会议信息 - 公司第十一届董事会2025年第八次会议于11月17日召开[1] - 应到董事9人，实到董事9人[1] 议案表决 - 《关于调整公司组织机构设置的议案》9票同意，0票反对，0票弃权[1] - 《关于修订<中航高科规章制度管理规定>的议案》9票同意，0票反对，0票弃权[1]

事件概述 - 中国南方航空C919飞机于当地时间11月14日抵达迪拜，准备参加11月17日至21日举行的2025年迪拜航展 [1] - 航展期间，中国商飞生产的3架飞机将在海外“组团”亮相 [1] - “十四五”期间，C919实现了从“首飞”到“首航”，再到“常态化商业运营” [1] - C919目前累计获得国内外订单超过1000架 [1] 行业市场前景 - 迪拜航展被誉为“航空界奥运会”，中东市场是全球航空业的黄金赛道 [1] - 据波音预测，未来20年中东地区需新增3000架客机，价值逾5000亿美元 [1] - 根据《中国商飞市场预测年报(2024-2043)》，未来20年中国机队年均增长率为4.4% [1] - 未来20年中国航空运输市场预计接收喷气客机9323架 [1] - 到2043年，中国民航机队规模将达到10061架，占全球客机机队20.6%，成为全球最大的单一航空运输市场 [1] 产业链发展 - 国产大飞机的批产和交付能力正处于稳步爬坡阶段 [1] - 航空发动机等关键系统国产化需求迫切 [1] - 国产大飞机有望持续牵引国内航空产业市场扩张及产业链升级 [1] 相关公司 - 中航西飞：在机身、机翼等部件集成制造核心技术上具备显著优势，未来有望持续扩大C909、C919及其他新研型号的民机部件订单储备 [2] - 中航高科：承担国产大飞机复合材料结构以及预浸料、蜂窝等原材料的研制生产任务，是中国商飞前机身筒段的一级供应商 [2]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告核心观点 - 军工板块在2025年第三季度迎来盈利能力拐点，多项指标已回暖[2][6] - 随着“十五五”新一轮装备建设启动、军贸及商业航空航天发展，行业有望开启新一轮景气周期[3][6] - 内需新质作战方向与军贸有望形成共振，营收增长将同步拉动利润[3][6] - 报告看好上游零部件层级、以新质新域为代表的信息化与航空下游[3][6] 利润表分析 - 2025年前三季度行业营收同比增加3.07%，增速见底回升[6][15] - 归母净利润同比下降9.89%，但降幅较2024年有所收窄[6][15] - 各层级营收增速同比均由负转正：零部件层级同比上升8.30%，分系统层级同比上升3.37%，总装层级同比上升1.16%[18] - 利润端出现分化：零部件层级归母净利润同比上升6.94%，分系统层级同比下降28.98%，总装层级同比下降19.48%[18] - 净利率出现改善迹象：总装层级净利率同比上升0.33个百分点至4.01%，零部件和分系统层级净利率虽同比下滑，但较2024年全年低点已有所改善[23][25] 各板块业绩表现 - 除舰船板块外，所有板块营收增速均出现同比改善[6] - 兵器板块营收增速高达27.52%，领跑各板块[35] - 信息化板块归母净利润增速达到136.38%，兵器板块归母净利润增速达113.17%[36] - 航天板块营收同比增长6.17%，信息化板块营收同比增长5.37%[35] 现金流量表分析 - 分系统及总装层级经营性现金流净值有所改善，零部件层级现金流为净流入但暂时承压[6][42] - 分系统层级销售收现比同比抬升8.30个百分点至89.94%，总装层级销售收现比同比上升23.23个百分点至92.50%[40] - 总装企业现金流流入增长73.34%，现金流净值虽为-272.90亿元，但净流出较去年同期减少[42] 资产负债表分析 - 各层级预收款（含合同负债）均有所回升，总装层级同比上升21.85%至633.45亿元，维持高位[48] - 各层级存货同比提升：零部件层级增长12.57%，分系统层级增长8.81%，总装层级增长19.82%[53] - 总装层级扩产意愿增强：固定资产增速同比提升9.45个百分点至20.25%，在建工程增速同比提升9.75个百分点至15.19%[58] - 各层级应收账款占营收比例同比增加，显示回款速度放缓[57] 投资建议与标的 - 报告建议关注航发&燃机链、新质生产力、军工电子、关键材料及零件、军贸等方向[3][63] - 具体列出多个相关标的，涉及不同产业链环节和细分领域[3][63]

审计机构相关 - 公司2025年同意聘请利安达为年度审计机构[1] - 2025年11月收到利安达变更项目合伙人函[1] 合伙人变更 - 武云梅接替陈虹，从事审计超10年[1][2] - 武云梅近三年签2家挂牌公司审计报告[2] - 变更工作有序交接不影响2025年度审计[3]

