A股两融余额创历史新高 - 截至9月1日A股两融余额达22969.91亿元 融资余额达22808.29亿元 均创历史新高[1][2] - 两融余额较2015年6月18日历史次高点22730.35亿元高出239.56亿元[2] - 今年以来融资余额累计增加4266.84亿元[1][2][9] 两融交易活跃度分析 - 8月11日至9月1日连续16个交易日两融交易额占A股成交额比例超10% 9月1日达11.66%[5] - 9月1日两融余额占A股流通市值比例为2.42% 远低于2015年7月3日历史高点4.73%[5] - 两融交易额占比距2015年2月10日历史高点22.23%仍有显著差距[5] 行业两融余额分布 - 电子行业两融余额3126.49亿元居首 非银金融1805.59亿元 计算机1792.11亿元分列二三位[6][7] - 电力设备(1658.83亿元) 医药生物(1616.64亿元) 机械设备(1218.47亿元) 汽车(1172.62亿元) 有色金属(1039.96亿元)行业两融余额均超1000亿元[6][7] - 通信(987.49亿元)和基础化工(906.82亿元)进入行业前十[7] 个股两融余额排名 - 东方财富以275.68亿元两融余额居首 中国平安236.17亿元 贵州茅台170.48亿元分列二三位[7][8] - 比亚迪(168.56亿元) 中信证券(149.75亿元) 新易盛(134.93亿元) 中芯国际(125.05亿元) 中际旭创(123.47亿元) 江淮汽车(122.17亿元) 胜宏科技(121.61亿元)两融余额均超120亿元[7][8] 行业融资净买入情况 - 电子行业融资净买入955.73亿元居首 计算机行业400.23亿元 电力设备行业392.05亿元分列二三位[9] - 28个行业融资余额增加 仅煤炭(净卖出27.69亿元) 石油石化(净卖出16.98亿元) 商贸零售(净卖出0.25亿元)3个行业出现净卖出[9] 个股融资净买入前十 - 新易盛融资净买入108.26亿元居首 胜宏科技106.10亿元 比亚迪81.57亿元分列二三位[10][11] - 寒武纪-U(75.15亿元) 中际旭创(68.48亿元) 北方稀土(52.80亿元) 海光信息(51.61亿元) 江淮汽车(48.05亿元) 宁德时代(39.42亿元) 中芯国际(38.88亿元)进入前十[10][11] - 前十个股全线上涨 胜宏科技涨幅544.97%最高 新易盛涨372.49% 中际旭创涨230.12%[10][11] 个股融资净卖出前十 - 牧原股份融资净卖出15.04亿元居首 昆仑万维12.14亿元 泸州老窖10.30亿元分列二三位[12][13] - 恒力石化(8.46亿元) 小商品城(7.57亿元) 万科A(7.56亿元) 隆基绿能(6.97亿元) TCL中环(6.78亿元) 华菱钢铁(6.77亿元) 洋河股份(6.74亿元)进入前十[12][13] - 十只股票涨多跌少 小商品城涨幅70.71%最高 华菱钢铁涨44.68% 牧原股份涨44.48%[13]

数字货币板块表现 - 数字货币板块盘初下挫 [1] - 中科金财跌超4% [1] - 润和软件跌超4% [1] - 小商品城跌超4% [1] - 中油资本跌超4% [1] - 京北方跌超3% [1] - 四方精创跌超3% [1]

核心观点 - 9月策略建议优选景气轮动与产业催化机会，整体趋势保持乐观 [5] - 存储产业升级聚焦HBM、3D DRAM及定制化存储三大方向，HBM市场规模预计从2024年170亿美元增至2030年980亿美元（CAGR 33%） [9] - 大众消费品行业呈现收入修复但业绩分化特征，其中乳制品Q2净利润同比+48.5%，调味品毛利率同比+2.9pct，零食板块净利润同比-40.3% [16][17][18][23] 策略观点 - 9月配置层面优选景气轮动，交易层面博弈产业催化 [5] - 推荐标的覆盖有色、化工、食饮、农业、电新及地产等多行业龙头，包括兴业银锡、道氏技术、温氏股份等 [7] - 海外市场建议关注消费龙头（泡泡玛特）、能源企业（中国秦发）、港股地产（绿城中国）及AI相关硬件企业 [7] 行业数据追踪 - 基本面高频指数127.4点，同比增5.5点 [6] - 工业生产指数126.6点，同比增5.2点 [8] - 商品房销售指数43.0点，同比下降6.4点 [8] - CPI/PPI月环比预测分别为0.1%/0.2% [8] - 交运指数130.2点，同比增9.4点；融资指数235.6点，同比增29.9点 [8] 电子存储产业 - HBM成为DRAM增长核心驱动力，SK海力士已出货HBM4样品，三星计划2025年底量产HBM4 [9] - 3D DRAM通过垂直架构突破制程限制，三星开发VCT DRAM，SK海力士推进VG DRAM [10] - 3D DRAM降低EUV依赖度，长鑫存储采用横向堆叠技术有望实现弯道超车 [12] - W2W键合设备市场规模预计从2025年1000亿日元增至2030年3000亿日元 [11] - 定制化存储助力端侧AI，华邦CUBE、南亚科、兆易创新等厂商进展显著 [12][13] 食品饮料行业 餐饮供应链 - 25H1营收236.7亿元（同比-0.6%），净利润16.6亿元（同比-16.5%） [16] - Q2营收121.7亿元（同比+1.8%），净利润8.2亿元（同比-22.6%） [16] 调味品 - 25H1营收345.7亿元（同比+4.9%），净利润63.2亿元（同比+7.4%） [17] - Q2毛利率35.6%（同比+2.9pct），销售费用率9.2%（同比+0.8pct） [17] 乳制品 - 25H1营收937.2亿元（同比+1.3%），净利润82.9亿元（同比-0.3%） [18] - Q2净利润29.7亿元（同比+48.5%），原奶均价3.08元/kg（同比-11.7%） [18] 保健品 - 25H1营收116.7亿元（同比-7.6%），净利润16.2亿元（同比-0.6%） [19] - 线上电商销售额740亿元，抖音平台增长75.3% [19] 零食板块 - 25H1营收255.1亿元（同比-2.2%），净利润10.9亿元（同比-40.3%） [23] - 行业进入淘汰赛阶段，国内品牌数量同比-10.4% [19][23] 重点公司分析 大行科工（轻工制造） - 折叠自行车零售量市占率26.3%，零售额市占率36.5% [26] - 经典车型P8累计销量超15万辆 [26] 新大陆（计算机） - 25H1营收40.20亿元（同比+10.54%），净利润5.95亿元（同比+12.36%） [27] 双林股份（汽车） - 25H1营收25.2亿元（同比+20.1%），净利润2.9亿元（同比+15.7%） [29] - 丝杠业务项目落地加速 [29] 豪能股份（汽车） - 25H1营收12.5亿元（同比+10.3%），净利润1.84亿元（同比+13.5%） [31] - 切入机器人减速器产品，开发行星减速机及摆线减速机 [34] 拓普集团（汽车） - 25H1营收129亿元（同比+6%），净利润13亿元（同比-11%） [37] - 机器人业务收入0.1亿元（同比+22%），液冷产品对接华为、NVIDIA等客户 [40] 三花智控（汽车） - 25H1营收163亿元（同比+19%），净利润21.1亿元（同比+39%） [47] - 机器人执行器生产基地总投资38亿元，与绿的谐波设立合资公司 [49] 新泉股份（汽车） - 25H1营收75亿元（同比+21%），净利润4.2亿元（同比+3%） [50] - 收购安徽瑞琪切入座椅领域，客户含奇瑞、理想等 [52] 建发股份（地产） - 25H1营收3153亿元（同比-1.2%），净利润8.4亿元（同比-29.9%） [41] - 供应链业务营收2678亿元（同比+1.6%），地产营收441亿元（同比-13.8%） [41] 小商品城（计算机&商贸零售） - 25H1营收77.13亿元（同比+13.99%），净利润16.91亿元（同比+16.78%） [46] C-REITs市场 - 已上市REITs总市值2185.3亿元，平均单只市值30亿元 [28] - 本周65支REITs上涨，周均涨幅1.49% [28] - 首单外资消费C-REIT获批 [28]

