南通市“十四五”工业和信息化发展成果总结 - 工业经济呈现稳中有进、向新攀高的良好态势，对全市经济增长的“定盘星”和“压舱石”作用日益凸显，现代工业名城建设初显成效 [1] 工业规模与重大项目 - 截至2025年9月底，全市规上工业企业数量增长至7465家，规上工业增加值年均增长8.7%，增速高于全省平均水平 [3] - 2024年，工业增加值占GDP比重达38.2%，对GDP增长贡献度高达46% [3] - 2022年以来新开工5亿元以上工业项目994个，其中百亿级项目17个，总投资约8100亿元 [3] - 南通在2024年入选全国先进制造业百强市第25位 [3] 现代化产业体系与产业集群 - 成功入选全国首批“产业链供应链生态体系建设试点”，船舶海工、高端纺织两大产业获评国家级先进制造业集群 [3] - 预计到2025年底，船舶海工、电子信息等六大重点产业集群产值将突破1.3万亿元，占规上工业比重超80% [3] - 累计创建国家级中小企业特色产业集群2个、省级11个 [3] 企业培育与创新体系 - 截至2024年底，全市百亿级企业达15家，其中中天科技集团跃升千亿级 [4] - 累计培育国家级制造业单项冠军企业30家、国家专精特新“小巨人”企业232家、省级专精特新中小企业1523家，这些企业平均利润率高于全市规上工业平均水平 [4] - “十四五”期间新增各级企业技术中心超900家，构建了较为完善的“大中试”体系 [4] 数字化转型与智能制造 - 成功入围国家中小企业数字化转型试点城市，并入选信通院“智能制造城市二十强” [4] - 累计实施“智改数转网联”项目1.63万个，打造省级智能制造示范车间234个 [4] - 2025年，11家企业入选国家卓越级智能工厂，新增数位列全国地级市第一 [4] - 信息基础设施夯实，已建成5G基站2.7万个，成功创建全国千兆城市 [4] 绿色发展与产业升级 - “十四五”期间，累计创建国家级绿色工厂34家、绿色工业园区2个，省级绿色工厂161家 [4] - 化工产业安全环保整治提升圆满收官，化工生产企业入园率超80%，位居全省第一 [4] 未来发展规划 - 面向“十五五”，将围绕打造“面向科技前沿的现代工业名城”这一主线，强化“向海图强”与“跨江融合”两大增量 [5] - 未来将汇聚“海洋经济+、人工智能+、绿色低碳+、融合消费+”四大新动能，加快构建现代化产业体系 [5]

公司技术进展 - 公司已连续多次服务中科院等离子体所BEST项目核聚变实验装置用的高RRR值镀铬铜线 [1] - 近年来，公司先后开发了200米级基于REBCO集束缆线、TSTC堆叠缆线的CICC导体 [1] - 开发的新型导体已成功用于多个高温超导储能和核聚变磁体 [1] 行业应用领域 - 公司技术产品应用于前沿的核聚变实验装置领域 [1] - 公司技术产品同时应用于高温超导储能领域 [1]

资金募集与使用 - 公司公开发行可转换公司债券面值总额39.6512亿元，实际收到募集资金39.2272344亿元[6] - 截至2025年9月30日，大尺寸光纤预制棒智能化改造项目节余募集资金2.902218亿元，占2019年度募集资金总额比例7.40%[8][10] - 新项目总投入3亿元，其中设备与厂房2.636386亿元，铺底流动资金3636.14万元[14] 项目建设 - 新项目预计形成年产4.5万吨高导及合金特种导线和1.6万公里新能源用铝合金电缆的生产能力[14] - 新项目预计2027年8月31日完成建设[15] 关联交易 - 2025年向关联人购买商品/接受劳务预计金额443,890万元，1 - 10月实际发生261,169.06万元[18] - 2025年向关联人销售商品/提供劳务预计金额227,500万元，1 - 10月实际发生61,062.13万元[19] - 2025年日常关联交易合计预计金额672,590万元，1 - 10月实际发生322,501.43万元[20] - 2026年向关联人购买商品/接受劳务预计金额496,000万元，占同类业务比例12.06%[21] 担保情况 - 2026年度公司拟为控股子公司提供担保总金额为5,604,538万元[25] - 被担保方资产负债率超过70%的小计担保额度2025年为24,886.58万元，2026年预计为313,030.00万元，占上市公司最近一期净资产比例8.33%[25] - 中天科技海缆股份有限公司2026年预计担保额度为2,395,272.00万元，占比63.80%[26] 其他事项 - 公司拟修订《江苏中天科技股份有限公司关联交易管理制度》[4] - 会议于2025年12月16日下午2:30在公司会议室召开，审议多项议案[3] - 公司向全资子公司包头中天光电线缆有限公司增资实施新项目[13] - 募投项目财务内部收益率（税后）为15.09%，投资回收期为8.87年[16] - 公司董事会提请股东会授权法定代表人办理融资及担保具体事项[1]

