人事变动 - 公司选举王向荣为第九届董事会职工董事[1] - 王向荣任期自职工代表大会审议通过至第九届董事会届满[1] 个人履历 - 王向荣出生于1983年8月，未持有公司股份[5] - 2019.12 - 2020.10任国际生产资料市场分公司总经理[5] - 2020.10 - 2020.12任市场运营公司筹备组副组长[5] - 2020.12至今任市场运营分公司总经理[5] 合规情况 - 王向荣与大股东无关联，未受处罚惩戒，非失信被执行人[5] - 王向荣不存在不得担任董事的情形[5]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 冰雪旅游热度显著升温，政策支持与市场需求共同驱动行业增长，相关概念股行情已启动[1][2] - 中小学春秋假政策即将落地，叠加景区淡季优惠举措，有望有效提振传统旅游淡季表现[3][4] - 短期投资应关注三季报业绩确定性及25Q4与26Q1春节旺季弹性子板块；中期布局新消费成长、转型改革、出海及政策利好四条主线[8][9][10] 冰雪旅游热度升温 - 政策目标明确：根据国务院办公厅文件，目标到2027年冰雪经济总规模达到1.2万亿元，2030年达到1.5万亿元[1] - 客流增长强劲：自2024年11月1日至2025年2月4日，全国滑雪场累计接待客流1.51亿人次，同比增长27.8%[1] - 市场热度高涨：美团数据显示，10月中旬以来"室外滑雪场"搜索量同比上涨近900%；同程数据显示阿勒泰地区酒店预订热度同比增长超35%，机票预订热度同比增长超65%[1] - 概念指数表现优异：万得冰雪旅游概念指数本周（10.20-10.24）上涨6.34%，跑赢申万社服指数3.74个百分点；本月（截至10.24）上涨10.24%，跑赢申万社服指数10.42个百分点[2] - 个股表现突出：概念标的长白山、大连圣亚本周分别上涨6.19%和22.91%，本月分别上涨10.88%和37.46%[2] 春秋假与淡季旅游提振 - 政策支持：商务部等9部门提出探索设置中小学春秋假，优化学生假期安排[3] - 假期安排具体：浙江、广东等多地秋假时间安排在11月中下旬，与周末衔接形成5天小长假[3] - 景区推出优惠：长白山、黄山、峨眉山等知名景区在10月至11月期间面向学生及游客推出免票或门票优惠活动[4] - 市场积极响应：旅行社推出主题产品及研学线路；同程及去哪儿数据显示，11月12-16日期间热门亲子航班预订量同比上涨近1倍，宁波、佛山出发机票预订量同比增长2.18倍和2.76倍[4] 短期与中期投资主线 - 短期策略：重视三季报业绩确定性较优标的，以及25Q4和26Q1春节旺季有业绩弹性的子板块，如跨境电商、部分景区（冰雪经济）、商超和免税等[8] - 中期主线一（新消费成长）：关注潮玩IP、黄金珠宝、茶饮龙头、代运营企业，推荐名创优品、潮宏基等[9] - 中期主线二（转型改革）：关注品质零售、传统珠宝品牌调整、餐饮品牌优化、酒店品牌数字化转型，推荐永辉超市、华住集团等[9] - 中期主线三（出海与AI赋能）：关注出海服务、跨境电商、供应链驱动企业，推荐小商品城、安克创新等[9] - 中期主线四（政策利好）：关注冰雪、体育、以旧换新等政策对服务消费的长期影响，以及自然景区规划审批带来的成长空间，推荐九华旅游等[10] 行业走势与市场表现 - 指数表现：申万社服指数期间（10.20-10.24）上涨2.60%，跑输上证综指0.28个百分点，在各板块中排名第14位；同期上证综指上涨2.88%[14] - 板块领涨：通信（+11.55%）、电子（+8.49%）、电力设备（+4.90%）领涨[14] - 社服板块个股：本周涨多跌少，大连圣亚（+22.91%）、*ST云网（+12.92%）、中国高科（+11.33%）领涨[21] - 年初至今表现：社服板块指数年初至今上涨8.51%，个股中西藏旅游（+70.34%）、中国高科（+65.88%）、天府文旅（+55.72%）涨幅居前[22]

