根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司是一家老牌工业企业,经历了多年的发展和变革 - 主要从事医药、保健品等业务,包括工业制造和商业销售两大板块 2. 核心观点和论据 (1) 工业板块 - 上半年业绩表现良好,主要产品如普朗酸钙、普朗酸鑫等销量大幅增长,毛利率提升 - 通过数字化改造、新产品开发等措施提升经营效率,控制成本 - 未来将继续加大中端渠道拓展力度,保持产品销售的稳健增长 (2) 商业板块 - 受行业整体环境影响,销售和利润均有所下滑 - 计划通过扩大覆盖范围、拥抱O2O和B2B等新模式来应对挑战 - 未来将聚焦于为老年群体提供更好的服务 (3) 电商和健康科技板块 - GNC等电商业务增长迅猛,已成为公司重要收入来源 - 但目前盈利能力较弱,主要受制于较高的营销投入 - 未来将加强精准营销投放管理,提升盈利水平 (4) 总厂业务 - 受环保等因素影响,总厂业务长期亏损 - 公司正在通过建设原料基地、优化产品结构等措施来扭转局面 - 预计未来2-3年内有望实现扭亏 3. 其他重要内容 - 公司新任管理层上任后,在管理、营销、研发等方面进行了一系列优化和调整 - 公司未来3年的经营目标相对平稳,注重可持续发展 - 公司正积极推动信息化建设和精细化管理,提升整体运营效率 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 商业板块业绩承压 - 2024Q3单季度公司商业板块子公司人民同泰实现营收26.93亿元(yoy+6%)，而归母净利润为0.71亿元(yoy-19%)。人民同泰2024Q3单季度毛利率同比下降1.03个百分点至8.49%,导致归母净利率同比下降0.78个百分点至2.64% [1] 工业板块业绩优化持续 - 2024Q3单季度公司工业板块收入约14.22亿元(yoy+15%)，归母净利润约1.12亿元(yoy+163%)，净利率约7.87%。2024年前三季度公司工业板块净利率分别约为7.65%(同比提升2.28个百分点)、7.7%(同比提升7.75个百分点)、7.87%(同比提升4.44个百分点),工业板块净利率已有显著提升 [1] - 未来工业板块净利率仍存在提升空间,一方面GNC业务的净利率较低,随着GNC营收规模提升及品牌效应放大,相关费用投入或将缩减,提升GNC业务净利率;另一方面公司总厂盈利仍存在优化空间,制剂一体化战略推进及产能利用率提升有望进一步提升总厂盈利能力 [1] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为163.59亿元、178.23亿元、194.56亿元,同比增速分别约为6%、9%、9%,实现归母净利润分别为6.1亿元、7.63亿元、9.6亿元,同比分别增长约54%、25%、26%,对应当前股价PE分别为16倍、13倍、10倍 [1] - 维持公司"买入"投资评级 [1] 风险因素 - 市场竞争加剧,营销体系优化和销售不及预期 [1] - 提质增效进展不及预期 [1] - 医药批发业务增长不及预期 [1] - 应收账款回收不及时 [1] - 估算数据可能与实际情况存在较大差异 [2]