公司成立与股权结构 - 郑州捷贸通信科技有限公司于2025年11月28日成立，法定代表人为孟海良，注册资本为500万元人民币，公司处于存续状态 [1][2] - 公司由郑州天河通信科技有限公司全资持股 [1] - 郑州天河通信科技有限公司由河南省通信电缆有限公司持股51.00%（对应认缴出资额28050万元）和江苏中天科技股份有限公司持股49.00%（对应认缴出资额26950万元） [3] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围广泛，核心涉及光纤、光缆、光通信设备、通讯设备的销售 [1] - 业务延伸至玻璃纤维及制品、电力电子元器件、光伏设备及元器件、电池、储能技术服务等产品的销售与服务 [1][2] - 此外，公司业务还包括信息系统集成、软件开发、物联网技术服务、工业工程设计以及国内贸易代理、货物进出口等 [2] 注册与运营信息 - 公司注册地址位于河南省郑州市荥阳市豫龙镇，所属行业为信息系统集成服务 [2] - 公司类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） [2]

行业核心观点 - 量子通信产业已形成以国盾量子为核心，涵盖全产业链的上市公司集群，相关企业通过融合传统业务（如通信网络建设、光电子器件、算法软件、专用光纤及新材料）来提升在量子通信领域的竞争力 [1] - 行业上市公司在业务布局、财务表现、区域战略和发展规划上呈现显著分化，整体行业处于高景气投入期，但企业盈利能力受成本管控、研发投入和业务阶段影响较大 [4][11][13] 上市公司业务布局与关联度 - **国盾量子**：技术源自中国科学技术大学，是全球唯一覆盖量子通信、计算、精密测量三大领域的上市公司，主导“京沪干线”等国家级项目，拥有国内外授权专利588项，关联度最高（★★★★★）[3] - **高关联度企业（★★★★）**： - **科大国创**：参股国仪量子（持股3.30%），探索量子计算与经典计算融合技术 [2][3] - **神州信息**：与国盾量子联合推出“神码国盾”品牌，参与量子通信网络建设与运维 [2][3] - **华工科技**：全球唯能量产量子点激光器芯片的企业，产品应用于量子通信 [2][3] - **中天科技**：参与“京沪干线”等项目，提供超低损耗光纤与量子密钥分发设备 [2][3] - **光迅科技**：量子通信光模块市占率超60%，与国盾量子合作研发光量子芯片 [3] - **亨通光电**：参与“京沪干线”等项目，提供超低损耗光纤与量子加密解决方案 [3] - **中高关联度企业（★★★☆及★★★）**： - **中科曙光**：参股本源量子，推出全球首款量子-经典混合计算服务器（★★★☆）[3] - **天孚通信**：高精度光器件技术可迁移至量子通信领域，产品进入中科大、国盾量子供应链（★★★）[3] - **电科网安**：密码安全国家队，参与宁苏量子干线建设，构建量子密码与传统密码融合体系（★★★）[3] - **较低关联度企业（★★☆及★★）**： - **中国长城**：通过量子实验室开展光量子与拓扑超导量子计算基础研究（★★☆）[4] - **迪普科技**：为“京沪干线”提供边界安全设备（★★☆）[4] - **卓翼科技**：2016年提及推进量子通信技术研发，但2025年公开信息未明确相关业务进展（★★）[4] - **银轮股份**：通过参股杭州兆富基金间接持有国盾量子股份，量子业务为多元化战略补充（★★）[4] 上市公司业绩与财务表现 - **2025年上半年营收规模**： - **亨通光电**和**中天科技**营收领先，分别为320.5亿元和236.0亿元，业务基数大 [4] - **华工科技**营收76.3亿元，**银轮股份**营收71.7亿元，处于中游 [4][6] - **国盾量子**营收1.2亿元，**电科网安**营收4.9亿元，业务仍处拓展期 [4][6] - **2025年上半年毛利率**： - **迪普科技**毛利率最高，达62.4% [5] - **天孚通信**毛利率50.8%，**国盾量子**毛利率48.4%，**电科网安**毛利率44.4%，均为技术密集型业务 [5] - **亨通光电**毛利率13.6%，**中天科技**毛利率15.1%，传统制造业务毛利率承压 [5][6] - **卓翼科技**毛利率最低，仅为4.6% [5] - **2025年上半年净资产收益率（ROE）**： - **天孚通信**ROE领跑，达20.1% [11] - **华工科技**ROE为8.7%，**银轮股份**ROE为6.8% [11] - **亨通光电**、**中天科技**ROE较低，受光纤价格及成本影响 [11] - **国盾量子**ROE为-0.7%，处于业务投入期 [11] - **卓翼科技**ROE最低，为-18.4% [11] - **市盈率（PE）表现**： - 盈利企业中，**中科曙光**、**迪普科技**、**光迅科技**PE与行业估值适配 [13] - **天孚通信**PE较高但有业绩支撑 [13] - **华工科技**、**银轮股份**PE处于行业中等水平 [13] - **中天科技**、**亨通光电**PE相对偏低 [13] - **国盾量子**、**卓翼科技**等亏损企业无有效PE [13] 上市公司区域布局特征 - 布局呈现明显的集群化与政策导向特征，以核心技术源地为中心，向重点经济区与政策高地辐射 [7] - **长三角地区**（上海、合肥、苏州等）是主要布局区域： - **合肥**聚集**国盾量子**、**中科曙光**等龙头，参与城域网与骨干网建设 [7] - **亨通光电**、**中天科技**以苏沪为基地，构建区域量子环网 [7] - **京津冀地区**（北京、雄安）聚焦政务与金融场景，**国盾量子**、**电科网安**参与干线建设 [7] - **珠三角地区**（广深）以**神州信息**、**中国长城**为主，布局城域网与行业应用 [7] - **华中地区**（武汉）形成器件研发集群，包括**光迅科技**、**华工科技** [7] - 部分企业拓展海外，如**亨通光电**获东南亚订单，**天孚通信**借泰国基地辐射全球 [7] 上市公司业务规划与最新布局 - **国盾量子**：推进“天地一体”量子网络建设，推动设备芯片化与经典网络融合，目标实现低成本量子技术设备商业化，并计划完成30颗低轨量子卫星部署 [15] - **亨通光电**/**中天科技**：加速量子光缆产业化，参与骨干网升级（如长三角量子通信骨干网升级项目金额达4.2亿元），探索“5G+量子”终端融合应用 [15] - **光迅科技**：扩大量子安全产品线，加速光量子芯片量产，提升1.6T光模块市场份额 [15] - **华工科技**：布局硅基光电子、铌酸锂、量子点激光器等新型材料，自主研发CPO、LPO等并行光技术 [15] - **电科网安**：推动量子与传统密码融合标准制定，扩大量子加密产品覆盖至能源、医疗等领域 [15] - **神州信息**：计划将量子通信网络覆盖扩至20省市，深化金融、政务领域应用，推动量子密钥分发与5G、物联网融合 [15] - **天孚通信**：1.6T光引擎已通过客户验证，预计2026年收入占比达30%，同时深化量子通信光器件研发 [15] - **中科曙光**：聚焦量子-经典混合计算，推动量子计算与AI融合，拓展国际市场 [15] - **科大国创**：推进量子计算软件与AI大模型融合，拓展电力、交通等领域场景 [15] - **中国长城**：深化量子计算基础研究，探索国防、政务领域潜在应用，暂未明确商业化时间表 [17] - **迪普科技**：优化量子安全产品性能，拓展至工业互联网、智能网联汽车等场景 [17] - **卓翼科技**：未来聚焦5G与AIoT设备研发，量子通信业务暂未纳入核心规划 [17] - **银轮股份**：未来聚焦热管理业务，量子业务以财务投资为主，不纳入核心发展规划 [17]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：指数调整资金流影响模型**[9] **模型构建思路：** 估算因指数成分调整而引发的被动资金流入和流出金额，以评估对个股的短期影响[9] **模型具体构建过程：** * 选取跟踪产品总规模在100亿元以上且发生成分变动的A股指数作为分析对象[9] * 