财务表现 - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为8.06亿元，较上年同期下降11.59% [1] - 报告期内研发费用为1.50亿元，较上年同期大幅增长50% [1] - 综合毛利率水平为38.24%，较上年同期微减0.28个百分点，盈利能力基本稳定 [1] 经营状况 - 经营业绩小幅承压，主要因交付产品结构和客户需求节奏变化导致主要产品交付放缓 [1] - 公司进行股份回购，彰显管理层对未来发展的信心 [1] 业务定位与前景 - 公司是我国航空复合材料领域的龙头企业 [1] - 在立足军品业务基础上，积极拓展民用航空和低空经济等市场领域 [1] - 未来成长空间十分广阔，长期发展前景被看好 [1] 投资评级 - 太平洋证券维持对公司“买入”评级 [1]

业绩数据 - 2025年三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降34.74%[10] - 三季报收入37.615，新材37.135，装备0.4437[5] - 今年前三季度累计经营活动产生的现金流量净额为10.21亿元，上年同期为1.42亿元，截至三季度末银行存款19.09亿元[13] - 年初至本报告期末，公司实现营业收入376,149.79万元，实现归属于上市公司股东的净利润80,627.97万元[13] 市场表现 - 公司股价回落至23元左右[3] - 截止27号收盘，公司今年股价落后大盘涨幅28.17%[5] 股票回购 - 三季度末已完成股票回购金额9191万元，后续将继续有序开展回购[3][7][13] 研发进展 - 2025年三季度研发费用同比增加五千万[7] - 公司九轴五联动项目已完成验收[7] - 公司先进航空预浸料生产能力提升项目已投入生产并产生效益[7] 业务策略 - 公司坚持聚焦主业，强化核心竞争力，完善信息披露机制及规范做好股份回购推进市值管理[11][13] - 公司坚持相关业务协同发展，开拓发动机零部件、民机零部件、低空经济等业务[14] - 装备业务集中于四季度交付[17] 其他情况 - 截止三季度公司完成全年目标不到七成[8] - 公司自重大资产重组完成后已连续七年实施现金分红[11] - 公司已连续七年获得信息披露A级评价[11] - 公司三季报按规定及时披露，不存在信息提前外泄情形[14]

公司财务表现综述 收入增长强劲的公司 - 吉林化纤前三季度营业总收入40.19亿元，同比增长43.62% [2] - 吉林碳谷前三季度营业总收入18.75亿元，同比增长63.98% [3] - 中复神鹰前三季度营业总收入15.37亿元，同比增长37.39% [4] - 中简科技前三季度营业总收入6.84亿元，同比增长28.46% [5] - 和顺科技前三季度营业总收入4.52亿元，同比增长23.53% [10] 盈利能力显著改善的公司 - 精工科技前三季度归母净利润1.45亿元，同比增长98.18%，扣非净利润1.22亿元，同比增长97.05% [6] - 吉林碳谷前三季度扣非净利润1.26亿元，同比增长143.97% [3] - 中复神鹰前三季度归母净利润6293.46万元，同比扭亏为盈 [4] 面临盈利挑战的公司 - 吉林化纤前三季度归母净利润3264.75万元，同比下降47.41% [2] - 光威复材前三季度归母净利润4.15亿元，同比下降32.55% [7] - 华阳股份前三季度归母净利润11.24亿元，同比下降38.20% [11] - 东华能源前三季度归母净利润7528.82万元，同比下降42.64% [9] - 中航高科前三季度归母净利润8.06亿元，同比下降11.59% [13] 处于亏损状态的公司 - 蒙泰高新前三季度归母净利润亏损5113.49万元，上年同期亏损2951.47万元 [8] - 上海石化前三季度归母净利润亏损4.32亿元，上年同期盈利3453.9万元 [12] - 和顺科技前三季度归母净利润亏损2295.51万元，上年同期亏损2244.6万元 [10] 现金流状况改善的公司 - 吉林化纤经营活动产生的现金流量净额为1.03亿元，同比增长58.47% [2] - 中简科技经营活动产生的现金流量净额为3.56亿元，同比增长240.36% [5] - 光威复材经营活动产生的现金流量净额为2.88亿元，同比增长179.27% [7] - 中航高科经营活动产生的现金流量净额为10.21亿元，同比增长621.17% [13] - 和顺科技经营活动产生的现金流量净额为1300.25万元，上年同期为-4349.98万元 [10] 碳材料行业应用领域 - 碳材料在航空航天、压力容器、新能源汽车、制动系统、机器人、锂电/钩电、风电叶片、光伏热场等领域有广泛应用 [17]

公司股份回购 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份3,539,700股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.2541% [1] - 回购计划截至日期为2025年10月31日 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月26日[2] - 实施期限为2025年4月28日至2026年4月27日[2] - 预计回购金额1 - 2亿元[2] - 用途为员工持股或股权激励[2] 回购进展 - 累计已回购股数3,539,700股，占比0.2541%[2][5] - 累计已回购金额91,910,124元[2][5] - 实际回购价24.67 - 27.61元/股[2][5] - 2025年7月1日首次实施回购[5] - 截止2025年10月31日进展合规[5] 价格调整 - 原上限不超36元/股，2025年6月27日起调为不超35.75元/股[3][4]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份353.97万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.2541% [1] - 回购最高价格为每股27.61元人民币，最低价格为每股24.67元人民币 [1] - 本次回购使用资金总额为9191万元人民币，不含交易费用 [1]