指数表现 - 中证高端装备细分50指数强势上涨1.97% [1] - 成分股国睿科技涨停10%，中航沈飞上涨5.92%，七一二上涨5.68%，中航成飞上涨5.33%，洪都航空等跟涨 [1] - 高端装备ETF(159638)现涨1.85%，盘中一度涨超2% [1] ETF流动性及规模 - 高端装备ETF盘中换手3.27%，成交3576.49万元 [2] - 近1月日均成交5884.66万元 [2] - 最新规模达10.73亿元 [2] - 近14个交易日内有8日资金净流入，合计1331.73万元 [2] 历史收益表现 - 高端装备ETF近1年净值上涨42.86% [2] - 自成立以来最高单月回报19.30%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅30.19%，上涨月份平均收益率6.43% [2] 行业催化剂 - 长春航空展开幕，16型飞机参加空中展示 [2] - 国防军工板块短期有望企稳，"十四五"装备采购尾单近期落地，上游订单环比增速有望走高 [2] - "十五五"装备采购计划预期积极，订单端牵引有望第四季度落地 [2] 机构观点 - 军工行业订单2025年有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向蕴含弹性，建议关注航空航天主线 [3] 指数权重结构 - 中证高端装备细分50指数前十大权重股合计占比45.6% [3] - 权重股包括中航沈飞(7.93%)、航发动力(6.30%)、中航光电(6.29%)、中航西飞(4.66%)、菲利华、中国长城(3.51%)、航天电子(3.39%)、中航机载(3.58%)、中航成飞(3.18%)、海格通信(3.39%) [3][5] - 西部超导权重2.89% [5]

董事会会议召开 - 每年度至少召开4次会议，定期提前10日书面通知，临时提前2日，紧急经同意不受限[7][8] 议案提出与提交 - 代表十分之一以上表决权股东可提议案[10] - 三分之一以上董事可联名提交议案[10] - 提案应在定期会前10日、临时会前3日送交秘书[12] 会议举行与表决 - 需过半数董事且过半数外部董事出席方可举行[14] - 董事每人一票，赞成反对相等可保留待下次表决[19] - 无关联董事不足3人，关联事项提交股东会[20] 决议通过规则 - 普通决议须全体董事过半数同意，特别须三分之二以上[23] 资料保管 - 会议记录保管不少于10年[24] - 决议等资料按规定编号保管[25]

规则生效时间 - 本规则经中航机载2025年第三次临时股东大会审议通过，于2025年9月16日生效[3] 临时股东会相关 - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求董事会召开临时股东会，董事会应在收到请求后10日内反馈[10] - 董事会同意召开临时股东会，应在作出决议后5日内发出通知；不同意需说明理由并公告[9] - 独立董事、审计委员会提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后10日内反馈，同意则5日内发通知[9] 临时提案相关 - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提出临时提案，召集人收到提案后2日内公告[15] 股东会通知相关 - 年度股东会应在召开20日前公告通知股东，临时股东会应在召开15日前公告通知[16] - 发出股东会通知后，无正当理由不得延期或取消，若出现该情形，召集人应在原定召开日前至少2个工作日公告说明[17] 股权登记日相关 - 股东会股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且登记日确认后不得变更[17] 投票相关 - 公司股东会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会召开前一日下午3:00[19] - 股东会召开时间为当日上午9:30，结束时间不得早于现场股东会结束当日下午3:00[20] - 公司董事会、独立董事、持有1%以上有表决权股份的股东等可公开征集股东投票权[23] - 股东会就选举2名以上的董事进行表决时，实行累积投票制[25] - 同一表决权只能选现场、网络或其他表决方式中的一种，重复表决以第一次结果为准[26] - 出席股东会股东对提案应发表同意、反对或弃权意见[27] 决议通过条件 - 