公司股份回购执行情况 - 截至2026年1月31日，公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为16,018,100股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.33% [1] - 回购的最高价为人民币13.56元/股，最低价为人民币11.70元/股 [1] - 累计支付的总金额为人民币199,890,972.10元（不含交易费用）[1]

回购方案 - 2025年4月19日首次披露，由董事长提议[3] - 实施期限为2025年4月21日至2026年4月20日[3] - 预计回购金额3 - 5亿元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数1601.81万股，占总股本0.33%[3] - 累计已回购金额19989.0972万元[3] - 实际回购价格区间11.7 - 13.56元/股[3] 价格调整 - 2024年度权益分派后，上限调至不超17.06元/股[5] - 2025年前三季度权益分派后，调至不超17.03元/股[5]

核心观点 - 报告核心观点为重视国防军工行业中商业航天、大飞机、商用航空发动机（商发）等领域的景气成长空间 [2] 本周行业动态与核心事件 - 中国航天科技集团在“十五五”时期将谋划推动太空旅游、太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理等新领域发展 [5][13] - 中国航天科技集团将推动成立中国商业航天产业创新发展联盟 [5][13] - 酒泉市发布《酒泉市商业航天产业发展规划（2026-2035年）》，规划打造“中国酒泉商业航天港”，发展航天发射与试验、火箭制造与测试等7大产业 [5][13] - SpaceX计划发射高达100万颗卫星，以构建一个环绕地球的轨道AI数据中心网络 [5][13] - 中国航发2026年工作会议强调，“十五五”及中长期主要任务是完成三大战略任务，打造商用动力、通航动力等五大支柱产业，显示大飞机、商发高景气持续 [5][14] 投资策略与优选方向 - 投资策略围绕“S型曲线”理论展开，分为周期演化、周期扩张和全新周期三个方向进行优选 [5][15] - **周期演化（反内卷，两端走）**：聚焦供应链改革、维修上量以及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞、航天电子等公司 [5][15] - **周期扩张（出海和民用化）**：聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科、光威复材等公司 [5][15] - **全新周期（新兴产业）**：聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，推荐睿创微纳、菲利华、民士达、紫光国微、中科星图、铂力特等公司 [5][15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI算法技术，预计2025年归母净利润11.00亿元，对应动态市盈率约54倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，在AI相关产品、智能安全芯片等领域均有布局 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体领域石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业，受益于装备升级和半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，并积极布局低空经济领域 [19][20] - **航发动力**：国内主导航空发动机供应商，持续受益于高端航空装备批产需求及未来民航市场国产替代机遇 [21] - **中航沈飞**：国内主要歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，已实施股权激励，并受益于供应链改革与维修业务成长 [27][28] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球，布局低空经济基础设施服务，并研发特种领域数字地球项目 [29] - **中国动力**：重组后民船业务占比提升至40-50%，受益于船舶行业复苏，核心零部件平台，是船舶动力技术变革的核心载体 [26] 本周市场行情 - 截至报告周收盘，中证军工指数本周涨幅为-7.92%，跑输上证指数7.48个百分点，跑输深证成指6.30个百分点，跑输创业板指7.82个百分点 [35][36] - 2026年初至报告当周周五，中证军工指数累计涨幅为5.52%，跑赢上证指数1.76个百分点，跑赢深证成指0.48个百分点，跑赢创业板指1.05个百分点 [35][37] - 个股方面，西部材料周涨幅13.0%领跑，中天科技涨12.9%；亚光科技周跌幅-18.8%居后，天银机电跌-18.7% [39][40][45] 行业估值水平 - 截至报告当周周五，申万国防军工板块市盈率（PE TTM）约为95.23倍，高于2014年至今均值（83.74倍）及2021年初至今均值（61.96倍） [44] - 板块市净率（PB LF）为4.02倍，高于2014年至今均值（3.29倍）及2021年初至今均值（3.19倍） [44] - 细分领域中，航天板块PE（TTM）约600.96倍，航空板块约92.15倍，地面兵装板块约145.41倍，均处于近年中上水平 [47] 机构持仓分析 - 2025年第四季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值占比为2.37%，环比第三季度减少0.16个百分点，超配0.68个百分点 [53] - 从重仓基金数量看，菲利华（143只）、睿创微纳（115只）、中航沈飞（79只）位居前三 [56][57] - 环比增加最多的个股为菲利华（+86只）、睿创微纳（+35只）；减少最多的为中航沈飞（-55只）、紫光国微（-36只） [56][62][64] - 从重仓市值看，睿创微纳（64.39亿元）、菲利华（44.61亿元）、中航沈飞（27.89亿元）位居前三 [65][67] - 环比市值增加最多的为菲利华（+22.53亿元）、睿创微纳（+12.43亿元）；减少最多的为中航沈飞（-24.75亿元）、紫光国微（-16.77亿元） [65][69][71]