财务表现 - 2025H1公司实现营业收入77.13亿元，同比增长13.99%，归属于上市公司股东的净利润16.91亿元，同比增长16.78% [1] - 贸易服务营收同比大幅增长43.16%，增加1.60亿元，商品销售营收增长16.38%，增加6.38亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加12.68亿元，主要因收取义乌全球数贸中心招商款致销售商品、提供劳务收付的现金净额增加15.92亿元 [1] 业务板块表现 - Chinagoods平台注册采购商突破510万人，覆盖200多个国家和地区，其经营主体大数据公司2025H1营业收入2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长109.69% [3] - 义支付2025年1-6月跨境收款金额超25亿美元，同比增长47%，业务覆盖全球超170个国家和地区，累计为2万多家商户开通跨境账户，支持26个主流币种互换 [4] - 义支付2025H1利润总额超4000万元，同比增长超50% [4] 技术赋能与创新 - Chinagoods平台AI应用累计访问次数超10亿人次，自2023年10月起推出"小商AI"系列应用，涵盖视频翻译、AI翻译官等多元场景 [3] - AI翻译官功能全面支持116种语言互译，集成AI同传、语音翻译、图片翻译、文本翻译、文档翻译等全方位能力 [3] - 义支付平台构建加密传输、智能风控及"7×24小时"专家应急响应的"三位一体"智能支付生态系统 [4] 行业与区域贸易 - 2025年上半年义乌市进出口总值达4058.3亿元，同比增长25.0%，其中出口3586.3亿元增长24.6%，进口472.0亿元增长28.3% [2] - 对非洲进出口719.5亿元增长24.4%，拉丁美洲621.7亿元增长15.2%，东盟475.3亿元增长43.7%，欧盟402.9亿元增长21.3% [2] - 对共建"一带一路"国家合计进出口2738.2亿元，增长26.9%，占同期义乌市进出口总值的67.5% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心观点 - 公司作为人民币国际化核心受益方 在一带一路推进下有望进一步开拓海外市场空间 [9] - AI技术持续赋能 用户使用量和订单有望持续增长 [9] - 数字人民币跨境支付业务快速发展 成为重要增长引擎 [4] - 贸易服务业务表现突出 营收同比增长43.16% [1] 财务表现 - 2025H1实现营业收入77.13亿元 同比增长13.99% [1] - 2025H1归属于上市公司股东的净利润16.91亿元 同比增长16.78% [1] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加12.68亿元 [1] - 预计2025/2026/2027年收入达到207.17/264.87/318.70亿元 [9] - 预计2025/2026/2027年归母净利润达到41.27/53.81/67.40亿元 [9] 业务板块表现 - 贸易服务营收增加1.60亿元 增幅43.16% [1] - 商品销售营收增加6.38亿元 增幅16.38% [1] - 大数据公司2025H1实现营业收入2.57亿元 净利润1.55亿元 同比增长109.69% [3] - 义支付2025年1-6月跨境收款金额超25亿美元 同比增长超47% [4] - 义支付2025H1利润总额超4000万元 同比增长超50% [4] 市场拓展与区域表现 - 2025年上半年义乌市进出口总值达4058.3亿元 同比增长25.0% [2] - 对非洲进出口719.5亿元 增长24.4% [2] - 对拉丁美洲进出口621.7亿元 增长15.2% [2] - 对东盟进出口475.3亿元 增长43.7% [2] - 对欧盟进出口402.9亿元 增长21.3% [2] - 对共建"一带一路"国家进出口2738.2亿元 增长26.9% 占进出口总值67.5% [2] 技术创新与平台发展 - Chinagoods平台注册采购商突破510万人 覆盖200多个国家和地区 [3] - AI应用累计访问次数超10亿人次 [3] - "小商AI"系列应用支持116种语言互译 集成AI同传、语音翻译等功能 [3] - 义支付业务覆盖全球超170个国家和地区 为2万多家商户开通跨境账户 [4] - 义支付支持26个主流币种互换 [4]

