人事变动 - 王栋于2025年6月27日因工作变动辞去董事长等职务[3] - 原定任期到期日为2025年11月7日[3] - 辞职后不再担任公司任何职务[5] 后续安排 - 公司将尽快完成董事长补选工作[6] 持股情况 - 王栋持有公司股票30万股[5]

小商品城股价再创历史新高，该股近期呈不断突破新高之势，近一个月累计有12个交易日股价刷新历史 纪录。截至09:36，该股目前上涨1.45%，股价报21.00元，成交756.43万股，成交金额1.58亿元，换手率 0.14%，该股最新A股总市值达1151.57亿元，该股A股流通市值1151.40亿元。 证券时报·数据宝统计显示，小商品城所属的商贸零售行业，目前整体涨幅为0.46%，行业内，目前股价 上涨的有68只，涨幅居前的有苏豪弘业、国芳集团、汇鸿集团等，涨幅分别为5.24%、4.91%、4.48%。 股价下跌的有21只，跌幅居前的有浙江东日、丽尚国潮、新迅达等，跌幅分别为1.96%、1.76%、 1.61%。 两融数据显示，该股最新（6月24日）两融余额为16.49亿元，其中，融资余额为16.12亿元，近10日增加 3.51亿元，环比增长27.85%。 机构评级来看，近10日共有4家机构对该股进行评级，预计目标价最高的是国泰海通证券，6月24日国泰 海通证券发布的研报给予公司目标价为27.28元。 公司发布的一季报数据显示，一季度公司共实现营业收入31.61亿元，同比增长17.93%，实现净利润 8.03亿 ...

市场整体表现 - 沪指6月24日上涨1.15%，申万行业中有29个上涨，电力设备和非银金融涨幅居前，分别上涨2.85%和2.68% [1] - 石油石化和煤炭行业跌幅居前，分别下跌2.10%和0.22% [1] - 两市主力资金全天净流入172.11亿元，22个行业主力资金净流入，非银金融和电力设备净流入规模最大，分别为47.48亿元和41.59亿元 [1] - 9个行业主力资金净流出，国防军工净流出23.70亿元，石油石化净流出12.78亿元 [1] 商贸零售行业表现 - 商贸零售行业上涨2.64%，主力资金净流入6.16亿元，行业99只个股中94只上涨，1只涨停 [2] - 55只个股资金净流入，5只净流入超5000万元，翠微股份净流入2.07亿元居首，苏美达和小商品城分别净流入1.46亿元和7127.55万元 [2] - 7只个股资金净流出超千万元，银座股份、丽人丽妆、若羽臣净流出分别为5293.29万元、1370.66万元、1280.59万元 [2] 商贸零售个股资金流向 - 翠微股份今日涨6.34%，换手率25.36%，主力资金净流入20706.68万元 [2] - 苏美达涨7.16%，换手率4.57%，主力资金净流入14570.89万元 [2] - 小商品城涨6.98%，换手率1.42%，主力资金净流入7127.55万元 [2] - 永辉超市涨2.10%，换手率1.30%，主力资金净流入6334.58万元 [2] - 中国中免涨1.96%，换手率0.69%，主力资金净流入5200.76万元 [2] 商贸零售个股资金净流出 - 银座股份跌4.76%，换手率11.30%，主力资金净流出5293.29万元 [5] - 丽人丽妆涨0.76%，换手率4.69%，主力资金净流出1370.66万元 [5] - 若羽臣涨1.76%，换手率6.82%，主力资金净流出1280.59万元 [5] - 红旗连锁涨1.33%，换手率1.89%，主力资金净流出986.94万元 [5] - 王府井涨1.26%，换手率1.35%，主力资金净流出1112.87万元 [5]

增持计划概述 - 控股股东义乌中国小商品城控股有限责任公司计划在2025年4月9日至2026年4月9日期间增持公司股份，金额不低于5亿元不超过10亿元 [1] - 增持不设定价格区间，采用集中竞价、大宗交易等方式 [1] 增持实施进展 - 首次增持690万股A股，占比0.13%，金额9869.39万元 [1] - 第二次增持1022.53万股A股，占比0.19%，金额19984.39万元 [2] - 累计增持1712.53万股，占比0.32%，总金额29853.78万元 [2] - 后续增持资金安排为专项贷款 [2] 增持主体信息 - 增持主体为控股股东义乌中国小商品城控股有限责任公司 [2] - 增持前持股数量为3038179392股 [2] - 增持主体不存在一致行动人 [2] 增持计划状态 - 增持计划未过半且未提前终止 [3] - 增持不会导致控股股东及实际控制人变化 [3] - 增持符合《证券法》等相关法规 [3]

