资金情况 - 公司公开发行可转债面值39.6512亿元，实际收到39.2272344亿元[2] - 截至2024年12月27日，新设专户各币种余额为0元[6] 项目投资 - 2024年10月16日，3.8亿等资金转投新项目[4] 账户管理 - 2024年11 - 12月董事会同意开立项目专户[5] - 专户资金使用及通知、监管有相关规定[8][10]

证券代码：600522 证券简称：中天科技 公告编号：临 2024-068 江苏中天科技股份有限公司 关于第五期以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 回购方案首次披露日 | 2024/11/6 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待董事会审议通过后 12 个月 | | 预计回购金额 | 20,000 万元-40,000 万元 | | 回购用途 | □减少注册资本 | | | √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 4.90 万股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.0014% | | 累计已回购金额 | 72.34 万元 | | 实际回购价格区间 | 14.66 元/股-14.80 元/股 | 重要内容提示： 二、回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号—回购股份》等相关规定，现将公司首次回购股份情 ...

公司投资评级 - 报告给予中天科技"买入"投资评级（首次覆盖） [2] 报告的核心观点 - 中天科技作为国内海缆和光通信领域的龙头企业，随着海风建设和光通信产业的加速发展，公司有望迎来持续增长 [4][5][19] 根据相关目录分别进行总结 海缆需求上行，公司龙头地位稳固 - 国内外海风建设加速，2024年前三季度我国海风风机招标量达760万千瓦，同比+24.59%，海上风电新增装机量247万千瓦，同比+72.7% [4] - 海缆作为海上风电场的动脉，可分为阵列缆和送出缆，阵列缆主流电压等级为35kV，正在向66kV发展；送出缆主流电压等级为220kV，正在向330kV和500kV发展 [4] - 中天科技作为国内海缆龙头企业，技术水平国内外领先，在江苏、广东、山东等省份布局海缆制造基地，过往业绩突出，在国内外均中标数个标志性海缆订单 [4] 投资建议与估值 - 预计2024-2026年公司收入分别为501.1亿元、568.4亿元、624.0亿元，增速分别为11.2%、13.4%、9.8%；归母净利润分别为33.4亿元、42.7亿元、47.9亿元，增速分别为7.3%、27.8%、12.2% [5] - 对应2024年12月23日PE倍数为15.4、12.0、10.7，低于可比公司平均水平 [5] 光通信景气度依旧，公司集采中标份额领先 - 伴随5G、千兆光网建设以及算力投资的加速，光纤光缆需求保持强劲，2024M1-9我国新增光缆线路长度达874万公里，同比+101.6% [20] - 中天科技是国内光缆龙头企业，订单充裕，在各家运营商的集采中标保持前列 [20] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为501.1亿元、568.4亿元、624.0亿元，增速分别为11.2%、13.4%、9.8%；归母净利润分别为33.4亿元、42.7亿元、47.9亿元，增速分别为7.3%、27.8%、12.2% [5] 公司财务数据及预测 - 2022-2026年公司营业收入分别为402.71亿元、450.65亿元、501.11亿元、568.36亿元、623.97亿元，增速分别为-13.1%、11.9%、11.2%、13.4%、9.8% [6] - 2022-2026年公司净利润分别为32.14亿元、31.17亿元、33.44亿元、42.73亿元、47.93亿元，增速分别为1664.0%、-3.0%、7.3%、27.8%、12.2% [6] 公司发展历程与业务布局 - 中天科技深耕光纤通信领域三十余年，专注能源和通信两大主要业务，深度布局海洋经济、新能源、智能电网、信息通信、工业互联网等板块 [19] - 海缆业务是公司未来增长的主要着力点，2021-2023年海洋业务营收占比分别为20.4%、18.2%、8.3% [19] 海缆业务的技术与市场壁垒 - 海缆运行的水下环境复杂，强腐蚀、高水压的应用环境使得在材料选择、结构设计、生产工艺、质量管理、敷设安装、运行维护等方面存在较高技术难度 [80] - 国内海缆"三巨头"东方电缆、亨通光电和中天科技占据了中国高压海缆市场近90%的份额 [117] 光通信业务的技术与市场表现 - 公司从云、管、端多维度为网络建设提供线缆、组件、器件、天馈线等基础设施服务，产品包括各种预制棒、光纤、光缆，ODN、天线及射频电缆类、有源终端、光收发器、数据中心、高性能原材料等 [40] - 公司在各家运营商的集采中标保持前列，光缆产品在中国电信2023年干线光缆及配套采购项目、中国铁塔光缆采购项目集采中标排名第一 [146]

