财务表现 - 2024年第一季度，宏发科技股份有限公司营业收入为34.53亿人民币，同比增长5.79%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为3.56亿人民币，同比增长7.76%[4] - 总资产为180.38亿人民币，同比增长1.78%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为86.97亿人民币，同比增长4.27%[5] - 2024年第一季度公司营业利润为549.63亿元，同比增长1.9%[14] - 净利润为471.75亿元，同比增长6.9%[14] - 综合收益总额为468.08亿元，同比增长5.5%[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-2.42亿人民币，较上年同期减少224.15%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-24.24亿元[16] - 投资活动产生的现金流量净额为21.74亿元[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为19.03亿元[17] - 现金及现金等价物净增加额为15.96亿元[17] - 公司期末现金及现金等价物余额为190.12亿元[17] 资产负债 - 公司流动资产合计为10,797,173,557.62元，较上期有所增加[11] - 公司非流动资产合计为7,241,295,638.62元，较上期有所增加[12] - 公司负债合计为6,535,901,078.37元，较上期有所减少[12] - 公司所有者权益合计为11,502,568,117.87元，较上期有所增加[13] 股东情况 - 公司普通股股东总数为28,481股，前十名股东中有格创业投资有限公司持股27.35%[7] - 公司第一大股东与其他股东之间不存在关联关系，未知其他社会公众股股东之间是否存在关联关系[9] - 公司股东中国农业银行股份有限公司－中证500参与转融通证券出借业务，报告期末农行中证500持有公司9,141,696股无限售条件流通股，占公司总股本比例为0.88%[10]

公司业绩 - 公司在2019年全球继电器市场份额排名第一，占据市场份额[7] - 公司的营收从2013年至2023年增长了14.2%，归母净利增长了15.6%[9] - 公司在全球继电器市场份额从2015年的11%提升至19.4%，成为全球继电器龙头[8] - 公司的高压直流继电器市占率在2020年达到约26%，预计在2023年将超过40%[7] - 公司的继电器产品在新能源领域有广泛应用，包括汽车、智能电表等领域[9] 产品和市场 - 公司在多品类布局中穿越周期，包括电力继电器、汽车继电器、信号&功率继电器等，有望实现稳健增长[2] - 公司的高压直流继电器主要用于新能源汽车领域，全球市场规模预计为百亿级别，公司在该领域具有竞争优势[3] - 公司的继电器产品在新能源领域有广泛应用，包括汽车、智能电表等领域[9] - 公司的继电器产品综合毛利率在35%以上，2021-2022年毛利率比三友联众高17个百分点[15] - 公司的高压直流继电器销售额增长29.3%，全球份额提升至40%以上[46] 财务展望 - 公司继电器产品预计2024-2026年营业收入分别为129.44、143.73、159.60亿元，毛利率均为38%；电气产品预计2024-2026年营业收入分别为9.82、11.78、14.14亿元，毛利率均为22.8%；其他业务预计2024-2026年营业收入均为4.55亿元，毛利率均为15.2%[65] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为143.80、160.06、178.29亿元，归母净利润分别为16.12、18.44、21.02亿元，EPS为1.55、1.77、2.02元/股，当前股价对应PE分别为18.0、15.7、13.8倍，维持“买入”评级[66] - 预计2026年每股收益将达到2.02元[71] - 营业利润率在2022年为17.4%，2023年为17.9%，2024年为9.8%[71] - 净利率在2022年为14.9%，2023年为14.8%，2024年为14.7%[71]

| 证券代码：600885 | 证券简称：宏发股份 | 编 | 号：临 | 2024-023 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：110082 | 债券简称：宏发转债 | | | | 宏发科技股份有限公司 关于控股股东部分股份解质的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 宏发科技股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 4 月 16 日接到本公司控股股东有格创业投资有限公司（以下简称"有格投资"）通知， 有格投资将其原质押给厦门银行股份有限公司漳州分行本公司无限售条件流通 股 8,000,000 股已解除质押，具体情况如下： | 股东名称 | 有格创业投资有限公司 | | --- | --- | | 本次解质股份 | 8,000,000 股 | | 占其所持股份比例 | 2.81% | | 占公司总股本比例 | 0.77% | | 解质时间 | 2024 年 4 月 15 日 | | 持股数量 | 285,154,494 股 | 1 ...

