市场表现 - A股CPO板块全线爆发，多只个股大幅上涨，其中天孚通信涨幅超过16%，光库科技、德科立涨幅超过11%，罗博特科、联特科技涨幅超过10%，汇绿生态涨停（10%），仕佳光子、烽火通信涨幅超过7%，华工科技、永鼎股份、新易盛、剑桥科技、长飞光纤涨幅超过6%，中际旭创、长芯博创涨幅超过5% [1] - 天孚通信、仕佳光子、永鼎股份、中际旭创、斯瑞新材股价创出历史新高 [1] - 板块内领涨公司天孚通信总市值达1803亿元，年初至今涨幅258.46%，仕佳光子年初至今涨幅高达466.39%，中际旭创年初至今涨幅363.03%，新易盛年初至今涨幅386.72% [2] 行业驱动因素 - AI算力需求驱动全球光模块产业加速向800G/1.6T技术升级 [1] - AI应用的不断落地，将进一步倒逼算力基础设施以及端侧算力基础设施加快建设 [1] 产业链投资机会 - 以AIDC产业链为代表的光模块、PCB、主设备商以及铜缆等环节，作为算力基础的基本支撑，需求快速释放 [1] - 产业链迎来业绩及估值的戴维斯双击 [1] 供应链关键环节 - 光隔离器作为光模块中保护激光器的关键无源组件，正因其上游核心材料法拉第旋光片的全球性供应短缺，成为制约光模块产能扩张的“卡脖子”环节 [1]

行业表现 - 通信设备板块市场表现强劲，呈现持续走高态势 [1] - 板块内多只个股出现显著上涨，其中天孚通信涨幅超过14%，通宇通讯股价涨停，烽火通信和德科立股价也跟随上涨 [1]

活动概况 - 2025年12月5日，“聚光共进”2025光谷企业家日在武汉东湖高新区举行 [1] - 光谷企业家协会产业分会于活动期间正式揭牌 [1] 协会目标与举措 - 协会以“四链融合”为导向，锚定企业核心需求 [1] - 聚焦三大主线：强化产业链协同，通过展会、对接会疏通供应链堵点 [1] - 聚焦三大主线：搭建交流平台，以政策解读、论坛、参访促进创新要素流动 [1] - 聚焦三大主线：打造宣传高地，彰显企业家精神 [1] - 协会今年新设六大产业分会，持续升级服务能级，助力世界光谷建设 [1] 新设产业分会 - 新设六大产业分会分别为：光通信产业分会、激光产业分会、北斗产业分会 [1] - 新设六大产业分会分别为：传感器产业分会、生命健康产业分会、自主安全计算产业分会 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年11月30日，公司通过集中竞价交易方式已回购A股股份数量为3,098,774股 [1] - 已回购股份约占公司总股本的0.24% [1] - 回购成交总金额为74,982,678.91元人民币（不含交易费用） [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年9月24日[3] - 实施期限为2025年10月15日至2026年4月14日[3] - 预计回购金额7500万元至15000万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数3098774股，占总股本0.24%[3] - 累计已回购金额7498.27万元[3] - 实际回购价格区间23.14元/股至26.26元/股[3]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年11月30日，公司通过集中竞价交易方式已回购A股股份数量为309.88万股 [1] - 已回购股份约占公司总股本的0.24% [1] - 回购成交的最高价格为26.26元/股，最低价格为23.14元/股 [1] - 回购成交总金额为7498.27万元人民币（不含交易费用） [1]

行业投资评级 - 报告对通信行业给予“推荐”评级，主要基于AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展的判断 [1][4] 核心观点 - 行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信是核心驱动力 [1] - 建议关注算力产业链与卫星产业链两大方向 [2] - 算力链方面，谷歌TPU出货预期上调带动非NV推理芯片及配套通信设备需求，阿里云业绩表现强劲，AI相关收入连续9个季度三位数增长 [2] - 卫星链方面，中国商业航天司成立将统筹产业发展，朱雀三号首飞延后不影响长期组网趋势 [2] 市场行情回顾 - 本周（2025.11.24-2025.11.30）申万通信指数上涨8.70%，显著跑赢上证综指（1.40%）和创业板指（4.54%） [1][9] - 通信板块三级子行业全部上涨，通信网络设备及器件涨幅最高达12.14%，通信应用增值服务涨幅最低为3.56% [1][12][13] - 个股方面，光库科技（39.19%）、通宇通讯（39.06%）和特发信息（34.07%）涨幅居前，板块内近九成个股上涨 [1][14] 行业新闻与动态 - **硅光技术**：LightCounting预测到2026年，超过一半的光模块销售额将来自硅光技术，高于2024年的33% [17] - **AI芯片竞争**：谷歌发布采用自研TPU芯片Trillium的Gemini 3模型，AI芯片市场呈现多元化趋势 [19] - **商业航天**：国家航天局设立商业航天司，并发布行动计划，目标到2027年基本实现商业航天高质量发展 [19][20] - **云计算业绩**：阿里巴巴2026财年Q2营收2477.95亿元（同比增长5%），其中阿里云营收398.24亿元（同比增长34%） [20][21] - **光模块市场**：LightCounting预测到2030年，接入网光模块市场规模将达到23亿美元 [22] 公司公告摘要 - **紫光股份(000938.SZ)**：涉及收购新华三9%股份的股权收购事项进行中 [24] - **天孚通信(300394.SZ)**：控股股东通过询价转让方式减持0.39%股份，交易金额4.22亿元 [24][26] - **太辰光(300570.SZ)**：以974万元收购景德镇和川粉体技术有限公司19%股权，使其成为全资子公司 [26] - **华测导航(300627.SZ)**：公布股权激励计划，拟向1082名激励对象授予2000万股股票，占总股本2.55% [26] - **烽火通信(600498.SH)**与**工业富联(601138.SH)**：均发布了股份回购实施进展公告 [26]

