公司动态 - 羚锐制药子公司银谷制药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增感冒适应症获批 用于改善感冒引起的流涕、鼻塞、鼻痒和喷嚏症状 [1] - 该药品此前已获批用于变应性鼻炎相关症状 并进入《中国变异性鼻炎诊断和治疗指南》 [1] - 苯环喹溴铵鼻喷雾剂是国内唯一获批适用于变应性鼻炎的鼻用抗胆碱能药物 [1] - 新增感冒适应症使该产品成为国内首个M受体拮抗剂用于感冒后鼻部症状的鼻喷剂药品 [1] - 研发投入累计约3597万元 [1] 市场情况 - 苯环喹溴铵鼻喷雾剂市场规模约为54亿元 [1] - 新增感冒适应症有利于进一步提升产品力 [1]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，羚锐制药报收于23.64元，较上周的24.07元下跌1.79% [1] - 6月12日盘中最高价报24.56元，6月13日盘中最低价报23.47元 [1] - 当前最新总市值134.07亿元，在中药板块市值排名15/68，两市A股市值排名1173/5150 [1] 权益分派 - 每股派发现金红利0.90元，股权登记日为2025年6月19日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年6月20日 [1] - 基于总股本567115486股，共计派发现金红利510403937.40元 [1] - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，河南羚锐集团有限公司所持股份现金红利由公司自行发放 [1] - 不同类型股东实际派发现金红利差异：自然人股东及证券投资基金（持股期限超过1年）每股0.90元，QFII股东每股0.81元（已扣10%企业所得税），香港联交所投资者每股0.81元（已扣10%所得税），其他机构投资者和法人股东每股税前0.90元 [1]

利润分配方案 - 2024年年度利润分配方案于2025年5月20日经股东大会审议通过[2] - 以总股本567,115,486股为基数，每股派现0.90元，共派510,403,937.40元[3] 时间安排 - A股股权登记日为2025/6/19，除权（息）日和现金红利发放日为2025/6/20[1][6] 红利发放 - 无限售流通股红利委托中国结算上海分公司派发，集团公司股份红利自行发放[7][8] 税收政策 - 不同股东持股时间及类型对应不同税负和实发金额[9][10][11] 咨询信息 - 权益分派咨询联系公司证券部，电话0376 - 2973569[12]

公司业绩 - 2024年实现营收35.01亿元，同比增长5.72%，归母净利润7.23亿元，同比增长27.19% [1] - 2025Q1实现营收10.21亿元，同比增长12.29%，归母净利润2.17亿元，同比增长13.89% [1] 产品表现 - 2024年贴剂/片剂/胶囊剂/软膏剂/其他类别产品分别实现收入21.15/3.56/7.52/1.28/1.48亿元，同比+3.35%/+35.60%/+5.66%/-7.09%/-1.20% [1] - 毛利率分别为78.95%/69.94%/75.79%/75.17%/45.87%，同比+3.27/+4.32/+1.13/+0.22/-0.14pct [1] - 片剂收入增长主要系丹鹿通督片销售收入增长所致 [1] 市场地位 - 通络祛痛膏年销售收入超10亿元，"两只老虎"系列产品年销量超10亿贴 [1] - 多款贴膏剂产品在国内市场占有率居前列 [1] 研发与并购 - 2024年研发费用率为3.76%，同比+0.45pcts，聚焦骨科、呼吸、皮肤、消化系统等领域 [2] - 取得孟鲁司特钠咀嚼片、盐酸二甲双胍缓释片、莫匹罗星软膏药品注册证书 [2] - 2024年12月拟收购银谷制药有限责任公司控股权，已完成股权交割 [2] - 收购补充了鼻喷剂、吸入剂等外用制剂剂型，丰富产品矩阵 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.31/9.32/10.56亿元，同比+15.0%/+12.2%/+13.4% [2] - 公司在中药贴膏剂领域品牌优势领先，多款产品市占率稳固 [2]

业绩说明会信息 - 2025年6月3日15:00 - 16:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3][5] - 召开地点为上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）[3][5] - 召开方式为上证路演中心视频录播和网络互动[3][5] 参会人员 - 董事长兼总经理熊伟、独立董事杨钧、董事兼董事会秘书冯国鑫、财务总监余鹏参加[6] 投资者参与 - 2025年6月3日15:00 - 16:00在线参与，2025年5月26日至30日16:00前可预征集提问[3][7] - 预征集提问方式为登录上证路演中心或发邮件至600285@lingrui.com [3][7] 联系人信息 - 业绩说明会联系人是公司证券部，电话0376 - 2973569，邮箱600285@lingrui.com [7][8]