股东会作出普通决议，需出席股东所持表决权过半数通过；作出特别决议，需出席股东所持表决权的三分之二以上通过[29] 表决权限制 - 股东买入公司有表决权股份违反规定，超过部分在买入后三十六个月内不得行使表决权[23] 关联交易投票 - 关联股东不参与关联交易投票表决，其所代表有表决权股份数不计入有效表决总数[23] 中小投资者表决 - 股东会审议影响中小投资者利益重大事项时，对中小投资者表决单独计票并及时公开披露[29] 提案相关提示 - 提案未获通过或变更前次股东会决议，应在决议公告中作特别提示[42] 会议记录与实施 - 会议记录保存期限不少于10年[30] - 股东会通过派现、送股或转增股本提案，公司应在2个月内实施[30] 决议撤销 - 股东可在决议作出之日起60日内请求撤销存在问题的股东会决议[32] 信息公布 - 公告、通知等指在符合条件媒体和交易所网站公布信息[34] 数字含义 - “以上”“内”含本数，“过”“低于”等不含本数[34]

公司基本信息 - 公司于2001年6月6日首次发行11000万股人民币普通股，7月6日在上海证券交易所上市[8] - 公司注册资本为4,838,896,630元[10] - 公司经营范围包括飞行器、发动机配套设备及电子产品研发、生产、销售等[14] 股份相关 - 公司已发行股份数为4,838,896,630股，均为普通股，每股面值1元[16][21] - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[16] - 公司因特定情形收购股份，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总数10%，并应在3年内转让或注销[21] - 公司董事、高级管理人员等股份转让有时间和比例限制[24] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可查阅会计账簿、凭证[29] - 股东对股东会、董事会决议有请求认定无效或撤销的权利[30] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东有诉讼相关权利[32][33] - 公司年度股东会可授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票[41] 重大事项审议 - 股东会审议公司1年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[40] - 公司及其控股子公司对外担保总额超最近一期经审计总资产30％后提供的任何担保等须经股东会审议[41] 会议相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[42] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司在2个月内召开临时股东会[42] - 董事会收到相关提议/请求后，应在10日内书面反馈[44][45][46] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[121] - 最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的可分配平均利润的30%[123] - 不同发展阶段和资金支出安排下，现金分红在利润分配中所占比例有要求[125][126] 组织架构 - 董事会由11名董事组成，设董事长1人，独立董事人数不少于董事会人数的三分之一[77] - 审计委员会成员为5名，其中独立董事3名[100][101] - 公司设总经理1名，副总经理、总会计师若干，均由董事会决定聘任或解聘[107] 其他 - 公司在每一会计年度结束之日起4个月内披露年度报告，上半年结束之日起2个月内披露中期报告[120] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[132] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议[139]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会于9月16日在北京市朝阳区召开[2] - 出席会议股东及代理人1542人，持股2740962825股，占比56.6443%[2] - 公司在任董事10人出席9人，监事5人出席4人[2] 议案表决情况 - 修订章程及议事规则议案A股同意票2728557665，比例99.5474%[3] - 取消监事会议案同意票72665966，比例57.4264%[4] - 议案1同意票114132231，比例90.1964%[4] - 议案2反对票10638385，比例8.4073%[4] - A股同意票2687091400，比例98.0345%[5] 结果说明 - 股东大会召集、召开程序合规，表决结果合法有效[6]