回购方案 - 首次披露日为2024/11/6[3] - 实施期限至2025年11月4日止[3][5] - 预计回购金额20,000 - 40,000万元[3] - 用途为员工持股或股权激励[3] - 价格不超22元/股[5] 回购进展 - 累计已回购股数0万股，占比0%[3] - 累计已回购金额0万元[3] - 截至2024年11月30日未开始第五期方案[7] 后续安排 - 公司将择机实施回购并披露信息[7][8]

资金募集 - 公司公开发行可转债面值39.6512亿元，扣除费用后募资39.2272344亿元[2] 资金投向变更 - 3.8亿用于“新型电力系统环保电缆项目”，2.824091亿用于“特高压一期项目”，4亿用于“工商业储能项目”[4] 账户相关 - 2024年11月22日同意开立专项账户，相关方签监管协议[5][6] - 截至2024年11月22日，相关专户余额均为0元[7][13] 协议规定 - 专户支取超5000万且达净额20%需通知保荐方[11][15] - 乙方每月10日前出具对账单，未配合甲方有权终止协议[14][15]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[6][8] 报告核心观点 - 24Q3业绩同比高速增长，海洋业务在手订单充裕，海外业务开拓顺利，奠定业绩基础。展望未来，海风施工逐步加速，公司作为海缆龙头有望核心受益[4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营收343.16亿元（同比+4.78%），归母净利润23.11亿元（同比-13.12%），单Q3实现营收129.00亿元（同比+2.32%，环比-2.08%），归母净利润8.51亿元（同比+20.67%，环比+3.33%）[3] - 截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元[4] - 预计2024 - 2026年实现归母净利润32.99、41.38和47.67亿元，对应11月18日收盘价PE约16.8、13.4和11.6倍[6] 行业发展 - 2024年以来，中天科技海缆国际市场开拓取得新进展，相继中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地区高压和中压电力互联项目等[4] - 国内方面，24年以来，广东、江苏等多地的海风项目均取得实质性进展，国内海风项目逐步启动，行业有望重拾高增长势头。海外方面，欧洲海上风电市场拓展迅速，海缆需求增长空间充足[5]

投资评级 - 买入丨维持 [9][11] 核心观点 - 24Q3公司盈利能力同比环比均实现改善，在手订单保持充裕，股份回购顺利进行多条利好政策发布，强调海风建设重要性，未来海风景气度有望持续改善，公司有望从中持续受益，进而驱动业务长期持续向好 [2][9] 财务情况总结 - 2024年Q1 - 3实现营收343.16亿元，同比增长4.8%；实现归母净利润23.11亿元，同比下滑3.1%；扣非净利润21.30亿元，同比下滑3.2% [6] - 单季度来看，24Q3公司实现营收129.00亿元，同比增长2.3%，环比下滑2.1%；归母净利润8.51亿元，同比增长20.7%，环比增长3.3%；扣非净利润8.02亿元，同比增长9.0%，环比下滑3.5%；24Q3单季度毛利率为14.4%，同比 - 2.4pct，环比 - 1.4pct [6] - 截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元；截至2024Q3，公司合同负债为27.81亿元，同比增长85.0% [7] - 截至2024年9月30日公司实施第四期以集中竞价交易方式回购公司股份方案，已累计回购股份938.82万股，占公司当前总股本的比例为0.2751%，已支付的总金额为1.15亿元 [7] - 预计2024 - 2026年归母净利润为32.49亿元、36.73亿元、44.57亿元，对应同比增速4%、13%、21%，对应PE为17倍、15倍、13倍 [9] 政策影响总结 - 2024年8月，国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，要求大力发展非化石能源，并指出“加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设…统筹水电开发和生态保护，推进水风光一体化开发”；2024年10月，国家发展改革委等部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，强调全面提升可再生能源供给能力，指出“加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发。科学有序推进大型水电基地建设，统筹推进水风光综合开发”，2025年公司业务景气度有望持续提振，长期经营趋势向好 [8]

股份回购 - 回购金额不低于2亿、不超过4亿[2] - 回购价格不超过22元/股，不高于前30交易日均价150%[2] - 回购期限至2025年11月4日[5] - 按2亿测算回购约909.09万股，占0.27%；按4亿测算约1818.18万股，占0.53%[5] - 回购方式为集中竞价交易[2] - 回购用途为实施员工持股计划[2] 资金情况 - 获建行南通分行如东支行不高于2.8亿专项贷款，期限1年[16] - 截至2024年9月30日，总资产578.10亿，净资产348.61亿，货币资金130.06亿，资产负债率38.32%[19] - 假设4亿全用，分别占总资产、净资产、货币资金的0.69%、1.15%、3.08%[19] 其他情况 - 控股股东等未来3个月、6个月暂无减持计划[2][21] - 董监高、控股股东等前6个月无买卖股票情形，无内幕交易及操纵行为[20] - 若三年未实施员工持股计划，已回购未授出股份将注销，注册资本相应减少[22] - 董事会授权管理层办理回购事宜[24][25] - 回购存在股价超上限、资金未到位等风险[26][27] - 已披露2024年11月5日前十大股东持股情况[28] - 已开立股份回购专用证券账户[28] - 回购期间按规定及时披露信息[28]

