报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司24Q1实现收入34.53亿元，同比增长5.79%；归属净利润3.56亿元，同比增长7.76%；扣非净利润3.33亿元，同比增长13.86% [1] - 收入端公司取得同比增长,预计主要由于部分下游需求有所修复,如汽车、电力等行业或增长较好 [3] - 毛利率方面,24Q1公司整体毛利率达34.94%,同比提升0.98pct,预计主要由于公司产品结构改善与持续的降本提效 [3] - 费用率方面,24Q1公司四费用率整体达19.34%,同比提升1.27pct,其中管理费用率和研发费用率贡献了主要增长的部分 [3] - 现金流方面,24Q1公司经营净现金流达-2.42亿元,主要系报告期内票据贴现减少及工资性费用、税费较上年同期增加所致 [3] - 24Q1末,公司资产负债率为36.23%,同比小幅提升0.13pct,基本保持稳定 [3] - 存货方面,公司达23.32亿元,同比小幅下降5.13%,应收账款及票据合计达55.64亿元,同比增加12.7%,整体体现出公司一季度发出量较好,行业需求起量 [3] - 公司全面实施"75+"战略,持续打造继电器领先优势,加大力度推进"扩大门类"战略实施,加大"补短板"力度,重视打造前道产业链和工艺技术研究,高度重视数字化推进工作,实施海外制造战略 [5] - 我们预计随着部分下游景气的修复以及持续的降本提效,公司在坚定的战略方针护航之下,有望保持持续较快增长,预计24年公司归属净利16.9亿元,对应PE约17倍 [6]

产品应用领域及营收占比 - 公司产品广泛应用于家电、通讯、汽车、电力、航天航空、工业设备等领域[2] - 其中汽车领域(含高压直流及弱电汽车继电器)占比超过30%、家电领域约25%、电力继电器约12%、信号及工业各约6%、低压电器及成套约7%[2] 主要业务收入来源 - 公司主营各类继电器、低压电器等产品的研发、生产和销售[2] - 其中继电器产品为公司主要收入来源,公司各类继电器在汽车(含高压直流及弱电汽车继电器)、家电、电力、通讯信号及工业等全球市场领域占有较高市场份额,具备显著领先优势[2]

关于参加湖北辖区上市公司 2024 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，宏发科技股份有限公司（以下简称"公 司"）将参加由湖北证监局指导、湖北上市公司协会主办、深圳市全景网络有限 公司承办的"提质增效重回报"——2024 年湖北辖区上市公司投资者网上集体 接待日，现将相关事项公告如下： 宏发科技股份有限公司 | 股票代码：600885 | 公司简称：宏发股份 公告编号：2024--025 | | --- | --- | | 债券代码：110082 | 债券简称：宏发转债 | 特此公告！ 宏发科技股份有限公司 董事会 2024 年 5 月 11 日 （一）、本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演" 网站（https://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP,参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 5 月 16 日（周四） 14:30-16:00。 届时公司高管将在线就公司 2023 年度业绩、公司治理、发展战略、 经营状况和 ...

公司经营情况 - 2024年一季度实现营业收入34.53亿元,同比增长5.79% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润3.56亿元,同比增长7.76% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.33亿元,同比增长13.86% [1] - 总资产为180亿元,同比增长1.78% [1] 功率继电器业务 - 功率继电器业务延续2023年下半年复苏情况,同比实现小幅增长,预计Q2空调等家电旺季到来后需求将进一步回升 [2] - 新能源领域功率继电器由于下游逆变器配套市场整固,同比有所下降,预计下半年将恢复增长 [3] 汽车继电器业务 - 汽车继电器产品业务实现较好增长,国内受益于自主品牌车厂竞争力加强、新模块业务开发等,海外欧洲市场与海外直销在新项目拉动下持续增长 [5] - 产品结构优化明显,PCB、大电流产品均同比增长,预计全年实现较好增长 [5] 电力继电器业务 - 电力继电器订单饱满,延续较快增长,未来全球智能电网改造项目释放将带来持续稳定增长 [6] 高压直流继电器业务 - 高压直流产品依托技术、质量优势,受益于全球电动车渗透率提升及充电设备、储能应用市场拓展,销售保持快速增长 [7] 其他产品业务 - 工业继电器随着下游高库存逐步消化,预计Q2开始有望启动复苏 [8] - 信号继电器实现小幅增长,医疗、设备检测行业新项目表现较好,安防领域需求开始回升 [9] - 低压电器产品国内外暖通行业景度提升,新能源、工业等领域延续增长,公司将重点推动海外定制型客户及新项目合作 [10][11] - 连接器产品同比增长248%,氧传感器同比增长31%,电流传感器同比增长114%,电容器同比增长28% [12]

