外资持股情况 - 截至8月8日，4只股票的境外投资者持有比例均超过24%，分别为思源电气（26.83%）、双环传动、华明装备和宏发股份 [1] - 7月末思源电气总境外持股比例达到28.07%，触及红线导致深港通暂停接受该股票的境外投资者买盘 [1] - 华明装备8月1日境外投资者持股比例为24.06%，月内最高攀升至24.39% [3] 外资持股历史 - 宏发股份2022年3月下旬境外持股比例超过24%，去年4月至7月持续超过27%，最高达27.921% [4] - 双环传动2021年7月至今境外持股比例多在24%以上，2021年8月初曾连续7个交易日超28%，今年1月22日最高达27.84% [4] 公司基本面 - 思源电气上半年营业收入84.97亿元（同比+37.8%）、归母净利润12.93亿元（同比+45.71%） [6] - 宏发股份上半年营收83.47亿元、归母净利润9.64亿元，同比增幅均超10% [6] - 华明装备上半年营收11.21亿元、归母净利润3.68亿元，均同比微增 [7] 股价表现 - 思源电气上月底盘中股价最高触及83.42元，较年内低点涨幅超两成 [7] - 宏发股份股价自6月下旬持续上行，月内站上26.15元/股的阶段高位，较前期低点涨幅超两成 [7] 外资机构持仓 - 摩根士丹利一季度成为思源电气新进前十大股东，持股864.91万股（1.11%） [8] - 阿布达比投资局截至6月底持有宏发股份2211.85万股（1.52%），为第四大股东 [8] - 香港中央结算二季度大幅加仓华明装备，持股数量环比增加54.34%至1.56亿股（17.44%） [8] 行业偏好 - 行业龙头如中国平安、五粮液、贵州茅台最受外资青睐，持股外资机构数量均超过80家 [11] - 银行股和"中字头"是外资重仓方向，农业银行被64家外资机构合计持有30.66亿股 [12] - 外资持仓市值最高的为宁德时代（1530.78亿元），其次贵州茅台（1027.06亿元）和美的集团（741.57亿元） [13]

养老金投资布局 - 二季度养老金账户出现在6只个股前十大流通股东名单 合计持股数量0 51亿股 期末持股市值总计13 44亿元 [1] - 宏发股份成为养老金持股数量最多标的 两个养老金组合合计持有2822 27万股 占流通股比例1 93% [3] - 杰瑞股份获养老金持有671 79万股 东睦股份 海信家电 容知日新 果麦文化分别获持626 64万股 459 61万股 350 00万股和192 51万股 [3] 持股结构与行业分布 - 养老金持股市值超亿元个股共5只 包括宏发股份 杰瑞股份 容知日新等 [3] - 重仓股票集中在电力设备 机械设备 家用电器等实体经济相关板块 [3] - 主板股票占4只 科创板和创业板各1只 体现对稳定性与成长性的平衡考量 [4] 调仓操作动态 - 二季度养老金新进3只个股(杰瑞股份 海信家电 果麦文化) 增持2只(宏发股份 东睦股份) [4] - 宏发股份持股数量环比增长64 93% 东睦股份环比增长43 23% [4] - 容知日新连续6个报告期被持有 二季度持股数量环比下降5 41% 仍维持350万股持仓 占流通股比例达4 04% [4]

养老金二级市场持股概况 - 二季度末养老金账户共现身8只个股前十大流通股东 合计持股量0.57亿股 期末持股市值13.75亿元 [1] - 新进5只个股 增持2只个股 [1] - 养老金与社保基金协同布局 6只养老金重仓股前十大流通股东中同时出现社保基金 [2] 重点持股个股分析 - 宏发股份获养老金持股2822.27万股 环比增持64.93% 占流通股比例1.93% 为持股量最大标的 [1][3] - 容知日新持股比例达4.04% 居持股比例首位 持股量350.00万股 [1] - 杰瑞股份持股671.79万股 期末持股市值位列第二 [1] - 持股市值超亿元个股共5只 包括宏发股份 杰瑞股份 容知日新等 [1] 持股周期特征 - 容知日新获养老金连续6个报告期持有 本期持股环比下降5.41% [2] - 宏发股份与东睦股份均获养老金连续持有至少两个报告期 [2] 板块分布与业绩表现 - 持股主板5只 科创板1只 创业板2只 [3] - 全部8只个股半年报净利润均实现增长 容知日新净利润1423.55万元 同比增幅达2063.42% [3] 行业配置偏好 - 机械设备行业覆盖3只个股（杰瑞股份 东睦股份 容知日新） [3] - 电力设备 交通运输 家用电器 传媒 基础化工行业各覆盖1只个股 [3]

