公司2025年三季度财务表现 - 1-9月公司实现总营业收入144.45亿元，同比减少8.51% [1] - 1-9月公司归母净利润15.59亿元，同比增加4.23% [1] - 单三季度公司营业收入35.41亿元，同比减少3.03% [1] - 单三季度归母净利润1.47亿元，同比增加122.98%，表现基本符合预期 [1] 风力发电业务 - 1-9月公司完成发电量107.68亿千瓦时、上网电量105.06亿千瓦时，同比均增长9.47% [1] - 单三季度发电量25.18亿千瓦时，同比提升9.20% [1] - 1-9月风电发电量104.75亿千瓦时，同比增加8.03%，控股风电场利用小时数在行业同比下降93小时的情况下实现同比提升 [1] - 1-9月公司核心区域河北省风电上网电量提升9.93% [1] - 9M25公司平均上网电价（不含税）同比下降5.4%至0.415元/千瓦时，主要系电力市场化交易比例提升 [1] - 2025-2026年新增风电装机规模有望维持1GW，装机量持续提升将带动风电业绩长期稳定增长 [1] 天然气销售业务 - 1-9月公司天然气售气量35.21亿立方米，同比下降10.90% [2] - 批发、零售、CNG、LNG气量分别下降0.53%、16.43%、30.09%、17.40% [2] - 三季度批发及LNG气量分别同比增长27.66%、11.04%，逆转上半年下跌趋势，主要系LNG价格下跌刺激需求 [2] - 零售气量延续下滑主要系下游玻璃、陶瓷等行业景气度回落，工业需求疲弱 [2] - 四季度供暖季开启，在同期天气较暖基数较低基础上，公司销气增速有望改善 [2] - 燃机电厂项目已开工建设，长周期可为公司提供销气增量 [2] 财务状况与股东回报 - 截至2025年三季度，公司应收账款规模62.07亿元，环比1H25末减少16.69亿元，主要原因系三季度收到大额可再生能源补贴 [2] - 公司综合资金成本已降至2.41%，较2024年末降低33BP [2] - 9M25公司财务费用为7.93亿元，同比下降13.37% [3] - 补贴资金回笼叠加财务降费，公司现金流充足，为高分红提供基础 [3] - 2024-2026年股东分红回报规划明确成熟期现金分红比例最低达40% [3] - 以40%分红率测算，公司目前股息率达5.7% [3] 盈利预测与估值 - 下调公司2025-2027年归母净利润预测为24.31、26.86、30.37亿元（原值为27.67、30.22、34.60亿元） [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为7.0、6.4、5.6倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点与业绩摘要 - 2025年1-9月总营业收入144.45亿元，同比减少8.51%；归母净利润15.59亿元，同比增加4.23% [7] - 2025年第三季度单季营业收入35.41亿元，同比减少3.03%；归母净利润1.47亿元，同比大幅增加122.98%，表现基本符合预期 [7] - 基于销气量、电价及税费调整，下调2025-2027年归母净利润预测至24.31亿元、26.86亿元、30.37亿元，当前股价对应市盈率分别为7.0倍、6.4倍、5.6倍 [7] 风力发电业务 - 1-9月公司完成发电量107.68亿千瓦时、上网电量105.06亿千瓦时，同比均增长9.47% [7] - 第三季度单季发电量25.18亿千瓦时，同比提升9.20% [7] - 1-9月风电发电量104.75亿千瓦时，同比增加8.03%，在同期全国风电平均利用小时数同比降低93小时的背景下，公司控股风电场利用小时数实现同比提升 [7] - 核心区域河北省1-9月风电上网电量提升9.93% [7] - 1-9月公司平均上网电价（不含税）同比下降5.4%至0.415元/千瓦时，主要因电力市场化交易比例提升 [7] - 2025-2026年公司新增风电装机规模有望维持1GW，装机量持续提升将带动风电业绩长期稳定增长 [7] 天然气销售业务 - 1-9月公司天然气售气量35.21亿立方米，同比下降10.90% [7] - 第三季度单季批发气量同比增长27.66%，LNG气量同比增长11.04%，逆转上半年下跌趋势，主要因LNG价格下跌刺激市场需求 [7] - 零售气量下滑主要系下游玻璃、陶瓷等行业景气度回落导致工业需求疲弱 [7] - 四季度供暖季开启，在同期天气较暖基数较低基础上，公司销气增速有望改善 [7] - 公司燃机电厂项目已开工建设，长期可为公司提供销气增量 [7] 财务状况与股东回报 - 截至2025年第三季度，公司应收账款规模62.07亿元，较2025年上半年末减少16.69亿元，主要因收到大额可再生能源补贴 [7] - 预计第四季度新能源补贴集中发放期将进一步回笼资金 [7] - 至2025年9月底，公司综合资金成本降至2.41%，较2024年末降低33个基点 [7] - 1-9月公司财务费用为7.93亿元，同比下降13.37% [7] - 公司2024-2026年股东分红回报规划明确，成熟期且有重大资金支出安排时现金分红比例最低达40% [7] - 以40%分红率测算，公司当前股息率达5.7% [7] 财务数据预测 - 预测营业收入：2025年208.63亿元，2026年231.63亿元，2027年255.33亿元 [6] - 预测归母净利润：2025年24.31亿元（同比增长45.3%），2026年26.86亿元（同比增长10.5%），2027年30.37亿元（同比增长13.1%） [6] - 预测净资产收益率：2025年10.1%，2026年10.5%，2027年11.2% [6]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [2] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩基本符合预期，单季度归母净利润同比大幅增加122.98%至1.47亿元 [7] - 风力发电量稳步增长，但上网电价受市场化交易影响有所下滑；液化天然气销售在三季度出现回暖迹象 [7] - 可再生能源补贴回款加速，财务费用下降，现金流改善为高分红提供支撑，测算股息率达5.7% [7] - 基于销气量、电价及税费等因素调整盈利预测，但看好公司长期风电装机增长和天然气销售规模提升带来的业绩稳健成长 [7] 财务表现 - 2025年1-9月公司实现总营业收入144.45亿元，同比减少8.51%；归母净利润15.59亿元，同比增加4.23% [7] - 盈利预测调整：2025-2027年归母净利润预测下调至24.31亿元、26.86亿元、30.37亿元 [7] - 预计2025年归母净利润同比增长45.3%，随后两年增速分别为10.5%和13.1% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为7.0倍、6.4倍、5.6倍 [6][7] 业务运营 - 风电业务：1-9月公司完成风电发电量104.75亿千瓦时，同比增加8.03%；控股风电场利用小时数在行业下降背景下实现提升 [7] - 核心区域河北省风电上网电量提升9.93%；平均上网电价（不含税）同比下降5.4%至0.415元/千瓦时 [7] - 公司预计2025-2026年新增风电装机规模维持1GW，支撑长期增长 [7] - 天然气业务：1-9月售气量35.21亿立方米，同比下降10.90%；但第三季度批发及液化天然气气量分别同比增长27.66%和11.04%，趋势逆转 [7] - 零售气量下滑主要受工业需求疲弱拖累；四季度供暖季有望改善销气增速 [7] 财务状况 - 截至2025年三季度末，应收账款规模为62.07亿元，较上半年末减少16.69亿元，主要因收到大额可再生能源补贴 [7] - 公司综合资金成本降至2.41%，较2024年末降低33个基点；1-9月财务费用为7.93亿元，同比下降13.37% [7] - 公司股东分红回报规划明确，成熟期且有重大资金支出安排时现金分红比例最低为40% [7]

