股价表现与市值 - 截至2025年11月14日收盘，烽火通信报收于23.12元，较上周的24.33元下跌4.97% [1] - 本周最高价为11月10日的24.61元，最低价为11月13日的23.11元 [1] - 公司当前最新总市值为297.92亿元，在通信设备板块市值排名14/85，在两市A股市值排名627/5165 [1] 限制性股票激励计划解锁 - 2025年11月11日，公司董事会审议通过2021年限制性股票激励计划第三个解锁期解锁议案，同意1,586名激励对象持有的17,251,566股限制性股票进行第三次解锁 [1] - 监事会确认激励对象符合解锁条件，律师事务所出具法律意见书确认公司层面业绩满足净资产收益率、净利润复合增长率及EVA要求 [1] - 1,569名激励对象考核达标可100%解锁，16人可解锁80%，1人可解锁50%，合计解锁股份17,251,566股，占公司总股本的1.34% [1] - 本次解锁的限制性股票上市流通日期为2025年11月21日 [2][3] 公司治理与股东大会 - 2025年11月14日，公司召开2025年第二次临时股东大会，审议通过关于与中国信科集团（香港）有限公司签署《金融服务协议》暨关联交易、聘任2025年审计机构、修改《公司章程》有关条款等三项议案 [2] - 律师事务所确认会议召集、召开程序及表决结果合法有效 [2][3]

股东大会信息 - 2025年11月14日在武汉东湖高新区召开[2] - 出席股东和代理人1036人[2] - 出席股东所持表决权股份577,195,796股，占比44.2548%[2] 议案表决情况 - 《金融服务协议》同意票数78,847,676，比例94.8851%[5] - 聘任审计机构同意票数575,365,669，比例99.6829%[5] - 修改《公司章程》同意票数570,014,253，比例98.7557%[7] 5%以下股东表决 - 《金融服务协议》同意票数78,847,676，比例94.8851%[7] - 聘任审计机构同意票数81,267,928，比例97.7976%[7] - 修改《公司章程》同意票数75,916,512，比例91.3577%[7] 决议效力 - 律师见证股东大会决议合法有效[9]

股东大会信息 - 2025年10月30日登载召开2025年第二次临时股东大会通知[5] - 现场会议于2025年11月14日14:30召开[7] 投票情况 - 通过现场和网络投票股东1036人，代表股份577,195,796股，占比44.2548%[8] 议案表决 - 《金融服务协议》暨关联交易议案同意票数78,847,676股，占比94.8851%[12] - 聘任2025年审计机构议案同意票数575,365,669股，占比99.6829%[12] - 修改《公司章程》有关条款议案同意票数570,014,253股，占比98.7557%[12] 决议结果 - 本次股东大会决议合法、有效[14]

董事会决议 - 烽火通信第九届董事会第九次临时会议于2025年11月11日以通讯方式召开 会议应参加董事11人 实际参加11人 符合法定程序 [1] - 会议以9票同意、0票反对、0票弃权审议通过《关于公司2021年限制性股票激励计划第三个解锁期解锁的议案》 [2] - 董事曾军先生和蓝海先生作为该激励计划的激励对象 在议案表决时已回避 [3] - 该议案已先经董事会薪酬与考核委员会审议通过 后提交董事会审议 [4] 股票激励计划解锁 - 公司2021年限制性股票激励计划第三个解锁期的解锁条件已达成 [2][6] - 本次解锁涉及1,586名激励对象 可解锁的限制性股票数量共计17,251,566股 [2][6][7] - 解锁事宜的详细内容参见同日发布的上市公告（公告编号：2025-068） [2] 监事会决议 - 烽火通信第九届监事会第五次临时会议于2025年11月11日以通讯方式召开 会议应参加监事7名 实际参加7名 符合法定程序 [6] - 会议以7票同意、0票反对、0票弃权审议通过了同一股票激励计划解锁议案 [6] - 监事会核查后确认1,586名激励对象均不存在被交易所公开谴责或宣布为不适当人选的情况 也不存在因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的情况 其作为解锁主体的资格合法有效 [7] - 监事会同意为这1,586名激励对象办理第三次解锁手续 [7]

