投资评级 - 对中航机载维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为中航机载正以“技术领先+产能扩张”双轮驱动，致力于打造一流机载供应商 [1] - 公司业绩符合市场预期，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为11.52亿元、13.37亿元、15.80亿元 [8] - 对应2025-2027年的预测市盈率（P/E）分别为51倍、44倍、37倍 [1] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入167.74亿元，同比增长1.25% [1][8] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润为9.90亿元，同比下降17.73% [1][8] - 销售毛利率提升至27.94%，显示产品结构优化或成本控制初见成效 [8] - 销售净利率为6.93%，同比下降13.15% [8] 费用与研发投入 - 研发费用达15.74亿元，同比增长14.50%，持续高投入彰显对核心技术的重视 [8] - 销售费用同比下降39.69%至1.06亿元 [8] - 管理费用温和增长4.85%，整体费用结构更趋合理 [8] 资产与负债状况 - 截至2025年三季度末，资产负债率为50.63%，较去年同期上升5.50个百分点 [6][8] - 短期借款93.01亿元，一年内到期的非流动负债23.30亿元，短期偿债压力有所加大 [8] - 长期借款同比大幅下降45.62%至19.77亿元，显示公司正优化债务期限结构 [8] - 应收账款为277.69亿元，同比增长6.39% [8] - 存货177.37亿元，同比增长14.17% [8] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为-13.77亿元，同比大幅收窄62.29%，反映营运资金管理效率提升 [8] - 自由现金流为-25.14亿元，虽仍为负，但同比改善明显 [8] - 以净利润11.62亿元测算，利润现金含量为-1.19，尚未转正，但趋势向好 [8] 产能与未来发展 - 在建工程19.89亿元，固定资产109.86亿元，显示产能扩张节奏稳健 [8] - 合同负债9.33亿元及预收款项0.63亿元，显示未来收入能见度略有波动但订单基础尚存 [8] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入为249.47亿元，同比增长4.47% [1] - 预计2026年营业总收入为274.65亿元，同比增长10.09% [1] - 预计2027年营业总收入为301.04亿元，同比增长9.61% [1] - 预计2025年每股收益（EPS）为0.24元 [1] - 预计2026年每股收益（EPS）为0.28元 [1] - 预计2027年每股收益（EPS）为0.33元 [1]

证券日报网讯 11月3日晚间，中航机载发布公告称，截至2025年10月31日，公司通过集中竞价方式累计 回购股份数量为13，004，400股，已回购股份占公司总股本的比例为0.2687%。 （编辑 楚丽君） ...

中航机载(600372.SH)发布公告，截至2025年10月31日，公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为 1300.44万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.2687%，回购的最高价为人民币12.80元/股，回购的 最低价为人民币11.70元/股，累计支付的总金额为人民币1.6亿元(不含交易费用)。 ...

证券代码：600372 证券简称：中航机载 公告编号：2025-073 中航机载系统股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至 2025 年 10 月 31 日，公司通过集中竞价方式累计回购股份数 量为 13,004,400 股，已回购股份占公司总股本的比例为 0.2687%，回 购的最高价为人民币 12.80 元/股，回购的最低价为人民币 11.70 元/ 股，累计支付的总金额为人民币 159,885,393.78 元（不含交易费用）。 上述回购进展符合相关法律法规、规范性文件的规定及公司本次 回购股份方案的要求。 三、 其他事项 | 回购方案首次披露日 | 2025/4/19 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2025/4/21~2026/4/20 | | 预计回购金额 | 30,000.00万元（含）~50,000.00万元（含） | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | ...

