保荐人变更 - 2024年度向特定对象发行股票项目持续督导保荐机构为广发证券[1] - 李善军因工作变动不再负责持续督导，陈昱民接替[1] - 变更后持续督导保荐代表人为金坤明和陈昱民[1] 保荐人信息 - 陈昱民为广发证券投行业务管理委员会总监[3] - 陈昱民自2010年开始从事投资银行业务，经验丰富[3] 公告信息 - 公告于2025年11月27日发布[2]

公司股价与交易表现 - 11月26日股价上涨5.12%，收报24.00元/股，成交额达7.42亿元，换手率为2.66%，总市值为309.26亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：通信系统设备占78.51%，光纤线缆占18.02%，数据网络产品占1.98%，其他业务占1.49% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证500ETF（基金代码510500）在三季度增持烽火通信53.96万股，总计持有1110.2万股，占流通股比例0.94% [2] - 基于当日股价上涨，该基金持仓浮盈约1298.94万元 [2] - 该基金最新规模为1400.98亿元，今年以来收益率为23.35%，成立以来累计收益率为134.05% [2] 相关基金经理信息 - 南方中证500ETF基金经理为罗文杰，累计任职时间12年222天，现任基金资产总规模1704.45亿元，任职期间最佳基金回报为145.85% [3]

上市公司股份回购与增持动态 - 多家上市公司密集实施股份回购和股东增持以稳定市场预期 超60家沪市公司集体释放积极信号 [2][3] - 仅11月21日一日 沪市约40家公司发布增持回购类及经营类利好公告 其中增持回购类公告超30份 [3] - 汇顶科技抛出2亿元至4亿元的新回购计划 星德胜、豫园股份、祥源文旅等公司首次实施回购 [3] 具体公司回购进展 - 祥源文旅于11月20日首次实施回购 买入209.5万股 支付金额1563万元 [3] - 豫园股份于11月21日首次回购股份100万股 星德胜同日首次回购20万股 对应金额分别为539万元和493万元 [3] - 春秋航空加快回购步伐 截至11月21日累计回购7.18万股 使用资金总额近400万元 [4] - 恒瑞医药11月回购股份97.99万股 对应金额5979万元 累计回购889.87万股 总金额5.95亿元 [4] - 旗滨集团11月回购股份1595万股 支付金额1.12亿元 累计回购2796万股 总金额1.96亿元 [5] 央企回购与增持情况 - 中国石化、烽火通信等10余家央企控股上市公司披露最新回购和增持进展 [6] - 中远海控累计回购4053万股 支付总金额6.07亿元 月内动用超6亿元资金 [6] - 中国巨石累计回购股份3418万股 占总股本0.85% 投入回购金额超过5.34亿元 [6] - 中国石化完成本轮回购 使用资金总额约5亿元 11月回购4053万股占整个回购规模的45% [7] 科创板公司动态 - 截至11月23日晚 至少有14家科创板公司发布回购进展或合同订单类利好消息 [8] - 阿特斯累计回购3552万股 占总股本0.96% 总金额约3.5亿元 [8] - 中控技术累计回购股份594万股 成交总金额近3亿元 [8] - 晶科能源组件产品飞虎3正式量产下线 量产效率突破24.8% 功率可达670W 全球订购签约累计签单15GW [8]

股价与交易表现 - 11月24日盘中股价上涨2.04%，报22.05元/股，成交额1.80亿元，换手率0.69%，总市值284.13亿元 [1] - 当日主力资金净流出430.92万元，特大单净卖出825.85万元（买入678.92万元，卖出1504.77万元），大单净买入394.92万元（买入3682.52万元，卖出3287.60万元） [1] - 今年以来股价上涨14.36%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌4.63%，近20日下跌16.00%，近60日下跌16.98% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月19日，龙虎榜净买入2.59亿元，买入总计4.90亿元（占总成交额18.26%），卖出总计2.31亿元（占总成交额8.60%） [1] 公司基本情况 - 公司位于湖北省武汉市，成立于1999年12月25日，于2001年8月23日上市 [1] - 主营业务为网络信息安全产品和移动信息化产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：通信系统设备78.51%，光纤线缆18.02%，数据网络产品1.98%，其他(补充)1.49% [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件，概念板块包括IPV6、国资云、6G概念、湖北自贸区、MCU概念等 [2] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入170.72亿元，同比减少19.30% [2] - 2025年1月-9月归母净利润为5.13亿元，同比增长30.28% [2] - A股上市后累计派现37.91亿元，近三年累计派现4.94亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为11.93万，较上期减少6.90% [2] - 截至9月30日人均流通股为9928股，较上期增加9.08% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2133.05万股，较上期增加557.16万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第四大流通股东，持股1110.20万股，较上期增加53.96万股 [3] - 易方达智造优势混合A（011300）为新进第十大流通股东，持股651.41万股 [3]

烽火转债到期兑付 - 可转债到期日和兑付登记日为2025年12月1日，兑付对象为当日收市后登记在册的全体持有人 [2][6] - 兑付方案为按票面面值的106%赎回，每张兑付本息金额为人民币106元 [2][3][7] - 兑付资金发放日为2025年12月2日，本金和利息将通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司划入持有人资金账户 [2][7][8] - 可转债最后交易日为2025年11月26日，自2025年11月27日起停止交易，摘牌日为2025年12月2日 [4][5][9] - 在2025年11月27日至2025年12月1日期间，持有人仍可将可转债转换为公司普通股 [2][5] - 该可转债于2019年12月2日公开发行，发行总额为人民币308,835万元（即30.8835亿元），存续期6年，第六年票面利率为2.0% [2] 股份回购进展 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份，用于注销并减少注册资本，回购资金总额不低于人民币7,500万元且不超过15,000万元 [12] - 截至2025年11月21日，已回购A股股份数量为3,098,774股，约占公司总股本的0.24% [14] - 回购股份成交总金额为74,982,678.91元人民币，最高价格为26.26元/股，最低价格为23.14元/股 [14] - 回购价格上限为人民币40.53元/股，据此测算回购数量不低于1,850,482股且不超过3,700,962股 [12] - 回购期限为2025年10月15日至2026年4月14日，本次回购符合相关法律法规及公司既定方案 [12][14]