营业收入与利润 - 本季度营业收入41.14亿元较上年同期增长8.54%年初至报告期末为122.56亿元较上年同期增长6.63%[2] - 2024年前三季度营业总收入为122.56亿元2023年前三季度为114.94亿元[12] - 2024年前三季度营业总成本为115.62亿元[12] - 2024年前三季度营业利润为7.22亿元2023年前三季度为4.80亿元[13] - 2024年前三季度利润总额为7.11亿元2023年前三季度为4.77亿元[13] - 2024年前三季度净利润为5.48亿元2023年前三季度为3.48亿元[13] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为5.08亿元2023年前三季度为2.91亿元[13] - 2024年前三季度少数股东损益为3946.18万元2023年前三季度为5765.51万元[13] - 本季度归属于上市公司股东的净利润1.65亿元较上年同期增长52.98%年初至报告期末为5.08亿元较上年同期增长74.97%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.58亿元较上年同期增长73.86%年初至报告期末为4.70亿元较上年同期增长91.39%[2] - 2024年前三季度基本每股收益为0.20元/股2023年前三季度为0.12元/股[15] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.20元/股2023年前三季度为0.12元/股[15] - 基本每股收益本季度为0.07元/股较上年同期增长75.00%年初至报告期末为0.20元/股较上年同期增长66.67%[2] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额本季度为1.05亿元较上年同期减少61.67%年初至报告期末为1.79亿元较上年同期减少77.82%[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为178656855.11元2023年前三季度为805517961.21元[16] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为12125683947.44元2023年前三季度为11629792337.47元[16] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为12329985431.75元2023年前三季度为11992075864.68元[16] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为8493002253.02元2023年前三季度为8082487490.45元[16] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为12151328576.64元2023年前三季度为11186557903.47元[16] - 2024年第三季度处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为1115129.76元2023年第三季度为35455108.58元[17] - 2024年第三季度投资活动现金流入小计为1115129.76元2023年第三季度为36542582.93元[17] - 2024年取得借款收到的现金为1644251364.30元2023年为1387800000.00元[17] - 2024年偿还债务支付的现金为1584795793.01元2023年为1397236216.30元[17] - 2024年分配股利、利润或偿付利息支付的现金为50960353.49元2023年为33243324.66元[17] 资产与负债 - 2024年9月30日货币资金3,125,895,041.28元2023年12月31日为3,060,402,148.63元[9] - 2024年9月30日应收账款4,783,472,056.84元2023年12月31日为4,432,045,798.29元[9] - 2024年9月30日存货1,928,321,336.98元2023年12月31日为1,924,253,937.48元[9] - 2024年9月30日流动资产合计10,662,852,108.44元2023年12月31日为10,396,022,101.31元[10] - 2024年9月30日固定资产2,184,872,440.27元2023年12月31日为2,316,514,480.66元[10] - 2024年9月30日无形资产433,552,006.80元2023年12月31日为451,135,201.53元[10] - 2024年9月30日资产总计14,268,017,591.67元2023年12月31日为14,112,148,916.32元[10] - 2024年9月30日短期借款1,621,260,025.89元2023年12月31日为1,658,088,859.19元[10] - 2024年9月30日应付账款2,295,720,794.65元2023年12月31日为2,280,925,187.90元[10] 特殊项目变动 - 开发支出年初至报告期末增长52.33%主要因公司一致性评价与仿制药研发等关键在研项目的研发投入增加[6] - 其他非流动资产年初至报告期末增长177.49%主要因公司全资子公司三精制药相关项目预付购买设备款项[6] - 投资收益年初至报告期末增长127.78%主要因公司下属控股子公司人民同泰收回上年已计提坏账的应收账款[6] - 营业外收入年初至报告期末增长116.97%主要因收到赔偿款[6] - 营业外支出年初至报告期末增长228.47%主要因捐赠支出增加[6] 股东持股情况 - 哈药集团有限公司持股1,173,237,023股占比46.58%[8]

会议情况 - 哈药集团十届九次董事会会议于2024年10月25日通讯表决召开[2] - 应参加董事9人，实际参加9人[2] 报告审议 - 会议审议通过《2024年第三季度报告》[2] - 报告编制合规，真实准确完整反映情况[2] - 报告内容详见2024年10月26日上交所网站[2]

会议情况 - 公司第十届监事会第五次会议于2024年10月25日通讯表决召开[2] - 应到监事3人，实到3人[2] 报告审议 - 会议审议通过《2024年第三季度报告》，3票同意[2] - 监事会认为报告编制、审议程序及内容合规，能反映经营财务状况[2] - 监事会未发现参与人员违规行为[2]

公司概况 - 哈药集团股份有限公司是一家医药工业企业，主要从事化药、中药、生物药、保健品等业务[2][3] - 公司主要收入和利润来源于工业板块，包括哈药集团营销有限公司、哈药健康科技（海南）有限公司等子公司[3] - 公司于2023年12月完成董事会和监事会换届，管理团队由总裁、副总裁等组成[9] - 截至2024年6月末，公司前十大股东包括哈药集团有限公司、中国证券投资者保护基金等[10] 经营目标和战略 - 2024年公司计划实现营业收入同比增长8.5%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长6.5%[2] - 公司以"为大众健康提供良心好药，持续提升人民健康水平"为使命，以"打造持续健康发展的百年企业，成为中国医药健康产业的标杆"为愿景[11] - 公司未来发展战略包括完善产品梯队、人才梯队、品牌战略、营销创新、科技创新等[11] - 公司将聚焦体系建设、管控优化、产品开发、科技创新等重点工作[11] 业务发展 - 公司线上保健品业务增长得益于聚焦电商全渠道建设、提升铺货率和渗透率等[5][6] - 子公司哈药健康科技（海南）主要销售钙铁锌口服液、朴雪牌铁维生素B12口服液等产品，未来将进一步发展线上品牌声量、完善品类品种布局[4] - GNC中国业务计划持续由自有团队经营核心渠道，加强经销体系建设，进一步释放GNC品牌势能[6] - 公司主要产品还包括人促红素注射液、阿莫西林胶囊、双黄连口服液等[7] 其他 - 公司2021年开展的股权激励计划已于2023年结束，未来公司将根据市场状况等因素考虑是否开展新的股权激励[12] - 公司将完善子公司分红机制，提升母公司利润分配能力，增强投资者回报水平[13]

