业绩与退市风险 - 预计2025年度营收低于3亿且扣非净利均为负，或触及财务类退市[3][7] - 2024年审计报告保留意见事项消除存不确定性，2025年不利意见或退市[7] 股价与股权 - 2026年1月26 - 28日，股价3日跌幅偏离值累计达12%，属异常波动[3][5] - 控股股东及其一致行动人持股64.80%已全部司法冻结[3][8] 其他情况 - 实际控制人韩啸因海银财富案被采取刑事强制措施[9] - 首次披露风险提示后至年报前每10日披露1次风险提示公告[8]

市场整体表现 - 2025年1月28日，白酒板块整体下跌0.79%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 皇台酒业涨幅最大，上涨4.86%，收盘价13.16元，成交额2.03亿元 [1] - 舍得酒业上涨2.40%，收盘价54.08元，成交额4.31亿元 [1] - 古井贡酒上涨2.17%，收盘价125.98元，成交额15.83亿元 [1] - 水井坊、金种子酒、老白干酒、天佑德酒、酒鬼酒、迎驾贡酒、泸州老窖均有不同程度上涨，涨幅在0.52%至1.49%之间 [1] 领跌个股表现 - *ST岩石领跌板块，下跌4.81%，收盘价1.98元 [2] - 贵州茅台下跌1.44%，收盘价1323.69元，成交额高达101.35亿元 [2] - 五粮液微跌0.32%，收盘价100.70元，成交额26.97亿元 [2] - 山西汾酒、洋河股份、今世缘等个股涨跌幅基本持平，变动在-0.32%至0.39%之间 [2] 板块资金流向 - 当日白酒板块整体呈现主力资金净流出12.38亿元，游资资金净流入13.56亿元，散户资金净流出1.18亿元 [2] - 泸州老窖获得主力资金净流入1.07亿元，净占比6.89%，是主力资金流入最多的个股 [3] - 山西汾酒获得主力资金净流入7464.03万元，净占比5.95%，同时游资净流入1.05亿元 [3] - 皇台酒业、舍得酒业、今世缘、酒鬼酒、水井坊、老白干酒、天佑德酒、金种子酒均获得主力资金净流入，金额在148.31万元至2633.56万元之间 [3]

白酒市场终端价格动态 - 十大单品整体打包售价为8866元，较昨日下跌20元，创近五日以来价格新低 [1] - 市场呈现四涨六跌的分化走势 [1] - 上涨端：精品茅台领涨6元/瓶，水晶剑南春上涨3元/瓶，国窖1573和梦之蓝M6+均上涨2元/瓶 [1] - 下跌端：青花郎显著回调17元/瓶，调整幅度居前，飞天茅台终端零售价环比下跌9元/瓶，习酒君品和古井贡古20分别下跌3元/瓶、2元/瓶，青花汾20和五粮液均微跌1元/瓶 [1][4] - 青花郎此前曾五连涨，获利回吐压力日增 [1] - 飞天茅台终端零售价受i茅台平台常态化供应影响 [1][5] 数据来源与价格形成机制 - 数据源自全国各大区合理分布的约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点等 [5] - 原始取样数据为过去24小时内各点位经手的真实成交终端零售价格 [5] - 价格计算遵循对真实成交量加权的规则 [5] - i茅台平台自元旦开始出售1499元/瓶的飞天茅台，自1月9日开始出售2299元/瓶的精品茅台，新渠道对两款产品市场终端零售均价的磁吸式影响力已逐步显现 [5] - 数据提供方已逐渐将可确量的价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中 [5] 白酒板块资本市场表现 - A股白酒板块再度走低，中证白酒指数盘中跌至8293.16点，创2024年9月19日以来新低，且年线已连续六年收跌 [5] - 板块内仅贵州茅台微涨，洋河股份跌近3.6%，五粮液、山西汾酒等多股跌幅超1% [5] - 以白酒板块（申万二级）计，截至周二收盘，20只成分股近11个交易日平均下跌近8.5%，中位数跌幅达6.6% [5] - 共有6股区间跌幅在10%以上，占整个板块标的近3成比例，分别为山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘、酒鬼酒、*ST岩石 [5] - 天佑德酒、皇台酒业、顺鑫农业等股近期跌幅相对较小 [5] - 融资客呈逆市加仓态势，截至1月26日数据显示，贵州茅台近10个交易日获融资净买入31.66亿元，其融资余额创近一年半新高 [5] - 山西汾酒与五粮液也各有2.5亿元、1.2亿元融资加仓 [5]

