| 证券代码：600888 | 证券简称：新疆众和 | 编号：临 | 2025-078 | 号 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：110094 | 债券简称：众和转债 | | | | 新疆众和股份有限公司关于取消监事会 并废止《公司监事会议事规则》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 新疆众和股份有限公司（以下简称 "公司"）于 2025 年 11 月 18 日召开了 第十届董事会 2025 年第九次临时会议、第十届监事会 2025 年第八次临时会议， 分别审议通过了《公司关于取消监事会的议案》、《公司关于取消监事会并废止 <公司监事会议事规则>的议案》，具体情况如下： 根据 2024 年 7 月 1 日起实施的《中华人民共和国公司法》、中国证券监督 管理委员会《关于新<公司法>配套制度规则实施相关过渡期安排》等规定，结合 公司的实际情况，公司决定对法人治理结构进行调整，取消监事会设置，由董事 会下设的审计委员会行使《公司法》规定的监事会职权，同时废止《公司监事 ...

| 证券代码：600888 | 证券简称：新疆众和 | 编号：临 | 号 2025-077 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：110094 | 债券简称：众和转债 | | | （具体内容详见临 2025-078 号《新疆众和股份有限公司关于取消监事会并 废止<公司监事会议事规则>的公告》） （二）审议通过了《公司关于注销部分股票期权的议案》。 新疆众和股份有限公司 第十届董事会 2025 年第九次临时会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 新疆众和股份有限公司已于 2025 年 11 月 14 日以电子邮件、送达方式向公 司各位董事发出了召开公司第十届董事会 2025 年第九次临时会议的通知，并于 2025 年 11 月 18 日以通讯表决的方式召开。会议应参会董事 11 名，实际收到有 效表决票 11 份。会议召开程序符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，会 议所做决议合法有效。 二、董事会会议审议情况： （一）审议通过了《公司关于取消监事会 ...

投资评级 - 报告对新疆众和维持“买入”评级，目标价为8.91元 [3][5] 核心观点 - 报告核心观点为新疆煤价有望企稳，氧化铝项目或放量增利 [2] - 公司广西防城港240万吨氧化铝项目预计将于2026年上半年建成投产，项目建设进度明显加快，因临港而具备物流成本优势，投产后有望增厚利润 [8] - 公司参股的新疆天池能源受新疆动力煤价格下跌影响（从25Q1的398.63元/吨降至25Q3的336.99元/吨），导致投资收益下降；但25Q4以来煤价已小幅回暖，且25Q3投资收益较25Q2明显反弹，预计2026年起参股公司经营利润将持续回暖 [8] - 公司发展战略是深入实施创新驱动，调整高纯铝、电子铝箔和电极箔产品结构以提升附加值，实现高质量发展 [8] 盈利预测与估值 - 调整后2025-2027年每股收益预测分别为0.57元、0.81元、1.04元（原2025-2026年预测为1.12元、1.16元） [3] - 基于可比公司2026年市盈率估值，给予公司11倍市盈率，对应目标价8.91元 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为8,917百万元、12,196百万元、15,621百万元，同比增长21.8%、36.8%、28.1% [4] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为803百万元、1,136百万元、1,466百万元，同比增长-33.3%、41.4%、29.1% [4] - 预测毛利率将从2024年的10.8%回升至2025-2027年的13.3%、13.7%、13.0% [4] 财务表现与预测 - 公司2024年营业收入为7,321百万元，同比增长12.0%；营业利润为1,217百万元，同比下降25.9% [4] - 公司2024年归属母公司净利润为1,203百万元，同比下降22.9%；每股收益为0.86元 [4] - 预测净资产收益率将从2024年的11.6%先降至2025年的7.1%，后回升至2026年的9.5%和2027年的11.3% [4] - 预测资产负债率将从2024年的37.8%升至2025-2027年的42.8%、49.6%、48.1% [10]

公司主营业务定位 - 公司主营业务为做精做强铝电子新材料产业链 [1] - 公司战略方向为向上游进行延链、补链、拓链 [1] 业务布局澄清 - 公司未计划或布局铝空气电池业务 [1]

公司业务定位 - 公司主营业务为做精做强铝电子新材料产业链 [1] - 公司战略方向为向上游进行延链、补链、拓链 [1] 业务布局澄清 - 公司明确表示未计划或布局铝空气电池业务 [1]

公司股价及交易表现 - 11月12日公司股价上涨6.1%，报收9.04元/股，总市值达126.90亿元 [1] - 当日成交额为2.19亿元，换手率为1.80% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为精铝、电子铝箔、腐蚀箔、化成箔等电子元器件原料及铝制品的生产销售 [1] - 合金产品是公司最大收入来源，占比39.49%，其次为高纯铝占比18.16%和电极箔占比14.49% [1] - 电子铝箔收入占比9.34%，铝制品收入占比9.05%，其他收入合计占比9.47% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF位居公司十大流通股东，三季度减持6.66万股 [2] - 该基金当前持有公司771.05万股，占流通股比例为0.55% [2] - 基于11月12日股价表现，该基金当日浮盈约400.95万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为28.07% [2] - 该基金近一年收益率为16.08%，成立以来收益率为13.33% [2] - 该基金经理崔蕾现任基金资产总规模为1227.6亿元 [3]

