报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][80] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司风电与天然气双主业驱动业绩稳步上扬，风电板块风电场资源优质、装机规模扩大，天然气业务凭借输气网络和气源供应优势规模增长，预计 2024 - 2026 年营收和归母净利润增长，25 - 26 年 PE 低于可比公司平均水平 [79][80] 根据相关目录分别进行总结 风电 + 天然气双轮驱动，立足河北、走向全国 - 公司是华北清洁能源领先企业，2010 年设立并先后在港交所和上交所上市，以河北为依托辐射全国，风电光伏与天然气业务互补，截至 2023 年底风电和光伏有一定装机规模 [13] - 实控人为河北省国资委，截至 2025 年 2 月 3 日间接持股 48.95%，国资背景提供支撑 [14] - 2020 - 2023 年营收稳步增长，CAGR 为 17.47%，2024H1 达 121.37 亿元，同比增 20.8%，天然气与风力/光伏发电是主营业务，2024H1 占比 98.74% [16] - 截至 2023 年底风电权益装机 587.87 万千瓦，光伏 20.13 万千瓦，风电机组集中在华北，占比 79.21% [19] - 2020 - 2022 年盈利扩张，CAGR 达 23.24%，2022 年起增速放缓，2024H1 归母净利润 14.30 亿元，同比微降 0.65%，天然气板块盈利增长，风电板块盈利有韧性，预计盈利能力企稳回升 [20][21] - 经营活动现金流稳中有增，2023 年达 48.5 亿元，近 5 年复合增长率 6.78%，2024H1 资本性支出同比降 42.48%，剥离光伏聚焦高回报领域，优化融资缓解压力 [24] - A 股上市后连续分红，累计分红 34.12 亿元，占累计净利润 30.79%，股利支付率超 30%，平均股息率 1.74%，2020 - 2023 年分红总额递增，支付率提升，经营现金流有望支撑分红 [27] 风电质优价稳凸显优势，装机具备成长空间 - 河北电力供需有季节性缺口，2025 年一月冀北电网冬季供暖期有 340 万千瓦缺口，新能源装机快增，2024 年底全省风光累计装机破 1 亿千瓦，占全国近 10%，省内绿电优先消纳，电价有支撑 [29][30] - 公司风电可利用小时数 2020 - 2023 年超 2400 小时，优于全国平均，2024H1 虽回落但仍有优势，发电量从 2020 年 98.81 亿千瓦时增至 2023 年 140.81 亿千瓦时 [35] - 2020 - 2021 年公司电价增速居行业前列，2023 年电价变动幅度收敛至 - 1.81%，河北电力需求和市场环境支撑风电业务盈利 [42] - 陆风以沙、戈、荒漠为重点开发大型基地，拓展分散式项目，推进储备项目落地和老旧风场改造，海风依托已投产项目推进规划项目和谋划国管海域示范项目 [45] - 2020 年以来风电在建项目容量超 50 万千瓦/年，占控股装机比例超 8.8%，2024H1 核准待建项目达 450.78 万千瓦，光伏备案待建和协议装机容量增长 [46] - 2020 年以来河北出台多项政策支持风电发展，规划到 2025 年风电装机 4300 万千瓦，2023 - 2027 年增速 1000 万千瓦/年，海上风电是重点，公司积极布局，部分项目已投产或获批 [48] 天然气业务加速扩张，顺价机制优化助力行业发展 - 公司天然气业务有完善产、供、储、销体系，处于中下游，加强资源供应、管网建设和储气调峰，开拓下游市场和布局燃气电厂，并购城燃项目 [53] - 上游依托唐山 LNG 码头延伸产业链，中游天然气输送扩张，截至 2024 年 6 月 30 日累计运营管线 9803.86 公里，2020 - 2023 年复合增速 14.4% [54] - 下游唐山 LNG 项目投产带动售气量增长，2023 年 LNG 售气量从 0.05 亿立方米增至 4.56 亿立方米，2024H1 达 6.91 亿立方米，二阶段建设推进，为业务增长提供支撑 [60][61] - 公司收购多个城市燃气项目，多数股权比例超 50%，收购项目并表后提升收入，带动零售气量增长，夯实市场竞争优势 [63] - 2021 - 2023 年全球天然气价格波动，国内企业承压，河北省 2023 年发布指导意见推进价格联动机制，各地顺价机制逐步完善但下游传导有滞后性和刚性约束，未来完善有望提升公司成本管控能力 [68][70] 投资建议 - 核心假设：新能源发电板块预计 2024 - 2026 年风电装机新增 30/150/150 万千瓦，利用小时数 2320/2380/2360 小时，上网电价 0.43/0.42/0.415 元/千瓦时；天然气板块唐山 LNG 二期 2025 年达预定可使用状态带动贸易量增长，预计 2024 - 2026 年营收 226.89/253.96/273.19 亿元，增长 11.9%/11.9%/7.6% [74][75] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润 23.35/29.56/34.10 亿元，EPS 为 0.56/0.70/0.81，PE 为 13.0/10.3/8.9 倍，低于可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级 [3][80]