业绩总结 - 宏发今年一季度实现了两位数以上的增长，超出预期[4] - 公司目标增长值为20%，预计不会调整目标[32] - 一季度经济增长势头开始显现，可能受到春节后工作状态的影响[39] 用户数据 - 宏发汽车业务表现良好，全球份额已上升到20%[5] - 公司的大电流产品在全球市场中占据约60%份额，主要客户包括奔驰和戴姆勒等[25] - 三月份订单同比环比增长明显，新增订单量有望持续增长[28] 未来展望 - 下半年市场增速预计会有所增长，但增速可能不会太高[31] - 公司毛利受到材料价格影响，但影响不会太大[34] - 公司主要工作重点在车载和新能源领域产品系列开发和产业链规划[36] 新产品和新技术研发 - 宏发高压直流产品一季度增长接近30%，展望较高[6] - 高压直流生产线具有高效自动化产能，能够支持多个规格品种的产品生产[30] 市场扩张和并购 - 公司业务模式正在向模块和方案转型，业务增长逐渐增大[26] - 4月份台产量预计会明显增加，订单环比增速达到40%[29] 负面信息 - 制造业退税可能影响了财务报告中的现金流[37] - 公司政府补助确认方式可能导致一季度波动，需进一步了解[39] - 制造业退税补贴申请时间可能影响财务数据，需进一步确认[40]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的公司2024Q1营收和归母净利润稳健增长 维持原有盈利预测和“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1公司实现营业收入34.53亿元 同比+5.79%；归母净利润3.56亿元 同比+7.76%；扣非归母净利3.33亿元 同比+13.86% [2] - 2024Q1公司综合毛利率34.94% 销售/管理/研发/财务费用率分别3.12%/10.22%/5.16%/0.84% [2] - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-2.42亿元 同比-224.15% 主要系票据贴现减少 且工资性费用、税费较上年同期增加 [2] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为143.80、160.06、178.29亿元 归母净利润分别为16.12、18.44、21.02亿元 EPS为1.55、1.77、2.02元/股 当前股价对应PE分别为17.7、15.5、13.6倍 [2] 业务布局 - 功率继电器方面 在大家电市场攻坚白色家电 推进小家电推广 导入美的、苏泊尔、九阳等重点客户 [3] - 汽车继电器方面 在新兴市场取得突破 进入印度现代汽车体系；高压直流继电器快速增长 获大众、宝马等项目认定 [3] - 新能源领域 在光储充市场份额领先 [3] - 工业继电器方面 大客户战略成效明显 与西门子等合作加强 在东欧及国内风电市场取得较大突破 [3] 海外制造 - 2023年印尼二期工厂投入使用 产能扩大40% 印尼宏发取得销售回款2.44亿元 同比+157% 净利润突破3000万元 同比+89% [4] - 重点推进德国工厂筹建 满足核心客户供应链本土化要求 增强供应链国际化水平 提升全球品牌知名度 [4] 其他信息 - 2024年4月25日 当前股价27.40元 一年最高最低35.64/20.90元 总市值285.69亿元 流通市值285.69亿元 总股本10.43亿股 流通股本10.43亿股 近3个月换手率51.96% [6]

競天公誠律師事務所 JINGTIAN & GONGCHENG 中国北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮政编码 100025 电话:(86-10) 5809-1000 传真:(86-10) 5809-1100 北京市竞天公诚律师事务所 关于宏发科技股份有限公司2023年年度股东大会的 法律意见书 致:宏发科技股份有限公司 北京市竞天公诚律师事务所(以下简称"本所")接受宏发科技股份有限公司 (以下简称"公司")的委托,指派本所吴杰江律师、李蒙律师对公司于 2024年 4 月 25 日 14 点 30 分在厦门宏发电声股份有限公司东林厂区二楼生产调度会议 室(厦门市集美区东林路 564 号)召开的 2023 年年度股东大会(以下简称"本次 股东大会")进行见证,并依据《中华人民共和国公司法》等中国现行法律、法 规和其他规范性文件(以下简称"中国法律法规")及《宏发科技股份有限公司章 程》(以下简称"公司章程")的规定,就本次股东大会的召集和召开程序、出席 会议人员资格、召集人资格、会议表决程序和表决结果等事宜(以下简称"程序 事宜")出具本法律意见书。 为出具本法律意见书,本所律师审查 ...