股权激励授予与解锁 - 2021年向1773名激励对象授予限制性股票5628.30万股[6] - 2023年1692名激励对象第一次解锁17772678股限制性股票并上市流通[8] - 2024年1642名激励对象第二次解锁17260452股限制性股票并上市流通[10] - 2025年1586名激励对象第三次解锁17251566股限制性股票，11月21日上市流通[3][11] - 股权激励计划第三个解锁期可解锁数量占限制性股票数量比例为34%，解锁时间为2025年11月10日[13] 回购注销情况 - 2022年回购注销44人已获授予但尚未解锁的126.4万股限制性股票[7] - 2023年回购注销37人已获授予但尚未解锁的103万股和19人第一期不可解锁的4.3692万股限制性股票[7] - 2024年回购注销49名已离职、1名已身故及28名因个人绩效考核不符合要求的102.7498万股限制性股票[9] - 2025年回购注销56名已离职及17名因个人绩效考核不符合要求的63.3114万股限制性股票[10] 业绩指标 - 2024年度扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率为5.25%（激励成本摊销前），不低于4%且高于同行业平均业绩（-10.52%）[13] - 以2020年度净利润为基数，2024年净利润复合增长率为44.33%（激励成本摊销前），不低于43%且高于同行业平均业绩（19.60%）[13] - 2024年△EVA=12,937,215.10>0[13] 激励对象考核与解锁比例 - 1586名激励对象中，1569人考核分数达90分以上（含90分），16人达80分（含80分）不满90分，1人达60分（含60分）不满80分[13] - 第三个解锁期，1569人可100%解锁，16人可80%解锁，1人可50%解锁[14] 解锁相关审批 - 董事会认为本次激励计划第三个解锁期的解除限售条件已达成，同意办理解锁相关事宜[15] - 薪酬与考核委员会同意为符合条件的1,586名激励对象安排限制性股票第三期解锁[21] - 监事会同意公司为激励计划的1,586名激励对象办理第三次解锁手续[21] - 法律意见书认为公司2021年限制性股票激励计划第三个解锁期解锁相关事项已获现阶段必要授权和批准[22] 股份变动情况 - 变动前有限售条件的流通股份为103,797,592股，变动数为-17,251,566股，变动后为86,546,026股[20] - 变动前无限售条件的流通股份为1,184,781,938股，变动数为+17,251,566股，变动后为1,202,033,504股[20] - 股份合计始终为1,288,579,530股[20]

激励计划解锁情况 - 2025年11月11日审议通过激励计划第三个解锁期解锁议案[6] - 1586名激励对象可解锁限制性股票17251566股，占总股本1.34%[6] - 激励计划授予日为2021年11月10日，第三次解锁时间为授予日起48 - 60个月内[8] 业绩指标 - 2024年度扣非加权平均净资产收益率为5.25%（摊销前）[8] - 2024年度净利润复合增长率为44.33%（摊销前）[8] - 2024年△EVA = 12,937,215.10>0[8] 考核情况 - 1586名激励对象参与考核，1569人可100%解锁，16人可解锁80%，1人可解锁50%[9] 合规情况 - 2024年财务报告被出具标准无保留意见审计报告[8] - 2022 - 2024年度按要求完成权益分派[8] - 激励对象未出现禁止情形[9]

会议情况 - 公司第九届监事会第五次临时会议于2025年11月11日通讯召开[1] - 应到监事七名，实到七名，审议通过激励计划第三个解锁期解锁议案[1] 激励计划 - 2021年限制性股票激励计划第三个解锁期解锁条件达成[1] - 涉及1586名激励对象，可解锁限制性股票17251566股[1] - 监事会核查确认激励对象主体资格有效，同意办理解锁手续[2]

会议情况 - 公司第九届董事会第九次临时会议于2025年11月11日通讯召开[1] - 应参加董事11人，实际参加11人[1] 激励计划 - 2021年限制性股票激励计划第三个解锁期解锁条件达成[1] - 涉及1586名激励对象，可解锁17251566股[1] - 议案9票同意通过，两董事因激励对象回避表决[1][2]

