报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为27.2/28.0/30.8亿元 同比增速分别为62.6%/3.0%/9.8% 当前股价对应PE分别为5.8/5.6/5.1倍 鉴于公司2024年业绩已消化部分项目减值 2025年轻装上阵且风资源若能改善 业绩有弹性 假设分红率维持50% 汇率取1人民币 = 1.1港元 则当前股价对应2025 - 2027股息率分别为8.61%/8.87%/9.74% 配置价值凸显 维持“买入”评级[7] 市场表现 - 2025年4月30日收盘价4.15港元 一年内最高/最低为4.40/2.97港元 总市值17453.63百万港元 流通市值7631.87百万港元 资产负债率66.77% [3] 事件 - 公司发布2025Q1一季报 实现营收69.11亿元 同比下滑9.96亿元或12.60% 实现归母净利润9.54亿元 同比增长1.22亿元或14.71% [7] - 发布一季度经营数据 2025Q1上网电量44.43亿千瓦时 同比增加4.21亿千瓦时或10.45% 其中风电上网电量43.65亿千瓦时 同比增加9.55% 光伏上网电量0.78亿千瓦时 同比增加105.58% 平均上网电价0.43元/千瓦时 不含税 与去年持平 市场化交易电量占比44.71% 同比增加9.04pct 输气量及售气量分别1.63亿立方米和16.84亿立方米 同比分别下降33.13%和15.23% 售气量下滑3.025亿立方米 其中批发/零售/CNG/LNG气量同比分别 - 7.42%/-17.67%/-33.57%/-30.71% [7] 上网电量与电价情况 - 上网电量上升主因风资源改善带动利用小时数提升 2023年底、2024年底风电控股装机分别为6293.75MW和6587.35MW 近似作为2024/2025一季度风电装机量 在风电装机同比增长4.66%情况下 一季度风电上网电量增长9.55% [7] - 平均电价同比持平 存量风电资产年内电价风险敞口相对可控 市场化交易电量比例提升9.04pct 公司平均上网电价同比持平 考虑河北电力市场交易机制 年内河北风电电价已由年度长协交易锚定 虽有浮动可能 但浮动比例相对可控 2025年风电业绩或主要受风资源驱动 期待风资源继续恢复 [7] 营收下滑原因 - 营收下滑主因输售气量下滑所致 参考2024Q4 2025Q1输售气量下滑或主要受气温偏暖影响 以2024年天然气销售收入/售气量近似测算公司2024年平均售气价格约2.91元/立方米 售气量下滑约3.0亿立方米对应影响约8.8亿元营收规模 是收入下滑主要原因 2025Q1气量下滑或仍延续2024Q4原因 即暖冬导致下游气量需求不振 [7] 业绩贡献因素 - 财务费用下降、其他收益增长、投资收益小幅提升对一季度业绩有贡献 一季度财务费用下降约0.43亿元 其他收益同比增加约0.72亿元 主要来自政府储备气补贴约0.69亿元及增值税返还增加 投资收益同比增加0.26亿元 或因参股风电企业风资源好转及业绩增长所致 [7] 盈利预测与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|20,282|21,372|24,426|27,053|30,143| |同比增长率（%）|9.3%|5.4%|14.3%|10.8%|11.4%| |归母净利润（百万元）|2,207|1,672|2,720|2,801|3,077| |同比增长率（%）|-3.8%|-24.2%|62.6%|3.0%|9.8%| |每股收益（元/股）|0.52|0.40|0.65|0.67|0.73| |ROE（%）|10.1%|7.7%|11.8%|11.5%|11.8%| |市盈率（P/E）|/|/|5.8|5.6|5.1| [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 新天绿能2025年一季度营收因天然气售气量下滑而减少，但风电电量修复增长带动利润提升 [1] - 风电量增价稳且装机增量有望带动增长，天然气气量虽下滑但伴随LNG二阶段投产与燃机新增协同尚具增量 [2] - 长期看好公司装机增量释放、利用小时数修复和天然气业务现金流优势，预计2025 - 2027年营收和归母净利润实现增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为202.82亿、213.72亿、239.77亿、272.68亿、300.24亿元，增长率分别为9.3%、5.4%、12.2%、13.7%、10.1% [5] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为22.07亿、16.72亿、23.30亿、27.03亿、30.88亿元，增长率分别为 - 3.7%、 - 24.2%、39.3%、16.0%、14.3% [5] - 2023 - 2027年预计EPS分别为0.52、0.40、0.55、0.64、0.73元/股，对应PE分别为14.0、18.5、13.3、11.4、10.0倍 [5] 股票信息 - 行业为电力，前次评级为买入，2025年4月29日收盘价7.34元，总市值308.6979亿元，总股本42.0569亿股，自由流通股占比99.56%，30日日均成交量622万股 [6] 电量情况 - 2025年一季度风电发电量44.63亿度，同比+9.44%；上网电量43.65亿度，同比+9.55%；光伏发电量0.81亿度，同比+107.27%；上网电量0.78亿度，同比+105.58%；市场化交易电量19.86亿千瓦时，交易电量占比44.71%，同比增加9.04pct [2] 电价情况 - 公司平均上网电价（不含税）为0.43元/千瓦时，较去年同期持平 [2] 装机情况 - 截至2024年底，风电控股在建96.44万千瓦，2024年新增风电核准容量378万千瓦；2024年新增核准192万千瓦燃机，累计核准288万千瓦燃机 [2] 天然气售气情况 - 2025年Q1整体售气量16.84亿方米，同比 - 15.23%；其中批发8.94亿方米，同比 - 7.42%；零售气5.25亿方米，同比 - 17.67%；CNG0.13亿方米，同比 - 33.57%；LNG2.52亿方米，同比 - 30.71% [2] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年预计的各项财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 新天绿能2025年一季度营收69.11亿元同比降12.6%，净利润9.54亿元同比增14.71%，扣非归母净利润9.52亿元同比增15.38%，经营现金流净额同比增131.45%，基本每股收益0.23元同比增15.0%，天然气售气量下滑影响营收，风电电量修复增长带动利润提升 [1] - 风电方面，2025年一季度发电量44.63亿度同比增9.44%，上网电量43.65亿度同比增9.55%，光伏发电量0.81亿度同比增107.27%，上网电量0.78亿度同比增105.58%，市场化交易电量19.86亿千瓦时，交易电量占比44.71%同比增9.04pct，平均上网电价（不含税）0.43元/千瓦时与去年同期持平，且储备项目丰富，截至2024年底风电控股在建96.44万千瓦，2024年新增风电核准容量378万千瓦 [2] - 天然气方面，2025年Q1整体售气量16.84亿方米同比降15.23%，未来随着唐山LNG二阶段投产及利用率增加有望稳健增长，2024年新增核准192万千瓦燃机累计核准288万千瓦燃机，有望发挥燃机与天然气协同优势贡献增量 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入239.77/272.68/300.24亿元，实现12.2%/13.7%/10.1%增长，归母净利润23.30/27.03/30.88亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为0.55/0.64/0.73，对应PE分别为13.3/11.4/10.0倍 [3] 相关目录总结 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|20,282|21,372|23,977|27,268|30,024| |增长率yoy（%）|9.3|5.4|12.2|13.7|10.1| |归母净利润（百万元）|2,207|1,672|2,330|2,703|3,088| |增长率yoy（%）|-3.7|-24.2|39.3|16.0|14.3| |EPS最新摊薄（元/股）|0.52|0.40|0.55|0.64|0.73| |净资产收益率（%）|10.1|7.7|10.2|11.2|12.1| |P/E（倍）|14.0|18.5|13.3|11.4|10.0| |P/B（倍）|1.4|1.4|1.4|1.3|1.2| [5] 股票信息 - 行业为电力，前次评级买入，2025年04月29日收盘价7.34元，总市值30,869.79百万元，总股本4,205.69百万股，自由流通股占比99.56%，30日日均成交量6.22百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在2023A - 2027E的情况 [10] - 利润表包含营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目在2023A - 2027E的情况 [10] - 现金流量表展示经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2023A - 2027E的情况 [10] - 主要财务比率涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等在2023A - 2027E的情况 [10]

