大宗交易详情 - 12月19日发生一笔大宗交易，成交量为99.00万股，成交金额为1149.39万元，成交价格为11.61元，相对当日收盘价13.12元折价11.51% [2] - 该笔交易的买卖双方均为机构专用席位 [2] - 近3个月内公司累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为2146.09万元 [2] 近期股价与资金流向 - 12月19日公司收盘价为13.12元，当日上涨1.71%，日换手率为1.86%，成交额为11.80亿元 [2] - 当日主力资金净流入1866.35万元 [2] - 近5日公司股价累计上涨3.47%，近5日资金合计净流入2815.20万元 [2] 融资余额与机构评级 - 公司最新融资余额为14.48亿元，近5日增加3568.99万元，增幅为2.53% [3] - 近5日有1家机构给予评级，其中国泰海通证券于12月17日发布的研报预计公司目标价为15.00元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为中航机载系统股份有限公司，成立于1999年11月26日，注册资本为483889.663万元人民币 [3]

大宗交易概况 - 2025年12月19日，中航机载发生一笔大宗交易，成交量为99万股，成交额为1149.39万元，占该股当日总成交额的0.96% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为11.61元，相较于当日市场收盘价13.12元，折价幅度为11.51% [1] 交易细节 - 交易日期为2025年12月19日，证券简称为中航机载，证券代码为600372 [2] - 交易价格为11.61元，成交金额为1149.39万元，成交量为99万股 [2] - 该笔交易的买入方和卖出方营业部均显示为“机构专用” [2]

公司战略与资本运作 - 中航机载拟收购航投誉华合伙份额以完善产业链布局、强化协同效应 [1] - 航投誉华持有5家机载产业链核心企业股权 [1] - 公司主业与收购业务将形成双轮驱动，有望支撑其长期成长潜力 [1] 公司经营与财务表现 - 公司前三季度营业收入实现微增 [1] - 短期需关注公司的回款管理情况 [1] 投资观点与估值 - 根据可比公司PE估值，结合公司在电子信息技术、智能系统领域的技术优势，按2025年65.22倍PE测算，给予"增持"评级 [1] - 目标价为15元 [1]

券商评级与目标价概览 - 12月17日，券商共发布10次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为鸿路钢构（目标涨幅56.76%）、九洲药业（目标涨幅48.99%）和华锐精密（目标涨幅36.02%）[1] - 目标价涨幅排名前十的公司覆盖专业工程、医疗服务、通用设备、饲料、电池、消费电子、电力、文娱用品、航空装备、家电等多个行业[1][2] - 从券商推荐家数看，12月17日共有26家上市公司获得券商推荐，其中湖北能源、禾丰股份、中南传媒均获得1家推荐[2] 评级调高与首次覆盖 - 评级调高方面，12月17日有1家次上市公司评级被调高，群益证券(香港)将天赐材料的评级从“区间操作”调高至“买进”[3] - 首次覆盖方面，12月17日券商共给出9次首次覆盖，涉及上汽集团、蔚蓝锂芯、九洲药业、中科创达、珂玛科技、星环科技、芯碁微装、精智达、拓荆科技等公司[4] - 在首次覆盖中，爱建证券给予上汽集团和蔚蓝锂芯“买入”评级，华创证券给予九洲药业“推荐”评级，东北证券给予中科创达“买入”评级、给予珂玛科技“增持”评级[4] 具体公司评级与目标价详情 - 鸿路钢构获国泰海通证券给予“增持”评级，目标价25.27元，潜在涨幅56.76%[2] - 九洲药业获华创证券给予“推荐”评级，目标价26.64元，潜在涨幅48.99%[2] - 华锐精密获国投证券给予“买入”评级，目标价110.05元，潜在涨幅36.02%[2] - 天赐材料获群益证券(香港)给予“买进”评级，目标价51.00元，潜在涨幅27.56%，且其评级被该机构从“区间操作”调高[2][3] - 其他获得目标价的公司包括禾丰股份（目标价9.36元，涨幅32.58%）、安孚科技（目标价51.60元，涨幅26.56%）、湖北能源（目标价5.70元，涨幅23.91%）、晨光股份（目标价33.80元，涨幅21.15%）、中航机载（目标价15.00元，涨幅18.11%）、公牛集团（目标价50.00元，涨幅17.29%）[2]