业绩总结 - 公司2023年收入同比增长11.02%，归母净利润同比增长11.42%[1] - 公司2023年第四季度收入同比增长11.63%，归母净利润同比增长15.16%[4] - 公司2023年海外收入同比增长5.61%，毛利率同比增长2.32%[12] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为16.28亿元、19.11亿元、22.43亿元[13] - 公司2024年PE合理价格区间为31.20元-39.00元[13] 市场表现 - 公司市场份额持续提升，全球继电器龙头市场地位稳固[7] - 公司在家电、新能源、汽车、工业等领域取得重要进展，市场份额持续提升[9][10] - 公司在智能家居、工业自动化、光伏领域等领域的增长表现强劲[11] 风险提示 - 公司面临的风险包括海外车企进展不达预期、美元汇率波动风险和市场竞争风险[14] 财务展望 - 宏发股份2023年营业总收入预计为12930百万元，2024年预计增至14520百万元，2025年预计达到16621百万元，2026年预计达到19174百万元[16] - 宏发股份2023年每股收益预计为1.34元，2024年预计增至1.56元，2025年预计达到1.83元，2026年预计达到2.15元[16] - 宏发股份2023年P/E比率为19.64，2024年预计下降至16.81，2025年继续下降至14.32，2026年进一步下降至12.20[16]

| 股票代码：600885 | 公司简称：宏发股份 公告编号：临 2024-022 | | --- | --- | | 转债代码：110082 | 转债简称：宏发转债 | 可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 累计转股情况：宏发转债自 2022 年 5 月 5 日进入转股期，截至 2024 年 3 月 31 日，累计有 496,000 元宏发转债转换为公司普通股股票，累计转股数 7,690 股，占可转 债转股前公司已发行股份总额的 0.0010%。 ● 未转股可转债情况：截至 2024 年 3 月 31 日，尚未转股的可转债金额为 1,999,504,000 元，占可转债发行总量的 99.9752%。 宏发科技股份有限公司 ● 2024 年度第一季度转股情况：本季度可转债转股的金额为 0 元，因转股形成的股份 数量为 0 股。 一、可转债发行上市概况 宏发科技股份有限公司（以下简称"公司"）经中国证券监督管理委员会《关于核准宏发 科技股份有限公司公开发行可转换公司债券 ...

报告投资评级 - 增持评级 [1][3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司发布2023年年报业绩同比增长11.42% 继电器电气产品量利高质量增长 经营现金流量表现亮眼 积极推动海外布局 维持增持评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年实现收入129.30亿元 同比增长11.02% 归母净利润13.93亿元 同比增长11.42% 扣非净利润13.30亿元 同比增长10.84% [3] - 2023年继电器产品实现收入116.57亿元 同比增长11.04% 毛利率同比提升2.18个百分点至38.72% 在各领域市场份额提升 [3] - 2023年电气产品实现收入8.18亿元 同比增长20.00% 毛利率同比提升1.29个百分点至22.82% [3] - 2023年公司实现经营现金流净额26.61亿元 同比增长64.13% [3] - 2023年印尼宏发工厂取得销售回款2.44亿人民币 同比增长157% 净利润突破3000万人民币 同比增长89% 德国工厂完成注册筹建持续推进 [3] 估值情况 - 将公司2024 - 2026年预测每股收益调整至1.54/1.82/2.08元(原2024 - 2026年预测为1.77/2.09/ - 元) 对应市盈率16.3/13.8/12.1倍 [3] - 报告研究的具体公司主营收入2022 - 2026年增长率分别为17.1%、10.2%、10.7%、15.3%、15.4% 归母净利润增长率分别为17.4%、11.7%、15.4%、18.1%、14.4% [4] - 报告研究的具体公司息税前利润率、营业利润率、毛利率、归母净利润率等获利能力指标在2022 - 2026年呈现一定变化趋势 偿债能力指标如资产负债率等也有相应表现 营运能力指标如总资产周转率等同样有数据体现 [7] - 报告研究的具体公司每股收益(最新摊薄)2022 - 2026年分别为1.2元、1.3元、1.5元、1.8元、2.1元 每股经营现金流(最新摊薄)分别为1.5元、2.6元、2.2元、2.4元、2.6元等每股指标有对应数据 [7] - 报告研究的具体公司P/E(最新摊薄)2022 - 2026年分别为21.0、18.8、16.3、13.8、12.1 P/B(最新摊薄)分别为3.5、3.1、2.8、2.4、2.1 EV/EBITDA分别为14.6、10.0、8.9、7.3、6.6等估值比率有对应数据 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2023年营收同比+11%归母净利润同比+11%业绩符合市场预期 新能源车/光伏继电器持续高增标杆客户持续突破 弱复苏逐步传导去库仍在继续 全面实施"75+"战略扩大品类迈向双百亿 因下游行业需求持续弱复苏下调2024 - 25年归母净利润 预计2026年实现归母净利润21.0亿元 考虑宏发全球龙头地位 给予24年22倍PE 目标价33.9元 维持"买入"评级[3][4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业总收入（百万元）|11,646|12,930|14,304|15,916|17,520| |同比|16.20%|11.02%|10.63%|11.27%|10.08%| |归母净利润（百万元）|1,250|1,393|1,607|1,841|2,101| |同比|17.66%|11.42%|15.38%|14.56%|14.08%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.20|1.34|1.54|1.77|2.01| |P/E （现价 & 最新摊薄）|20.99|18.84|16.33|14.25|12.49|[2] 投资要点 - 2023年实现营收129.3亿元同增11.0% 实现归母净利润13.9亿元同增11.4% 23Q4实现营收30.0亿同增8.1%环降7.9% 实现归母净利润3.2亿同增16.4% 23年毛利率36.9%同比+2.8pct 归母净利率10.77%同比+0.03pct 业绩总体符合市场预期[3] - 高压直流继电器快速增长 获大众、宝马等项目认定 全球市占率提升至40%以上 光伏继电器业务Q2 - 3增速放缓 Q4企稳略回升 重点客户份额达60% 预计新能源相关收入同比+20 - 25%[3] - 电力继电器国网H2装表加速、北美等需求增速加快 汽车继电器全球市场产销回升且份额每年稳步提升1 - 2pct 家用功率继电器家电需求复苏但竞争加剧 公司份额逆势提升 信号、工业继电器仍受客户去库影响 24年预计回暖后小幅增长 低压电器业务重心从地产转向电力、新能源[3] - 实现新能源等"七个小巨人"发展目标 5大门类包括开关电气等 "+"代表不排斥其他合适项目 新门类及汽车/工业继电器产品仍具备较大提份额空间[3] 市场数据 - 收盘价25.17元 一年最低/最高价20.90/35.64元 市净率3.28倍 流通A股市值26,244.15百万元 总市值26,244.15百万元[5] 基础数据 - 每股净资产7.67元 资产负债率37.61% 总股本1,042.68百万股 流通A股1,042.68百万股[6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |流动资产|10,613|12,892|15,327|17,948| |非流动资产|7,111|7,250|7,251|7,123| |资产总计|17,724|20,142|22,578|25,071| |流动负债|3,969|4,494|4,814|5,144| |非流动负债|2,697|2,697|2,697|2,697| |负债合计|6,666|7,191|7,511|7,841| |归属母公司股东权益|8,341|9,628|11,050|12,420| |少数股东权益|2,717|3,323|4,018|4,810| |所有者权益合计|11,058|12,951|15,067|17,230| |负债和股东权益|17,724|20,142|22,578|25,071|[8] 利润表（百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |营业总收入|12,930|14,304|15,916|17,520| |营业成本 ( 含金融类 )|8,160|9,197|10,193|11,187| |税金及附加|99|110|123|135| |销售费用|484|501|549|596| |管理费用|1,212|1,244|1,369|1,489| |研发费用|673|715|764|815| |财务费用|49|24|19|13| |加 : 