证券日报网讯 10月21日晚间，宏发股份发布公告称，公司于2021年10月28日发行的可转换公司债券将 于2025年10月28日开始支付自2024年10月28日至2025年10月27日期间的利息。 （文章来源：证券日报） ...

| 股票代码：600885 | 公司简称：宏发股份 | 公告编号：临 2025-044 | | --- | --- | --- | | 债券代码：110082 | 债券简称：宏发转债 | | 宏发科技股份有限公司 关于"宏发转债"2025年付息公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 宏发科技股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2021 年 10 月 28 日发行的可转换公司债券（以下简称"可转债"）将于 2025 年 10 月 28 日开始支付自 2024 年 10 月 28 日至 2025 年 10 月 27 日期间的利息。根据 《宏发科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"募 集说明书"） 有关条款的规定，现将有关事项公告如下： 一、宏发转债发行上市概况 6、面值和发行价格：本次可转债每张面值为人民币 100 元，按面值发行 7、债券期限：6 年，自 2021 年 10 月 28 日至 2027 年 10 月 27 日 ● 可转债付息债权登记日：2025 ...

市场整体表现 - 沪指10月16日上涨0.10% [1] - 申万行业中7个行业上涨，煤炭和银行行业涨幅居前，分别为2.35%和1.35% [1] - 钢铁和有色金属行业跌幅居前，分别为2.14%和2.06% [1] - 两市主力资金全天净流出542.90亿元 [1] 行业资金流向 - 5个行业主力资金净流入，银行行业净流入规模居首，达9.39亿元，日涨幅1.35% [1] - 通信行业主力资金净流入8.95亿元，日涨幅0.74% [1] - 26个行业主力资金净流出，有色金属行业净流出规模居首，达92.42亿元 [1] - 电子行业主力资金净流出74.03亿元，电力设备、机械设备、计算机等行业净流出资金也较多 [1] 电力设备行业个股表现 - 电力设备行业整体上涨0.06%，但主力资金净流出69.00亿元 [2] - 行业363只个股中82只上涨，3只涨停；279只下跌，1只跌停 [2] - 106只个股资金净流入，其中7只净流入资金超亿元 [2] - 江特电机资金净流入居首，达5.40亿元，股价上涨6.56% [2] - 阳光电源资金净流入4.19亿元，股价上涨7.66% [2] - 宏发股份资金净流入2.43亿元，股价上涨7.74% [2] 电力设备行业资金流出个股 - 25只个股资金净流出超亿元 [4] - 宁德时代资金净流出规模居首，达8.09亿元，股价下跌0.22% [4] - 上海电气资金净流出5.43亿元，股价下跌3.70% [4] - 卧龙电驱资金净流出4.64亿元，股价下跌3.62% [4]

板块整体表现 - 10月16日电网设备板块整体上涨0.47%，表现优于上证指数（上涨0.1%）但弱于深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流出22.23亿元，而游资资金和散户资金分别净流入11.54亿元和10.69亿元[2] 领涨个股表现 - 通达股份领涨板块，收盘价9.09元，单日涨幅达10.05%，成交量为57.97万手，成交额为5.22亿元[1] - 四方股份涨幅10.01%，收盘价27.37元，成交量为110.43万手，成交额达29.40亿元[1] - 华明装备上涨8.29%，收盘价25.20元，成交量为36.91万手，成交额为8.97亿元[1] - 宏发股份上涨7.74%，收盘价28.66元，成交量为85.37万手，成交额为24.23亿元[1] 领涨个股资金流向 - 宏发股份获得主力资金净流入1.66亿元，主力净占比为6.85%[3] - 通达股份获得主力资金净流入1.10亿元，主力净占比高达21.17%[3] - 冠城新材获得主力资金净流入1.00亿元，主力净占比为13.29%[3] - 四方股份获得主力资金净流入9513.02万元，主力净占比为3.24%[3] 领跌个股表现 - 新特电气领跌板块，收盘价19.59元，单日跌幅为8.46%，成交量为77.02万手，成交额为15.45亿元[2] - 安靠智电下跌6.42%，收盘价38.35元，成交量为8.69万手，成交额为3.40亿元[2] - 中元股份下跌6.28%，收盘价10.45元，成交量为47.22万手，成交额为5.00亿元[2] - 百利电气下跌5.89%，收盘价7.03元，成交量为85.96万手，成交额为6.10亿元[2]

