股本信息 - 本月底法定/注册股本总额为人民币4,205,693,073元[1] - A股法定/注册股本为2,366,688,677元[2] - H股法定/注册股本为1,839,004,396元[3] 股份信息 - A股已发行股份总数为2,366,688,677股[5] - H股已发行股份总数为1,839,004,396股[5] 上市信息 - A股证券代号600956，在上海证券交易所主板上市[2] - H股证券代号00956，在香港联合交易所上市[3] 其他信息 - 呈交日期为2025年9月3日，截至月份为2025年8月31日[4] - 股份期权不适用[6] - 香港预托证券资料不适用[7]

公司信息 - 公司为新天绿色能源股份有限公司，于中国注册成立[4] - A股证券代号600956，在上海证券交易所主板上市[2] - H股证券代号00956，在香港联合交易所上市[3] 股本股份 - 本月底法定/注册股本总额为4,205,693,073元[1] - A股法定/注册股份2,366,688,677股，已发行2,366,688,677股[2][5] - H股法定/注册股份1,839,004,396股，已发行1,839,004,396股[3][5] 报表信息 - 呈交日期2025年9月3日，截至2025年8月31日[4] - 报表为新提交[4]

投资评级 - 维持买入评级 [4] 核心观点 - 天然气业务短期承压但风电装机成长可期 [4] - 控股股东河北建投溢价16.55%认购新H股 总代价15.14亿港元 80%用于风电及燃气发电厂建设 [5] - 经营性现金流净额30.82亿元同比增47.03% 资本性支出30.16亿元同比增19.18% [9] - 预计2025-2027年归母净利润24.0/26.5/28.9亿元 同比增速43.7%/10.0%/9.2% [9] - 当前股价对应PE为6.7/6.1/5.6倍 假设分红率50%则对应股息率7.43%/8.18%/8.93% [9] 风电业务表现 - 2025H1新增风电控股装机287.45MW 新增核准982MW [7] - 累计风电控股装机6874.80MW 在建装机1401.95MW [7] - 平均利用小时数1235小时同比增23小时 可利用率97.62%同比降0.44个百分点 [7] - 弃风率16.85%同比升9.04个百分点 [7] - 发电量80.65亿千瓦时同比增8.34% 上网电量78.81亿千瓦时同比增8.38% [7] - 平均上网电价0.42元/千瓦时同比降0.02元/千瓦时 [7] - 市场化交易电量占比50.65%同比升15.03个百分点 [7] - 风电及光伏营收34.11亿元同比增4.75% 净利润12.81亿元同比增6.75% [7] 天然气业务表现 - 2025H1售气量25.78亿立方米同比降14.56% [9] - 批发/零售/CNG/LNG气量分别同比降6.55%/14.36%/33.74%/27.94% [9] - 代输气量2.36亿立方米同比降37.17% [9] - 天然气营收74.88亿元同比降15.63% 净利润3.21亿元同比降28.51% [9] - 主因暖冬导致采暖用量减少及工业需求疲软 [9] 财务数据预测 - 2025E营收215.18亿元同比增0.7% 2026E达259.03亿元同比增20.4% [8] - 2025E归母净利润24.03亿元同比增43.7% 2026E达26.45亿元同比增10.0% [8] - 2025E每股收益0.57元 2026E升至0.63元 [8] - 2025E ROE 10.5% 2026E升至10.9% [8]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入109.04亿元同比下降10.16% 归属母公司股东净利润14.12亿元同比下降1.23% 基本每股收益0.34元 业绩略低于预期 [1] 新能源业务 - 上半年完成发电量82.50亿千瓦时同比提升9.55% 上网电量80.60亿千瓦时同比提升9.58% [2] - 控股风电场平均利用小时数1235小时同比提升23小时 高于全国平均148小时 但弃风率同比提升9.04个百分点至16.85% [2] - 风电上网电量78.81亿千瓦时同比提升8.38% 光伏上网电量1.80亿千瓦时同比大幅提升111.92% 河北省风电上网电量提升9.88% [2] - 平均上网电价0.42元/千瓦时不含税 较去年小幅下降 主因电力市场化交易比例提升 [2] - 风电及光伏板块收入34.11亿元同比增长4.75% 净利润12.47亿元同比增长7.42% [2] - 新增风电控股装机容量287.45兆瓦 在建项目容量总计1401.95兆瓦 拟收购崇礼风能公司和张北风能公司各49%股权 [2] 天然气业务 - 上半年天然气售气量25.78亿立方米同比下降14.56% 其中批发气量下降6.55% 零售气量下降14.36% CNG气量下降33.74% LNG气量下降27.94% 主因采暖季气温偏高及工商业需求偏弱 [3] - 新增运营管线94.37公里 客户规模增加2.37万户 [3] - 天然气业务收入74.88亿元同比下降15.63% 净利润3.21亿元同比下降28.48% [3] - LNG接收站二期段多个储罐完成机械完工验收 二阶段工程累计完成46.7% 计划2025年下半年推出4个窗口期产品 [3] 资本开支与现金流 - 上半年资本开支30.16亿元同比增长19.18% 其中新能源板块24亿元 天然气板块6亿元 [4] - 经营活动现金流30.82亿元同比增长47.03% 筹资活动现金流支出17.32亿元同比增长24.7% [4] - 公司明确2024-2026年股东分红回报规划 成熟期且有重大资金支出安排时现金分红比例最低达40% 按40%下限测算当前股息率高达6.7% [4] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至27.67亿元、30.22亿元、34.60亿元 原值为28.03亿元、30.48亿元、34.98亿元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为5.9倍、5.4倍、4.7倍 维持买入评级 [4]