会议安排 - 2025年9月16日现场和网络投票结合召开股东大会[6] 参会情况 - 1542名股东等出席，代表2740962825股，占比56.6443%[7] 议案表决 - 《修订章程及规则议案》总表决同意2728557665股，占比99.5474%[11] - 《修订章程及规则议案》中小股东表决同意114132231股，占比90.1964%[12] - 《取消监事会议案》总表决同意2687091400股，占比98.0345%[14] - 《取消监事会议案》中小股东表决同意72665966股，占比57.4264%[15] 结果情况 - 本次股东大会审议议案以特别决议形式通过[15]

行业投资评级 - 增持评级 [5] 核心观点 - 大国博弈加剧是长期趋势 美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向 中国周边紧张局势可能逐步加剧 军工长期趋势向好 [5][8] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标 十四五期间有望加速补短板 [5][8] - 北约部署"东方哨兵"系统整合丹麦、法国、英国、德国等多个盟友军事资源以强化东翼防御态势 [5][9] - 俄白举行"西部-2025"联合战略演习 在俄罗斯和白俄罗斯训练场及波罗的海和巴伦支海水域进行 旨在提高指挥协同能力和实战训练水平 [5][10] 行情表现 - 上周（9.8-9.12）国防军工指数上涨2.14% 跑赢大盘0.62个百分点 在29个行业中排名第12 [5][12] - 军工龙头指数表现最好 上涨2.29% 在10大军工指数中排名第1 [5][13] - 国防信息化板块表现较好 金信诺上涨30.82% 新光光电上涨26.05% 兴森科技上涨18.20% [19][20][21] - 跌幅较大个股包括长城军工下跌6.72% 南京熊猫下跌10.03% 科思科技下跌4.54% [20][21] 投资推荐标的 - 总装领域：中航沈飞（市值1651.44亿元 2025E市盈率41.02X） 中航西飞（市值697.23亿元 2025E市盈率54.50X） [5][11] - 元器件领域：中航光电（市值832.69亿元 2025E市盈率22.34X） [5][11] - 分系统领域：中航机载（市值596.64亿元 2025E市盈率16.89X） 北方导航（市值214.48亿元 2025E市盈率41.76X） 航天南湖（市值119.59亿元 2025E市盈率82.47X） [5][11] - 材料与加工领域：菲利华（市值444.97亿元 2025E市盈率74.74X） 华秦科技（市值180.33亿元 2025E市盈率26.79X） [5][11] 行业重大事件 - 中国海警1302舰艇编队9月12日在钓鱼岛领海巡航 [23] - 福建舰通过台湾海峡 专家表示中国"三航母时代"指日可待 [23] - 东部战区对美"希金斯"号驱逐舰和英"里士满"号护卫舰过航台湾海峡全程跟监警戒 [23] - 以色列国防军"基甸战车2"行动进入下一阶段 打击超过500个巴勒斯坦武装组织目标 [24] - 索马里军队在加尔古杜德州打死30名"青年党"武装分子 [24] - 苏丹武装部队重新夺回北科尔多凡州巴拉市控制权 [26] 上市公司动态 - 航天时代电子技术股份有限公司筹划资产置换事项 涉及西安太乙电子67%股权与北京航天兴华100%股权置换 [26] - 苏州长光华芯股东国投创业上海基金减持1.96%股份 [27] - 宝鸡钛业拟以5734万元竞拍12.62万平方米土地使用权 [28] - 四川六九一二通信技术投资设立控股子公司四川惟熠远昭科技 注册资本500万元 [30]