项目与政策背景 - 浙江义乌全球数贸中心于10月14日正式开业运营，标志着义乌市场从传统贸易向数字贸易生态跃升 [1] - 浙江省计划到2027年基本建成全球数字贸易中心，到2035年全面建成全球数字贸易中心，并将推进义乌全球数贸中心建设列为改革重点工作 [2] - 义乌全球数贸中心是第六代市场的核心项目，建筑面积达41万平方米，汇聚3700多家商户 [3] 市场与商户特征 - 第六代市场商户中，“商二代”、“创二代”、“新生代”经营户占比超过一半，拥有自主品牌或IP产品的商户比例达到57% [3] - 市场涵盖时尚珠宝、创意潮玩、智能装备等八大新兴行业，改变了以小商品价格竞争为主的传统形象 [1][3] - 数字化技术深度融入市场的“人、货、场、链”，使商业形态更开放多元 [2][7] 数字化基础设施与工具 - 全球数贸中心构建“1+3+N”数贸生态，包括一个高能级数贸港、三大核心平台（Chinagoods、智捷元港、义支付）以及多场景AI应用 [4] - AI工具已覆盖设计、生产、营销、交易全链条，具体应用包括AI导航、AI设计、AI视创、AI视频翻译等 [1][6] - 义支付平台为商户跨境经营提供支持，安全性能高且交易量持续攀升 [4] 效率提升与商业模式变革 - AI工具大幅提升商户工作效率，例如产品海报制作时间从五六天缩短至五六分钟 [6] - 数字化改变了交易方式和商户的思维方式，让生意更聪明，市场更具活力 [1][2] - 商户通过数字化工具和社交媒体进行品牌化运营，致力于改变义乌“低价商品”的刻板印象 [7] 战略规划与未来发展 - 义乌启动“万名商户AI技能提升三年行动”，计划覆盖超万名市场商户与从业者，推动市场从“卖全球”走向“智全球” [6] - 义乌发布“1+5+2+M”品牌出海新战略，构建以海外总部、五种出海模式等为支撑的出海体系 [8] - 自2023年启动品牌出海计划以来，义乌中国小商品城已在29个国家和地区布局62个海外项目 [8]

合肥城建股价表现 - 10月22日股价强劲上涨7.55% 报收于15.39元/股 成交额为30.02亿元 总市值达123.63亿元 [1] - 自9月30日起 该股累计涨幅已超过101% [1] - 公司主要产品为房地产销售及租赁 通过全资子公司合肥工投工业科技发展有限公司 成为安徽省规模最大的工业标准化厂房开发运营企业 [3] 北向资金动态 - 截至三季度末 北向资金持有A股市值约为2.58万亿元 较二季度末的2.29万亿元增长约12.66% 实现连续三个季度持仓市值增长 [4] - 北向资金持仓市值超百亿的细分行业有50个 电池 半导体 白酒 证券 白色家电等行业持仓市值位列前十 [4] - 电池行业最新持股市值为3006.26亿元 较二季度末增加1253.81亿元 半导体行业持仓市值连续三季增加 分别为1191.2亿元 1339.66亿元 1927.15亿元 [4] - 北向资金前五大重仓股为宁德时代 阳光电源 中际旭创 北方华创 立讯精密 [4] 农业银行市场表现 - 10月22日农业银行迎来14连阳 总市值攀升至2.83万亿元 超越工商银行跃居A股市值首位 [6] - 自9月25日起 农业银行股价累计上涨23% [6] - 分析认为其以县域金融为代表的"三农"普惠战略是跑出超额收益的基石 [8] 上市公司三季度业绩 - 截至10月21日 已发布三季报的140多只个股中 有70余只第三季度净利润环比增长 占比过半 [9] - 第二季度盈利且第三季度净利润环比增幅超50%的个股有21只 其中8只环比增幅超100% [9] - 光莆股份第三季度净利润2414万元 环比第二季度增幅超过4687% [9] - 小商品城第三季度净利润环比增长超99% 前三季度净利润同比增长超48% [9] 华为鸿蒙系统发布 - 华为发布鸿蒙6正式版 可实现跨生态互联 支持与苹果设备互传 无需流量近场快速传输数据 [10] 其他公司及市场要闻 - 同花顺第三季度营收为14.81亿元 同比增长56.72% 净利润为7.04亿元 同比增长144.5% [12] - 南向资金当日净买入100.18亿港元 盈富基金 中国海洋石油 中芯国际净买入额位列前三 [12]