公司股权变动 - 河北建设投资集团有限责任公司于8月27日增持新天绿色能源3.07亿股股份 [1] - 增持价格为每股4.93港元 总金额达15.14亿港元 [1] - 增持后持股数量达3.07亿股 持股比例升至16.69% [1]

核心财务表现 - 2025年上半年总营业收入109.04亿元 同比减少10.16% 归母净利润14.12亿元 同比减少1.23% 基本每股收益0.34元 同比持平 [1] - 2025年第二季度营业收入39.93亿元 同比减少5.61% 归母净利润4.58亿元 同比减少23.43% [1] - 业绩下滑主因天然气售气量减少及风光资产减值3050万元 [1][2] 天然气业务 - 2025年第二季度输/售气量9.67亿立方米 同比减少16.86% 其中售气量8.93亿立方米 同比减少13.29% 代输气量0.74亿立方米 同比减少44.58% [1] - 售气量细分：批发2.5亿立方米(-3.33%) 零售3.8亿立方米(-9.35%) CNG 0.1亿立方米(-33.9%) LNG 2.5亿立方米(-24.86%) [1] - 上半年累计输/售气量28.1亿立方米 同比减少17.07% 其中售气量25.8亿立方米(-14.56%) 代输气量2.36亿立方米(-37.17%) [1] 风电业务 - 上半年控股风电场发电量80.65亿千瓦时 同比增长8.34% 平均利用小时数1235小时 同比增加23小时 高于全国平均水平148小时 [2] - 平均上网电价0.42元/千瓦时(不含税) 同比下降4.49% [2] - 新增风电控股装机容量287.45兆瓦 新增管理装机容量349.95兆瓦 累计控股装机达6874.80兆瓦 管理装机7435.40兆瓦 [2] - 在建项目容量1401.95兆瓦 新增核准项目982兆瓦 累计有效核准未开工项目4591.93兆瓦 [2] 成本与费用控制 - 销售费用1.72亿元 同比下降37.68% 管理费用2.87亿元(-4.05%) 财务费用5.39亿元(-12.23%) [3] 股东回报 - 2024年度派发现金红利8.83亿元(含税) 占归母净利润比例52.81% [3] - 2025年将继续执行《未来三年(2024-2026年)股东分红回报规划》 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入239.77/272.68/300.24亿元 同比增长12.2%/13.7%/10.1% [3] - 预计归母净利润23.30/26.98/30.84亿元 对应EPS 0.55/0.64/0.73元 [3]

股份认购协议 - 新天绿色能源与河北建投订立股份认购协议 河北建投或其指定方将认购3.07亿股新H股 [1] - 认购价格为每股4.93港元 总代价为现金15.14亿港元 [1] - 认购价较协议日期及最后交易日收市价4.23港元溢价16.55% [1] 资金用途 - 股份认购所得款项总额15.14亿港元 净额约15亿港元 [1] - 净额约80%用于建设风电项目及燃气发电厂项目 [1] - 净额约20%用于补充营运资金及其他一般用途 [1] 交易影响 - 发行H股可加快项目发展并优化资本结构 [1] - 增强财务稳定性及提升整体抗风险能力 [1] - 控股股东全数认购可提振市场信心并支持高质量发展 [1]