文章核心观点 - 中航机载拟通过收购航投誉华59.1816%的合伙份额，实现对后者的控股，旨在整合其持有的五家机载产业链核心企业股权，以完善产业链布局并强化协同效应 [1][2] 交易详情与估值 - 公司拟以2.02亿元人民币收购航空投资持有的航投誉华59.1816%合伙份额，交易后将实现对航投誉华的控股 [2] - 交易定价基于第三方评估，航投誉华100%份额的估值为3.42亿元人民币，因交易双方同属航空工业构成关联交易，独立董事认为定价公允 [2] - 交易已通过董事会审议，尚待航空工业批准，且近12个月关联交易累计金额未达公司净资产的5% [2] 标的资产分析 - 航投誉华聚焦航空机载系统产业，其标的资产涵盖五家各具技术专长的企业股权 [2] - 南京伺服聚焦工业自动化伺服电机及驱动系统 [3] - 翔腾微为航空工业旗下企业，专攻航空电子高可靠芯片 [3] - 无锡雷华布局近程探测系统、测试仿真设备研制及航空电子设备维修等业务 [3] - 上海埃威是工业互联领域科技企业，聚焦工业互联终端，拥有多项专利与奖项 [3] - 凯天电子深耕智能感知与控制，产品应用于多高端领域 [3] - 此次收购将助力公司完善产业链，强化协同并培育新增长点 [3] 公司近期财务与运营状况 - 公司前三季度营业收入微增1.25%至167.74亿元人民币 [3] - 前三季度净利润因信用减值损失同比下滑17.73% [3] - 公司毛利率有所提升，研发投入加码，费用得到优化，体现了主业韧性 [3] - 资产端短期偿债压力略有上升但长期债务结构优化，经营现金流缺口大幅收窄，经营质量边际改善 [3] - 短期需关注回款管理，长期看主业与收购形成的双轮驱动有望支撑其成长潜力 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为11.25亿元、13.90亿元、17.23亿元人民币 [2] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.23元、0.29元、0.36元 [2] - 基于可比公司市盈率（PE）估值，并结合公司在电子信息技术、智能系统领域的技术优势，按2025年65.22倍PE测算，对应目标价为15元 [2]

投资评级与核心观点 - 报告给予中航机载“增持”评级，目标价为15.00元 [6][12] - 核心观点认为，中航机载拟收购航投誉华以完善产业链布局、强化协同效应，此举将打开新的成长空间 [2][12] 公司财务与估值预测 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为11.25亿元、13.90亿元、17.23亿元，对应每股收益分别为0.23元、0.29元、0.36元 [4][12] - 预计公司2025年至2027年营业总收入分别为250.55亿元、279.51亿元、314.29亿元，同比增长率分别为4.9%、11.6%、12.4% [4] - 基于2025年65.22倍市盈率进行估值，对应目标价15元 [12] - 截至报告日，公司总市值为620.83亿元，当前股价为12.83元 [7][12] - 公司2024年归母净利润为10.41亿元，同比下降44.8%，但预计2025年将恢复增长至11.25亿元，同比增长8.1% [4] 收购交易详情 - 中航机载拟以2.02亿元收购航空投资持有的航投誉华59.1816%合伙份额，交易后将实现对航投誉华的控股 [12] - 航投誉华100%份额估值为3.42亿元，交易定价基于第三方评估，因交易双方同属航空工业构成关联交易 [12] - 航投誉华持有5家机载产业链核心企业股权，包括南京伺服、翔腾微、无锡雷华、上海埃威和凯天电子 [12] 收购标的业务分析 - 南京伺服聚焦工业自动化伺服电机及驱动系统 [12] - 翔腾微专攻航空电子高可靠芯片 [12] - 无锡雷华布局近程探测系统、测试仿真设备研制及航空电子设备维修等业务 [12] - 上海埃威是工业互联领域科技企业，聚焦工业互联终端 [12] - 凯天电子深耕智能感知与控制，产品应用于多高端领域 [12] - 报告认为，这五家企业各有技术专长，将助力中航机载完善产业链、强化协同并培育新增长点 [12] 近期经营表现 - 公司前三季度营业收入微增1.25%至167.74亿元，但净利润因信用减值损失下滑17.73% [12] - 前三季度毛利率有所提升，研发投入加码及费用优化体现主业韧性 [12] - 公司经营现金流缺口大幅收窄，经营质量边际改善 [12] 可比公司估值 - 报告选取了中直股份、航发动力、中航沈飞、中航西飞作为可比公司 [14] - 可比公司2025年预测市盈率平均值为73.67倍，中航机载2025年预测市盈率为65.22倍，低于行业平均水平 [14]