奖项评选与荣誉 - 第十一届新浪财经金麒麟·金牌董秘榜单揭晓 小商品城董事会秘书许杭荣获金鼎卓越奖 [1] - 该评选累计评选出优秀金牌董秘900余人次 是业内高度认可、影响力广泛的权威奖项之一 [1] - 评选综合考量信息披露质量、投资者沟通成效、公司治理、ESG建设及资本运作等多维度贡献 [1] 董秘角色与职能 - 董秘是上市公司与资本市场间的关键纽带 承担公司规范运作守门人、资本战略参谋者、信息披露发言人及投资者关系架构师等多重角色 [1] - 优秀董秘需在复杂市场环境中精准传递公司价值 在合规基础上创新沟通方式 关键时刻展现企业责任与担当 [2] - 通过专业透明高效的沟通构建企业与投资者、监管机构、媒体公众之间的信任桥梁 [2] 企业认可与价值体现 - 许杭获奖体现其个人在资本沟通、合规治理与战略协同方面的卓越能力 [2] - 同时反映市场及投资者对小商品城治理水平与价值成长的高度认可 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入77.13亿元人民币，同比增长13.99% [3] - 归属于上市公司股东的净利润16.91亿元人民币，同比增长16.78% [3] - 基本每股收益0.31元人民币，同比增长14.81% [3] - 经营活动产生的现金流量净额同比显著改善，主要因义乌全球数字贸易中心市场部时尚珠宝商户预付租金增加15.92亿元，部分被税费增加4.1亿元抵消 [3][56] 义乌市场贸易表现 - 2025年上半年义乌市进出口总值4058.3亿元人民币，同比增长25.0% [7] - 出口额3586.3亿元人民币，同比增长24.6%，对浙江省增量贡献率达41% [7] - 进口额472亿元人民币，同比增长28.3%，消费品进口259.3亿元，增长17.9% [7] - 市场采购贸易方式出口2984亿元，同比增长28.2%，占义乌出口总额的83.2% [9] 全球数字贸易中心建设 - 项目整合市场、商业办公楼、数字指挥中心、公寓和商业区五大功能模块 [28] - 市场部分建设已完成，首批389个时尚珠宝商铺吸引超4700家企业申请，出租率100% [29] - 第二批1308个创意潮玩、美妆护肤商铺申请企业超24000家 [29] - 与腾讯、百度合作开发AI导航导购系统，与阿里巴巴云合作开发商贸领域AI大模型 [29] Chinagoods平台发展 - 注册采购商数量超510万，覆盖200多个国家和地区 [30] - 推出"小商AI"应用系列，累计使用访问量突破10亿次 [31] - 平台运营主体大数据公司2025年上半年收入2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长109.69% [31] - 与小红书平台合作创新项目，首批赋能100家市场商户高效入驻 [32] 跨境支付业务 - Yiwu Pay跨境支付金额超25亿美元，同比增长47% [39] - 业务覆盖全球170多个国家和地区，为超20000商户开立跨境账户，支持26种主流货币结算 [39] - 2025年上半年总利润超4000万元人民币，同比增长50% [39] - 完成直联收款模式服务范围扩大至全省的首单交易 [40] 全球化扩张 - 2025年上半年新增13个义乌市场项目 [41] - 日本大阪义乌市场于6月26日盛大开业 [41] - 在美国芝加哥和尼日利亚拉各斯开设2个FBC海外仓，标准仓储面积超27000平方米 [41] - 在肯尼亚、意大利、南非等国新建8个海外展厅 [41] 展览业务表现 - 2025年上半年CCC展览公司收入7592.11万元，净利润1695.04万元 [33] - 举办34场国内展览活动，总展览面积60.54万平方米，吸引采购商99.38万人次 [33] - 意向成交额超95.67亿元 [33] - 2025年4月成功进入新三板创新层 [33] 酒店业务发展 - 2025年上半年酒店业务收入2.34亿元（含委托酒店） [34] - 会员渠道同比增长23%，积累超5000名高净值会员 [34] - "指尖食堂"品牌在线消费占比55.41%，商户采购商订单贡献近60% [34] - 屋顶光伏项目年减少二氧化碳排放300吨 [35]