报告投资评级 - 评级为买入（维持）[1][2] 报告核心观点 - 24Q3单季业绩恢复，能源网络在手订单充足，虽短期业绩承压，但长期发展趋势不变[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为402.71亿元、450.65亿元、502.14亿元、566.80亿元、629.52亿元，增长率分别为 - 13%、12%、11%、13%、11%[1] - 2022 - 2026年归母净利润分别为32.14亿元、31.17亿元、33.31亿元、42.48亿元、48.32亿元，增长率分别为1767%、 - 3%、7%、28%、14%[1] - 2022 - 2026年每股收益分别为0.94元、0.91元、0.98元、1.24元、1.42元[1] - 2022 - 2026年每股现金流量分别为1.34元、1.33元、0.38元、 - 1.19元、3.11元[1] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为10%、9%、9%、10%、11%[1] - 2022 - 2026年P/E分别为18.4、18.9、17.7、13.9、12.2[1] - 2022 - 2026年P/B分别为2.0、1.8、1.7、1.5、1.4[1] 公司业务情况 - 24Q3单季业绩同比增长明显，盈利能力短期承压，前三季度加大创新技术投入，打造能源网络产业全价值链体系[1] - 海风海缆景气度复苏，能源网络在手订单充足，近期各地海风海缆项目迎来积极变化，新能源方面深度布局光储氢，推动多项“新能源 +”项目落地实施，海外拓展布局高端市场、定位尖端客户[1] - 数据中心互联领域，公司空分复用光纤光缆、高带宽多模光纤光缆、超高密度光缆等产品适用，光模块领域成功推出低功耗产品，骨干网升级方面，三大运营商骨干网络升级换代或将趋近[1] 财务状况 - 2023 - 2026年货币资金分别为154.97亿元、150.64亿元、170.04亿元、188.86亿元[3] - 2023 - 2026年应收票据分别为4.47亿元、5.02亿元、5.67亿元、6.30亿元[3] - 2023 - 2026年应收账款分别为135.53亿元、147.33亿元、161.76亿元、177.82亿元[3] - 2023 - 2026年预付账款分别为2.84亿元、4.22亿元、4.74亿元、5.27亿元[3] - 2023 - 2026年存货分别为51.07亿元、76.27亿元、163.17亿元、115.66亿元[3] - 2023 - 2026年合同资产分别为0.65亿元、1.89亿元、2.17亿元、2.19亿元[3] - 2023 - 2026年其他流动资产分别为25.14亿元、27.08亿元、30.63亿元、33.81亿元[3] - 2023 - 2026年流动资产合计分别为374.03亿元、410.55亿元、536.01亿元、527.73亿元[3] - 2023 - 2026年其他长期投资分别为0.78亿元、0.86亿元、0.96亿元、1.07亿元[3] - 2023 - 2026年长期股权投资分别为17.08亿元、17.08亿元、17.08亿元、17.08亿元[3] - 2023 - 2026年固定资产分别为99.57亿元、91.39亿元、84.82亿元、79.66亿元[3] - 2023 - 2026年在建工程分别为10.34亿元、11.34亿元、11.34亿元、1.034亿元[3] - 2023 - 2026年无形资产分别为10.13亿元、9.36亿元、8.74亿元、8.25亿元[3] - 2023 - 2026年其他非流动资产分别为35.38亿元、35.37亿元、35.36亿元、35.37亿元[3] - 2023 - 2026年非流动资产合计分别为173.28亿元、165.41亿元、158.31亿元、151.77亿元[3] - 2023 - 2026年资产合计分别为547.31亿元、575.95亿元、694.32亿元、679.49亿元[3] - 2023 - 2026年短期借款分别为34.30亿元、25.79亿元、96.43亿元、17.64亿元[3] - 2023 - 2026年应付票据分别为41.63亿元、48.81亿元、49.52亿元、58.54亿元[3] - 2023 - 2026年应付账款分别为57.27亿元、63.23亿元、71.15亿元、79.09亿元[3] - 2023 - 2026年预收款项分别为0亿元、0.76亿元、0.24亿元、0.31亿元[3] - 2023 - 2026年合同负债分别为20.66亿元、20.09亿元、22.67亿元、25.18亿元[3] - 2023 - 2026年其他应付款分别为3.29亿元、3.29亿元、3.29亿元、3.29亿元[3] - 2023 - 2026年一年内到期的非流动负债分别为8.23亿元、8.23亿元、8.23亿元、8.23亿元[3] - 2023 - 2026年其他流动负债分别为11.22亿元、12.17亿元、12.58亿元、12.84亿元[3] - 2023 - 2026年流动负债合计分别为176.62亿元、182.38亿元、264.12亿元、205.11亿元[3] - 2023 - 2026年长期借款分别为13.70亿元、14.20亿元、13.50亿元、14.30亿元[3] - 2023 - 2026年应付债券分别为0亿元、0亿元、0亿元、0亿元[3] - 2023 - 2026年其他非流动负债分别为10.72亿元、10.72亿元、10.72亿元、10.72亿元[3] - 2023 - 2026年非流动负债合计分别为24.42亿元、24.92亿元、24.22亿元、25.02亿元[3] - 2023 - 2026年负债合计分别为201.04亿元、207.30亿元、288.34亿元、230.13亿元[3] - 2023 - 2026年归属母公司所有者权益分别为331.59亿元、352.67亿元、388.33亿元、429.82亿元[3] - 2023 - 2026年少数股东权益分别为14.68亿元、15.98亿元、17.65亿元、19.55亿元[3] - 2023 - 2026年所有者权益合计分别为346.27亿元、368.65亿元、405.98亿元、449.36亿元[3] - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为45.40亿元、12.90亿元、 - 40.54亿元、106.12亿元[3] - 2023 - 2026年现金收益分别为44.53亿元、46.61亿元、56.23亿元、61.36亿元[3] - 2023 - 2026年存货影响分别为3.31亿元、 - 25.19亿元、 - 86.90亿元、47.50亿元[3] - 2023 - 2026年经营性应收影响分别为 - 14.19亿元、 - 12.62亿元、 - 14.71亿元、 - 16.32亿元[3] - 2023 - 2026年经营性应付影响分别为17.25亿元、13.91亿元、8.09亿元、17.02亿元[3] - 2023 - 2026年其他影响分别为 - 5.50亿元、 - 9.81亿元、 - 3.26亿元、 - 3.45亿元[3] - 2023 - 2026年投资活动现金流分别为 - 19.97亿元、 - 3.72亿元、 - 3.33亿元、 - 2.69亿元[3] - 2023 - 2026年资本支出分别为 - 20.79亿元、 - 5.38亿元、 - 5.05亿元、 - 4.70亿元[3] - 2023 - 2026年股权投资分别为 - 4.40亿元、0亿元、0亿元、0亿元[3] - 2023 - 2026年其他长期资产变化分别为5.22亿元、1.66亿元、1.72亿元、2.01亿元[3] - 2023 - 2026年融资活动现金流分别为 - 6.46亿元、 - 13.51亿元、63.27亿元、 - 84.61亿元[3] - 2023 - 2026年借款增加分别为4.97亿元、 - 8.01亿元、69.94亿元、 - 78.00亿元[3] - 2023 - 2026年股利及利息支付分别为 - 6.82亿元、 - 10.43亿元、 - 13.46亿元、 - 14.99亿元[3] - 2023 - 2026年股东融资分别为1.24亿元、0亿元、0亿元、0亿元[3] - 2023 - 2026年其他影响分别为 - 5.85亿元、4.93亿元、6.79亿元、8.38亿元[3]