对于每只指数，计算其成分股调整带来的资金流： * **流出金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整前（11月底）于指数中的实际权重[9] * **流入金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整后于指数中的估算权重[9] * 权重估算方法：对于大部分采用市值或调整市值加权的指数，使用11月底的自由流通市值进行模拟；对于明确基于特定因子（如股息率）加权的指数，则按照其定义进行模拟；权重计算会同步考虑指数的权重上限规则[9] * 将个股在所有相关指数中的净资金流（流入金额与流出金额之差）进行加总，得到该股票的总净资金流影响[10][11] 2. **模型名称：个股冲击效应模型**[12] **模型构建思路：** 通过冲击系数来衡量指数调整带来的资金流对个股流动性的冲击程度，该系数考虑了资金流的绝对规模和个股自身的流动性差异[3][12] **模型具体构建过程：** * 计算个股的总净资金流，方法同“指数调整资金流影响模型”[12] * 获取该股票截至11月底近一个月的日均成交额（`amt_avg_i,20`）作为流动性指标[3][12] * 计算冲击系数，公式如下： $$impact_{i}=\sum^{N}_{k=1}\frac{\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k}}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] * 公式说明： * `impact_i` 代表第i只股票的估算冲击系数 * `N` 为被统计的指数总数 * `Δweight_k,i` 代表股票i在第k只被统计指数中的估算权重变动（调入为估算权重，调出为负的原有权重，无变动则为0） * `AUM_k` 代表第k只指数所挂钩的被动产品在11月底的总规模 * `amt_avg_i,20` 代表股票i近20个交易日（一个月）的日均成交额[12][13] 模型的回测效果 1. **指数调整资金流影响模型**，净资金流最大流入额约112.61亿元（胜宏科技）[10]，净资金流最大流出额约-40.02亿元（中国移动）[11] 2. **个股冲击效应模型**，冲击系数最大正值约11.60（中创物流）[15]，冲击系数最大负值约-24.95（深高速）[16]，冲击系数分布显示多数个股影响集中在(-5,5]区间[5][18][19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：冲击系数**[3][12] **因子构建思路：** 将事件（指数调整）引发的预期净资金流总量与个股的近期日均成交额相比较，以标准化地衡量资金流对个股流动性的相对冲击大小[3][12] **因子具体构建过程：** 同“个股冲击效应模型”的具体构建过程，核心计算公式为： $$impact_{i}=\frac{\sum^{N}_{k=1}(\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k})}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] **因子评价：** 该因子提供了一个相对指标，有助于识别那些资金流影响相对于其自身流动性而言较大的股票，比单纯的资金流金额更能反映潜在的价格冲击[3][12] 因子的回测效果 1. **冲击系数因子**，在本次12月指数调整估算中，部分个股因子值超过10（如中创物流11.60）或低于-10（如深高速-24.95），表明其可能受到显著影响[15][16]，大部分个股的因子值落在(-5,5]的区间内[5][18][19]

通信设备板块整体市场表现 - 12月1日通信设备板块整体上涨3.11%，显著跑赢上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）[1] - 板块内个股表现强劲，广和通以20.01%的涨幅领涨，实达集团、瑞斯康达、通宇通讯、中兴通讯、美格智能等多只个股涨停，涨幅均达10%或以上[1] - 当日板块主力资金净流入50.49亿元，而游资资金和散户资金分别净流出38.99亿元和11.5亿元，显示主力资金是推动板块上涨的主要力量[2] 领涨个股表现 - 广和通收盘价32.38元，上涨20.01%，成交145.74万手，成交额45.28亿元，主力净流入10.15亿元，净占比达22.41%[1][3] - 中兴通讯收盘价46.30元，涨停10.00%，成交327.26万手，成交额高达146.66亿元，主力净流入38.06亿元，净占比为25.95%[1][3] - 