行业评级与核心观点 - 报告对批零社服行业给予“买入”评级 [2][3] - 报告核心观点为：2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，建议重视服务消费板块在春节期间的投资机会 [2] 2025年12月社零数据总览 - 2025年12月，中国社会消费品零售总额为4.5万亿元，同比增长0.9%，增速较11月下降0.4个百分点 [5] - 剔除汽车后，社零总额为4.0万亿元，同比增长1.7% [5] - 商品零售额为3.9万亿元，同比增长0.7%，增速环比下降0.3个百分点 [5] - 餐饮收入为0.6万亿元，同比增长2.2%，增速环比下降1.0个百分点 [5] 分品类零售表现 - **基础消费**：粮油食品零售额12月同比增长3.9%，增速环比下降2.2个百分点；饮料零售额同比增长1.7%，增速环比下降1.2个百分点；烟酒零售额同比下降2.9%，但降幅环比收窄0.5个百分点 [5] - **可选消费**：化妆品零售额12月同比增长8.8%，增速环比上升2.7个百分点；金银珠宝零售额同比增长5.9%，增速环比下降2.6个百分点 [5] - **地产相关消费**：建筑材料、家具和家用电器零售额12月同比分别下降11.8%、2.2%和18.7%，但降幅分别环比收窄5.2、1.6和0.7个百分点 [5] - **汽车消费**：汽车零售额12月同比下降5.0%，但降幅环比收窄3.3个百分点 [5] 电商数据表现 - 2025年1-12月，全国实物商品网上零售额为13.1万亿元，同比增长5.2% [5] - 2025年12月，电商渗透率（实物商品网上零售额占社零总额比重）为26.1%，环比上升0.2个百分点，但同比下降0.7个百分点 [5] - 分品类看，1-12月实物电商零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.9%和4.1% [5] 分行业投资建议 - **零售**：行业逻辑正从“调改投入”转向“调改交卷”，关注同店增长、客流改善及利润弹性释放，建议关注步步高、汇嘉时代、永辉超市、重庆百货 [5] - **化妆品**：优选高端品牌，关注低位配置机会，线下展店与线上平销缓和大促压力，重点推荐毛戈平，关注水羊股份、逸仙电商，抖音渠道推荐上美股份，保健品赛道关注青木科技 [5] - **珠宝**：近期金价创新高可能影响短期情绪，但一季度为传统销售旺季，叠加2025年同期基数较低，春节前后刚性需求有望推动终端销售高增，关注老铺黄金、曼卡龙、菜百股份 [5] - **旅游**：一季度关注冰雪主题，重点布局春节行情，2026年春节假期为9天且时间较晚，利于中长线旅游，关注长白山、三峡旅游、峨眉山A、黄山旅游、九华旅游、陕西旅游 [5] - **教育**：重视基本面底部拐点、低估值、高分红的职教标的，重点推荐中国东方教育、行动教育；教培行业需求高景气，龙头增长亮眼，重点推荐学大教育；关注AI+教育应用情绪催化，关注豆神教育、华图山鼎 [5] 重点公司估值摘要 - **九华旅游**：最新收盘价43.25元，合理价值46.99元，2026年预测EPS为2.15元，预测PE为20.12倍 [6] - **水羊股份**：最新收盘价24.87元，合理价值23.75元，2026年预测EPS为0.79元，预测PE为31.48倍 [6] - **上美股份**：最新收盘价74.55港元，合理价值99.98港元，2026年预测EPS为3.79港元，预测PE为19.67倍 [6] - **毛戈平**：最新收盘价86.30港元，合理价值104.46港元，2026年预测EPS为3.12港元，预测PE为27.66倍 [6] - **长白山**：最新收盘价48.54元，合理价值50.39元，2026年预测EPS为0.78元，预测PE为62.23倍 [6] - **永辉超市**：最新收盘价4.82元，合理价值5.69元，2026年预测EPS为0.03元，预测PE为160.67倍 [6] - **学大教育**：最新收盘价40.48元，合理价值50.60元，2026年预测EPS为2.52元，预测PE为16.06倍 [6] - **老铺黄金**：最新收盘价683.00港元，合理价值775.64港元，2026年预测EPS为39.07港元，预测PE为17.48倍 [6] - **中国东方教育**：最新收盘价6.28港元，合理价值10.16港元，2026年预测EPS为0.46港元，预测PE为12.29倍 [6]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，公司股价上涨2.03%，报25.63元/股，总市值112.89亿元，成交额1.30亿元，换手率2.68% [1] - 当日主力资金净流入594.57万元，特大单净买入678.61万元，大单净流出84.04万元 [1] - 公司股价年初以来下跌0.82%，近5个交易日下跌11.16%，近20日下跌3.54%，近60日下跌5.57% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务涉及百货、超市、电器和汽车贸易，2025年前三季度主营业务收入构成为：超市业态44.54%，汽贸业态21.51%，电器业态18.69%，百货业态14.09%，其他1.16% [1] - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-多业态零售，所属概念板块包括新零售、跨境电商、金融科技、国资改革、中盘等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.91万户，较上期增加18.34%，人均流通股10070股，较上期减少14.94% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，华泰柏瑞上证红利ETF（510880）为第一大流通股东，持股1563.60万股，较上期增加86.96万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1090.86万股，较上期减少155.78万股 [3] - 易方达中证红利ETF（515180）与招商中证红利ETF（515080）分别为第六、第七大流通股东，持股分别为391.40万股（较上期增加27.94万股）和326.59万股（较上期增加27.40万股） [3] - 南方中证1000ETF（512100）为新进第十大流通股东，持股201.17万股，富国天惠成长混合(LOF)A/B（161005）与国投证券股份有限公司退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入116.30亿元，同比减少10.56% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润9.91亿元，同比增长7.38% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现70.53亿元 [3] - 近三年，公司累计派现15.40亿元 [3]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度营业收入为147.12亿元，同比下降14.16% [1] - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为10.21亿元，同比下降22.36% [1] - 公司预计2025年度基本每股收益为2.32元 [1] 业绩下滑的主要原因 - 整体消费动能和消费意愿尚未完全恢复，导致公司经营承压 [1] - 零售行业面临新旧动能转换，汽贸业态收缩燃油车业务并加速向新能源转型，对业绩带来影响 [1] - 投资参股的主要企业利润同比下降，导致公司投资收益同比下降15.20% [1] 主营业务面临的挑战 - 汽贸业务中，传统燃油车业务面临严峻挑战，公司正加速向新能源汽车转型 [2] - 新能源汽车销售以代销模式为主，而燃油车为经销模式，业务模式转换导致营业收入下滑 [2] 投资收益的构成与影响 - 公司持有马上消费金融股份有限公司31.06%的股份，利润长期高度依赖对该公司及其他联营合营企业的投资收益 [2] - 2025年前三季度，公司投资收益达5.6亿元，占税前利润比重近50% [2] - 投资收益的波动性已成为公司净利润稳定性的关键风险点 [2]