报告投资评级 - 中天科技投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 中天科技24Q1 - Q3营收343.16亿元同比+4.78% 归母净利润23.11亿元同比-13.12% 24Q3营收129.00亿元同比+2.32%环比-2.08% 归母净利润8.51亿元同比+20.67%环比+3.33%[5] - 费用管控边际改善合同负债持续高增24Q1 - Q3公司各项费用率有增减Q3期末合同负债较24H1期末显著增长[6] - 更改募集资金用途聚焦电缆出海拟变更10.62亿元募集资金用途[6] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为495.53亿元、539.08亿元、578.94亿元归母净利润分别为32.91亿元、39.13亿元、44.85亿元EPS为0.96元、1.15元、1.31元参考历史估值及可比公司给予2025年动态PE区间17 - 18X对应合理价值区间19.49 - 20.64元[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等指标呈现一定的变化趋势[8] - 分业务盈利预测表显示各业务2023 - 2026年的营业收入、YOY、毛利率情况[9] - 可比公司估值表给出了烽火通信、亨通光电、东方电缆等公司的总市值、EPS、PE等数据[10] - 主要财务指标包含每股指标、价值评估、盈利能力指标、偿债能力指标、经营效率指标等方面2023 - 2026年的数据[11][12] 市场表现方面 - 2023/11 - 2024/8中天科技与海通综指的市场表现数据[3] - 与沪深300对比1M、2M、3M的绝对涨幅和相对涨幅[4]