行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [10] 报告核心观点 - 太空数据中心被视为解决人工智能发展所面临的地面电力紧缺问题的优势方案 [2] - 太空环境具备天然优势：深空低温可实现零能耗散热，太阳能发电效率高达95%（地面仅20%），理论电源使用效率趋近1.0，光在真空中传播速度比光纤快35% [13] - 产业进展方面，国际领先企业如英伟达、SpaceX、谷歌已率先布局；中国相关产业正从传统任务式发展迈向商业化，产业链开放度提升，生产成本降低 [2][6][8][13] 行业事件与驱动力 - 2025年11月，英伟达首次将H100 GPU送入太空 [2][6] - 马斯克表示将扩大星链V3卫星规模建设太空数据中心，目标在4-5年内通过星舰完成每年100GW的数据中心部署 [2][6] - 谷歌启动“捕日者计划”，拟于2027年初发射两颗搭载Trillium代TPU的原型卫星，将AI算力直接部署至太空 [2][6] - 2025年5月，中国首个太空计算卫星星座进入组网阶段，“三体计算星座”规划发射不少于千颗卫星，目标在2030年建成 [13] 产业影响与投资逻辑 - 计算星座可赋能通导遥星座，极大提高工作效率，降低组网成本，加速应用落地，形成良性循环 [8] - 中国卫星互联网发展当前阶段为基建投入期，建议重点关注2023-2025年已产生相关收入的公司，此类公司有望受益于下游运营商资本开支爆发式增长 [8] - 在应用爆发期，建议围绕核心运营商寻找投资标的，关注在芯片等基础器件领域已具备量产能力的厂商 [8] - 烽火通信积极构建“空天地海一体化”新质生产力，有望成为未来重要增长方向 [8] 技术优势与成本趋势 - 太空数据中心优势包括：为海洋、极地及偏远山区提供瞬时服务，覆盖30亿未联网人口；激光通信技术为实时AI推理等场景创造超低延迟可能 [13] - 成本挑战正随可回收火箭技术强化而快速化解，SpaceX已将发射成本压缩至千美元/公斤级，使星上算力走向经济可行 [13]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“推荐”（维持）[6] 核心观点 - 全球太空AI发展提速，天基智能有望迎来新业态[2][9] - SpaceX计划加速布局太空算力，星舰或实现每年1太瓦（1TW）AI算力部署，V3卫星容量预计较V2提升10倍至1Tbps，最早或于2026年上半年启动发射[9] - 英伟达H100 GPU成功送入太空，运算能力是以往所有太空在轨计算机的100倍，未来将测试分析地球观测图像及运行大型语言模型，Starcloud-2任务计划搭载Blackwell GPU提供7千瓦计算能力[9] - 我国太空计算星座加速建设，首次成功发射12颗“三体”计算卫星，“三体计算星座”计划达千星规模，国星宇航“星算”计划由2800颗算力卫星组网，2025年计划完成超50颗计算卫星的星座布局[9] 重点公司分析 - 报告覆盖多家重点公司，包括紫光国微（市值672.7亿元）、中国卫星（市值526.2亿元）、光迅科技（市值496.1亿元）、软通动力（市值487.0亿元）、中科星图（市值326.0亿元）等[5][10] - 提供各公司2024A和2025E的EPS、PE、PS预测数据，例如紫光国微2025年预测PE为40.4倍，中国卫星2025年预测PE为1182.5倍[5][10] 投资建议 - 建议关注卫星制造和天基AI应用等领域投资机会[9] - 卫星制造领域建议关注中国卫星、上海港湾、光迅科技、烽火通信、航天电子[9] - 卫星运营领域建议关注中国卫通、普天科技、软通动力、开普云、星图测控[9] - 火箭发射领域建议关注高华科技[9] - 卫星应用领域建议关注中科星图、莱斯信息、华测导航、海格通信等[9]