外资持股情况 - 8月7日思源电气、双环传动、华明装备和宏发股份4只股票的境外投资者持有比例超过24%，其中思源电气达26.77% [2][4] - 深股通已暂停买入思源电气，暂停买入生效日为2025年7月31日 [4] - 宏发股份境外投资者持股比例为25.28%，阿布扎比投资局持有2211.85万股，为第四大流通股股东 [7][8] 公司业绩表现 - 思源电气上半年营业收入84.97亿元，同比增长37.8%，归母净利润12.93亿元，同比增长45.71% [5] - 宏发股份上半年营业收入83.47亿元，同比增长15.43%，归母净利润9.64亿元，同比增长14.19% [7] 股东结构 - 思源电气前十大流通股股东中，全国社保基金六零一组合持股935.74万股，为第七大流通股股东 [6] - 宏发股份前十大流通股股东中，全国社保基金一一五组合、基本养老保险基金一五零二二组合等长线资金现身 [8] - 华明装备前十大流通股股东中，新加坡政府投资公司和泰康人寿保险有限责任公司现身 [9] 行业观点 - 被外资、养老基金、社保基金共同关注的标的多为具有全球竞争力的细分领域龙头 [10] - 外资机构乐观看待A股后市，看好科技成长板块、中国制造行业及新消费领域 [11] - 中国股票进入新一轮价值重估大周期，科技领域基本面将在三季度全面加速 [12]

财务表现 - 25H1公司实现营收83 5亿元同比+15 4%归母净利9 6亿元同比+14 2%扣非净利9 3亿元同比+17 9%毛利率34 2%同比-0 54pcts净利率15 3%同比持平 [2] - 25Q2营收43 6亿元同/环比+15 5%/+9 6%归母净利5 5亿元同/环比+13 3%/+34 5%扣非净利5 5亿元同/环比+20 5%/+43 3%毛利率34 7%同比持平/环比+0 9pcts净利率16 8%同比持平/环比+3 1pcts [2] - Q2毛利率环比改善受益于规模化效应及人效提升对冲高位材料成本汇兑受益下期间费用率处于历史低位 [3] 下游需求 - 消费电子领域功率继电器信号继电器等产品受益于促消费政策同比快速增长预计全年维持稳健增长 [3] - 工业装备领域主要客户库存消耗完毕工业继电器市场需求景气度持续恢复预计下半年延续复苏趋势 [3] - 电力能源领域北美智能电表装表周期性回落致电力继电器同比持平25H1新能源抢装效应后预计下半年回落 [3] - 汽车交通领域弱电汽车继电器受益于国内市场及自主品牌份额提升同比快速增长高压直流系列产品维持高市占率高容量控制盒产品开拓顺利 [3] 战略布局 - "75+战略"稳步推进低压电器受国内建筑配电市场不景气及关税扰动海外发货节奏影响略有下滑 [3] - 薄膜电容器同增31%连接器同比略有增长电流传感器同增36% [3] - 陶瓷方体直流快速熔断器HPE509获UL认证积极推进标杆客户项目及新客户导入 [3] 投资建议 - 公司为全球继电器领域龙头企业战略布局优势明显高压直流继电器增速可观电力继电器提供强势现金流同时积极开拓新品类新领域 [4] - 预计2025-2027年营收分别为162/184/199亿元归母净利分别为18/21/27亿元EPS1 3 1 4 1 8元/股对应PE19x/16x/13x [4]

养老金二级市场持股概况 - 二季度末养老金账户共现身6只个股前十大流通股东 合计持股量0.51亿股 期末持股市值13.44亿元 [1] - 新进3只个股为杰瑞股份、海信家电、果麦文化 增持2只个股为宏发股份和东睦股份 [1][3] - 养老金与社保基金协同布局 5只重仓股前十大流通股东中同时出现社保基金 [2] 重点持股明细分析 - 宏发股份获养老金持股2822.27万股（环比增64.93%） 占流通股1.93% 两家养老金组合分列第七、第九大流通股东 [1][3] - 容知日新持股350万股（环比降5.41%）但持股比例达4.04% 居所有个股首位 已连续6个报告期被持有 [1][2][3] - 杰瑞股份获新进持股671.79万股 期末持股市值位列第二 [1][3] 持股结构特征 - 板块分布为主板4只、科创板1只、创业板1只 行业集中在机械设备（3只）、电力设备、家用电器及传媒各1只 [3] - 持股比例排名前三为容知日新（4.04%）、果麦文化（2.40%）、宏发股份（1.93%） [1][3] - 所有6家公司半年报净利润均实现增长 容知日新净利润1423.55万元同比增幅达2063.42% [3] 投资周期特征 - 容知日新成为养老金持股周期最长标的 连续6个报告期出现在前十大流通股东 [2] - 宏发股份与东睦股份均被连续持有至少两个报告期 [2]