会议信息 - 2025年5月20日在河南新县召开2024年年度股东大会[2] - 489人出席，持有表决权股份205,137,057股，占比36.1720%[2] - 9名董事、3名监事全部出席，董秘出席，财务总监列席[4] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告同意票204,823,357，比例99.8470%[5] - 2024年度利润分配预案同意票204,808,057，比例99.8396%[7] - 《2024年年度报告》及摘要同意票204,829,857，比例99.8502%[8] - 续聘会计师事务所议案同意票204,057,157，比例99.4735%[8] - 2025年度董监薪酬预案同意票204,668,057，比例99.7713%[8] - 授权现金管理议案同意票202,398,224，比例98.6648%[9]

会议安排 - 2025年4月24日董事会表决通过召开2024年年度股东大会议案[6] - 4月26日刊登召开2024年年度股东大会通知[6] - 5月20日现场会议在羚锐制药会议室召开，网络投票9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人489人，代表股份205,137,057股，占比36.1720%[8][9] 会议表决 - 推举2名股东代表、1名监事代表与律师计票、监票[10] - 逐项表决通过多项议案，部分对中小投资者单独计票[11][12][14] - 其他普通议案经1/2以上有效表决权股份通过[12]

活动安排 - 公司定于2025年5月22日15:25 - 16:55参加河南辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动采用网络远程方式，投资者可登录"全景•路演天下"参与[1] 出席人员 - 出席人员有董事长熊伟、董事兼董秘冯国鑫、财务总监余鹏，可能调整[1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩略超预期，外延并购丰富产品管线，带来新的业绩增长点，适当上调2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.26/9.51/10.80亿元（原预测：7.90/9.10亿元），EPS分别为1.46/1.68/1.90元，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 公司2024年实现营业收入35.01亿元（同比+5.72%），归母净利润7.23亿元（同比+27.19%），扣非归母净利润6.42亿元（同比+20.20%）；2025年Q1实现营业收入10.21亿元（同比+12.29%，环比+37.62%），归母净利润2.17亿元（同比+13.89%，环比+45.83%），扣非归母净利润2.04亿元（同比+12.38%，环比+102.54%），收入端受行业政策等因素影响短期放缓，利润端表现优秀[2] 公司研究 贴剂增长稳健，片剂快速放量 - 2024年公司贴剂实现营收21.15亿元（同比+3.35%），胶囊实现营收7.52亿元（同比+5.66%），片剂实现营收3.55亿元（同比+35.60%），核心产品通络祛痛膏预计实现营收超12亿元，两只老虎系列的收入和销量预计均实现双位数增长，丹鹿通督片等产品保持快速增长态势[6] - 报告期内，处方药业务新开发各级医院及基层医疗机构近5000家，持续加大院内院外、线上线下的市场拓展，他达拉非片、伤痛宁膏等产品陆续上市销售，产品管线不断丰富，2025年有望保持良好增长态势[6] 盈利能力稳步提升 - 公司2024年 - 2025年Q1分别实现毛利率75.82%、76.77%（同比+2.53pct、+1.17pct），净利率20.64%、21.23%（同比+3.48pct、+0.29pct）；各产品毛利率均有所提升，贴剂毛利率为78.95%（同比+3.27pct）、片剂为69.94%（同比+4.32pct）、胶囊剂为75.79%（同比+1.13pct）、软膏剂为75.17%（同比+0.22pct）[6] - 2024年公司销售/管理/研发费用率分别为45.62%、4.76%、3.76%，同比+0.21pct、 - 0.50pct、+0.45pct，加大营销研发的投入[6] 并购银谷制药，丰富产品矩阵 - 2024年12月，公司公告拟以7.04亿元自有资金收购银谷制药90%股权，2025年3月已完成并表[6] - 银谷制药主要产品有鲑降钙素鼻喷雾剂（金尔力）、苯环喹溴铵鼻喷雾剂（必立汀）和吸入用盐酸氨溴索溶液（力希畅）等，必立汀为我国首个高选择性抗胆碱能受体拮抗剂1类新药，是国内唯一获批适用于变应性鼻炎的鼻用抗胆碱能药物，市场前景广阔[6] - 