行业整体财务表现 - 2025年上半年锂电铝箔龙头公司营收总体增长，但同比增速有所放缓 [2] - 鼎胜新材2025上半年营收133.1亿元，同比增长15.94%，增速较去年同期放缓8.63个百分点 [2][3] - 万顺新材2025上半年营收26.92亿元，同比下滑10.11%，是统计企业中唯一营收负增长的公司 [2][3] - 永杰新材和东阳光营收同比增速最快，分别为18.61%和18.48% [2][3] - 行业毛利率总体呈现下滑趋势，东阳光以20.14%的毛利率最高，万顺新材以5.33%的毛利率最低 [2][3] - 行业盈利承压，多数企业净利润同比下滑，东阳光净利润同比增速最快达170.57% [4][5] - 神火股份净利率最高为11.02%，万顺新材净利率最低为-1.97% [4][5] 龙头企业具体分析：鼎胜新材 - 公司2025上半年总资产259.90亿元，同比增长8.71%；归属于母公司所有者权益72.50亿元，同比增长8.71% [8] - 实现营业收入133.14亿元，同比增长15.94%；归属于母公司的净利润1.88亿元，同比增长2.33% [8] - 毛利率同比缩减0.99个百分点至8.82%，净利率同比缩减0.17个百分点至1.43% [10][3] - 电池箔客户涵盖CATL、比亚迪、ATL、LG新能源、亿纬锂能等主流电池生产厂商 [9] - 在江苏镇江、浙江杭州、内蒙通辽、泰国及欧洲建有生产基地，是国内率先完成海外布局的铝箔企业 [9] 龙头企业具体分析：东阳光 - 公司2025上半年实现营收71.24亿元，同比增长18.48%；净利润6.13亿元，同比增长170.57% [13][14] - 毛利率同比提升6.18个百分点至20.14%，净利率同比上升5.20个百分点至8.80% [13][14] - 主营业务涵盖电子元器件、高端铝箔、化工新材料等六大板块，拥有国内最大的电子光箔加工基地 [11] - 电池铝箔一期工程（年产6万吨）已顺利建成投产，年产1.2万吨涂炭铝箔工厂已全面完工并实现批量供应 [12] 龙头企业具体分析：万顺新材 - 公司2025上半年实现营收26.92亿元，同比下降10.11%；净利润-0.53亿元，同比下降469% [16][17] - 毛利率同比收缩0.37个百分点至5.33%，净利率同比收缩1.53个百分点至-1.97% [17][3] - 铝加工业务实现营业收入23.98亿元，同比增长12%；铝箔销量5.1万吨，同比略降4.7% [16] - 安徽中基10万吨动力及储能电池箔项目主设备铝箔轧机已陆续进入调试阶段 [16] 龙头企业具体分析：新疆众合 - 公司2025上半年实现营收40.03亿元，同比增长10.95%；净利润3.91亿元，同比下降38.48% [20][21] - 毛利率同比下滑3.61个百分点至9.92%，净利率同比下滑7.95个百分点至9.84% [20][21] - 形成“能源—一次高纯铝—高纯铝/合金产品—电子铝箔—电极箔”电子新材料循环经济产业链 [19] - 2025年上半年电子铝箔产品销量9737.26吨，同比增长8.79% [18] 龙头企业具体分析：明泰铝业 - 公司2025上半年实现营收170亿元，同比增长11%；净利润9.4亿元，同比下降12.11% [25][26] - 毛利率同比下降6.29个百分点至6.12%，净利率同比下降1.45个百分点至5.54% [25][26] - 2025年上半年度铝板带箔销量78万吨，同比增长10%，上市以来销量年复合增长率约13% [24] - 拥有年处理废铝产能100余万吨、12万吨铝灰渣综合利用产能，铝板带箔业务现有产能160余万吨 [23] 龙头企业具体分析：永杰新材 - 公司2025上半年实现营收44.27亿元，同比增长18.61%；净利润1.86亿元，同比增长13.62% [35][36] - 毛利率同比下降0.43个百分点至8.80%，净利率同比下降0.18个百分点至4.20% [35][36] - 产品在锂电池和电子电器应用收入占比合计增加至80.59% [34] - 动力电池箔销量同比增长88.11%，锂电池结构件用铝合金板带销量同比增长65.64% [33] 龙头企业具体分析：神火股份 - 公司2025上半年实现营收204.3亿元，同比增长12.12%；净利润19.04亿元，同比下降16.62% [40][41] - 毛利率同比下降4.57个百分点至19.94%，净利率同比下降3.06个百分点至11.02% [40][41] - 2025年上半年铝箔销量4.98万吨，完成年度计划的36.89% [39] - 7-10微米高端超薄电池铝箔、电容器箔已经实现量产，技术指标与生产稳定性居行业前列 [38] 行业出货量情况 - 2025上半年锂电铝箔出货量总体呈现增长趋势 [7] - 万顺新材实现铝箔销量5.1万吨，同比略降4.7% [7] - 新疆众合实现电子铝箔产品销量9737.26吨，同比增长8.79% [7] - 神火股份实现铝箔销量4.98万吨，完成年度计划的36.89% [7]

公司股权激励计划 - 2021年限制性股票与股票期权激励计划中首次授予的股票期权行权价格为9.16元/份 [1]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为59.57亿元，同比增长8.22% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为5.31亿元，同比下降39.15% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.383元 [1]

资金募集 - 公司发行1375万张可转债，募资13.75亿元，净额13.5925589623亿元[3] 制度与协议 - 2024年8月修订《公司募集资金使用管理办法》并通过审议[4][5] - 2023 - 2025年多次签订《募集资金专户存储三方监管协议》[6][7] 项目与账户 - 2025年通过部分募投项目结项及变更募资用途议案[7] - 5家银行及交行新疆分行专户注销，交行广西分行专户正常使用[9][10]