公司股价表现 - 10月16日公司股价上涨5.08%至27.95元/股，成交额达7.30亿元，换手率为1.81%，总市值为408.00亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为宏发科技股份有限公司，成立于1990年12月21日，于1996年2月5日上市 [1] - 公司主营业务为继电器的生产与销售，其收入构成中继电器产品占比91.22%，电气产品占比4.63%，其他（补充）占比3.81%，其他产品占比0.34% [1] 基金持仓情况 - 华泰紫金中证500指数增强发起A（基金代码016865）在第二季度持有公司股票6820股，占基金净值比例为0.94%，为公司第九大重仓股 [2] - 该基金于2023年2月22日成立，最新规模为1083万元，今年以来收益率为29.2%，近一年收益率为34.62%，成立以来收益率为24.42% [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓浮盈约9207元 [2] 基金经理信息 - 该基金的基金经理为毛甜，其累计任职时间为7年311天，现任基金资产总规模为2.91亿元 [2] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为91.87%，最差基金回报为-34.21% [2]

控股股东股份质押展期核心信息 - 公司控股股东有格创业投资有限公司将其持有的部分股份办理了质押展期手续，展期股份总数为10,724,000股 [2] - 本次展期后，控股股东累计质押股份为69,172,000股，占其持股总数的17.33%，占公司总股本的4.74% [2] 本次股份质押展期具体情况 - 第一笔质押原为400万股，后经补质押及权益分派转增，展期前股份数量变为644万股，本次展期至2026年9月15日 [2] - 第二笔质押原为306万股，经权益分派转增后，展期前股份数量变为428.40万股，本次展期至2026年9月15日 [3] - 两笔质押的质权人均为广发证券股份有限公司，原定质押到期日均为2025年10月15日 [2][3] 控股股东持股及质押概况 - 控股股东有格投资直接持有公司股票399,216,292股，占公司总股本的27.35% [2] - 本次办理展期的股份数量占其持股总数的2.69%，占公司总股本的0.73% [2]

控股股东持股 - 有格投资直接持有公司股票399,216,292股，占总股本27.35%[2] 股份展期 - 本次展期股份10,724,000股，占其持股2.69%，占总股本0.73%[2] - 2023年部分质押股份转增后展期至2026年9月15日[2][3][4] 累计质押 - 办理展期后有格投资累计质押69,172,000股，占其持股17.33%，占总股本4.74%[2] 股份情况 - 有格投资质押与未质押股份中限售、冻结数量均为0[5] 风险评估 - 有格投资资信好、还款源多、风险可控，无实控人变更风险[6]

可转债发行 - 2021年10月28日公开发行200,000万元可转换公司债券，期限6年[3] - 票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%[3] 转股价格 - 可转债初始转股价格为72.28元/股，最新转股价格为22.72元/股[3][4][5] - 因利润分配、转增股本及触发修正条款等多次调整[3][4][5] 转股情况 - 截至2025年9月30日，累计转股金额528,000元，累计转股数8,653股，占转股前已发行股份总额0.001%[2][6] - 2025年第三季度转股金额7000元，形成股份数量308股[2][6] - 截至2025年9月30日，尚未转股的可转债金额为1,999,472,000元，占发行总量99.9736%[2][6] 股本变化 - 2025年6月30日至9月30日，无限售条件流通股和总股本均从1,459,746,940股增加308股至1,459,747,248股[8]