对外投资概况 - 公司全资子公司浙江迅弛数字科技有限公司拟在香港设立两家全资子公司：迅弛香港有限公司（注册资本5000万港元）和迅弛香港东方有限公司（注册资本1000万港元）[1] - 投资目的是借助香港金融生态优势，丰富金融服务体系，提升跨境金融服务能力和海外展业能力，增强旗下支付公司"义支付"的行业竞争力[1] - 此次投资无需提交董事会或股东大会审议，不构成关联交易或重大资产重组[2] 子公司基本情况 - 迅弛香港有限公司将作为TCSP牌照（信托或公司服务提供者牌照）的申请主体[2] - 两家子公司名称均为暂定名，最终以香港注册处备案登记为准[1] 对外投资影响 - 投资是公司深化贸易数字化改革、构建全球贸易综合服务商战略的重要步骤[3] - 将提升"义支付"平台的跨境金融服务能力，为跨境贸易提供合规资金托管和担保支付服务，解决交易信任痛点[3] - 结合跨境支付基础，为客户设计定制化财富管理及金融解决方案，使义支付从支付工具升级为更全面的金融服务平台[3] - 依托香港国际金融中心优势，为义乌市场及全球中小微企业提供跨境贸易金融一体化解决方案，加速全球化布局和贸易生态建设[3]

公司战略布局 - 公司全资子公司浙江迅弛数字科技拟在中国香港投资5000万港元设立迅弛香港有限公司，并投资1000万港元设立其全资子公司迅弛香港东方有限公司，后者将作为TCSP牌照申请主体 [1] - 此次投资是公司深化贸易数字化改革、构建全球贸易综合服务商战略的重要步骤，旨在提升义支付平台的跨境金融服务能力 [1] - 获得TCSP牌照后，公司可合法合规开展信托或公司服务相关业务，拓展业务范围并提升金融领域专业形象 [1] 支付业务发展 - 义支付已构建覆盖160多个国家和地区的全球服务网络，成为义乌乃至中国外贸领域的重要金融基础设施 [2] - 义支付2024年跨境收款总额超40亿美元，同比增长233%，净利润6104.40万元，同比增长274.67% [2] - 业务创新方面，义支付与中国银行搭建国内首个"数字人民币B2B跨境结算平台"，并与工商银行合作完成首笔基于货币桥的阿联酋迪拉姆直兑人民币实时结算业务 [2] 技术能力建设 - 义支付引入大数据、机器学习算法等新兴技术，构建"三位一体"的智能支付生态系统 [2] - 在已有体系中部署加密技术和智能风控系统，为数据安全和支付安全提供保障 [2] 金融服务体系 - 公司旗下征信公司和商业保理公司与义支付共同构建以数据为基础、以支付为纽带、以融资为支撑的综合性金融服务体系 [3] - 跨境金融业务能与公司现有的国际商贸城、数字化平台等业务线形成协同效应，为客户提供一站式解决方案 [3]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：小商品城、易宝支付 纪要提到的核心观点和论据 股价波动原因 - 核心观点：近期股价波动大，主要因公司涨幅大部分投资者获利了结，以及六期珠宝区域招商完成披露价格和进口政策预期影响 [4] - 论据：去年下半年六区建设完成首次预期推动股价上涨，今年 6 月六区招商再次引发市场预期，叠加进口政策预期影响当前股价 业务板块业绩影响 - **六区招商** - 核心观点：招商顺利，选位费和商铺租金对业绩积极影响显著，业绩确定性强 [2] - 论据：选位费涨至 11 - 12 万元，三年平摊每年贡献约 40 亿收入，转化率约 75%；预计商铺租金 2,000 - 2,500 元/月，今年 10 月开业贡献两个月租金收入 [2][7] - **写字楼业务** - 核心观点：需求旺盛，为未来三年业绩奠定基础，支撑股价 [2] - 论据：写字楼单价约 1.5 万元，五栋已快速售罄，还有两栋高层和四栋自持物业，符合商户展示和办公需求，受欢迎 [2][8] - **金融服务转型** - 核心观点：计划获取 TCSP 牌照，从商业运营向金融服务转型，助力支付业务发展，增强综合竞争力 [2] - 论据：该牌照允许开展公司注册、信托财管等业务，受香港证监会监管，提升专业形象和信誉度 [2][9] - **易宝支付升级** - 核心观点：获得 TCSP 牌照后可升级为综合金融服务商，优化跨境支付体验 [2] - 论据：可提供资金托管、担保支付等增值服务，简化中国商户海外业务流程，保障跨境资金安全，降低国外客户对华贸易合规成本 [2][10] - **进口业务** - 核心观点：国家给予唯一试点资格，未来可能涉及多领域，但需较长时间兑现业绩，2025 年政策预期最强 [2][3] - 论据：降低新品 SKU 备案费用和时间，目前市场认知度低，未来可能涉及化妆品、保健品甚至药品等领域，类似 1,039 出口政策 [2][3] 进口业务前景及影响 - 核心观点：前景乐观，政策对商户和地方政府有积极影响，未来发展预期好 [14][15] - 论据：门槛降低会吸引更多商户，义乌设立检验机构，地方政府支持招商；2025 年增量有限，国家 2027 年目标 3,000 亿，公司扣点提升至 3 - 5%，利润率大幅提高，远期利润体量可能达 40 - 50 亿 [5][14][15] 长期发展预期 - 核心观点：业绩确定性强，符合国家战略，拥有稀缺资源，长期看好经营、业绩兑现和股价表现，2025 年三季度至四季度是布局重要时间点 [5][16][17] - 论据：近几个月进口数据强势，当地增速维持在 30% - 50%以上，轻资产模式及扣点提升使利润可观，估值稳定，地方政府与上市公司关系紧密规划问题不大 [16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 商户反馈进口备案门槛高，时间长、费用高，但总体欢迎政策，希望降低做生意门槛 [5][13] - 义乌进口业务目前市场认知度低，对家用电器和日用百货品类意义不大 [11] - 国家在推动进口业务时有一定限制，避免冲击国内制造业 [13]