行业背景与需求 - 智能汽车数据量激增，传统铜缆车载通信链路在高速、安全、稳定传输方面已难以支撑需求，变得“吃力” [1] - 光纤相比铜缆具有带宽大、时延低、抗干扰强、重量轻的天然优势，在新能源汽车的高压电驱和强电磁环境下优势更为明显 [3] - 传统铜缆像“普通道路”易拥堵，而光纤像“高速公路”，能提供更快更稳定的数据传输 [3] 技术方案核心 - 烽火通信发布面向智能汽车的V-PON车载光通信技术方案，首次真正完整意义上实现光通信“上车” [1] - V-PON技术将架构、光纤线束、关键芯片、核心模组等进行整合，构建“一拖多的光网” [3] - 该技术将通信基站常用的“点到多点”光纤网络结构引入车内，实现从“一条线连一个设备”到“一条光纤连整车”的转变 [3] 技术优势与效益 - 采用光纤可使车内布线更简单，有利于整车减重和提升能效 [3] - 提供更大带宽，适合智能驾驶对高带宽、强融合的需求 [3] - 能够提升智能驾驶准确性，同时降低整车成本，并更好支持整车升级更新 [3] - “光纤上车”后，车辆反应更快，感知更准，可避免激光雷达、摄像头数据因干扰造成的延迟、抖动或丢包，使车对路况的理解更“清晰” [3] 核心部件与供应链 - 光通信在车内稳定工作的关键是芯片，烽火通信坚持自主路线，打造车规级车载光通信芯片 [4] - 该芯片被比喻为“交通指挥中心”，决定了数据在光纤内的路径、分配和处理，掌握芯片使整套方案成为真正的“中国方案” [4] 行业竞争格局与生态 - 目前，欧美和日韩车企正从10G车载以太网向更高带宽演进，但尚未形成可量产的整车级光网络方案 [4] - 车载光通信被视为一个需要协同创新的新赛道，单一企业力量有限，需整车厂、零部件企业、检测机构共同参与 [4] - 烽火通信正在搭建开放的技术生态，旨在让技术从“能跑”发展到“跑得起来、跑得远、跑得稳” [4]

烽火转债到期兑付结果 - 烽火通信于2019年12月2日公开发行烽火转债，发行总额为人民币308,835万元，共计30,883,500张，每张面值100元，存续期限6年，并于2019年12月25日在上海证券交易所挂牌交易 [2][11] - 烽火转债的兑付登记日为2025年12月1日，兑付对象为当日收市后登记在册的全体持有人，兑付本息金额为人民币106元/张（含税），兑付资金发放日为2025年12月2日 [3][4] - 截至2025年12月1日，累计有人民币1,974,037,000元烽火转债转为公司普通股，累计转股股数为90,919,246股，占转债转股前公司已发行普通股股份总额的7.7643% [4][12] - 截至到期日，未转股的烽火转债金额为人民币1,114,311,000元，占发行总量的36.0811%，到期兑付数量为11,143,110张，到期兑付总金额为人民币1,181,169,660.00元 [4][5][7] - 烽火转债于2025年11月27日开始停止交易，11月26日为最后交易日，12月1日为最后转股日，自2025年12月2日起在上海证券交易所摘牌 [6][12] 可转债转股及股本变动影响 - 自2025年10月1日至2025年12月1日期间，共有人民币1,578,087,000元烽火转债转为公司普通股，转股股数为72,687,626股 [6][12] - 截至2025年12月1日，因可转债转股导致公司总股本累计增加90,919,246股，短期内对公司每股收益有所摊薄，但不会影响公司的治理结构和持续经营 [7] - 本次兑付资金来源于公司自有资金，公司财务状况良好，现金流正常，兑付不影响公司日常经营发展 [7] 控股股东权益被动稀释 - 因可转债转股导致公司总股本增加，公司控股股东烽火科技及其一致行动人中国信科在合计持股数量不变的情况下，合计持股比例由45.04%被动稀释至42.65%，触及1%的整数倍 [10][12] - 本次权益变动前（截至2025年10月1日），公司总股本为1,289,212,644股；权益变动后（截至2025年12月1日），公司总股本为1,361,267,156股 [13] - 本次权益变动系可转债转股导致的被动稀释，不涉及股东股份增持或减持，不触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [10][14]

债券发行 - 2019年12月2日公司发行308835万元可转换公司债券[1] 到期兑付 - 2025年12月1日为兑付登记日，2日发放资金，本息106元/张[2] - 到期兑付数量11143110张，金额1181169660元[3][5] 转股情况 - 截至2025年12月1日，累计1974037000元转债转股，股数90919246股[4] - 2025年10 - 12月，1578087000元转债转股，股数72687626股[4] 股权变化 - 截至2025年12月1日，公司总股本从1289212644股变为1361267156股[4] 其他情况 - 回售“烽火转债”金额2000元，占发行总量0.0001%[4] - 未转股金额1114311000元，占发行总量36.0811%[4] - 烽火转债于2025年11月27日停止交易，12月2日摘牌[4] - 转债转股短期内摊薄每股收益[6]