其他收益|188|157|146|158| |投资净收益|(95)|(86)|(64)|(35)| |公允价值变动|(14)|(25)|(30)|(35)| |减值损失|(81)|(60)|(67)|(75)| |资产处置收益|1|1|2|2| |营业利润|2,251|2,499|2,887|3,300| |营业外净收支|(6)|(7)|(7)|(7)| |利润总额|2,245|2,493|2,880|3,293| |减 : 所得税|326|279|345|400| |净利润|1,918|2,214|2,536|2,893| |减 : 少数股东损益|525|606|695|792| |归属母公司净利润|1,393|1,607|1,841|2,101| |每股收益 - 最新股本摊薄 ( 元 )|1.34|1.54|1.77|2.01| |EBIT|2,412|2,536|2,918|3,298| |EBITDA|3,323|3,642|4,113|4,577| |毛利率 (%)|36.89|35.70|35.96|36.15| |归母净利率 (%)|10.77|11.24|11.57|11.99| |收入增长率 (%)|11.02|10.63|11.27|10.08| |归母净利润增长率 (%)|11.42|15.38|14.56|14.08|[8] 现金流量表（百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |经营活动现金流|2,661|2,101|2,991|3,238| |投资活动现金流|(1,657)|(1,376)|(1,314)|(1,251)| |筹资活动现金流|(584)|(368)|(507)|(784)| |现金净增加额|429|357|1,170|1,203| |折旧和摊销|911|1,106|1,194|1,279| |资本开支|(1,024)|(1,253)|(1,208)|(1,168)| |营运资本变动|(508)|(1,424)|(934)|(1,113)|[9] 重要财务与估值指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |每股净资产 ( 元 )|7.67|8.91|10.27|11.58| |最新发行在外股份（百万股）|1,043|1,043|1,043|1,043| |ROIC(%)|15.63|15.09|15.20|15.23| |ROE - 摊薄 (%)|16.70|16.69|16.66|16.91| |资产负债率 (%)|37.61|35.70|33.27|31.27| |P/E （现价 & 最新股本摊薄）|18.84|16.33|14.25|12.49| |P/B （现价）|3.28|2.83|2.45|2.17|[9]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司是全球继电器龙头 下游多点开花 发展态势良好 [4] - 23年业绩符合预期 新门类获新成效 [1] - 产品技术创新与知识产权布局协同推进 继电器门类产品立项新品开发166项 同比增长19% [2] - 大力推进开关电气、连接器、电容器、熔断器和电流传感器等新方向的产线布局 发展取得新成效 [3] - 出海战略持续加速 海外新工厂业绩突出 印尼宏发销售达2.44亿元 同比增长157% [4] 财务表现 - 2023年实现营业收入129.30亿元 同比增长10.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润13.93亿元 同比增长11.67% [1] - 基本每股收益1.34元 [1] - 23Q4实现收入29.99亿元 同比增长8.11% 环比减少7.94% [1] - 预计24-26年营收分别为148.63/171.13/197.22亿元 增速分别为15.0%/15.1%/15.2% [4] - 预计24-26年归母净利润分别为16.09/18.61/21.51亿元 增速分别为15.5%/15.6%/15.6% [4] - 3月29日收盘价对应公司24-26年PE分别为16/14/12x [4] 业务发展 继电器业务 - 质量达世界一流 获国内外高端客户认可 [2] - 生产线体中高级水平占比达77% 较上一年增长10% [2] - 通用、汽车、电力和信号继电器客诉不良率小于0.1ppm [2] - 工控继电器客诉不良小于0.3ppm [2] - 陶瓷类高压直流继电器客诉不良小于0.5ppm [2] - 获得施耐德、西门子、菲尼克斯、华为、阳光电源、迈瑞医疗等多个国内外客户认可 [2] 新产品拓展 - 开关电器12个规格产品开发并取得西高院型式试验认证 [3] - 环保气体环网柜通过中国电科院审查 取得西高院全套型式试验认证 [3] - 电容器从提供单一产品向提供解决方案转变 涵盖光伏、储能、工业变频及充电桩 并延伸至新能源车应用领域 [3] - 