新浪财经“酒价内参”产品上线与数据发布 - 新浪财经上线“酒价内参”产品，旨在提供知名白酒真实市场价 [1][7] - 数据源自全国约200个采集点，覆盖指定经销商、社会经销商、电商平台及零售网点，采集过去24小时真实成交终端零售价 [5][9] - 数据计算遵循真实成交量加权规则，并逐步将可确量价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价计算中 [5][9] 2025年1月28日白酒市场价格走势 - 十大单品打包总售价为8866元，较昨日下跌20元，创近五日价格新低 [1][7] - 市场呈现四涨六跌分化走势 [1][7] - 上涨端：精品茅台领涨6元/瓶；水晶剑南春上涨3元/瓶；国窖1573和梦之蓝M6+均上涨2元/瓶 [1][7] - 下跌端：青花郎显著回调17元/瓶，调整幅度居前；飞天茅台下跌9元/瓶；习酒君品下跌3元/瓶；古井贡古20下跌2元/瓶；青花汾20和五粮液均微跌1元/瓶 [1][4][7][8] - 青花郎此前曾五连涨，获利回吐压力日增 [1][7] - 飞天茅台终端零售价受i茅台平台常态化供应影响而下跌 [1][7] i茅台平台对市场价格的影响 - 官方i茅台平台自元旦起出售1499元/瓶的飞天茅台，自1月9日起出售2299元/瓶的精品茅台 [5][9] - 该新渠道对两款产品市场终端零售均价的磁吸式影响力已逐步显现 [5][9] A股白酒板块近期市场表现 - 1月27日，A股白酒板块再度走低，中证白酒指数盘中跌至8293.16点，创2024年9月19日以来新低，且年线已连续六年收跌 [5][9] - 板块内仅贵州茅台微涨，洋河股份跌近3.6%，五粮液、山西汾酒等多股跌幅超1% [5][9] - 以白酒板块（申万二级）计，截至1月27日收盘，20只成分股近11个交易日平均下跌近8.5%，中位数跌幅达6.6% [5][9] - 共有6股区间跌幅在10%以上，占整个板块标的近3成比例，分别为山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘、酒鬼酒、*ST岩石 [5][9] - 天佑德酒、皇台酒业、顺鑫农业等股近期跌幅相对较小 [5][9] 融资客对白酒股的交易行为 - 尽管市场持续调整，融资客呈逆市加仓态势 [5][9] - 截至1月26日，贵州茅台近10个交易日获融资净买入31.66亿元，其融资余额创近一年半新高 [5][9] - 山西汾酒与五粮液近10个交易日也分别获融资净买入2.5亿元、1.2亿元 [5][9]

白酒板块市场表现 - 2025年1月27日，白酒板块整体下跌0.56%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普跌，领跌个股为*ST岩石，跌幅达5.02%，洋河股份下跌3.62%，今世缘下跌2.72% [1][2] - 头部公司表现分化，贵州茅台微涨0.08%，而五粮液下跌1.29%，泸州老窖下跌0.06%，山西汾酒下跌1.90% [1][2] 白酒板块资金流向 - 当日白酒板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出3.86亿元，游资资金净流出2.89亿元，而散户资金净流入6.75亿元 [2] - 贵州茅台是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入3.98亿元，主力净占比为6.11% [3] - 多数个股遭遇主力资金流出，其中泸州老窖主力净流出1341.19万元，今世缘主力净流出1385.92万元，口子窖主力净流出1301.90万元 [3] 相关ETF产品情况 - 跟踪食品饮料板块的ETF（515170）近五日下跌2.01%，市盈率为19.31倍，最新份额为105.4亿份，增加了6600万份，净申购3557.3万元，估值分位为13.92% [5] - 跟踪消费行业的ETF（510630）近五日下跌1.52%，市盈率为20.22倍，最新份额为5.4亿份，减少了200万份，净赎回181.7万元，估值分位为2.60% [6] - 跟踪游戏和传媒板块的ETF表现各异，游戏ETF（159869）近五日上涨0.74%，传媒ETF（516190）近五日下跌0.13% [5][7]

核心观点 - 上海贵酒股份有限公司预计因2025年财务数据触及退市标准 将成为A股白酒行业首家被终止上市的公司 [2][3] 公司财务与退市风险 - 公司预计2025年营业收入仅为4800万元至6000万元 净利润预计亏损1.8亿元至2.5亿元 [2] - 根据《上海证券交易所股票上市规则》 净利润为负且营业收入低于1亿元将触发股票终止上市 [2] - 公司已公告其股票将因触及财务类退市情形被终止上市 [3] 业绩亏损原因分析 - 外因：白酒行业步入调整周期 消费需求放缓 价格体系承压 中小品牌生存空间收窄 [5] - 外因：公司负面舆情集中爆发 实控人受限、股权冻结等事件重创经销商信心 渠道合作意愿低迷 [5] - 内因：经营根基崩塌 资金链紧张导致渠道返利无法兑现 市场投入锐减 [5] - 内因：管理层动荡引发决策停滞 大量诉讼纠纷持续消耗企业资源 [5] 公司自救措施与现状 - 公司尝试通过精简运营结构、积极寻找战略投资者寻求支撑 [7] - 公司通过“库存折扣包销计划”打折销售动销不畅的非核心品牌及临期产品 [7] - 近期在直播中以“1折清仓”甩卖核心产品 如天青贵酿、君道等 [7] - 截至2025年上半年末 公司存货为4.89亿元 占总资产的24.72% [7] 行业背景与竞争格局 - 白酒行业头部效应凸显 市场资源向龙头集中 中小酒企加速出清 [7] - 大众消费主导的主流价格带竞争尤为激烈 [7] - 上海贵酒缺乏品牌历史积淀 产品溢价能力不足 渠道布局薄弱 难以形成核心竞争力 [7] - 资金链断裂导致市场运营停滞 经销商持续流失 形成经营恶性循环 [7] - 公司案例折射出跨界酒企在行业集中度提升背景下的生存困境 [8] - 其他酒企如皇台酒业、金种子酒也曾面临业绩困境或退市风险 [8] - 海南椰岛、兰州黄河等处于保壳关键期 最终是否退市取决于2025年年报业绩 [8]