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为1300.44万股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.2687% [1] - 回购的最高价为人民币12.80元/股 [1] - 回购的最低价为人民币11.70元/股 [1] - 累计支付的总金额为人民币1.6亿元（不含交易费用） [1]

股份回购计划 - 公司于2025年4月计划使用自有资金3亿元至5亿元回购股份 [1] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励 [1] - 设定的回购价格上限为每股17.06元 [1] 股份回购实施进展 - 截至2025年10月31日，公司已累计回购股份1300.44万股 [1] - 累计回购股份数量占总股本的0.27% [1] - 累计已支付回购金额为1.598854亿元 [1] - 回购执行期间最高成交价为每股12.80元，最低成交价为每股11.70元 [1]

公司概况 * 会议涉及的公司为中航机载系统股份有限公司（简称“中航机载”）[1][2] * 会议内容主要围绕公司2023年三季度（三季报）的财务业绩、业务进展及未来展望进行交流[3] 核心财务表现 * **收入情况**：前三季度累计实现营业收入167亿元，完成全年目标的69%，较去年同期略有增长[3] 单季度（第三季度）营业收入为55.9亿元，同比增长9.9%[3] * **利润情况**：前三季度利润总额和净利润较去年同期有所下降[3] 但单季度表现强劲，第三季度利润总额为4.8亿元，同比增长37.78%，归母净利润为3.47亿元，同比增长16.06%[4] * **毛利率**：通过内部挖潜和降本增效，公司三季度毛利率相比去年同期有所提升[6][14][16] * **现金流**：经营活动现金流有较大改善，较去年同期多出20多亿元[5][41] 影响利润的主要因素 * **减利因素**： * 信用减值和资产减值准备计提增加约1.5亿元，主要由于回款迟滞和存货影响[4][8] * 研发投入较去年同期增加约2亿元[4][8] * 财务费用同比翻倍以上增长，主要因募集资金消耗导致利息收入减少，而非有息负债增加[6][39][40] * **增利因素**： * 收入增长及成本下降、销售费用下降共同贡献了约3.8亿元的利润[4] 业务板块分析 * **军品业务**：是公司核心业务，占比高达百分之八九十[9] 经历了去年的低谷后，从今年二季度开始企稳回升，二季度单季同比增长30%多，三季度单季同比增长约16%[9] 军方采购价格在“十四五”后半段趋于稳定，未对公司造成进一步的压力[16][17][18] * **民机业务**：收入同比增长36.83%，虽然基数较小，但作为国家战略和公司未来重点，发展空间巨大[5][10][12] * **现代服务业/民品业务**：收入同比增长16%[5] 该板块多点开花，积极拓展非航空领域，如新能源、低空经济等[10][11] * **川西公司**的等静压机技术领先，国内市场份额估计达90%，并禁运国外，应用场景不断扩展，包括与宁德时代合作的固态电池、可控核聚变关键部件、第三代半导体材料（氮化镓）生成、高端食品加工等[11][26][27][28][29][30][31] * **湖北精机**（汽车调角器）凭借技术优势和性价比，在国内市场占有率约30%，并与新能源汽车厂商深度合作，保持高速增长[11][32][33][36][37][38] 运营与未来展望 * **运营能力**：应收账款和存货周转速度是当前短板，有待改进[6][7] * **订单与回款**：合同负债较年初和同比均下降，新的“十五五”订单下达时间尚不明确[44] 年底或明年一季度回款情况若改善，已计提的减值准备存在转回可能性，将增厚利润[5][45] * **技术研发与创新**：研发费用投向覆盖军品迭代、民机起步及战略性新兴产业（如等静压机、传感器等）[23][24] AI技术已应用于产品设计、共性技术共享等环节，并在智能火控、智能驾驶等航空领域早有布局[47][48][49] * **新产业布局**：公司业务已涉及商业航天、深海装备（如深潜器环境模拟）等领域[50][51] * **公司治理**：公司有进行股权激励的意愿，并已进行股票回购，但具体实施需结合公司发展、政策审批等因素[53] 对于托管的研究所资产，公司有强烈整合意愿，并尝试以参股形式扶持其优质项目产业化[54][55] * **全年展望**：公司对完成全年目标比较乐观，信心基于军品业务企稳、降本增效成效以及可能的坏账冲回等因素[12][58][59] 其他重要信息 * **定价模式变化**：下游整机厂从审价模式转向目标价格/目标成本模式，有利于公司从设计端控制成本，是积极变化[20] * **敏感信息**：关于在手订单中研制与批产项目的比重等涉及军品的敏感信息，公司表示不便透露[25][26]