股份认购协议 - 公司与河北建投订立股份认购协议 河北建投或其指定方认购3.07亿股新H股 认购价为每股4.93港元 总代价为15.1亿港元 [1] - 新H股相当于公告日期公司现有已发行股本约7.30% 相当于股份认购完成后经扩大已发行股本约6.80% [1] - 认购价每股4.93港元较协议日期及最后交易日收市价4.23港元溢价16.55% [1] 资金用途与财务影响 - 股份认购事项集资可缓解公司资金压力 有效补充资本 降低资产负债率 优化资本结构 [1] - 截至2024年12月31日公司资产负债率为67.73% 处于相对较高水平 主要由于项目建设及业务扩张 [1] - 集资增强财务稳定性 提高整体抗风险能力 支持公司健康、可持续及稳健发展 [1]

发行情况 - 公司拟向特定对象发行3.07亿股H股，发行价4.93港元/股[2][3] - 募集资金总额15.1351亿港元[3] - 约80%用于风电和燃气电厂项目建设，约20%用于补充营运资金等[3] 认购情况 - 河北建投拟认购3.07亿股H股，认购金额15.1351亿港元[6] - 河北建投直接持有公司2,058,841,253股A股股份，占发行前总股本48.95%[12] - 发行完成后，河北建投（及其一致行动人士）持股比例将增至约52.43%[12] 议案表决 - 三项发行相关议案表决均为7票同意、0票反对、0票弃权，尚需股东会审议批准[3][5][6][7][10][11] - 清洗豁免、免于发出要约、成立相关委员会及委任顾问议案表决均为7票同意、0票反对、0票弃权，关联董事回避表决[12][14][15] - 授权召开公司临时股东会议案表决为11票同意、0票反对、0票弃权[16] 其他 - 除部分事项授权有效期至相关事项办理完毕，其余授权事项有效期为12个月[10] - 公告日期为2025年8月27日[18]

股份认购 - 2025年8月27日公司与河北建投订立协议，将发行3.07亿股新H股，认购价每股4.93港元，总代价15.1351亿港元[3][15][54] - 3.07亿股新H股占公告日公司现有已发行股本约7.30%，占认购完成后扩大股本约6.80%[4][16] - 每股认购股份较不同时段收市价或平均收市价溢价，较特定日期每股资产净值折让[20] - 股份认购事项所得款项净额约15亿港元，80%用于项目建设，20%用于补充营运资金等[32][33] - 河北建投承诺自完成日期起36个月内限售认购股份[22] 股权结构 - 公告日期公司有42.05693073亿股已发行股份，认购完成后达45.12693073亿股[35][36] - 公告日河北建投持有20.58841253亿股A股，占已发行股本约48.95%，认购完成后其及一致行动人持股增至约52.43%[7][35][41] - 公告日A股占比56.27%，认购完成后为52.45%；H股占比43.73%，认购完成后为47.55%[35] 审批条件 - 清洗豁免获批需临时股东大会上独立股东就股份认购事项投得50%以上票数，就清洗豁免投得至少75%票数，股份认购事项获独立股东至少三分之二票数批准[8][42] - 董事会获授权分别配发不超已发行A股及H股总数20%的股份，公告日未根据一般授权发行股份[10][45] - 成立收购守则和上市规则独立董事委员会，嘉林资本为独立财务顾问[11][12][47] - 临时股东大会表决股份认购及清洗豁免，河北建投等相关方放弃投票[13][48] 项目数据 - 2023年风电项目核准容量144万千瓦，2024年378万千瓦，截至2024年底待建风电项目累计核准容量超431万千瓦[27] - 截至2024年底，燃机累计核准容量达2880兆瓦[29] 其他 - 2024年12月31日，公司资产负债率为67.73%[30] - 2024年2月28日公司采纳A股限制性股票激励计划，已授出1860万股[54] - 通函及代表委任表格预计公告日起15个营业日或21日内寄发，若无法21日内刊出将申请延期[49]