财务表现 - 2025年1-6月营业总收入77.13亿元 同比增长13 99% [1] - 净利润16 91亿元 同比增长16 78% [1] - 每股收益0 31元 净资产收益率8 03% [1] - 每股经营现金流量0 2522元 销售毛利率31 55% [1] 公司概况 - 成立于1993年 注册资本54 84亿人民币 法人代表陈德占 [1] - 位于浙江省金华市义乌市 行业为商业百货 [1] - 战略定位为全球一流国际贸易综合服务商 [1] - 构建三大生态系统：商品展示交易生态 贸易服务生态 配套服务生态 [1] 业务结构 - 商品展示交易生态包括线下市场经营和自营贸易商品销售 [1] - 贸易服务生态涵盖chinagoods线上平台 仓储物流 支付征信保理等业务 [1] - 配套服务生态以会展板块和酒店板块为主 [1] 投资与知识产权 - 对外投资52家企业 参与招投标2885次 [2] - 拥有商标信息324条 专利信息5条 行政许可116个 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为77.13亿元，同比增长13.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为16.91亿元，同比增长16.78% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.68亿元，同比增长17.57% [1] - 基本每股收益为0.31元 [1] 收入增长驱动因素 - 报告期营业收入较上年同期增加9.47亿元 [1] - 贸易服务收入增加1.60亿元，同比增长43.16% [1] - 商品销售收入增加6.38亿元，同比增长16.38% [1]

财务表现 - 上半年营业收入为77.13亿元，同比增长13.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为16.91亿元，同比增长16.78% [1]

公司业绩 - 公司上半年实现营收77.13亿元，同比增长13.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为16.91亿元，同比增长16.78% [1] - 基本每股收益0.31元 [1]

板块整体表现 - 一般零售板块较上一交易日上涨0.24% [1] - 上证指数报收3696.77点，上涨0.83%；深证成指报收11634.67点，上涨1.6% [1] 领涨个股表现 - 浙江东日收盘价50.90元，涨幅10.01%，成交量20.45万手，成交额10.21亿元 [1] - 武商集团收盘价12.10元，涨幅10.00%，成交量106.25万手，成交额12.44亿元 [1] - 大连友谊收盘价9.27元，涨幅5.70%，成交量18.06万手，成交额1.66亿元 [1] 跟涨个股表现 - 上海九百收盘价8.72元，涨幅2.95%，成交量15.68万手，成交额1.36亿元 [1] - 百联股份收盘价9.84元，涨幅1.86%，成交量14.68万手，成交额1.43亿元 [1] - 德必集团收盘价21.96元，涨幅1.76%，成交量3.85万手，成交额8444.64万元 [1] 下跌个股表现 - 国光连锁收盘价12.20元，跌幅7.37%，成交量36.92万手，成交额4.52亿元 [2] - 小商品城收盘价19.07元，跌幅2.60%，成交量93.61万手，成交额17.80亿元 [2] - 合肥百货收盘价6.08元，跌幅2.25%，成交量84.86万手，成交额5.14亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出6434.14万元，游资资金净流出1.14亿元，散户资金净流入1.79亿元 [2] - 武商集团主力净流入1.50亿元（占比12.09%），游资净流出7051.52万元（占比-5.67%），散户净流出7980.21万元（占比-6.42%） [3] - 百联股份主力净流入2948.57万元（占比20.57%），游资净流出988.49万元（占比-6.89%），散户净流出1960.08万元（占比-13.67%） [3] - 友阿股份主力净流入2466.51万元（占比9.45%），游资净流出942.04万元（占比-3.61%），散户净流出1524.47万元（占比-5.84%） [3]

