82%[8] - 2024年第二季度，公司实现营收9.97亿元，同比增长9.31%；归母净利润2.23亿元，同比增长28.90%；扣非归母净利润2.13亿元，同比增长30.20%[8] - 2023年，公司毛利率为76.04%，同比增加0.72个百分点；净利率为21.67%，同比增加3.03个百分点[8] 公司运营管理 - 公司推动新一代信息技术与制造业融合发展，加快智能化改造和数字化转型，同时完善仓储自动化系统，优化工艺布局，提高生产效率[9] - 公司围绕预算管理、采购管理、生产工艺、信息化管理等方面，加大信息化运营平台建设，提升运营效率，推动部门管理向“利润中心”转变，通过搭建标准化、集成化的信息化平台优化经营效率[9] 营销体系建设 - 公司加快推进营销体系的数字化建设，引入数据分析工具，评估营销效果，优化营销策略和投入，融合“线上+线下”渠道，通过品牌资源共振为终端引流，创造新增量[10] - 公司持续在子品牌如“小羚羊”、“两只老虎”等进行高效资源投入和精准营销，提升品牌辨识度，在立体化品牌推广模式下，核心产品在消费终端实现由“品牌认知”到“真实消费”的良好转化，且转化率有望进一步提升[10] 财务预测 - 报告预测2024年至2026年，羚锐制药的归母净利润分别为7.05亿元、8.28亿元和9.69亿元，EPS分别为1.24元、1.46元和1.71元，当前股价对应的PE分别为19.0倍、16.2倍和13.8倍[8] - 报告预测2024年至2026年的营业收入分别为37.15亿元、42.58亿元和48.47亿元，归母净利润分别为7.05亿元、8.28亿元和9.69亿元，毛利率和净利率保持稳定[11]

公司投资评级 - 报告对羚锐制药的投资评级为“买入（维持）”[2] 报告的核心观点 - 羚锐制药2024年上半年业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现显著增长，核心竞争力持续凸显[1][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，羚锐制药实现营业收入19.06亿元，同比增长12.07%；净利润4.13亿元，同比增长30.3%[5] - 2024年第二季度，公司收入为9.97亿元，同比增长9.31%；归母净利润为2.23亿元，同比增长28.90%[5] 财务质量 - 2024年上半年，公司毛利率为76.04%，同比提升0.72个百分点；期间费用率51.06%，同比下降2.09个百分点，财务质量提升明显[6] 核心竞争力 - 公司通过持续的研发投入和品牌建设，优化产品结构，推出高附加值的新产品，巩固在骨科和慢性病管理领域的优势地位[7] - 公司在智能制造和数字化转型方面持续发力，提升生产效率和成本管理水平，优化生产流程，降低生产成本，提升毛利率和净利率[7] 投资建议 - 根据公司上半年整体业绩，报告下调了收入预计，并新增了2026年预测，预计2024-2026年收入分别为37.88/42.79/48.05亿元，分别同比增长14.4%/13.0%/12.3%[8] - 利润端，考虑到公司有效推进降本增效和费用率持续优化，维持此前利润预测，2024-2026年归母净利润分别为6.66/7.90/9.34亿元，分别同比增长17.3%/18.6%/18.2%，对应估值为20X/17X/14X，维持“买入”评级[8]