公司2025年度业绩快报 - 2025年公司营业总收入为147.12亿元，同比下降14.16% [1] - 2025年公司归属净利润为10.21亿元，同比下降22.36% [1] - 公告所载财务数据为初步核算数据，未经审计，最终数据以年度报告为准 [1] 业绩变动原因与行业背景 - 零售行业正面临新旧动能转换的挑战和机遇 [1] - 公司加快各业态经营变革，其中汽贸业态通过收缩燃油车业务、加速向新能源转型对业绩带来一定影响 [1] 公司2026年发展战略 - 公司将聚焦“商品、调改、效率、增长、盈利”五大核心 [1] - 具体举措包括持续提升商品力，打造新场景，拓展全渠道，推进数智化，激发内生活力 [1] - 战略目标是加快向新质零售转型，实现公司持续健康发展 [1]

2025年整体消费动能和消费意愿尚未完全恢复，公司经营承压，营业收入同比下降14.16%。公司所处 零售行业面临新旧动能转换的挑战和机遇，公司加快各业态经营变革，其中汽贸业态通过收缩燃油车加 速向新能源转型，对公司业绩带来一定影响。公司投资参股主要企业受外部环境形势变化等多重因素综 合影响，利润同比下降，致使公司投资收益同比下降15.20%。 重庆百货(600729.SH)披露2025年度业绩快报，2025年度实现营业总收入147.12亿元，同比下降14.16%; 归属于上市公司股东的净利润10.21亿元，同比下降22.36%。 ...

2025年度业绩表现 - 报告期实现营业总收入147.12亿元，同比下降14.16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为10.21亿元，同比下降22.36% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.79亿元，同比下降20.25% [1] - 基本每股收益为2.32元 [1] 业绩变动原因分析 - 2025年整体消费动能和消费意愿尚未完全恢复，公司经营承压 [1] - 汽贸业态通过收缩燃油车加速向新能源转型，对公司业绩带来一定影响 [1] - 公司投资参股主要企业受外部环境形势变化等多重因素综合影响，利润同比下降，致使公司投资收益同比下降15.20% [1] 行业环境与公司战略 - 公司所处零售行业面临新旧动能转换的挑战和机遇 [1] - 公司加快各业态经营变革 [1] - 2026年，公司将聚焦“商品、调改、效率、增长、盈利”五大核心 [1] - 公司计划通过持续提升商品力，打造新场景，拓展全渠道，推进数智化，激发内生活力，加快向新质零售转型 [1]

2026年，公司将聚焦"商品、调改、效率、增长、盈利"五大核心，通过持续提升商品力，打造新场景， 拓展全渠道，推进数智化，激发内生活力，加快向新质零售转型，实现公司持续健康发展。 2025年整体消费动能和消费意愿尚未完全恢复，公司经营承压，营业收入同比下降14.16%。公司所处 零售行业面临新旧动能转换的挑战和机遇，公司加快各业态经营变革，其中汽贸业态通过收缩燃油车加 速向新能源转型，对公司业绩带来一定影响。公司投资参股主要企业受外部环境形势变化等多重因素综 合影响，利润同比下降，致使公司投资收益同比下降15.20%。 格隆汇1月14日丨重庆百货(600729.SH)公布2025年度业绩快报公告，报告期实现营业总收入147.12亿 元，同比下降14.16%；归属于上市公司股东的净利润10.21亿元，同比下降22.36%；归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润9.79亿元，同比下降20.25%；基本每股收益2.32元。 ...

收入和利润（同比） - 营业总收入为147.12亿元，同比下降14.16%[4] - 营业利润为11.31亿元，同比下降21.62%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为10.21亿元，同比下降22.36%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.79亿元，同比下降20.25%[4] - 基本每股收益为2.32元，同比下降22.67%[4] 盈利能力指标变化 - 加权平均净资产收益率为13.28%，同比下降5.34个百分点[5] 其他财务数据 - 总资产为198.49亿元，较期初增长1.06%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为78.39亿元，较期初增长4.91%[5] - 投资收益同比下降15.20%[6] 股权投资情况 - 公司持有马上消费金融股份有限公司31.06%的股份[2]

重庆百货1月14日发布的2025年度业绩快报显示，公司报告期内实现营业总收入147.12亿元，同比下降 14.16%；归属于上市公司股东的净利润10.21亿元，同比下降22.36%；基本每股收益2.32元。 ...

重庆百货公告称，2025年营业总收入147.12亿元，同比降14.16%；营业利润11.31亿元，同比降 21.62%；归属于上市公司股东的净利润10.21亿元，同比降22.36%。2025年整体消费动能和意愿未完全 恢复，公司经营承压，零售行业新旧动能转换，汽贸业态转型及投资参股企业利润下降，均对业绩产生 影响。2026年公司将聚焦五大核心，向新质零售转型。数据为初步核算，以年报为准。 ...