行业与公司 - 行业：B2B贸易、跨境支付、贸易综合服务[1] - 公司：小商品城，依托国内市场30%-40%的GMV占比，拓展至200多国家，形成超5,000亿人民币交易规模[2] 核心观点与论据 **1 平台型优势** - 覆盖200多国家，一带一路布局，多币种收汇结汇体系[2] - 线下B2B贸易信息保护优势，多国别内需外需交叠带来增长稳定性和低波动性[2][5] - 1039市场采购贸易方式推动义乌出口额占全国比例从1%增至2%，占浙江省比例从11%升至20%[2][6] **2 战略转型与增长引擎** - 2019年起转型贸易综合服务，从租金收入转向租金利润，赋能商户信息流、资金流、物流及平台技术[2][7] - 未来增长引擎：稳健租金收入、市场拓展、新业务弹性（如易支付、AI技术）[13] - CG平台推行AI技术（千鸟顾资平台），优化商户展示交易、仓储物流、金融服务[2][8] **3 支付与金融业务** - 易支付业务2024年实现40亿美金跨境清算结算金额，目标未来两三年达百亿美金[2][9] - 拥有浙江省唯一国有第三方支付牌照与跨境支付牌照[2][9] - 探索数字人民币结算，尤其在一带一路贸易中试点[3][10] **4 护城河与竞争力** - 历史悠久、全球最大集散地地位，国内分销与海外分销体系积累的平台优势[4] - 商业物业运营的产业链集群优势和小B对小B分散化贸易模式[4] 其他重要内容 - 六区市场1~3层部分商铺招商表现优异，显示市场景气[12] - 股价回调可能因市场风格变化，但仍被推荐[14] 数据与单位 - 交易规模：超5,000亿人民币[2] - 跨境清算结算金额：40亿美金（2024年），目标百亿美金[9] - 出口占比：全国1%→2%，浙江省11%→20%[6]

移动支付概念板块表现 - 截至8月14日收盘，移动支付概念板块上涨0.48%，位居概念板块涨幅第6位，板块内33只股票上涨 [1] - 恒宝股份、吉大正元、京北方涨停，路桥信息、新国都、正元智慧涨幅居前，分别上涨10.67%、6.68%、5.21% [1] - 志晟信息、挖金客、星网锐捷跌幅居前，分别下跌5.00%、4.33%、3.89% [1] 资金流动情况 - 移动支付概念板块获主力资金净流入12.90亿元，36只股票获主力资金净流入，9只股票主力资金净流入超亿元 [2] - 中科金财主力资金净流入5.01亿元，京北方、恒宝股份、小商品城分别净流入4.57亿元、3.34亿元、2.32亿元 [2] - 中科金财、吉大正元、苏州银行主力资金净流入比率居前，分别为38.33%、31.50%、19.10% [3] 个股资金数据 - 中科金财今日涨跌幅9.99%，换手率11.48%，主力资金净流入5.01亿元，净流入比率38.33% [3] - 京北方今日涨跌幅9.99%，换手率17.38%，主力资金净流入4.57亿元，净流入比率13.93% [3] - 恒宝股份今日涨跌幅10.02%，换手率33.24%，主力资金净流入3.34亿元，净流入比率6.33% [3] - 小商品城今日涨跌幅4.26%，换手率2.67%，主力资金净流入2.32亿元，净流入比率8.14% [3] - 东信和平今日涨跌幅5.16%，换手率20.89%，主力资金净流入2.20亿元，净流入比率5.54% [3] - 吉大正元今日涨跌幅9.99%，换手率14.09%，主力资金净流入2.16亿元，净流入比率31.50% [3] - 新国都今日涨跌幅6.68%，换手率19.15%，主力资金净流入1.53亿元，净流入比率5.82% [3] 资金流出个股 - 广和通主力资金净流出2.35亿元，净流出比率21.42% [7] - 翠微股份主力资金净流出1.99亿元，净流出比率9.62% [6] - 中国联通主力资金净流出1.53亿元，净流出比率8.43% [6] - 拓维信息主力资金净流出1.11亿元，净流出比率3.10% [6] - 奥比中光主力资金净流出1.10亿元，净流出比率11.43% [6] - 新大陆主力资金净流出1.01亿元，净流出比率13.30% [6] - 光弘科技主力资金净流出1.01亿元，净流出比率12.66% [6]