公司基本信息 - 公司经国家经贸委批准于1999年发起设立，发起人为6家公司[21][22] - 公司在北京经济技术开发区市场监督管理局登记，统一社会信用代码为91110000705514765U[21] - 公司设立时发行股份总数为30,000万股，已发行股份数为4,838,896,630股，均为普通股，每股面值人民币1元[22] 章程及议事规则修订 - 公司章程修订包括取消监事监事会、完善总则等规定[7] - 股东大会议事规则修订包括删减重复内容、增补审计委员会职权[11] - 董事会议事规则修订包括删减重复内容、增补审计委员会职权[15] 法定代表人及股份相关 - 法定代表人辞任，公司将在30日内确定新的法定代表人[21] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%[22] - 董事会作出为他人取得股份提供财务资助的决议需经全体董事的三分之二以上通过[22] 股份转让限制 - 公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票上市交易之日起1年内不得转让[23] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司股份总数的25%[23] - 公司董事、高级管理人员所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让[23] - 公司董事、高级管理人员离职后半年内不得转让所持本公司股份[23] 股东权益及诉讼 - 连续180日以上单独或者合计持有公司3%以上股份的股东可查阅、复制相关资料，查阅会计账簿、会计凭证需说明目的[24] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可请求相关主体对违规人员提起诉讼[25] - 投资者保护机构持股比例和期限不受限，可为公司利益起诉侵权方[25] 重大事项审议 - 股东会审议批准公司在1年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[27] - 公司及其控股子公司对外担保总额，超过最近一期经审计净资产的50%以后提供的任何担保须经股东会审议通过[27] - 单笔担保额超过公司最近一期经审计净资产10%的担保须经股东会审议[27] 董事会相关 - 董事会由11名董事组成，设董事长1人，董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生[37] - 董事会每年至少召开会议次数从2次修订为4次[41] - 董事会通过普通决议需全体董事过半数同意，特别决议需全体董事三分之二以上同意[41] 审计委员会相关 - 审计委员会成员为5名，其中独立董事3名，召集人由独立董事中会计专业人士担任[44] - 审计委员会负责审核公司财务信息及其披露等工作[44] - 审计委员会每季度至少召开1次会议，2名及以上成员提议或召集人认为必要时可召开临时会议[45] 利润分配 - 公司原则上每年进行1次利润分配，董事会可提议中期现金分红[49] - 最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的可分配平均利润的30%[49] - 公司利润分配优先采用现金分红方式[49] 其他 - 公司拟取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使，《监事会议事规则》等监事会相关制度将废止[85][86] - 取消监事会事项不会对公司治理、生产经营产生不利影响[86]

宏观策略 - 关注反内卷和四中全会带来的国内经济政策变化 [1] - 预计下半年经济小幅承压但全年5%增长目标仍能实现 上半年经济增速为5.3% [47] - 国内经济面临四方面风险：出口转负时点不确定 消费同比增速承压 房地产投资降幅扩大 基建和制造业投资增速放缓 [47] - 经济支撑因素包括5000亿政策性金融工具待出台 生育补贴和消费贷贴息政策集中生效 餐饮同比增速逐月回升 [47] - 海外宏观关注9月5日至16日美国密集经济数据公布 预期数据大幅偏离预期的概率增大 [47] - 策略建议做多VIX 美股回调即加仓机会 美股波动可能外溢至AH股 [47] - 权益市场观点认为市场调整健康 看好结构性慢牛趋势 汇率下行吸引资金流入 海外降息概率提升 [48] - 市场资金方面交易型外资加速布局 ETF配置资金和两融余额持续增长 保险资金举牌加速 [48] - 市场风格从"哑铃"向大盘切换 TMT+金融形成新的主线 [48] - 债券市场观点认为利率曲线形态或分"三步走" 关注9月至10月货币政策信号引导 [48] 固收金工 - 国内商业银行不缩表原因包括：经济增速下滑期间缩表将加剧经济下行 2023年以来央行货币政策偏宽松降低缩表必要性 商业银行国有资本性质需服务实体经济 监管助力关键指标持续合格 [2] - 部分中小银行存在缩表可能但全行业缩表概率较低 [2] - 美国居民资产配置研究以联邦基金利率转折点为界 追溯1979年至今演进轨迹 [3] - 美国利率政策大开大合 居民资产配置呈现"利率主导 风险轮动"特征 非金融资产占比下行 金融资产内部权益类崛起 现金类潮汐 [3] - 加息周期居民资产配置呈现高利率主导逻辑 资产防御性调整与结构性分化 降息周期低利率驱动收益再平衡 风险资产成配置核心 [3] - 美国经验启示包括房地产分化加剧需警惕系统性风险 金融资产配置潜力巨大但需防范波动风险 提升社会保障水平增强居民财富积累信心 [3] 医疗器械与诊断 - 新产业2025H1收入21.85亿元同比下降1.18% 归母净利润7.71亿元同比下降14.62% [4] - 新产业海外收入9.54亿元同比增长19.62% 销售化学发光免疫分析仪1971台 中大型高端机型占比77.02% [5] - 新产业国内收入12.29亿元同比下降12.81% 三级医院覆盖率达47.60% 三甲医院覆盖率达63.51% [5] - 联影医疗2025H1收入60.16亿元同比增长12.79% 归母净利润9.98亿元同比增长5.03% [37] - 联影医疗CT业务收入15.15亿元 MR业务收入19.68亿元同比增长16.81% MI业务收入8.41亿元同比增长13.15% [37] - 联影医疗海外收入11.42亿元同比增长22.49% [37] - 威高骨科2025H1收入7.41亿元同比下降1.28% 归母净利润1.42亿元同比增长52.43% [39] - 威高骨科脊柱业务收入2.51亿元同比增长13% 海外收入4321万元同比增长19% [39] - 爱博医疗2025H1收入7.87亿元同比增长14.72% 归母净利润2.13亿元同比增长2.53% [40] - 爱博医疗人工晶体收入3.45亿元同比增长8.23% 隐形眼镜收入2.36亿元同比增长28.89% [40] - 三诺生物2025H1收入22.64亿元同比增长6.12% 归母净利润1.81亿元同比下降8.52% [20] - 三诺生物国内收入12.66亿元同比增长5.40% 海外收入7.44亿元同比增长7.06% CGM产品获欧盟MDR认证 [20] 消费电子与智能硬件 - 比亚迪电子2025H1营收806.1亿元同比增长2.6% 归母净利润17.3亿元同比增长14.0% [6] - 比亚迪电子消费电子业务收入609.47亿元同比下降3.7% 其中零部件137.52亿元同比下降9.8% 组装业务471.95亿元同比下降1.8% [6] - 比亚迪电子新型智能产品业务收入72.09亿元 AI服务器出货大幅增长 [6] - 比亚迪电子新能源车业务收入124.50亿元同比增长60.50% 占比15.45% [6] - 地平线机器人2025H1收入15.7亿元同比增长68% 芯片出货量198万颗同比翻倍 [12] - 地平线机器人中高阶芯片出货量98万颗同比增长六倍 芯片平均单价393元同比上升106% [12] - 地平线机器人中国OEM ADAS/AD市场市占率分别为45.8%/32.4% 均位列行业第一 [13] 电商与互联网 - 拼多多2025-2027年Non-GAAP净利润调整至1004.05亿元/1264.56亿元/1524.11亿元 [9] - 阿里巴巴FY2026Q1云业务超预期 FY2026-FY2028年Non-GAAP净利润预测调整为1209.58亿元/1738.38亿元/2222.88亿元 [31] 半导体与高端制造 - 北方华创平台化布局加速 推出首款离子注入机Sirius MC 313和首款电镀设备Ausip T830 [10] - 北方华创产品线涵盖薄膜沉积 干法刻蚀/去胶 涂胶显影 离子注入 清洗 电镀 热处理等多种设备 [10] - 万业企业2025H1扭亏为盈 铋材料业务快速放量 形成"材料-设备"双轮驱动格局 [11] - 高测股份切入机器人市场 布局行星滚柱丝杠磨削设备和钨丝灵巧手腱绳 [16] - 鼎胜新材2025H1涂碳箔出货高增 预计2025-2027年归母净利润4.5亿元/6亿元/7.5亿元 [32] 新能源与汽车 - 比亚迪2025H1国内竞争加剧影响盈利 预计2025-2027年归母净利润450亿元/589亿元/710亿元 [34] - 天奈科技2025Q2产品升级提升单吨盈利 单壁碳管放量在即 预计2025-2027年归母净利润3.5亿元/5.6亿元/7.6亿元 [18] 医药与生物科技 - 百济神州2025H1业绩超预期 上调2025年归母净利润至8.13亿元 2026年归母净利润至41.68亿元 [14] - 