公司经营数据 - 2025年第一季度发电量4,544,18870兆瓦时，同比增加1037% [8] - 上网电量4,442,62149兆瓦时，同比增加1045% [8] - 平均上网电价（不含税）043元/千瓦时，与去年同期持平 [8] - 市场化交易电量1,986,20029兆瓦时，占比4471%，同比增加904个百分点 [8] - 输/售气量184,69801万立方米，同比减少1718%，其中售气量168,41704万立方米，同比减少1523% [9] - 代输气量16,28097万立方米，同比减少3313% [9] 股东信息 - 截至2025年3月31日，股东总数为43,628户，其中A股股东42,490户，H股股东1,138户 [3] - HKSCC NOMINEES LIMITED为香港中央结算（代理人）有限公司，代表H股股东持股 [4] 财务报告 - 2025年第一季度财务报表未经审计 [2] - 合并资产负债表、利润表、现金流量表均未经审计，编制单位为新天绿色能源股份有限公司 [5][6][7] - 母公司资产负债表、利润表、现金流量表同样未经审计 [7] 董事会及监事会决议 - 第五届董事会第三十二次临时会议审议通过2025年第一季度报告，9票同意 [11][12] - 第五届监事会第十四次临时会议审议通过2025年第一季度报告，3票同意 [14][15][16] - 董事会审计委员会认为第一季度报告真实反映公司财务状况和经营成果 [12] - 监事会认为第一季度报告编制程序合规，内容真实准确 [16]

证券代码：600956 证券简称：新天绿能 公告编号：2025-023 新天绿色能源股份有限公司 第五届监事会第十四次临时会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 新天绿色能源股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第十四次临时 会议于 2025 年 4 月 29 日通过通讯方式召开。会议通知于 2025 年 4 月 27 日以电 子邮件方式送达全体监事。本次会议应到监事 3 名，实到监事 3 名。会议由监事 会主席高军女士召集并主持。本次会议的召开符合《公司法》和《公司章程》的 有关规定，会议决议合法有效。 经过有效表决，本次会议审议通过了以下议案： 一、审议通过了《关于本公司 2025 年第一季度报告的议案》 表决结果：3 票同意、0 票反对、0 票弃权。 监事会认为：董事会编制和审议公司 2025 年第一季度报告的程序符合法律、 行政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了上市公司的 实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 特此公告。 新天绿色能源股份有限公司监事会 ...

一、审议通过了《关于本公司 2025 年第一季度报告的议案》 表决结果：9 票同意、0 票反对、0 票弃权。 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过，审计委员会认为：公司 2025 年第一季度报告真实反映了公司 2025 年第一季度的财务状况和经营成果，编制 程序符合相关法律法规、中国证券监督管理委员会和上海证券交易所的相关规定， 报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，一致同 意本议案内容并同意将该议案提交董事会审议。 证券代码：600956 证券简称：新天绿能 公告编号：2025-022 新天绿色能源股份有限公司 第五届董事会第三十二次临时会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 新天绿色能源股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第三十二次临 时会议于 2025 年 4 月 29 日通过通讯方式召开。会议通知于 2025 年 4 月 27 日以 电子邮件方式送达全体董事。本次会议应到董事 9 名，实到董事 9 名。会议由董 事长曹欣先生召集并主持。本次会议的召开符合《公司法 ...