板块整体表现 - 一般零售板块较上一交易日下跌0.86% [1] - 上证指数下跌0.46%至3666.44点，深证成指下跌0.87%至11451.43点 [1] - 板块主力资金净流出8.86亿元，游资资金净流入2505.32万元，散户资金净流入8.61亿元 [2] 领涨个股表现 - 浙江东日涨幅5.93%居首，收盘价46.27元，成交量29.80万手，成交额13.22亿元 [1] - 小商品城涨幅4.26%，收盘价19.58元，成交量146.38万手，成交额28.44亿元 [1] - 居然智家涨幅0.68%，收盘价2.94元，成交量109.68万手，成交额3.22亿元 [1] 领跌个股表现 - 合百集团跌幅9.99%领跌，收盘价6.22元，成交量142.77万手，成交额9.21亿元 [2] - 国光连锁跌幅9.98%，收盘价13.17元，成交量32.62万手，成交额4.36亿元 [2] - 武商集团跌幅6.54%，收盘价11.00元，成交量73.77万手，成交额8.22亿元 [2] 资金流向特征 - 小商品城获主力资金净流入2.63亿元，主力净占比9.25% [3] - 利群股份主力净流入702.13万元，主力净占比12.50% [3] - 欧亚集团主力净流入695.51万元，主力净占比11.27% [3] - 友好集团主力净流入613.50万元，但游资净流出564.65万元 [3] - 武商集团主力净流入547.31万元，但游资净流出948.45万元 [3]

公司股价表现 - 8月12日股价报18 87元 较前一交易日下跌1 56% 成交额达13 54亿元 [1] - 当日开盘价为19 24元 盘中最高触及19 28元 最低下探至18 60元 振幅3 55% [1] 公司业务概况 - 属于商业百货板块 主营业务涵盖市场开发经营 商品展销 电子商务等 [1] - 国内领先的小商品交易平台运营商 [1] 行业动态 - 2025年中国国际服务贸易交易会将于9月10日至14日举办 市场预期商贸零售板块或迎来催化 [1] - 海关数据显示 2025年前7个月我国货物贸易进出口总值同比增长3 5% 民营企业进出口表现活跃 [1] 资金流向 - 8月12日主力资金净流出5473 92万元 近五日累计净流出2 20亿元 [1]

投资评级 - 报告对研究的具体公司维持"买入"评级，当前股价为19.17元 [6] 核心观点 - 全球数贸中心预计2025年10月试营业，未来2-3年将大幅增厚公司业绩，项目涵盖市场、商务写字楼、数字大脑、商业街区、公寓五大功能板块 [4][12] - 市场板块采用市场化定价机制，收入包括选位费和商位使用费，选位费开标区间为8.2-13.8万元/㎡，商位基准价为2000元/㎡/年 [13][23] - 公寓、商业街、写字楼收入包括销售收入和租金收入，公寓出租均价1800元/月，商业街1楼店铺售价8-10万元/㎡，写字楼T3-T7售价1.21-1.6万元/㎡ [13][31] - 预计2025-2027年收入分别为195.97/255.28/301.03亿元，归母净利润分别为40.73/64.41/74.80亿元，对应EPS为0.74/1.17/1.36元/股 [14][15] 全球数贸中心概况 - 项目总建筑面积125万方，总投资83亿元，采用"一心两环中心式"布局 [18] - 数字大脑建筑面积0.7万㎡，商业街区3.8万㎡，市场板块41万㎡，写字楼31万㎡（含7栋），公寓8.4万㎡（4栋） [4][18] - 市场板块规划5200余个商位，标准面积27.5㎡，已完成珠宝、潮玩、护肤及医美用品、婴幼童生活用品行业招商 [13][19][21] 业绩贡献测算 - 市场板块选位费收入预计117-200亿元，租金收入2.7-2.9亿元 [37] - 商业街1楼店铺销售收入9.2-15亿元，2-3楼租金收入1942.7-4089.8万元 [37] - 写字楼T3-T7销售收入14.7-19.5亿元，公寓租金收入2010.8-2140.5万元 [37] 盈利预测 - 2025-2027年市场经营业务营收增速分别为19.19%、54.12%、11.34%，毛利率提升至86.49%-91.39% [38][40] - 商品销售业务受益进口增长，预计收入增速30%/23%/23%，毛利率0.86%-1.06% [38] - 贸易服务业务（Chinagoods/YiwuPay）收入增速18%/15%/13%，毛利率达90.58%-95.08% [39] 行业比较 - 可比公司2025年平均PE为26x，研究的具体公司对应PE为26x/16x/14x（2025-2027年） [41][43] - 核心优势包括市场板块量价齐升、外贸生态完善（B2B+跨境支付）、进口业务新增长点 [14][41]