此次收购具有显著协同效应，公司补充高技术门槛的鼻喷剂，填补产品布局空白，银谷制药将得到公司品牌价值和OTC渠道优势的有效赋能，市场渗透率进一步提升[6] 盈利预测与估值简表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3,500.83|4,073.47|4,646.12|5,183.01| |增长率（%）|5.72%|16.36%|14.06%|11.56%| |归母净利润（百万元）|722.55|826.30|951.24|1,079.82| |增长率（%）|27.19%|14.36%|15.12%|13.52%| |EPS（元/股）|1.27|1.46|1.68|1.90| |市盈率（P/E）|18.19|15.90|13.81|12.17| |市净率（P/B）|4.28|3.96|3.65|3.35|[7] 附录：三大报表预测值 - 利润表、资产负债表和现金流量表对公司2024A - 2027E的多项财务指标进行了预测，如营业总收入、营业成本、毛利、各项费用、资产、负债、现金流等[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司是中药贴膏龙头企业，2024年业绩略超预期，外延并购丰富产品管线，带来新的业绩增长点，适当上调2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.26/9.51/10.80亿元（原预测：7.90/9.10亿元），EPS分别为1.46/1.68/1.90元，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 利润端表现 - 2024年实现营业收入35.01亿元（同比+5.72%），归母净利润7.23亿元（同比+27.19%），扣非归母净利润6.42亿元（同比+20.20%）；2025年Q1实现营业收入10.21亿元（同比+12.29%，环比+37.62%），归母净利润2.17亿元（同比+13.89%，环比+45.83%），扣非归母净利润2.04亿元（同比+12.38%，环比+102.54%），公司收入端受行业政策等因素影响短期放缓，利润端表现优秀[2] 核心产品情况 - 2024年贴剂实现营收21.15亿元（同比+3.35%），胶囊实现营收7.52亿元（同比+5.66%），片剂实现营收3.55亿元（同比+35.60%）；核心产品通络祛痛膏预计实现营收超12亿元，两只老虎系列的收入和销量预计均实现双位数增长，丹鹿通督片等产品保持快速增长态势；2025年公司新开发各级医院及基层医疗机构近5000家，持续拓展市场，他达拉非片、伤痛宁膏等产品陆续上市销售，产品管线不断丰富，有望保持良好增长态势[6] 盈利能力情况 - 2024 - 2025年Q1分别实现毛利率75.82%、76.77%（同比+2.53pct、+1.17pct），净利率20.64%、21.23%（同比+3.48pct、+0.29pct）；贴剂毛利率为78.95%（同比+3.27pct）、片剂为69.94%（同比+4.32pct）、胶囊剂为75.79%（同比+1.13pct）、软膏剂为75.17%（同比+0.22pct），各产品毛利率均有所提升；2024年销售/管理/研发费用率分别为45.62%、4.76%、3.76%，同比+0.21pct、 - 0.50pct、+0.45pct，公司加大营销研发投入[6] 并购情况 - 2024年12月，公司拟以7.04亿元自有资金收购银谷制药90%股权，2025年3月已完成并表；银谷制药主要产品有鲑降钙素鼻喷雾剂、苯环喹溴铵鼻喷雾剂和吸入用盐酸氨溴索溶液等，其中必立汀为我国首个高选择性抗胆碱能受体拮抗剂1类新药，是国内唯一获批适用于变应性鼻炎的鼻用抗胆碱能药物，市场前景广阔；此次收购具有显著协同效应，公司补充高技术门槛鼻喷剂，填补产品布局空白，银谷制药将得到公司品牌价值和OTC渠道优势赋能，提升市场渗透率[6] 盈利预测与估值 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3,500.83|4,073.47|4,646.12|5,183.01| |增长率（%）|5.72%|16.36%|14.06%|11.56%| |归母净利润（百万元）|722.55|826.30|951.24|1,079.82| |增长率（%）|27.19%|14.36%|15.12%|13.52%| |EPS（元/股）|1.27|1.46|1.68|1.90| |市盈率（P/E）|18.19|15.90|13.81|12.17| |市净率（P/B）|4.28|3.96|3.65|3.35|[7] 三大报表预测值 - 利润表、资产负债表、现金流量表对公司2024A - 2027E的货币资金、营业总收入、营业成本、毛利等多项财务指标进行了预测[8]