公司概况 - 哈药集团股份有限公司是一家大型医药集团公司[8] - 公司主要从事医药产品的研发、生产和销售[4][5][6][7] - 公司产品聚焦消化类、呼吸类、抗感染类、心脑血管类、抗肿瘤类等治疗领域[5] - 主要产品包括复方葡萄糖酸钙口服溶液、哈药牌钙铁锌口服液、葡萄糖酸锌口服溶液等[5] 业绩驱动因素 - 公司积极调整产品营销战略和销售组织架构，优化业务模式[4][5][6] - 通过对重点产品的市场深耕,提高公司毛利率,有效推动了业绩增长[6] - 加强渠道建设,强化品牌营销,实现营销突破[6][7] 股权结构 - 公司前十大股东包括哈药集团有限公司、中国证券投资者保护基金有限责任公司等[10] 子公司业务分工 - 哈药集团营销有限公司负责线下渠道运营[10] - 哈药健康科技(海南)有限公司负责线上渠道运营[10] - Harbin Pharmaceutical Hong Kong II Limited持有GNC Hong Kong Limited 65%股权,主要从事跨境电商业务[10] 线上保健品业务 - 公司积极发掘市场机遇,关注健康品需求增长[10] - 聚焦电商全渠道建设,提升铺货率和渗透率,实现营销创新[10] 研发计划 - 研发聚焦心脑血管、消化代谢、呼吸系统、抗感染、抗肿瘤五大领域[12][13][14] - 推进仿制药一致性评价工作,开展创新药探索性研究[13][14] - 完善知识产权保护工作,持续开展专利管理和申请[14]

业绩驱动因素 - 2024年上半年公司根据市场情况调整产品营销战略方向和销售组织架构等推动业绩增长[4][5][6] 营销优势 - 截至6月末销售网络覆盖全国31个省市自治区300多个城市2800多个区县近2000家合作商业客户零售终端达60余万家与超2000家终端客户建立战略合作伙伴关系有近千人销售推广团队[10] 子公司经营情况 - 哈药健康科技(海南)有限公司2024年上半年营业收入为60052.57万元同比增长17.17%[10] 线上保健品业务增长原因 - 聚焦电商全渠道建设提升铺货率和渗透率及渠道质量并进行营销创新[10] 文旅项目进展 - 哈药六厂版画博物馆自年初对外开放后发展多种商业业态将进一步完善基础设施[10] 公司管理相关 - 2024年1月7日第九届董事会任期届满2023年12月27日完成换届工作[10][11] - 现任十届董事会董事长为胡晓萍先生管理层由芦传有先生等组成[11] - 截至2024年6月末公司前十名股东情况哈药集团有限公司为控股股东[11] - 董事会制定《高级管理人员薪酬考核实施办法》并进行修订增加任期激励等考核内容[11]

公司业绩相关 - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的净利润预计增长主要受所属医药工业板块业绩提升影响[4] - 公司上半年通过调整销售组织架构优化业务模式从重分销模式向重终端推广模式转型等措施推动业绩增长[5][6] 员工情况相关 - 截至2023年年度报告公司在职员工数量为9853人[7] - 公司按照德才兼备群众公认注重实绩的原则选拔后备干部开展人才能力素质测评建立人才梯队并根据需求调整优化后备干部队伍结构[7][8] 产品相关 - 公司产品管线丰富在消化类呼吸类抗感染类心脑血管类抗肿瘤类五大领域以及老年人用药儿童用药及大健康产品三大方向上形成比较完善的产品布局[10] - 公司通过优化品牌定位强化品牌形象提升用户体验等方式满足不同消费者群体需求[10] 管理团队相关 - 2023年12月27日完成十届董事会及监事会换届工作胡晓萍女士担任董事长目前管理层由总裁芦传有先生等人员组成核心管理团队执行力强等[10] 股权结构相关 - 截至2024年6月末公司前十名股东分别为哈药集团有限公司等[10] 激励机制相关 - 公司董事会制定《高级管理人员薪酬考核实施办法》并按此考核发放薪酬十届二次董事会审议通过修订议案增加任期激励等考核内容[10][11] - 2021年开展股权激励计划包括股票期权和限制性股票两部分2023年度公司层面业绩未达考核要求已办理相关注销回购工作未来将综合考量是否开展新计划[11]

业绩说明会信息 - 2024年半年度业绩说明会于2024年09月18日15:00 - 16:30举行[1][2][5] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[1][5] - 召开方式为上证路演中心视频录播和网络互动[1][3][5] 投资者参与 - 2024年09月09日至09月13日16:00前可提问[1][5] - 2024年09月18日15:00 - 16:30可参与业绩说明会[5] 参会人员及联系人 - 参加人员包括董事长等[5] - 联系人是马昆宇、王树，有电话和邮箱[6]