连接器在通信基站、测试测量、电源领域均获得供应商资格 [3] 国际化布局 - 印尼宏发销售达2.44亿元 同比增长157% [4] - 净利润突破3000万人民币 同比增长89% [4] - 二期工厂投入使用 产能扩大40% 实现高压直流产品的海外制造 [4] - 德国工厂正式成立 将提升全球品牌知名度 [4] 财务指标预测 - 预计24-26年毛利率维持在35.03%水平 [9] - 预计24-26年净利润率分别为10.83%/10.87%/10.90% [9] - 预计24-26年ROE分别为16.88%/17.06%/17.20% [9] - 预计24-26年每股收益分别为1.54/1.78/2.06元 [9] - 预计24-26年每股净资产分别为9.14/10.46/11.99元 [9]

公司基本信息 - 公司名称为宏发科技股份有限公司，简称宏发股份[15] - 公司注册地址为武汉市硚口区解放大道21号汉正街都市工业园A107-131，办公地址为厦门市集美北部工业区东林路564号[17] 公司财务表现 - 公司2023年度实现营业收入12,929,777,899.97元，净利润1,918,411,815.88元，扣除非经营性收益后归属母公司净利润1,330,024,086.15元[4] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.439元（含税），总计拟派发现金红利457,734,645.91元（含税），现金分红比例为32.86%[5] - 公司2023年度实现营业总收入1,292,978万元，同比增长11.02%[22] - 公司2023年实现归属母公司股东的净利润139,297万元，同比增长11.42%[22] - 公司2023年人均回款110.9万元，同比增长12.80%[22] 公司发展战略 - 公司确定新的发展指导思想为“坚守发扬宏发特色，全面实施‘75+’战略”[42] - 公司将持续打造继电器领先优势，实现新能源、功率、汽车、工控、电力、信号、密封继电器“七个小巨人”发展目标[43] - 公司将大力推进“扩大门类”战略实施，做大做强开关电气、连接器、电容器、熔断器、电流传感器五个门类产品[43] 公司产品和市场 - 公司主要产品继电器广泛应用于电力保护、自动化、运动、遥控、测量和通信等装置中[44] - 公司市场份额再创新高，功率继电器全球市场份额提升至31.6%[27] - 公司在大家电市场方面着重攻坚白色家电市场，功率继电器全球市场份额提升至31.6%[66] - 公司在汽车市场取得突破，高压直流继电器全球市场份额提升至40%以上[66] - 公司在新能源市场保持绝对领先，光伏逆变器重点客户份额达到66%[66] 公司内部管理 - 公司董事会由九名董事组成，其中有三名独立董事，各专门委员会勤勉尽责，充分发挥专业作用[95] - 公司监事会由三名监事组成，严格监督检查公司的经营管理、财务状况，维护公司和全体股东的利益[96] - 公司制订了信息披露事务管理制度和内幕信息知情人管理制度，严格履行上市公司信息披露义务，确保投资者的合法权益[98] 公司社会责任 - 公司在报告期内投入环保资金达876万元[142] - 公司建立了较为完备的污染防治设施，保持污染物达标排放[143] - 公司通过收购宏兴泰电子有限公司100%股权实现减少并规范关联交易，详见相关公告[102] - 公司对外捐赠和公益项目总投入为462.56万元，惠及人数未提及[155] - 公司将履行社会责任要求融入企业运营全过程和日常管理中，对企业管理体系进行改进和完善[156]

宏发科技股份有限公司章程 宏发科技股份有限公司 章程 （2024 年 3 月） 第二节 内部审计 第三节 会计师事务所的聘任 第九章 通知与公告 第一节 通知 第二节 公告 第十章 合并、分立、增资、减资、解散和清算 第一节 合并、分立、增资和减资 第二节 解散和清算 第十一章 修改章程 第十二章 附则 宏发科技股份有限公司章程 宏发科技股份有限公司章程 目 录 第一章 总则 第二章 经营宗旨和范围 第三章 股份 第一节 股份发行 第二节 股份增减和回购 第三节 股份转让 第四章 股东和股东大会 第一节 股东 第二节 股东大会的一般规定 第三节 股东大会的召集 第四节 股东大会的提案与通知 第五节 股东大会的召开 第六节 股东大会的表决和决议 第五章 董事会 第一节 董事 第二节 董事会 第六章 总经理及其他高级管理人员 第七章 监事会 第一节 监事 第二节 监事会 第八章 财务会计制度、利润分配和审计 第一节 财务会计制度 宏发科技股份有限公司章程 第一章 总则 第一条 为维护宏发科技股份有限公司（下称"公司"或"本公司"）、股东 和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根据《中华人民共和国公司法》 （以 ...