公司股东结构 - 截至2025年12月10日，中航机载的股东总户数为168,488户 [2]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [41] 报告核心观点 - 等静压设备是固态电池生产的核心设备之一，其基于帕斯卡原理，利用流体介质和柔性模具实现粉体材料的均匀压实，克服了传统热压或辊压工艺的压力分布不均问题，在固态电池生产中难以被替代 [2][8][10] - 在热等静压、温等静压和冷等静压三类设备中，温等静压因其能通过升温提升固态电解质离子电导率、成本低于热等静压且能达到更高压力值，是目前最适配固态电池应用的工艺 [2][17] - 在固态电池生产中引入等静压工艺，可精准控制电极密度、厚度及孔隙率，优化电极与电解质界面接触，降低内阻，提高离子电导率和机械强度，同时可能减少生产工序并降低成本 [2][16] - 等静压设备应用于固态电池量产仍面临非连续性生产、效率与成本等难点，一次升压、保压、卸压循环可能长达数十分钟，难以匹配自动化产线节拍；同时设备需通过提升腔体大小、优化产线节拍等方式降本 [2][33] - 海外企业在等静压设备领域进展领先，以瑞典Quintus Technologies和韩国Hana Technology为代表；国内企业正加速研发布局，已有多家公司成功研发或有望切入该赛道 [2][35][37] 等静压设备技术原理与分类 - **技术原理**：基于帕斯卡原理，在高压容器内利用不可压缩的流体介质（液体或气体）将压力均匀传递至各个方向，通过柔性模具实现粉体材料的均匀压实 [8][12] - **与传统热压对比**：等静压为全向压力，可实现理论密度大于99.5%-100%，适用于形状复杂的部件，并能提高材料疲劳寿命、延展性和断裂韧性；传统热压为单向压力，最终密度为理论密度的95%-99%，仅适用于形状简单的经济型零件 [11] - **设备分类**：根据工艺温度主要分为热等静压、温等静压和冷等静压 [17] - **热等静压**：工艺温度极高（约1000°C -2200°C），压力较高（通常100-200MPa），使用惰性气体介质，能极大改善材料机械性能，但设备昂贵、周期长，适用于高价值、低批量生产 [18] - **温等静压**：工艺温度中等（通常80°C -450°C），压力高（主流300-600MPa），使用液体或气体介质，相比热等静压成本大幅降低且量产友好，相比冷等静压更易实现硬质材料的界面结合，目前最适配固态电池应用 [2][18] - **冷等静压**：在常温下进行，压力范围宽（100-600MPa），使用液体介质，成本较低、生产节拍快，但生成产品可能未达最终强度 [18] 等静压设备在固态电池中的作用与价值 - **提升电极密度与粒子接触**：实验表明，提升等静压设备的压力或温度均可助力材料内部致密度提升，例如120MPa、90℃等静压比120MPa常温效果更好，414MPa设备比120MPa设备效果更好 [24] - **优化界面并实现电芯减薄**：使用等静压设备处理电池堆叠，可有效减少电极厚度，实验中使用2层、414MPa等静压设备处理后，正极厚度减少20%以上，负极厚度减少40%以上 [24] - **降低内阻并提高导电率**：等静压处理后的电池，其欧姆电阻和界面电阻可比未处理电池降低至少65%以上 [29] - **提高电池循环性能**：等静压处理后的电池样品，在1C倍率下循环25个周期后容量高于基本产品5%，50个周期后提升更多；在3C倍率下，25个周期后容量可提高10% [29] - **在产线中的位置**：等静压设备处于固态电池生产中段，前端连接叠片机，后端连接高压化成分容设备，负责将极片-固态电解质-负极叠放后压实，是全固态电池产线中的新增关键设备 [30][31] 等静压设备的核心壁垒与当前难点 - **核心壁垒**： - **钢丝预应力缠绕结构**：该结构受力合理、抗疲劳强度高、安全可靠，可制造直径较大容器，是固态电池产线首选 [32] - **高压密封与超高压容器匹配**：密封需克服抗挤出、低摩擦、耐介质、长寿命四大难点，对设备厂商要求高 [32] - **安全认证与资质**：设备厂商需取得中国特种设备超高压容器（A6）生产许可证，认证过程耗时较长，例如兰石重装历时7个月才获得 [32] - **当前量产难点**： - **生产非连续性**：一次升压、保压、卸压循环可能长达数十分钟，难以匹配锂电自动化产线的连续节拍要求 [2][33] - **成本高昂**：目前全固态电池单GWh投资额约为4-5亿元，是液态电池的4-5倍；等静压设备价值量占比约10-13%，对应4000-6000万元，但当前设备价格远高于此，亟需降本 [33] - **降本路径**：主要通过提升腔体大小、改变产线等静压设备节拍以降低核心设备门槛等方式 [2][33] 等静压设备市场竞争格局与主要厂商 - **海外领先企业**： - **瑞典Quintus Technologies**：其用于固态电池的温等静压机最高压力可达600MPa，最高温度145℃；QIB180产品最大年产能可达22.6GWh，具备支持规模量产潜力，已向全球45个国家交付1900余套设备 [35][36] - **韩国Hana Technology**：已开发出实现700MPa和200℃的温等静压设备，并向LGES交付整线，计划2025年追加更大机型用于中试线 [35][36] - **国内主要厂商**： - **先导智能**：成功研发出600MPa大容量等静压设备，可提供最高150℃的高效温等静压作业环境 [37] - **荣旗科技**：通过持股20%的四川力能布局，其水域式温等静压机已于2018年研发成功并交付客户 [37] - **中航机载**：全资子公司川西机器已生产超1600台套等静压设备，国内市场占有率超过90% [37] - **纳科诺尔**：自主研发的温等静压设备采用液态加压，设计压力达600MPa，正在加快验证测试 [37] - **利元亨**：与Quintus签署战略合作协议，聚焦固态电池等静压装备的联合开发 [37] - **利通科技、锡装股份**：均有望进入等静压设备赛道 [2][37]