证券代码：600885 证券简称：宏发股份 公告编号：2024-024 宏发科技股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | | 61 | | --- | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 578,783,605 | | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | | 份总数的比例（%） | | 55.5094 | (四) 表决方式符合《公司法》及《公司章程》的规定 大会由郭满金董事长主持。 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 4 月 25 日 (二) 股东大会召开的地点：厦门宏发电声股份有限公司东林厂区二楼生产调 度会议室（厦门市集美区东林路 564 号） (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： (五) 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、公司在任董事 9 人，出席 8 人， ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q1营收同比+6%，归母净利润同比+8%，扣非归母净利润同比+16%，业绩符合市场预期[3] - 电动车、电力、汽车Q1景气较好、环比增长，预计均同比+20%以上增长[3] - 部分行业弱复苏&去库仍在继续，预计家电/信号/低压同比个位数增长，新能源、工控同比下滑20%以上，预计H2需求开启复苏[3] - 存货周转改善明显，合同负债增长，现金流降幅较大[3] - 维持24 - 26年归母净利润为16.1/18.4/21.0亿元，同比分别+15%、+15%、+14%，考虑宏发全球龙头地位，给予24年25倍PE，目标价38.5元，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业总收入（百万元）|11,646|12,930|14,304|15,916|17,520| |同比（%）|16.20|11.02|10.63|11.27|10.08| |归母净利润（百万元）|1,250|1,393|1,607|1,841|2,101| |同比（%）|17.66|11.42|15.38|14.56|14.08| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.20|1.34|1.54|1.77|2.01| |P/E（现价 & 最新摊薄）|23.45|21.05|18.24|15.92|13.96|[2] 市场数据 - 收盘价28.12元 - 一年最低/最高价20.90/35.64元 - 市净率3.51倍 - 流通A股市值29,320.04百万元 - 总市值29,320.04百万元[5] 基础数据 - 每股净资产8.01元 - 资产负债率36.23% - 总股本1,042.68百万股 - 流通A股1,042.68百万股[6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |流动资产|10,613|12,892|15,327|17,948| |非流动资产|7,111|7,250|7,251|7,123| |资产总计|17,724|20,142|22,578|25,071| |流动负债|3,969|4,494|4,814|5,144| |非流动负债|2,697|2,697|2,697|2,697| |负债合计|6,666|7,191|7,511|7,841| |归属母公司股东权益|8,341|9,628|11,050|12,420| |少数股东权益|2,717|3,323|4,018|4,810| |所有者权益合计|11,058|12,951|15,067|17,230| |负债和股东权益|17,724|20,142|22,578|25,071|[8] 利润表（百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |营业总收入|12,930|14,304|15,916|17,520| |营业成本 (含金融类)|8,160|9,197|10,193|11,187| |税金及附加|99|110|123|135| |销售费用|484|501|549|596| |管理费用|1,212|1,244|1,369|1,489| |研发费用|673|715|764|815| |财务费用|49|24|19|13| |加: 其他收益|188|157|146|158| |投资净收益|(95)|(86)|(64)|(35)| |公允价值变动|(14)|(25)|(30)|(35)| |减值损失|(81)|(60)|(67)|(75)| |资产处置收益|1|1|2|2| |营业利润|2,251|2,499|2,887|3,300| |营业外净收支|(6)|(7)|(7)|(7)| |利润总额|2,245|2,493|2,880|3,293| |减: 所得税|326|279|345|400| |净利润|1,918|2,214|2,536|2,893| |减: 少数股东损益|525|606|695|792| |归属母公司净利润|1,393|1,607|1,841|2,101| |每股收益 - 最新股本摊薄 (元)|1.34|1.54|1.77|2.01| |EBIT|2,412|2,536|2,918|3,298| |EBITDA|3,323|3,642|4,113|4,577| |毛利率 (%)|36.89|35.70|35.96|36.15| |归母净利率 (%)|10.77|11.24|11.57|11.99| |收入增长率 (%)|11.02|10.63|11.27|10.08| |归母净利润增长率 (%)|11.42|15.38|14.56|14.08|[8] 现金流量表（百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |经营活动现金流|2,661|2,101|2,991|3,238| |投资活动现金流|(1,657)|(1,376)|(1,314)|(1,251)| |筹资活动现金流|(584)|(368)|(507)|(784)| |现金净增加额|429|357|1,170|1,203| |折旧和摊销|911|1,106|1,194|1,279| |资本开支|(1,024)|(1,253)|(1,208)|(1,168)| |营运资本变动|(508)|(1,424)|(934)|(1,113)|[9] 重要财务与估值指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |每股净资产 (元)|7.67|8.91|10.27|11.58| |最新发行在外股份（百万股）|1,043|1,043|1,043|1,043| |ROIC(%)|15.63|15.09|15.20|15.23| |ROE - 摊薄 (%)|16.70|16.69|16.66|16.91| |资产负债率 (%)|37.61|35.70|33.27|31.27| |P/E（现价 & 最新股本摊薄）|21.05|18.24|15.92|13.96| |P/B（现价）|3.67|3.16|2.74|2.43|[9]