实达集团收盘价5.59元，涨停10.04%，成交638.56万手，成交额33.47亿元，主力净流入2.83亿元[1][3] 资金流向分析 - 中兴通讯获得最大主力资金青睐，净流入38.06亿元，同时游资和散户分别净流出22.59亿元和15.47亿元[3] - 广和通主力净流入10.15亿元，净占比22.41%，游资和散户分别净流出6.20亿元和3.95亿元[3] - 中际旭创主力净流入8.41亿元，新易盛主力净流入3.27亿元，显示出资金向板块龙头及特定个股集中的趋势[3] 下跌个股及资金流出情况 - 长芯博创下跌4.35%，收盘价120.80元，*ST精伦下跌3.29%，联特科技下跌2.15%[2] - 部分个股如永鼎股份、光库科技、长飞光纤等出现小幅下跌，跌幅在1%至2%之间[2] - 在资金流向表中，多数上榜个股的游资和散户呈现净流出状态，与主力资金形成对比[3]

市场表现 - 12月1日A股三大指数集体上涨，电网设备ETF（159326）涨幅0.64%，成交额达1.96亿元[1] - 持仓股中天科技、电科院、金龙羽等涨幅居前[1] - 该ETF近两日获资金净流入合计1.39亿元，最新规模突破20亿元，创成立以来新高[1] 行业驱动因素 - AI算力爆发引发全球用电紧张，电力供应成为AI发展的重大阻碍[1] - 高盛报告预计到2030年全球数据中心用电需求将暴涨160%[1] - 欧美国家电网老化严重，亟待升级[1] - 中信证券表示全球电网投资将超过4000亿美元，行业高景气度延续[1] - AI将强势带动全球用电需求增长，配套电气设备需求显著增加[1] 产品概况 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF[1] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件等为主[1] - 特高压权重占比高达65%，为全市场最高[1]

公司财务表现 - 2025年前三季度实现归母净利润23.4亿元，同比增长1.2% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润7.7亿元，同比下滑9.4% [1] - 第三季度业绩下滑主要系持有股票公允价值变动导致 [1] - 研报维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为34.1亿元、41.6亿元、49.6亿元 [1] - 对应2025-2027年净利润同比增速预测分别为20%、22%、19% [1] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为16倍、13倍、11倍 [1] 业务与技术进展 - 公司积极布局空芯光缆业务 [1] - 携手国内主流通信设备商，试点空芯光纤应用于数据中心内部连接取得成功 [1] - 该技术满足了AI数据中心对高速、稳定传输的更高需求 [1] - 为未来绿色高效的网络基础设施提供了新方案 [1] - 标志着公司“空芯光纤技术”实现了从技术储备到项目应用落地的关键跨越 [1] 市场前景与订单 - 公司在手订单充足 [1] - 公司有望受益于海风景气度提升 [1]

券商评级概览 - 11月24日至11月30日期间，券商共发布80次上市公司目标价，并首次覆盖53家公司 [1][5] - 同期有238家上市公司获得券商推荐 [4] 目标价涨幅排名 - 目标价涨幅排名前三的公司为中天科技、爱玛科技、翔楼新材，目标涨幅分别为66.77%、55.79%、50.25% [1] - 中天科技属于通信设备行业，爱玛科技属于摩托车及其他行业，翔楼新材属于特钢行业 [1] - 方盛制药、珠海冠宇、中航高科的目标价涨幅紧随其后，分别为44.98%、43.71%、43.33% [3] 券商推荐家数排名 - 广汽集团、梅花生物、方盛制药等公司获得2家券商推荐 [4] - 获得2家券商推荐的公司还包括阿拉丁、天合光能、华隆铝业、璞泰来、爱玛科技、安琪酵母、长盈精密 [5] 首次覆盖公司 - 中力股份获得东吴证券给予"增持"评级，哈尔斯获得国信证券给予"优于大市"评级 [6] - 广汽集团、中航高科获得国泰海通证券给予"增持"评级，海希通讯获得华源证券给予"增持"评级 [6] - 电池行业有多家公司获得首次覆盖，包括纳科诺尔、豪鹏科技、亿纬锂能、震裕科技、宁德时代 [6]