航空航天ETF市场表现 - 截至2025年10月30日收盘，航空航天ETF天弘(159241)换手率为14.57%，成交金额达6725.45万元，显示市场交投活跃 [3] - 该ETF全天净申购份额为1300万份，近5个交易日内有4日实现资金净流入，合计净流入资金1753.02万元，最新单日净流入1526.52万元 [4] - 其成分股涨跌互现，其中国博电子(688375)领涨5.44%，中国卫星(600118)上涨4.82%，上海瀚讯(300762)上涨1.09% [3] 成分公司业绩与事件 - 中航机载2025年第三季度实现营业收入55.94亿元，同比增长9.92%，归属于上市公司股东的净利润为3.48亿元，同比增长16.06% [5] - 中航机载第三季度扣除非经常性损益后的净利润达3.27亿元，同比大幅增长51.91%，显示主业盈利能力持续增强 [5] - 联合飞机集团自主研发的大载重长航时铂影T1400纵列式无人直升机完成首航，标志着吨+级无人机迈向工程化、应用化的关键一步 [5] 行业前景与机构观点 - 机构观点认为，“十五五”期间装备采购预期积极，订单端牵引有望于第四季度下旬启动，行业高景气有望延续 [5] - 聚焦2027年建军百年重要节点，新一代主战装备交付提速叠加新质战斗力需求跃升，将推动行业发展 [5] - 军贸全球市占率快速提升，将带动装备整体需求“量价齐升”，同时民用能力外延至低空经济、商业航天等战略新兴领域 [5] ETF产品定位 - 航空航天ETF天弘(159241)聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头 [4] - 该ETF投资方向完美契合“空天一体”的战略方向 [4]