涉及的行业与公司 * 行业为中国自动化设备行业 重点关注人形机器人领域[2] * 公司包括汇川技术（300124 CH） 宏发股份（600885 CH） 双环传动（002472 CH）[5] 核心观点与论据 * 人形机器人硬件成本正急剧下降 灵巧手价格从每只人民币50-100千元降至10-60千元 例如Linkerbot的7自由度灵巧手价格仅为人民币8.8千元每只[3] * 海外厂商如日本电产（Nidec）正通过将供应链转移至中国来降低成本 此举有望在人形机器人大规模量产后推动零部件成本大幅下降[3] * 硬件并非人形机器人发展的关键瓶颈 相比之下 其软件尚不成熟 关键的人工智能模型仍处于训练阶段[3] * 宇树科技（Unitree）于2025年9月16日开源了其世界模型 这是其旨在统一不同机器人任务和环境应用的Uniform大型模型系列的一部分 此举有望降低用户修改模型的成本并推动整体软件生态进步[3] * 汇川技术在工博会上发布了多款新人形机器人产品 包括机械臂、无框力矩电机、LVDC高功率驱动器、旋转和线性执行器以及可用于人形机器人肢体的行星滚柱丝杠 公司计划于2026年开始人形机器人产品的商业化生产[4] * 预计至2030年 汇川技术单台人形机器人的执行器价值量可达人民币34千元 汇丰全球工业团队预计在基准情景下 2030年全球人形机器人出货量将达到110万台 这意味着汇川在2030年拥有约人民币370亿的潜在市场空间（110万台 x 3.4万/台）[4] 其他重要内容 * 投资首选标的为汇川技术、宏发股份和双环传动 均给予买入评级[5] * 看好汇川技术因工厂自动化资本支出出现转机[5] * 看好宏发股份因新车型发布加速及其功率继电器产品价值量提升 预计其在2025年下半年至2026年将保持强劲的盈利势头[5] * 看好双环传动因其智能驱动单元和机器人减速器增长将加速 并预计在2027年及以后成为新的增长驱动力[5] * 关键股票数据（截至2025年9月24日收盘）[6] * 汇川技术：股价86.33元人民币 目标价96.00元人民币 上行空间11.2% 市值327.90亿美元[6] * 宏发股份：股价25.74元人民币 目标价39.10元人民币 上行空间51.9% 市值52.86亿美元[6] * 双环传动：股价51.31元人民币 目标价58.00元人民币 上行空间13.0% 市值61.31亿美元[6] * 各公司具体估值方法与风险提示[10] * 汇川技术：采用DCF估值（WACC 8.3% 终端增长率2.5%） 风险包括中国自动化、电梯和新能源车需求不及预期、竞争加剧损害利润率、潜在融资活动导致股权稀释风险[10] * 宏发股份：采用DCF估值（股权成本8.5% 终端增长率2.5%） 风险包括全球经济疲软导致继电器需求不及预期、成本下降慢于预期、资本支出超支[10] * 双环传动：采用DCF估值（WACC 7.9% 终端增长率2%） 风险包括人形机器人商业化慢于预期、在人形机器人市场份额增益低于预期、利润率差于预期、电踏车电机技术进步慢于预期[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮行情驱动核心动力是风险偏好提升，当前风险偏好修复基本到位，未来将和盈利一起区间震荡，上下沿对应今年年初和9月初位置，9月25日逼近2024年10月12日近年最低位 [4] - 近阶段行情由“银行 + 微盘”向科技转变有盈利铺垫，经济整体底部磨底但局部拐头向上，私人部门负债增速下行底部出现在2024年10月，截至2025年7月未创新低 [4] - 经济局部景气体现在双创领域，双创引领行情有盈利支撑，印证风险偏好是盈利的内生变量 [4] - 转债长周期与权益同步，转债估值的周期性回复带来左侧加仓和止盈信号，短期波动可能是权益的领先和增强，近期转债估值虽主动调整但仍处偏高位，节前情绪或以止盈为主，节后关注局部景气行业和业绩兑现标的 [6] 根据相关目录分别总结 01 风险偏好将跟随盈利区间震荡 - 本轮风险偏好修复或基本到位，用万得全A市盈率倒数与十债收益率之比衡量，风险偏好是盈利的内生变量，经济进入窄幅震荡阶段后，风险偏好可能转入区间震荡，当前已逼近近年最低位 [8] - 经济基本面整体仍处磨底阶段，二季度实际GDP同比增长5.2%，较一季度回落0.2个百分点，投资端持续低迷，制造业优势支撑生产与出口，消费受国补、CPI、地产等因素影响，工业产品价格呈缩量涨价趋势，从Wind全A盈利数据看经济仍在磨底 [11][14] 02 基本面局部景气对应双创行情 - 分板块来看，创业板与科创50业绩有明显底部企稳或大幅改善，营收方面，2025Q2科创50和创业板改善幅度领先，微盘和红利指数跌幅明显；毛利率方面，科创50提升显著，创业板虽下滑但仍为最高；大部分指数2025Q2归母净利增速环比下滑，科创版大幅改善，创业板增速领先 [5][18][21] - 分行业来看，2025Q2归母净利润同比增长靠前的行业有游戏、钢铁、贵金属等，跌幅靠前的有房地产、煤炭、石油石化等；增速为正且较2025Q1改善的行业有银行、保险Ⅱ等；利润增速较高的行业有色、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业等，底部改善的行业有黑色金属、非金属矿等 [29] - 从基本面看，增速较好的行业为贵金属、电子等，底部改善的有建材、家具、钢铁；结合估值历史分位，业绩增速高且估值仍有一定空间的行业为电力设备、新能源、游戏、消费电子 [30] 03 转债跟随权益挖掘局部景气板块 - 全A基本可以解释转债长周期大部分波动，用权益市场指数等对全市场转债价格中位数进行步进法回归，结果显示转债表现主要跟随权益市场，权益走势可解释转债市场价格波动的91.4%，再叠加隐含波动率可解释95.2%，此外转债市场交易量可解释1%，ETF份额解释能力为0.3% [45][48] - 转债估值的短期波动带来左侧加仓和止盈的信号，6月23日至8月25日，转债估值主动抬升涨幅大于正股，8月27日提前进入下跌震荡周期且跌幅大于全A，其自身估值短期波动可协助做左侧预判 [45][61] - ETF份额对底层转债标的价格波动影响较小，9月以来转债ETF份额增速大幅下降或更多反映在情绪和估值方面 [64] - 节前估值或受止盈情绪影响，近期转债估值虽主动调整但仍处偏高位，隐含波动率36%处于76%历史分位，绝对价格129.8元，供求严重失衡支撑高估值 [67] - 盈利好的个券涨幅更大且更为抗跌，6月23日至8月25日，转债跟随正股大涨，成长板块领先，个别板块转债表现强于正股，股性转债正股与估值同涨，低价转债被大幅杀估值，次新债、军工、农林牧渔、银行转债涨幅超过正股；8月25日至9月23日，转债领先于全A下跌，后续走势弱于权益，主要因转债估值波动的周期性 [70][77] - 2030年碳达峰目标下，新能源或为未来五年最为确定性的交易方向之一，汽车、锂矿、光伏为反内卷重点领域，新能源汽车渗透率持续提升，储能市场迎来重要拐点 [83] - 科达利为全球精密结构件龙头，高端产品占比高，核心客户为主流电池厂与车企且绑定紧密，智能制造降本，产能全球布局，布局机器人市场打造第二增长曲线，近年业绩稳健增长，科利转债发行规模15.3亿，价格相对“保守”，为正股优质的进攻型转债，暂时没有强赎风险 [87][89][92] - 宏发股份为全球最大的继电器生产商，形成全产业链元器件布局，新能源和工业领域需求企稳回升，新产品业务稳步发展，未来看点包括欧洲新能源车渗透率提升、光储充一体化、AI数据中心领域、全球化布局等，宏发转债发行规模20亿，下修条款较为宽松，有望伴随正股继续上涨，转股溢价率随之压缩 [95][97][101]