养老金持股概况 - 截至8月8日养老金二季度共现身6只个股前十大流通股东 合计持股5122.81万股 合计持股市值达13.44亿元 [1] 重点持股公司 - 养老金持有宏发股份0.28亿股 杰瑞股份0.07亿股 东睦股份0.06亿股 [1] - 容知日新获养老金持股0.04亿股 对应市值1.55亿元 [1] - 果麦文化获养老金持股0.02亿股 对应市值0.79亿元 [1] 行业分布特征 - 养老金持股集中在媒体Ⅲ 家庭耐用消费品 机械三大行业 各行业分别有1只个股 [1]

境外投资者持股动向 - 8月6日深沪交易所共4只股票境外投资者持股比例超24%，包括思源电气（26.89%）、宏发股份（25.3%）、双环传动（24.77%）、华明装备（24.39%）[3] - 思源电气被外资买入至"限购"，深股通暂停买入生效日为2025年7月31日，公司净利连续多年同比正增长，近20年股价累计涨幅接近75倍[1] - 宏发股份上半年净利润同比增长14%，近20年股价累计涨幅超20倍，同时获社保基金和养老金重仓，两养老金组合合计持股2822.27万股（占流通股1.93%）[4] 养老金持股布局 - 养老金除重仓宏发股份外，还出现在杰瑞股份（新进第十大流通股东，持股671.79万股/0.97%）、东睦股份（第六大流通股东，持股626.64万股/1.02%）、海信家电等个股前十流通股东名单[4] 社保基金调仓动向 - 二季度社保基金共现身22股，操作包括新进8股、增持5股、减持7股，另有2股持股量保持不变[4] - 新进股中苏试试验获3家社保基金联合持仓（合计1486.2万股/2.94%），中触媒社保持股比例最高（3.45%），塔牌集团社保持股量次之（1216.58万股）[5] - 新进股业绩表现：塔牌集团上半年净利润同比增92.47%（4.35亿元），思维列控增59.76%，中触媒增31.52%[5] 社保基金新进股数据 - 中触媒（基础化工）：社保持股320万股/3.45%[6] - 苏试试验（社会服务）：3家社保合计持股1486.2万股/2.94%[6] - 塔牌集团（建筑材料）：社保持股1216.58万股/1.02%[6] - 恩华药业（医药生物）：社保持股855.19万股/0.97%[6] - 丰立智能（机械设备）：社保持股52.47万股/0.82%[6]

养老金持股概况 - 二季度末养老金账户出现在宏发股份、杰瑞股份、东睦股份、海信家电前十大流通股东榜 [1] - 养老金通过不同投资组合持有四家公司股份 持股量从459.61万股至2822.27万股不等 [1] 宏发股份持股细节 - 基本养老保险基金八零七组合和一五零二二组合合计持股2822.27万股 占流通股比例1.93% [1] - 持股量环比增长64.93% 属于电力设备行业 [1] 杰瑞股份持股细节 - 基本养老保险基金八零八组合持股671.79万股 占流通股比例0.97% [1] - 持股 status 为新进 属于机械设备行业 [1] 东睦股份持股细节 - 基本养老保险基金一二零五组合持股626.64万股 占流通股比例1.02% [1] - 持股量环比增长43.23% 属于机械设备行业 [1] 海信家电持股细节 - 基本养老保险基金一二零四组合持股459.61万股 占流通股比例0.50% [1] - 持股 status 为新进 属于家用电器行业 [1]

养老金持股动向 - 基本养老保险基金八零七组合和一五零二二组合合计持有宏发股份2822.27万股，占流通股比例1.93% [1] - 基本养老保险基金一二零五组合持有东睦股份626.64万股，占流通股比例1.02% [1] - 基本养老保险基金一二零四组合持有海信家电459.61万股，占流通股比例0.50% [1] 持股变动情况 - 宏发股份养老金持股量环比增长64.93% [1] - 东睦股份养老金持股量环比增长43.23% [1] - 海信家电为养老金新进持仓标的 [1] 行业分布 - 养老金持仓覆盖电力设备、机械设备及家用电器行业 [1] - 宏发股份属电力设备行业 [1] - 东睦股份属机械设备行业 [1] - 海信家电属家用电器行业 [1]