公司股份回购情况 - 截至2025年11月21日，公司通过集中竞价交易方式回购A股股份约310万股 [1] - 已回购股份约占公司总股本的0.24% [1] - 回购成交最高价为26.26元/股，最低价为23.14元/股 [1] - 回购成交总金额约为7498万元人民币 [1] 公司市值与业务构成 - 截至发稿，公司市值为278亿元 [2] - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：光通信占比98.63%，其他业务占比1.37% [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年9月24日[3] - 实施期限为2025年10月15日至2026年4月14日[3] - 预计回购金额7500万元至15000万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数3098774股，占总股本0.24%[3] - 累计已回购金额7498.27万元[3] - 实际回购价格23.14元/股至26.26元/股[3] 其他信息 - 2025年9月23日、10月15日通过回购议案[4] - 回购价不超40.53元/股，数量1850482 - 3700962股[4] - 回购股份用于注销并减资[4]

可转债发行 - 2019 年 12 月 2 日公开发行 308835 万元可转换公司债券，每张面值 100 元，存续期限 6 年[4] - 债券利率第一年 0.2%、第二年 0.5%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 1.8%、第六年 2.0%[4] 可转债时间节点 - 烽火转债最后交易日为 2025 年 11 月 26 日，27 日起停止交易[5][7][11] - 2025 年 11 月 27 日至 12 月 1 日可转股[4][7] - 到期日和兑付登记日为 2025 年 12 月 1 日[3][8] - 兑付资金发放日为 2025 年 12 月 2 日[5][9] - 可转债摘牌日为 2025 年 12 月 2 日[5][11] 可转债兑付 - 到期兑付本息 106 元/张，公司将以 106%赎回全部未转股可转债[5][6][9] - 个人投资者每张税后派发 104.80 元[12] - 非居民企业每张含税派发 106.00 元[13]

解禁总体情况 - 2024年11月21日共有9家公司限售股解禁 [1] - 合计解禁量为7.53亿股 [1] - 按最新收盘价计算合计解禁市值为491.47亿元 [1] 解禁量排名 - 锐捷网络解禁量最大为7.0亿股 [1] - 晶华新材解禁量第二为2719.98万股 [1] - 烽火通信解禁量第三为1725.16万股 [1] 解禁市值排名 - 锐捷网络解禁市值最高达478.66亿元 [1] - 晶华新材解禁市值为7.02亿元 [1] - 烽火通信解禁市值为3.9亿元 [1] 解禁股数占总股本比例 - 仅1家公司解禁比例超过10% [1] - 锐捷网络解禁比例最高达88.0% [1] - 晶华新材和烽火通信解禁比例分别为9.39%和1.34% [1]

行业投资评级 - 报告对通信行业给予“推荐”评级，主要基于AI、5.5G及卫星通信持续推动行业高景气度延续的判断 [2] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于算力产业链与卫星产业链的投资机会 [3][4] - 算力链方面，光模块上游光芯片供需将持续偏紧至2026年上半年，相关产品价格将维持高位，同时华为即将发布的新AI技术有望将算力资源平均利用率从30%-40%提升至70%，大幅推动国产算力芯片渗透 [3] - 卫星链方面，中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞，目标将发射成本降至每公斤20000元以内，与猎鹰9号成本（约3000美元/公斤）相当，有望加速卫星产业链闭环 [4] 市场行情回顾 - 本周（2025.11.10-2025.11.16）申万通信指数回调4.77%，表现弱于上证综指（回调0.18%）、深证成指（回调1.40%）和创业板指（回调3.01%） [2][12] - 通信三级子行业中，通信工程及服务上涨1.57%，表现最佳；通信网络设备及器件回调6.98%，跌幅最大 [2][15][16] - 个股方面，线上线下（上涨46.55%）、中富通（上涨30.69%）、美利信（上涨11.87%）涨幅居前 [2][17] 行业新闻与动态 - **Meta加大AI基础设施投入**：计划未来三年在美国投资超过6000亿美元建设AI数据中心，2026年资本支出将显著高于2025年 [19][20] - **我国卫星互联网发展**：成功发射卫星互联网低轨13组卫星，海南商业航天发射场今年第6次成功发射，成功率100% [22][23] - **政策支持制造业中试**：工信部发布通知，要求加快制造业中试平台建设，并重点布局人工智能、量子科技等关键领域，目标到2027年底基本建成现代化制造业中试平台体系 [23][24][25][26] - **AI算力需求旺盛**：AI基础设施提供商CoreWeave第三季度营收达14亿美元，同比增长134%，客户订单积压飙升至556亿美元，接近年初的四倍 [26][27] - **光模块市场高增长**：研究机构LightCounting指出，光模块供应商正积极扩充产能，以应对需求增长；旭创科技第三季度营收创新高达14.3亿美元，同比增长57% [28][29][30] 公司公告与事件 - **沪电股份**：全资子公司拟以不超过9500万元价格收购关联方生产用厂房 [31] - **华测导航**：83.636万股股权激励限售股于2025年11月12日上市流通 [31] - **德科立**：公司董事长发生变更，渠建平新任董事长，桂桑离职 [31] - **下周限售解禁**：锐捷网络（2025年11月20日）和烽火通信（2025年11月21日）将有限售股份上市流通 [32]