一、主要财务数据 新天绿色能源股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：600956 证券简称：新天绿能 新天绿色能源股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 (一) 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | | | | 本报告期比上年同 | | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 期增减变动幅度 | | | | | (%) | | 营业收入 | 6,910,854,202.78 | 7,906,827,273.59 | -12.60 | | 归属于上市公司股东的净利 润 | 954,491,421.38 ...

证券代码：600956 证券简称：新天绿能 公告编号：2025-024 新天绿色能源股份有限公司 2025 年第一季度主要经营数据公告 | 地区 | | 上网电量 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025 年一季度 | 同比变动 | 2025 年累计 | 同比变动 | | | （兆瓦时） | （%） | （兆瓦时） | （%） | | 风电业务 | 4,364,568.40 | 9.55% | 4,364,568.40 | 9.55% | | 河北 | 3,233,205.42 | 12.17% | 3,233,205.42 | 12.17% | | 山西 | 157,873.30 | 20.25% | 157,873.30 | 20.25% | | 新疆 | 64,530.62 | -16.63% | 64,530.62 | -16.63% | | 云南 | 174,437.56 | -17.16% | 174,437.56 | -17.16% | | 山东 | 21,691.63 | -16.27% | 21,691.63 | -16.27% | | 内 ...

第一季度利润相关指标变化 - 2025年第一季度归属上市公司股东净利润9.54亿元，较上年同期增长14.71%[8] - 2025年第一季度归属上市公司股东扣非净利润9.52亿元，较上年同期增长15.38%[8] - 2025年第一季度营业利润14.30亿元，较2024年第一季度的12.24亿元增长16.99%[30] - 2025年第一季度利润总额14.32亿元，较2024年第一季度的12.22亿元增长17.20%[30] - 2025年第一季度净利润11.31亿元，较2024年第一季度的10.07亿元增长12.24%[31] - 2025年第一季度净利润3426.93万元，2024年第一季度为1574.78万元[48] 第一季度营收相关指标变化 - 2025年第一季度公司营业收入69.11亿元，较上年同期减少12.60%[8] - 2025年第一季度营业总收入69.11亿元，较2024年第一季度的79.07亿元下降12.58%[29] - 2025年第一季度营业收入241.23万元，2024年第一季度为255.86万元[47] 第一季度现金流相关指标变化 - 2025年第一季度经营活动产生现金流量净额22.47亿元，较上年同期增长131.45%[8] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为22.47亿元，2024年第一季度为9.71亿元[38] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 15.90亿元，2024年第一季度为 - 10.31亿元[39] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为9.71亿元，2024年第一季度为1.36亿元[39] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为16.28亿元，2024年第一季度为0.76亿元[39] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为66.32亿元，2024年第一季度为67.97亿元[38] - 2025年第一季度收到的税费返还为1.37亿元，2024年第一季度为0.58亿元[38] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计5.10亿元，2024年第一季度为4.18亿元[52] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额3.89亿元，2024年第一季度为3.83亿元[52] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 -4.22亿元，2024年第一季度为3.68亿元[52] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额 -1946.78万元，2024年第一季度为 -13.97亿元[53] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额 -5251.60万元，2024年第一季度为 -6.47亿元[53] 第一季度其他财务指标变化 - 2025年第一季度基本每股收益0.23元/股，较上年同期增长15.00%[8] - 2025年第一季度加权平均净资产收益率4.30%，较上年增加0.48个百分点[8] - 2025年第一季度非经常性损益合计294.17万元[13] - 2025年第一季度基本每股收益0.23元/股，较2024年第一季度的0.20元/股增长15%[34] - 2025年第一季度稀释每股收益0.23元/股，较2024年第一季度的0.20元/股增长15%[34] 3月末资产相关指标变化 - 2025年3月末公司总资产861.84亿元，较上年度末增长2.58%[10] - 2025年3月31日货币资金为4,677,704,301.72元，较2024年12月31日的3,056,262,802.26元有所增加[22] - 2025年3月31日应收账款为7,790,344,905.13元，较2024年12月31日的7,152,026,189.19元有所增加[22] - 2025年3月31日流动资产合计15,771,282,898.73元，较2024年12月31日的14,421,875,979.90元有所增加[22] - 2025年3月31日长期股权投资为3,738,128,574.16元，较2024年12月31日的3,677,406,635.10元有所增加[23] - 2025年3月31日固定资产为49,086,681,917.67元，较2024年12月31日的49,808,794,735.97元有所减少[23] - 2025年3月31日非流动资产合计70,412,604,516.64元，较2024年12月31日的69,594,606,032.76元有所增加[23] - 2025年3月31日资产总计86,183,887,415.37元，较2024年12月31日的84,016,482,012.66元有所增加[23] - 2025年3月31日流动资产合计26.54亿元，2024年12月31日为31.65亿元[42] - 2025年3月31日非流动资产合计185.21亿元，2024年12月31日为179.67亿元[43] - 2025年3月31日资产总计211.75亿元，2024年12月31日为211.33亿元[43] 3月末负债相关指标变化 - 2025年3月31日短期借款为3,447,363,746.30元，较2024年12月31日的3,938,597,345.65元有所减少[25] - 2025年3月31日流动负债合计22,411,131,711.47元，较2024年12月31日的22,599,081,203.26元有所减少[25] - 2025年3月31日非流动负债合计351.31亿元，较2024年12月31日的343.05亿元增长2.41%[26] - 2025年3月31日负债合计575.42亿元，较2024年12月31日的569.04亿元增长1.12%[26] - 2025年3月31日流动负债合计14.22亿元，2024年12月31日为14.17亿元[43] - 2025年3月31日非流动负债合计21.78亿元，2024年12月31日为21.81亿元[45] - 2025年3月31日负债合计36.00亿元，2024年12月31日为35.98亿元[45] 3月末所有者权益相关指标变化 - 2025年3月末归属上市公司股东所有者权益226.72亿元，较上年度末增长4.51%[10] - 2025年3月31日所有者权益合计286.42亿元，较2024年12月31日的271.13亿元增长5.64%[27] - 2025年3月31日所有者权益合计175.75亿元，2024年12月31日为175.34亿元[45] 股东相关信息 - 2025年3月31日公司股东总数43,628户，其中A股股东42,490户，H股股东1,138户[16] - 河北建设投资集团有限责任公司持股数量2,058,841,253，持股比例48.95%[18] 第一季度营业成本相关指标变化 - 2025年第一季度营业总成本57.70亿元，较2024年第一季度的68.73亿元下降16.05%[29]

今年，地面工程维修中心组织技术中心人员以孤东采油厂KD521接转站为试点，应用三维激光扫描技术 重建地面流程三维模型，建立阀组流程数据库，打通设计、预制、施工全环节数据传输通道，提高维修 质效。 与此同时，该中心持续加大新技术新工艺推广应用力度，聚焦打造长寿命工程，应用卡箍连接与螺纹补 偿器等动火作业替代技术，改变站内阀组、井口流程连接方式，避免焊接动火作业；对深埋地下难修复 管线，应用高强度抗腐蚀单流阀、抗冲刷陶瓷弯头等部件，降低腐蚀风险，延长管线使用寿命和维修周 期；应用管道检测、碳纤维修复加强、法兰密封防护、管线清洗、储罐外壁自动除锈等新技术，以及水 力切割、冷焊粘接等非动火工艺，实现源头减量、风险降级。 事实上，采取"计划性维修+预防性维保"方式，推动"应急抢修"向"超前维保"转变，是地面工程维修中 心打造"零泄漏""零动火"示范区的有力举措。 聚焦安全绿色生产，地面工程维修中心转变生产运行方式，采取数字化建模、新技术应用、标准化设计 等措施，着力打造"双零"示范区，推动管网隐患超前治理与高风险作业源头消减，提升地面工程安全维 保水平。 本报4月27日讯(大众新闻记者顾松通讯员崔洪颖王芳)近日，胜利油 ...