文章核心观点 - 一夜之间，A股市场有65家公司集中发布亏损预告，其中部分行业龙头公司巨额亏损，另有公司面临退市风险，这反映了上市公司可能存在的“财务大洗澡”行为，即在业绩不佳的年份一次性计提大量减值，为未来业绩增长制造低基数，同时警示投资者需关注公司基本面，远离问题股[1][20][21] 地产行业公司巨额亏损 - 红星美凯龙、金地集团、建发股份三家地产相关公司预告巨额亏损，亏损上限分别为225亿元、135亿元和100亿元，三家合计亏损额巨大[3][4] - 亏损主要原因为对地皮、商场等资产计提减值或公允价值变动，反映了资产泡沫破裂[8] - 建发股份除自身地产子公司利润下滑外，还因与美凯龙的交易而承受额外损失[8] 其他行业公司异常亏损 - 白银有色在2025年大宗商品牛市中，预告亏损4.5亿元至6.75亿元，为公司十余年来首次亏损，亏损原因为合同纠纷及金融衍生品亏损[12] - 航天机电预告亏损近6亿元，亏损原因包括光伏产能过剩、汽车配件业务不佳及铝价上涨等多重因素[14] 公司退市风险 - ST熊猫、*ST岩石、ST长药三家公司面临退市风险[14] - ST熊猫和*ST岩石被会计师出具“非标意见”[16] - ST长药因年报造假被监管罚款1000万元，并直接停牌[16] 对“财务大洗澡”现象的解读 - 多家公司选择在同一时间集中披露巨额亏损，可能是一种“财务大洗澡”行为[17] - 该行为利用会计准则，将历史积累的坏账、高估资产等问题一次性处理，使当期业绩“烂到底”[20] - 目的之一是为来年制造极低的业绩基数，从而轻易实现同比增长率“暴增”[20] - 目的之二是为了应对监管规则，避免因连续亏损或造假而触发退市条件[20] - 这种行为本质上是将过去的经营风险转嫁给当前股东，透支投资者信任[21]

公司财务表现与业绩预告 - 公司预计2025年度实现营业收入为4800万元至6000万元 [1][3] - 公司预计2025年度归母净利润约亏损1.8亿元至2.5亿元 [1][3] 公司面临的退市风险 - 公司预计2025年度扣除非经常性损益前后的净利润均为负值 [3][5] - 公司预计2025年度扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元 [3][5] - 根据《上海证券交易所股票上市规则》，公司股票将因触及财务类退市情形被终止上市 [3][5] 公司业务转型与架构 - 公司于2019年将工商注册名称改为上海贵酒股份有限公司，明确向白酒业务聚焦 [3][5] - 公司通过收购、接受控股股东赠与等方式，将高酱酒业、章贡酒业等酒类相关公司纳入麾下，逐步搭建起自身白酒业务的基础框架 [3][5]

业绩总结 - 2024年度扣非前后净利润均为负，扣非营收低于3亿[3] - 预计2025年度扣非前后净利润均为负，扣非营收低于3亿[3] 2025年预计数据 - 营收4800万至6000万元[5] - 扣非营收4500万至5700万元[5] - 利润总额 - 24000万至 - 30000万元[5] - 归母净利润 - 18000万至 - 25000万元[5] - 归母扣非净利润 - 13000万至 - 18000万元[5] - 归母净资产15000万至22000万元[5] 其他情况 - 2025年4月23日起公司股票被实施退市风险警示[2] - 2024年度审计报告保留意见事项消除存重大不确定性[2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为-1.8亿元至-2.5亿元，上年同期为亏损约2.17亿元 [1] - 公司营业收入与上年同期相比大幅减少 [1] 业绩变动原因：行业环境 - 2025年白酒行业持续低迷，终端动销整体放缓，消费增长动能不足 [1] - 白酒行业竞争加剧，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势明显，中小品牌酒企愈加受到挤压 [1] - 公司受此行业环境影响 [1] 业绩变动原因：公司经营与事件 - 公司持续受多方面因素影响，资金承压，返利返货无法兑现，市场投放减少 [1] - 公司实际控制人被公安机关采取强制措施和控股股东及其一致行动人所持公司股票被司法冻结等一系列事件影响 [1] - 经销商关系受挫，对于补货、备货持更加审慎观望态度 [1]