迈威生物IL-11单抗全球领先 预计2025-2027年营收11.08亿元/12.37亿元/20.92亿元 [36] 工业与材料 - 海亮股份2025H1业绩显著改善 预计2025-2027年归母净利润16.6亿元/31.5亿元/39.4亿元 [19] - 甘化科工电源和特种合金保持领先地位 预计2025-2027年归母净利润1.05亿元/1.59亿元/2.35亿元 [42] - 铂力特紧密围绕金属增材制造产业链 预计2025-2027年归母净利润2.38亿元/3.55亿元/4.41亿元 [44] 航空与国防 - 中直股份持续聚焦航空产业 预计2025-2027年归母净利润6.22亿元/6.97亿元/7.66亿元 [43] - 中航光电成功布局新兴领域 预计2025-2027年归母净利润37.04亿元/42.61亿元/46.36亿元 [45] - 中航机载持续增强技术优势 预计2025-2027年归母净利润11.52亿元/13.39亿元/15.82亿元 [46] 服务与消费 - 九州通2025H1收入811.06亿元同比增长5.10% 归母净利润14.46亿元同比增长19.70% [15] - 分众传媒业绩稳健增长 "碰一碰"有望带来新增量 维持2025-2027年EPS预测0.39元/0.49元/0.54元 [16] - 学大教育2025H1营收符合预期 预计2025-2027年归母净利润2.6亿元/3.3亿元/4.0亿元 [22] - 固生堂2025H1AI赋能+海外拓展 发布10大"国医AI分身" 海外业务收入214万元 7月新加坡门店收入同比增长119% [25] - 首旅酒店2025H1酒店业务业绩释放 预计2025-2027年归母净利润9.1亿元/9.9亿元/10.6亿元 [27] - 顺丰同城业绩超预期 预计2025-2027年归母净利润2.54亿元/3.73亿元/4.97亿元 [29] 能源与公用事业 - 蓝天燃气2025H1气量偏弱&接驳下滑致业绩承压 分红比例140% 预计2025-2027年归母净利润3.98亿元/4.06亿元/4.10亿元 [23] - 某油气公司2025H1油气产量快速增长 预计2025-2027年归母净利润1412亿元/1447亿元/1497亿元 [30] 机械与设备 - 海天精工2025H1业绩短期承压 预计2025-2027年归母净利润6.41亿元/7.60亿元/8.96亿元 [24] - 欧科亿2025H1营收稳健增长 预计2025-2027年归母净利润0.45亿元/0.91亿元/1.64亿元 [35] - 长华集团2025H1盈利持续修复 预计2025-2027年归母净利润1.5亿元/1.8亿元/2.5亿元 [28]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入111.80亿元，同比下降2.59% [1] - 归母净利润6.42亿元，同比下降28.93% [1] - 业绩下滑主要受行业周期调整及军品订货合同未达预期影响 [1] 产品结构 - 航空机载系统仍是核心收入来源 [1] - 民品及非航业务占比提升，反映民用航空、低空经济领域拓展成效 [1] - 主动调整订单结构，减少低毛利传统军品，增加高附加值民品及维修服务 [1] 财务状况 - 应收账款266.82亿元，较年初增加13.68%，主因军品回款周期延长 [2] - 存货169.75亿元，增长8.48%，反映订单备货增加 [2] - 销售毛利率由2024年上半年的25.51%微升至2025年上半年的26.37% [2] - 研发费用率升至8.79%，同比增加1.25个百分点 [2] - 经营现金流净流出0.60亿元，较上年同期的-11.61亿元显著改善 [2] - 合同负债11.31亿元，同比减少23.84%，预示后续订单交付压力 [2] 核心竞争力 - 航空机载技术国内领先，多项新研项目通过认证，部分产品达国际先进水平 [3] - 产业布局优化，军品、民机、先进制造三轮驱动，C919等民机配套份额提升 [3] - 完成与机载公司重新签署《托管协议》，整合关联业务资源 [3] - 推进股份回购计划，拟3-5亿元用于股权激励 [3] 研发与产能 - 电磁阀类、航空电力系统等募投项目进展顺利，达产后将形成新增长点 [3] - 在乡村振兴投入0.19亿元，彰显社会责任 [3] 盈利预测 - 预计2025-2026年归母净利润分别为11.52亿元、13.39亿元，前值23.72亿元、26.72亿元 [3] - 新增2027年预期15.82亿元 [3] - 对应PE分别为54倍、46倍、39倍 [3]