会议安排 - 公司将于2025年3月25日上午9时30分在河北省石家庄市举行董事会会议[3] 会议议程 - 考虑和批准公司及其附属公司截至2024年12月31日止年度的业绩[3] - 考虑派发年度股息（如有）[3]

证券代码：600956 证券简称：新天绿能 公告编号：2025-009 新天绿色能源股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | | 523 | | --- | --- | --- | | 其中：A 股股东人数 | | 522 | | 境外上市外资股股东人数（H 股） | | 1 | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 2,404,893,296 | | | 其中：A 股股东持有股份总数 | 2,073,638,382 | | | 境外上市外资股股东持有股份总数（H 股） | | 331,254,914 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | | 份总数的比例（%） | | 57.181854 | | 其中：A | 股股东持股占股份总数的比例（%） | 49.305509 | | --- | - ...

会议安排 - 2025年3月12日上午9:30举行现场股东大会，网络投票时间为9:15 - 15:00[6] 股东情况 - 出席股东大会股东523名，代表股份2,404,893,296股，占比57.18%[7] - 截至股权登记日，公司股份总数为4,205,693,073股[7] 议案审议 - 审议《关于使用永续中票募集资金向控股子公司提供借款的议案》并通过[9]

募资情况 - 公司向22名特定对象非公开发行337,182,677股A股，募资45.96亿元，净额45.45亿元[2] 项目投资 - 唐山LNG项目（第一、二阶段）投资185.97亿，调整后拟投23.98亿[4] - 曹妃甸—宝坻段投资64.17亿，调整后拟投6.99亿[4] - 宝坻—永清段投资29.54亿，调整后拟投2.37亿[4] 资金使用 - 补充流动资金及偿还贷款拟投13.62亿[4] - 曹妃甸—宝坻段拟投69,902.95万，实际累计投71,746.79万，进度102.64%[6] 账户处理 - 曹妃甸—宝坻段专户利息4,129.40元转至唐山LNG项目专户[7] - 公司注销募集资金理财产品专用结算账户[9] 项目进展 - 曹妃甸—宝坻段结项，已投产运营[5]

发电量 - 2025年2月公司及子公司合并报表口径发电量1,420,962.90兆瓦时，同比增35.18%[1] - 截至2025年2月28日累计发电量2,930,097.87兆瓦时，同比增14.74%[1] - 2025年2月风电业务发电量1,394,073.44兆瓦时，同比增34.07%[2] - 2025年2月太阳能业务发电量26,889.46兆瓦时，同比增136.17%[2] 输/售气量 - 2025年2月公司及子公司合并报表口径输/售气量73,749.87万立方米，同比减0.14%[3] - 2025年2月售气量68,106.65万立方米，同比增5.18%[3] - 2025年2月代输气量5,643.22万立方米，同比减38.03%[3] - 截至2025年2月28日累计输/售气量141,457.07万立方米，同比减17.05%[3] - 截至2025年2月28日累计售气量129,777.50万立方米，同比减14.55%[3] - 截至2025年2月28日累计代输气量11,679.58万立方米，同比减37.37%[3]