交易概述 - 中航科工的非全资附属公司中航机载与航空产业投资签订合伙企业份额转让协议 [1] - 中航机载同意购买航空产业投资持有的航投誉华59.1816%合伙权益 [1] - 交易对价暂定为人民币2.02亿元 [1] - 交易日期为2025年12月12日 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在进一步完善公司机载产业链 [1] - 旨在增强公司机载产业的协同效应 [1] - 收购有助于完善和补充公司航空配套系统产业链 [1] - 旨在增强与航空机载相关研究所的协同效应 [1] - 旨在增强公司航空机载产品的核心竞争力 [1] 交易标的与关联关系 - 交易标的航投誉华已投资股权包括航空机载产业链相关产品企业 [1] - 卖方航空产业投资是公司控股股东中国航空工业集团的非全资附属公司 [1] - 买方中航机载是公司中航科工的非全资附属公司 [1]

交易概述 - 中航科工的非全资附属公司中航机载于2025年12月12日签订协议，收购航空产业投资持有的航投誉华59.1816%合伙权益 [1] - 本次交易的暂定对价为人民币2.02亿元 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在进一步完善公司集团机载产业链，增强机载产业的协同效应 [1] - 收购有助于完善补充公司集团航空配套系统产业链 [1] - 交易将增强与航空机载相关研究所的协同效应，从而增强公司集团航空机载产品的核心竞争力 [1] 交易标的与关联关系 - 交易标的航投誉华已投资的股权包括航空机载产业链相关产品企业 [1] - 出售方航空产业投资是公司控股股东中国航空工业集团的非全资附属公司 [1] - 收购方中航机载是中航科工的非全资附属公司 [1]