战略布局 - 公司拟通过全资子公司浙江迅弛数字科技在香港设立两家全资子公司，并申请香港TCSP牌照 [1] - 战略意图是将"义支付"从支付工具升级为"支付+金融解决方案"的综合平台，提升服务附加值 [2] - 香港作为国际金融中心，是公司拓展全球化业务的关键跳板，将利用其金融资源为义乌市场及全球中小微企业提供跨境贸易金融一体化服务 [2] 业务数据 - "义支付"2024年跨境收款超40亿美元，同比增长233% [2] - 公司拥有全球最大的小商品贸易网络，覆盖230多个国家，2024年义乌进出口总额6689亿元 [2] - 义乌市场拥有210万家企业，其中2.3万家已使用义支付的外贸企业 [3] 行业背景 - 香港自2018年起要求从事信托、公司服务的企业必须持TCSP牌照，其核心价值在于法律合规性、业务合法性及市场竞争力 [3] - 全球中小微企业占企业总数的90%，但其跨境支付成本高、融资渠道有限，公司瞄准这一万亿级市场 [3] - 中国"一带一路"倡议推动跨境贸易增长，香港在稳定币等金融科技领域的监管创新为公司提供政策窗口 [3] 潜在影响 - 若成功拓展信托、财富管理等业务，公司毛利率有望从当前支付业务的个位数提升至15%以上 [4] - 香港子公司可作为跳板，辐射东南亚、中东等新兴市场，2024年义乌对中东贸易额增长显著 [4] - 控股股东近期累计增持近3亿元，释放信心信号 [4] 竞争与挑战 - TCSP牌照申请需通过香港公司注册处严格审查，申请周期可能长达数月，存在失败风险 [4] - 香港已有汇丰、渣打等成熟金融机构，公司需在服务差异化和技术能力上建立壁垒 [4] - 若战略推进不及预期，可能引发估值回调 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 全球数贸中心珠宝行业完成招商，后续将对其他市场板块招租，开业后有望增厚公司未来业绩；拟设立香港全资子公司，提升义支付跨境金融服务能力；公司积极申请香港稳定币牌照；控股股东完成增持；维持公司2025 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,300|15,737|21,159|27,307|33,227| |同比（%）|48.30|39.27|34.45|29.06|21.68| |归母净利润（百万元）|2,676|3,074|4,231|5,713|6,825| |同比（%）|142.25|14.85|37.64|35.04|19.46| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.49|0.56|0.77|1.04|1.24| |P/E（现价&最新摊薄）|40.53|35.29|25.64|18.99|15.89|[1] 市场数据 - 收盘价19.78元；一年最低/最高价7.17/20.06元；市净率5.09倍；流通A股市值108,450.98百万元；总市值108,466.52百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.89元；资产负债率43.38%；总股本5,483.65百万股；流通A股5,482.86百万股 [6] 近期动态 - 6月17日全球数贸中心珠宝行业完成招商，招商上位数量389个，总面积约1.2万平米，占数贸中心市场板块总面积约7%，本次招商将贡献选位费收入14亿元；数贸中心市场板块计划2025年10月开业，商位将产生基准租金收入和平台服务费等收入 [7] - 拟设立香港全资子公司迅驰东方，作为香港TCSP牌照申请主体，提升义支付跨境金融服务能力，丰富服务维度 [7] - 公司积极申请香港稳定币牌照，拥有海量、高频跨境商贸结算场景，稳定币等创新支付工具可为全球客商提供高效、低成本跨境支付解决方案 [7] - 6月18日控股股东商城控股以集中竞价方式增持1023万股，增持比例为总股本的0.2%，成交金额为2.0亿元 [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|9,734|11,255|17,958|25,147| |非流动资产（百万元）|29,434|32,085|31,644|31,162| |资产总计（百万元）|39,168|43,340|49,602|56,308| |流动负债（百万元）|17,569|20,021|23,924|27,814| |非流动负债（百万元）|1,027|1,026|1,026|1,026| |负债合计（百万元）|18,596|21,047|24,950|28,840| |归属母公司股东权益（百万元）|20,504|22,218|24,568|27,375| |少数股东权益（百万元）|69|75|83|94| |所有者权益合计（百万元）|20,572|22,293|24,651|27,468| |营业总收入（百万元）|15,737|21,159|27,307|33,227| |营业成本(含金融类)（百万元）|10,798|14,671|18,747|23,097| |营业利润（百万元）|4,007|5,339|7,216|8,623| |利润总额（百万元）|4,029|5,363|7,242|8,652| |净利润（百万元）|3,078|4,237|5,721|6,835| |归属母公司净利润（百万元）|3,074|4,231|5,713|6,825| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.56|0.77|1.04|1.24| |毛利率(%)|31.39|30.66|31.35|30.49| |归母净利率(%)|19.53|19.99|20.92|20.54| |收入增长率(%)|39.27|34.45|29.06|21.68| |归母净利润增长率(%)|14.85|37.64|35.04|19.46| |经营活动现金流（百万元）|4,491|6,808|8,791|9,857| |投资活动现金流（百万元）|1,223|-2,786|109|129| |筹资活动现金流（百万元）|-3,095|-3,594|-3,363|-4,018| |现金净增加额（百万元）|2,618|429|5,537|5,968| |折旧和摊销（百万元）|890|327|442|482| |资本开支（百万元）|-1,242|-2,975|27|29| |营运资本变动（百万元）|634|2,436|2,737|2,670| |每股净资产(元)|3.74|4.05|4.48|4.99| |最新发行在外股份（百万股）|5,484|5,484|5,484|5,484| |ROIC(%)|11.89|16.61|21.11|23.08| |ROE - 摊薄(%)|14.99|19.04|23.25|24.93| |资产负债率(%)|47.48|48.56|50.30|51.22| |P/E（现价&最新股本摊薄）|35.29|25.64|18.99|15.89| |P/B（现价）|5.29|4.88|4.41|3.96|[8]