板块整体表现 - 一般零售板块较上一交易日上涨0.05% [1] - 上证指数报收3843.6点，上涨1.14% [1] - 深证成指报收12571.37点，上涨2.25% [1] 领涨个股表现 - 农产品(000061)领涨板块，收盘价8.43元，涨幅10.05%，成交量74.72万手，成交额6.22亿元 [1] - 国光连锁(605188)涨幅9.99%，收盘价18.49元，成交量25.46万手，成交额4.53亿元 [1] - 国芳集团(601086)涨幅4.82%，收盘价12.82元，成交量83.04万手，成交额10.58亿元 [1] - 上海九百(600838)涨幅2.92%，收盘价9.16元，成交量19.30万手，成交额1.75亿元 [1] - 南宁百货(600712)涨幅2.74%，收盘价7.13元，成交量26.10万手，成交额1.84亿元 [1] 跟涨个股表现 - 轻纺城(600790)涨幅2.32%，收盘价3.97元，成交量31.65万手，成交额1.25亿元 [1] - 东百集团(600693)涨幅2.25%，收盘价6.81元，成交量105.17万手，成交额7.24亿元 [1] - 徐家汇(002561)涨幅2.05%，收盘价8.94元，成交量31.36万手，成交额2.81亿元 [1] - 豫园股份(600655)涨幅1.98%，收盘价6.19元，成交量25.27万手，成交额1.55亿元 [1] - 合肥百货(000417)涨幅1.66%，收盘价6.12元，成交量30.80万手，成交额1.87亿元 [1] 下跌个股表现 - 浙江东日(600113)跌幅7.71%，收盘价56.48元，成交量22.11万手，成交额12.50亿元 [2] - 汇嘉时代(603101)跌幅7.29%，收盘价10.17元，成交量46.41万手，成交额4.77亿元 [2] - 汇通能源(600605)跌幅2.84%，收盘价32.55元，成交量5.95万手，成交额1.94亿元 [2] - 武商集团(000501)跌幅2.24%，收盘价10.90元，成交量32.58万手，成交额3.58亿元 [2] - 德必集团(300947)跌幅1.85%，收盘价21.71元，成交量6.97万手，成交额1.50亿元 [2] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出11.21亿元 [2] - 游资资金净流入3.73亿元 [2] - 散户资金净流入7.48亿元 [2]

独立董事离任情况 - 独立董事马述忠因连续任职满六年申请辞去独立董事及董事会专门委员会相关职务 辞职后不再担任公司任何职务 [2] - 马述忠未持有公司股份 与董事会无意见分歧 无其他需提请股东与债权人注意的事项 [2] 辞职程序及后续安排 - 辞职导致独立董事人数少于董事会成员三分之一 辞职申请将在股东大会补选新任独立董事后生效 [3] - 董事会将尽快提名新独立董事候选人 经上海证券交易所审核后提交股东大会审议 [3] - 在新任独立董事就任前 马述忠将继续履行独立董事及专门委员会职责 [3] 董事会对离任独立董事的评价 - 马述忠在任职期间恪尽职守勤勉尽责 促进公司规范运作和健康发展 [3] - 董事会对马述忠在职期间的贡献表示衷心感谢 [3]

券商目标价调整 - 乔锋智能目标价涨幅69.90% 位列通用设备行业首位 [1] - 南极电商目标价涨幅62.60% 属于互联网电商行业 [1] - 北摩高科目标价涨幅62.40% 属于航空装备行业 [1] 券商关注度排名 - 中国平安获8家券商推荐 数量居市场第一 [1] - 青岛啤酒与珀莱雅均获7家券商推荐 [1] 评级调高动态 - 中邮证券将中汽股份评级由"增持"上调至"买入" [1] - 财通证券将小商品城评级由"增持"上调至"买入" [1] 评级调低动态 - 中邮证券将东芯股份评级由"买入"下调至"增持" [1] 首次覆盖情况 - 山西证券首次覆盖长城证券/宝丰能源/常润股份 分别给予"增持"/"买入"/"买入"评级 [1] - 民生证券首次覆盖中信海直给予"谨慎推荐"评级 [1] - 国元证券首次覆盖南极光给予"增持"评级 [1]