A股三季报整体业绩表现 - 截至目前共有360家上市公司披露三季报相关数据 [1] - 其中254家公司前三季度净利润实现盈利且同比增长 占比超过七成 [1] - 业绩增长公司中有85家（剔除上市不满三年公司）今年前三季度净利润创下历史新高 [4] 业绩增长的行业分布 - 业绩增长公司主要集中在电子、基础化工、汽车、电力设备、机械设备等领域 [3] - 电子行业以32家公司高居榜首 成为业绩高增长的集中营 [3] - 基础化工行业有30家公司业绩报喜 [3] 电子行业公司业绩亮点 - 人工智能龙头寒武纪-U前三季度实现净利润16.05亿元 同比成功扭亏 为公司历史同期首次盈利 [3] - 算力芯片相关的海光信息前三季度净利润达19.61亿元 同比增长28.56% [3] - 立讯精密、领益智造、瑞芯微等电子领域龙头业绩均实现大幅增长 [3] 基础化工行业公司业绩亮点 - 锂矿龙头盐湖股份预计前三季度净利润同比增长36.89%至49.62% 主要受益于氯化钾价格上升 [3] - 东方铁塔因氯化钾涨价 预计净利润同比增长超60% [3] 绩优公司市值与股价表现 - 85家净利润创新高的公司中已涌现出7家千亿市值巨头 包括中国人寿、立讯精密、中国船舶、中科曙光、新华保险、山东黄金和小商品城 [4] - 中国人寿以9160.27亿元的A股市值领跑 公司预计前三季度净利润同比增长约50%至70% [4] - 上述85家公司中有17家近一个月内股价创下历史新高 包括思源电气、扬杰科技、瀚蓝环境、神马电力、山东黄金等 [5] 行业景气度与市场共振 - 受益于人工智能技术加速迭代和应用场景持续扩展 多个电子细分行业景气度上行 [3] - 基础化工行业增长动力主要来自产品涨价、新产能投产及新业务拓展 [3] - 以电子、化工为代表的行业景气度持续 业绩与股价形成良性共振 [5]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年10月28日15:00-16:00通过网络文字互动形式召开2025年第三季度业绩说明会 [2][3][5] - 投资者可在2025年10月27日16:00前通过公司邮箱600415@cccgroup.com.cn提问 或于会议期间登录全景路演网站参与互动 [2][4] - 参会高管包括董事长陈德占先生、董事会秘书许杭先生、财务负责人赵笛芳女士及独立董事马述忠先生 [4][6] 股权激励回购注销 - 因3名激励对象退休不符合激励计划规定 公司决定回购注销其已获授但尚未解除限售的全部限制性股票86,700股 [9][10][13] - 调整后首次授予限制性股票的回购价格为2.217元/股 预留授予限制性股票的回购价格为1.722元/股 [10] - 本次回购注销完成后 剩余股权激励限制性股票为698,700股 预计于2025年10月24日完成注销 [13][15]

公司治理与股权激励 - 公司取消3名因退休不符合激励对象规定的员工资格并回购注销其已获授但尚未解除限售的全部限制性股票 [2] - 本次回购注销涉及激励对象共计3人 合计回购注销限制性股票86,700股 [2] - 回购注销的股票注销日期为2025年10月24日 [2]

公司股权激励计划进展 - 公司2020年限制性股票激励计划预留授予部分第三个解除限售期将于2025年11月3日届满，解除限售条件已经成就 [2][7] - 本次可解除限售的激励对象共27人，可解除限售的限制性股票数量合计69.87万股，占目前公司股本总额的0.013% [2][10] - 公司董事会已于2025年10月20日审议通过相关议案，同意为符合条件的激励对象办理解除限售事宜 [2][6] 激励计划历史审批程序 - 2020年限制性股票激励计划草案于2020年10月经公司董事会、监事会审议通过，并于2020年12月10日经公司2020年第五次临时股东大会审议通过 [2][3][4] - 激励计划预留授予部分的授予登记完成之日为2021年11月4日，第三个解除限售期的解除限售比例为获授限制性股票总数的34% [6][7] - 自计划实施以来，公司董事会及监事会已多次审议通过关于调整回购价格、回购注销部分限制性股票及各期解除限售条件成就等相关议案 [4][5][6] 本次解除限售的合规性 - 公司薪酬与考核委员会、监事会及独立董事均对本次解除限售事项发表了同意或核查意见，认为符合相关法律法规及激励计划的规定 [10] - 律师及独立财务顾问出具的意见认为，本次解除限售已取得必要批准和授权，解锁条件已满足，符合相关规定 [11][12] - 本次解除限售事宜办理完毕申请手续后，在上市流通前，公司将另行发布公告 [2]

事件背景 - 本次回购注销事件源于公司2020年限制性股票激励计划中3名激励对象退休 [2] - 根据激励计划规定，激励对象因退休离职且其持有的限制性股票尚未达到可行权条件，公司将按授予价格加同期定期存款利息回购注销 [2] - 上述3名激励对象退休后已不符合激励对象资格，因此公司启动回购注销程序 [2] 回购详情 - 本次回购注销的具体规模为8.67万股限制性股票 [3] - 回购注销完成后，公司剩余的激励限制性股票数量将从78.54万股调整为69.87万股 [3] - 公司已开设回购专用证券账户并申请办理股票回购过户手续，后续需依法办理减资工商变更登记 [3] 程序合规性 - 本次回购注销已通过多重审批程序，包括2020年第五次临时股东大会授权及2025年第九届董事会第三十三次会议审议通过 [4] - 公司履行了通知债权人程序，设置了45天债权人异议期，期间未接到债权人要求清偿债务或提供担保的请求 [4] - 法律意见书认为回购注销事项已取得现阶段必要的授权和批准，符合相关法规及公司激励计划规定 [5] 事件影响 - 回购注销完成后，公司注册资本将相应减少，股权结构将略有调整 [5] - 本次回购注销预计不会对公司日常经营及财务状况产生重大影响 [5]

激励对象调整 - 3名激励对象因退休取消资格[2] 回购注销信息 - 回购注销86,700股，2025年10月24日注销[3] - 首次授予回购价2.217元/股，预留授予1.722元/股[4] 股份变动情况 - 剩余股权激励限制性股票698,700股[6] - 有限售条件股份变动后为698,700股[7] - 股份合计变动后为5,483,559,226股[7] 后续安排 - 需办理减资工商变更登记手续[9]