控股股东增持股份进展 - 控股股东商城控股计划在2025年4月9日起12个月内增持公司股份，增持金额不低于5亿元不超过10亿元 [1] - 2025年4月11日首次增持690万股A股股份，占比0.13%，成交金额9,869.39万元 [2] - 2025年6月18日第二次增持1,022.53万股A股股份，占比0.19%，成交金额19,984.39万元 [2] - 增持计划尚未完成，后续将继续实施 [2] 对外投资设立香港全资子公司 - 全资子公司浙江迅弛数字科技拟在香港设立迅弛香港有限公司和迅弛香港东方有限公司 [7] - 迅弛香港有限公司注册资本5,000万港元，迅弛香港东方有限公司注册资本1,000万港元 [9] - 设立目的是借助香港金融生态优势，提升跨境金融服务能力和海外展业能力 [7] - 迅弛香港东方有限公司将作为申请香港TCSP牌照的主体 [7] 对外投资战略意义 - 投资将帮助公司构建一站式金融服务体系，支持全球化发展战略 [8] - 提升义支付平台的跨境金融服务能力，提供资金托管和担保支付服务 [10] - 丰富义支付的服务维度，从支付工具升级为全面金融服务平台 [10] - 依托香港国际金融中心优势，为全球中小微企业提供跨境贸易金融解决方案 [11]