报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为“看好”，且为维持评级 [4] 报告核心观点 - 报告核心观点是关注国产大飞机及商业航天领域的投资机会 [2][10][12] - 航发集团2026年工作会议提出加快自主研制、打造五大产业，大飞机产业发展有望提速 [9][12] - 德国等国家加速部署本土低轨卫星星座，太空战略资源竞争加剧，我国卫星组网进度有望快速增长 [9][15] - “十五五”规划有望在2026年落地，军工板块内需（新质战斗力）与外需（军贸、民用市场）共振，配置价值凸显 [9][16] 根据目录总结 1.1 航发集团开展2026年工作会议，大飞机产业发展有望提速 - 航发集团在2026年工作会议上提出“十五五”及中长期发展的三大战略任务：加快航空发动机自主研制步伐、实现高水平科技自立自强、建设航空强国 [12] - 航发集团计划打造五大支柱产业：商用动力、通航动力、民用燃机、系统机载、先进材料与制造服务业 [12] - 长江1000作为我国商用发动机代表型号，已进入重点攻坚阶段，其适航认证进度有望加快 [9][14] - 我国大飞机市场空间广阔，交付量有望迎来拐点，产业发展有望提速 [9][14] 1.2 德国开始部署本土“星链”，太空战略资源竞争持续加剧 - 德国军工巨头莱茵金属公司与卫星制造商不来梅轨道高科技公司联合竞标，为德国联邦国防军打造本土版“星链”系统，合同金额可能达数十亿欧元 [9][15] - 日本政府也在2025财年追加1500亿日元预算，推动建设自主控制的低轨卫星通信星座 [15] - 低轨卫星轨道资源遵循“先登先占”原则，空间容量有限，促使各国加速布局以抢占资源 [15] - 我国低轨卫星互联网已进入快速发展阶段，星网和千帆星座各已完成100余颗卫星组网 [15] - 未来随着火箭制造端瓶颈突破、大运力火箭投入使用及可回收火箭技术推进，我国卫星组网进度有望快速增长 [9][16] 1.3 继续看好商业航空、商业航天、两机、新质战斗力、军贸等方向 - “十五五”规划内需方面，关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化为代表的新质战斗力 [9][16] - 中长期关注军工企业在民用大飞机、两机（航空发动机和燃气轮机）和商业航天的广阔发展空间 [9][16] - 中式高端装备出海提速下，军贸市场有望拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极 [9][16] - 报告列出了五大方向的多个相关投资标的 [9][16] 附录：行情走势与主要新闻公告 - 报告期内（截至2026年01月30日当周），国防军工(申万)指数下跌7.69%，收于2,061.63点 [18] - 同期上证综指下跌0.44%，沪深300指数上涨0.08% [18][19] - 国防军工(申万)指数相对沪深300指数的超额收益为-7.77% [19] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工板块本周涨幅排名第31位（最后一名） [21] - 报告梳理了当周国内外行业重点新闻及部分上市公司的重要公告（如业绩预告等） [27][28][30]

公司市值管理举措 - 公司高度重视市值管理 [1] - 公司通过提升经营业绩、回购、利润分配、投资者关系管理等手段提升资本市场表现 [1]

公司业务动态 - 中航机载于1月30日在投资者互动平台确认，其部分子公司为可回收火箭项目提供配套产品 [2]

公司股权与关联关系 - 中航机载的实际控制人为中国航空工业集团有限公司 [1] - 中航环球文化科技(北京)有限公司是中国航空工业集团有限公司下属单位 [1]

公司业务披露 - 中航机载于1月30日在互动平台回应投资者提问 [1] - 公司披露其关联公司西安翔腾微电子科技有限公司的业务涉及芯片设计和应用 [1]

公司股东结构 - 截至2026年1月20日收盘，公司股东总户数为213,910户 [1]

航空装备板块市场表现 - 2025年1月30日，航空装备板块整体下跌2.1%，领跌于当日大盘，上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股表现分化显著，纵横股份上涨6.65%，北摩高科上涨6.07%，而海特高新以跌停领跌，跌幅达10.01%，中航重机下跌5.79% [1][2] - 从资金面看，当日航空装备板块主力资金呈现大幅净流出，净流出额达17.48亿元，而游资和散户资金分别净流入1.64亿元和15.84亿元 [2] 领涨个股情况 - 纵横股份收盘价为64.50元，上涨6.65%，成交量为4.92万手，成交额为3.09亿元 [1] - 北摩高科收盘价为40.18元，上涨6.07%，成交量为40.62万手，成交额为16.65亿元 [1] - 广联航空上涨4.09%，成交额高达24.35亿元，成交量达62.60万手，在上涨个股中成交最为活跃 [1] 领跌个股情况 - 海特高新收盘价为12.23元，跌停，跌幅为10.01%，成交量为12.17万手，成交额为1.49亿元 [2] - 中航重机下跌5.79%，成交量为73.60万手，成交额为13.88亿元 [2] - 爱乐达下跌5.15%，钢研高纳下跌5.05%，中航机载下跌4.84%，派克新材下跌4.58% [2] 个股资金流向分析 - 北摩高科在股价上涨的同时，获得主力资金净流入1.16亿元，主力净占比为6.97%，但游资净流出1.40亿元 [2][3] - 洪都航空获得主力资金净流入9140.66万元，主力净占比高达13.22%，但散户资金净流出8318.69万元 [3] - 光启技术获得主力资金净流入4462.82万元，爱乐达获得主力资金净流入3408.87万元，尽管其股价当日下跌5.15% [3] - 菲利华主力资金净流入3396.25万元，但游资净流出3509.38万元 [3] - 部分个股如佳力奇，主力资金净流入359.87万元，但游资大幅净流出868.90万元，净占比达-14.76% [3]