贵州茅台 (600519.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入1284.54亿元，同比增长6.36% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润646.27亿元，同比增长6.25% [1] - 第三季度营业收入390.64亿元，同比增长0.56%，净利润192.24亿元，同比增长0.48% [1] - 前三季度茅台酒实现收入1110亿元，系列酒收入178.84亿元 [2] - 直销渠道收入555.55亿元，批发渠道收入728.42亿元 [2] - 国内收入1250亿元，国外收入38.93亿元 [2] 美的集团 (000333.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入3630.57亿元，同比增长13.82% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润378.83亿元，同比增长19.51% [3] - 第三季度营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%，净利润118.70亿元，同比增长8.95% [3] - 新能源及工业技术收入306亿元，同比增长21% [4] - 智能建筑科技收入281亿元，同比增长25% [4] - 机器人与自动化收入226亿元，同比增长9% [4] 迈瑞医疗 (300760.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入258.34亿元，同比下降12.38% [5] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润75.7亿元，同比下降28.83% [5] - 第三季度营业收入90.91亿元，同比增长1.53%，净利润25.01亿元，同比下降18.69% [5] - 公司称第三季度迎来拐点，预计第四季度收入增长提速 [11] - 国际业务同比增长11.93%，欧洲市场增长超过20% [11] - 生命信息与支持产线第三季度收入29.52亿元，同比增长2.60% [11] - 医学影像产线第三季度收入16.89亿元，国际收入占比61% [11] - 体外诊断产线第三季度收入36.34亿元，同比下降2.81% [11] 三环集团 (300408.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入65.08亿元，同比增长20.96% [7] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润19.59亿元，同比增长22.16% [7] - 第三季度营业收入23.60亿元，同比增长20.79%，净利润7.21亿元，同比增长24.86% [7] - 公司筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [8] 龙源电力 (001289.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入222.21亿元，同比下降17.29% [9] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润43.93亿元，同比下降21.02% [9] - 第三季度营业收入65.64亿元，同比下降13.98%，净利润10.18亿元，同比下降38.19% [9] - 公司拟定向增发A股募资不超过50亿元，用于海上风电和风电项目 [28] 中国核电 (601985.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入616.35亿元，同比增长8.16% [12] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润80.02亿元，同比下降10.42% [12] - 新能源收入增长21.09%，但归母净利润下降67.96% [12] - 核电业务收入增长5.56%，归母净利润增长2.81% [12] 分众传媒 (002027.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入96.07亿元，同比增长3.73% [14][15] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润42.40亿元，同比增长6.87% [14][15] - 第三季度营收34.94亿元，同比增长6.08%，净利润15.76亿元，同比增长6.85% [14] 天孚通信 (300394.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入39.18亿元，同比增长63.63% [17] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润14.65亿元，同比增长50.07% [17] - 第三季度营业收入14.63亿元，同比增长74.37%，净利润5.66亿元，同比增长75.68% [17] - 业绩增长受益于人工智能发展和算力需求增加，全球数据中心建设带动高速光器件需求 [18] 领益智造 (002600.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收375.90亿元，同比增长19.25% [19] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润19.41亿元，同比增长37.66% [19] - 第三季度营收139.65亿元，同比增长12.91%，净利润10.12亿元，同比增长39.28% [19] - 子公司领益科技拟以24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权，加速汽车产业布局 [20] 荣盛石化 (002493.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收2278.15亿元，同比下降7.09% [21] - 2025年前三季度净利润8.88亿元，同比增长1.34% [21] - 第三季度营收791.85亿元，同比下降5.67%，净利润2.86亿元，同比增长1427.94% [21] - 业绩变动主要因投资收益增加363.16%及资产减值损失影响 [21] 深南电路 (002916.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入167.54亿元，同比增长28.39% [22] - 2025年前三季度净利润23.26亿元，同比增长56.30% [22] - 第三季度营业收入63.01亿元，同比增长33.25%，净利润9.66亿元，同比增长92.87% [22] 江波龙 (301308.