文章核心观点 新天绿能2月发电量同比增加、输/售气量同比减少 [1] 分组1 - 2025年2月公司及子公司按合并报表口径完成发电量142.1万兆瓦时 同比增加35.18% [1] - 2月公司及子公司按合并报表口径完成输/售气量7.37亿立方米 同比减少0.14% [1]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年2月28日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 新天綠色能源股份有限公司 (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 呈交日期: 2025年3月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00956 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,839,004,396 | RMB | | 1 RMB | | 1,839,004,396 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 1,839,004,396 | RMB | | 1 RMB | | 1,839,004,39 ...

借款相关 - 2021年公司用非公开发行A股募集资金向曹妃甸公司提供不超30亿元借款[10] - 截至2024年12月31日，曹妃甸公司未偿还本金及利息约25.49亿元[10] - 曹妃甸公司应于2025年6月28日前归还借款本息[10] - 公司计划2025年发行中期票据，向曹妃甸公司提供累计不超25亿元借款[11] - 借款期限不超5年，与中期票据基础期限一致[12] - 借款利率为固定利率，与中期票据利率一致，按年付息[13] - 曹妃甸公司逾期还款，公司在约定借款利率基础上浮50%计收罚息[15] - 借款协议需经公司股东大会审批通过等条件满足后生效[17] 公司数据 - 曹妃甸公司股权结构为新天公司持股51%，河北建投持股29%，唐山曹妃甸发展投资集团有限公司持股20%[20] - 2023年12月31日资产总额1601987.23万元，2024年9月30日为1757146.41万元[21] - 2023年12月31日负债总额1345600.26万元，2024年9月30日为43183.30万元[21] - 2023年度净资产256386.97万元，2024年1 - 9月为256689.20万元[23] - 2023年度营业收入21006.55万元，2024年1 - 9月为51417.75万元[23] - 2023年度净利润9723.09万元，2024年1 - 9月为 - 12016.57万元[23] - 2023年度资产负债率84.00%，2024年1 - 9月为85.39%[23] - 2025年1月1日至2月7日同级别评级结果企业发行类似中期票据加权平均利率约为2.34%[24] - 2024年12月31日曹妃甸公司尚未偿金融机构借款加权平均利率约为2.64%[25] 项目成本 - 截至2024年12月31日唐山LNG项目已产生及待结算建设成本约4亿元，持续开发预计产生约112.5亿元建设成本[25] - 截至2024年12月31日外输管线项目已产生及待结算建设成本约6亿元[26] 审批规定 - 本次借款按H股上市规则须遵守有关申报、公告及独立股东批准规定，因适用百分率超5%不超25%[28] - 本次交易按A股上市规则须经股东大会批准，因曹妃甸公司资产负债率超70%且借款金额超公司最近一期经审计净资产10％[29] 建议 - 独立董事委员会和独立财务顾问均建议独立股东投票赞成批准借款协议及提供借款的决议案[30][31]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会3月12日9点30分在石家庄云瑞国宾酒店五楼会议室召开[3] - 网络投票起止时间为2025年3月12日[5] - 本次股东大会审议使用永续中票募集资金向控股子公司提供借款的议案[8] 股权登记信息 - A股股权登记日为2025年3月7日[16] - A股股东须于2025年3月11日或之前在公司董事会办公室办理登记手续[18] 会议联系信息 - 会议联系地址为河北省石家庄市裕华西路9号裕园广场A座9层，电话0311 - 85278106，传真0311 - 85288876[21]