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入167.34亿元，同比增长26.12% [23] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润7.13亿元，同比增长27.95% [23] - 第三季度营业收入65.39亿元，同比增长54.60%，净利润6.98亿元，同比扭亏 [23] - 自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，UFS4.1产品与国际闪存原厂达成合作 [23] 新易盛 (300502.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收165.05亿元，同比增长221.70% [24] - 2025年前三季度净利润63.27亿元，同比增长284.37% [24] - 第三季度营收60.68亿元，同比增长152.53%，净利润23.85亿元，同比增长205.38% [24] - 业绩增长受益于人工智能算力投资发展，销售收入大幅增加 [24] 招商银行 (600036.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收2514.2亿元，同比下降0.51% [25] - 2025年前三季度净利润1137.72亿元，同比增长0.52% [25] - 第三季度营收814.51亿元，同比增长2.11%，净利润388.42亿元，同比增长1.04% [25] - 非利息净收入913.78亿元，同比下降4.23%，营收占比36.34% [25] 中微公司 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入80.63亿元，同比增长约46.40% [26] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润12.11亿元，同比增长约32.66% [26] - 刻蚀设备收入61.01亿元，同比增长约38.26% [26] - LPCVD和ALD等薄膜设备收入4.03亿元，同比增长约1332.69% [26] 再融资动态 - 微芯生物非公开发行股票审核通过，募资不超过9.5亿元用于创新药研发等项目 [27] - 龙源电力拟定向增发A股募资不超过50亿元，用于海上风电和风电项目 [28] 监管合规动态 - 北大医药董事长、总裁徐晰人因配合调查被刑事拘留 [29] 其他公司业绩亮点 - 德业股份前三季度营收88.46亿元，同比增长10.36%，净利润23.47亿元，同比增长4.79% [30] - 协创数据前三季度营收83.31亿元，同比增长54.43%，净利润6.98亿元，同比增长25.30% [31] - 智飞生物前三季度营收76.27亿元，同比下降66.53%，净亏损12.06亿元 [32] - 软通动力前三季度营收253.83亿元，同比增长14.30%，净利润9888.66万元，同比增长30.21% [33] - 麦格米特前三季度营收67.91亿元，同比增长15.05%，净利润2.13亿元，同比下降48.29% [34] - 华利集团前三季度营收186.80亿元，同比增长6.67%，净利润24.35亿元，同比下降14.34% [35] - 长川科技前三季度营收37.79亿元，同比增长49.05%，净利润8.65亿元，同比增长142.14% [36] - 先导智能前三季度营收104.39亿元，同比增长14.56%，净利润11.86亿元，同比增长94.97% [37] - 中航机载前三季度营收167.74亿元，同比增长1.25%，净利润9.9亿元，同比下降17.73% [38][39] - 安琪酵母前三季度营收117.86亿元，同比增长8.01%，净利润11.16亿元，同比增长17.13% [40] - 航天电子前三季度营收88.35亿元，同比下降4.32%，净利润2.09亿元，同比下降62.77% [41] - 益丰药房前三季度营收172.86亿元，同比增长0.39%，净利润12.25亿元，同比增长10.27% [42] - 润泽科技前三季度营收39.77亿元，同比增长15.05%，净利润47.04亿元，同比增长210.74% [43] - 中航光电前三季度营收158.38亿元，同比增长12.36%，净利润17.37亿元，同比下降30.89% [44] - 昆仑万维前三季度营收58.05亿元，同比增长51.63%，净亏损6.65亿元，AI业务收入大幅增长 [45] - 卓胜微前三季度营收27.69亿元，同比下降17.77%，净亏损1.71亿元 [46] - 恩捷股份前三季度营收95.43亿元，同比增长27.85%，净亏损8632.3万元 [47][48] - 华阳股份前三季度营收169.56亿元，同比下降8.85%，净利润11.24亿元，同比下降38.20% [49] - 晶合集成前三季度营收81.30亿元，同比增长19.99%，净利润5.50亿元，同比增长97.24% [50] - 中国软件前三季度营收31.98亿元，同比增长9.50%，净亏损1.04亿元 [51] - 上海电力前三季度营收321.54亿元，同比下降1.26%，净利润30.50亿元，同比增长24.04% [52] - 海格通信前三季度营收31.58亿元，同比下降16.17%，净亏损1.75亿元 [53] - 欣旺达前三季度营收435.34亿元，同比增长13.73%，净利润14.05亿元，同比增长15.94% [54] - 獐子岛前三季度营收10.83亿元，同比下降7.14%，净亏损3237.34万元 [55] - 沃尔核材前三季度营收60.82亿元，同比增长26.17%，净利润8.22亿元，同比增长25.45% [56] - 欧菲光前三季度营收158.16亿元，同比增长9.29%，净亏损6804.86万元 [57] - 中国稀土前三季度营收24.94亿元，同比增长27.73%，净利润1.92亿元，同比增长194.67% [58] - 天齐锂业前三季度营收73.97亿元，同比下降26.50%，净利润1.80亿元，同比扭亏 [59] - 中航沈飞前三季度营收206.07亿元，同比下降18.54%，净利润13.62亿元，同比下降25.10% [60] - 宏和科技前三季度营收8.52亿元，同比增长37.76%，净利润1.39亿元，同比增长1696.45% [61] - 盛美上海前三季度营收51.46亿元，同比增长29.42%，净利润12.66亿元，同比增长66.99% [62] - 中航西飞前三季度营收302.44亿元，同比增长4.94%，净利润9.92亿元，同比增长5.15% [64] 公司治理动态 - 中国联通董事长陈忠岳因工作调动辞任 [63]

中航科工(02357)公布中航机载（600372）(600372.SH)2025年前三季度业绩，营业收入约167.74亿元， 同比增长1.25%;归属于上市公司股东的净利润约9.9亿元，同比减少17.73%;基本每股收益0.2045元。 ...