股价表现 - 新天绿色能源(00956 HK)股价午后上涨超过4% 截至发稿时涨幅为3.84% 报4.6港元 [1] - 公司股票成交额为3172.99万港元 [1]

股价表现与业绩数据 - 公司股价午后涨超4% 截至发稿报4.6港元 成交额3172.99万港元 [1] - 前三季度总营业收入144.45亿元 同比减少8.51% 归母净利润15.59亿元 同比增加4.23% [1] - 第三季度营业收入35.41亿元 同比减少3.03% 归母净利润1.47亿元 同比大幅增加122.98% [1] 业务战略与政策环境 - 风电业务在136号文政策导向下 保护存量稳定增量预期导向已经明晰 [1] - 公司已明确剥离光伏业务 战略聚焦风电业务 [1] - 公司储备大量风电项目 将在行业触底回暖背景下保障绿电业务的长期成长性 [1] 天然气业务前景 - 公司获得核准的下游天然气电厂项目将提升天然气负荷水平 [1] - 天然气电厂项目将直接贡献增量收益 [1] - 天然气业务具备稳定性叠加成长性 有望带来价值回归 [1]

股价表现 - 新天绿色能源午后股价上涨超过4% 截至发稿时上涨3.84% 报4.6港元 成交额为3172.99万港元 [1] 财务业绩 - 前三季度公司总营业收入为144.45亿元 同比减少8.51% [1] - 前三季度归母净利润为15.59亿元 同比增加4.23% [1] - 第三季度单季营业收入为35.41亿元 同比减少3.03% [1] - 第三季度单季归母净利润为1.47亿元 同比大幅增加122.98% [1] 业务战略与前景 - 公司已明确剥离光伏业务 战略聚焦于风电业务 [1] - 公司在136号文政策导向下 风电业务保护存量稳定增量预期导向已经明晰 [1] - 公司储备大量风电项目 将在行业触底回暖背景下保障绿电业务的长期成长性 [1] - 公司获得核准的下游天然气电厂项目将提升天然气负荷水平并直接贡献增量收益 [1] - 天然气业务稳定性叠加成长性将带来价值回归 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] - 目标价对应2025-2027年市盈率分别为15.8倍、12.4倍和10.8倍 [3] 核心观点 - 公司风电业务稳健增长，天然气需求后续有望改善，长期看好装机增量释放及天然气业务现金流优势 [3] - 公司作为河北省风电及天然气龙头，控费效果显著，投资收益提升增厚盈利 [3] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度实现总营业收入144.45亿元，同比减少8.51%；归母净利润15.59亿元，同比增加4.23% [1] - 单三季度实现营业收入35.41亿元，同比减少3.03%；归母净利润1.47亿元，同比大幅增加122.98% [1] - 营收下滑主要系天然气售气量较上年同期减少所致 [1] 天然气业务分析 - 2025年第三季度整体售气量10.68亿立方米，同比下降5.25% [1] - 其中，批发气量3.34亿立方米，同比增长27.66%；零售气量3.08亿立方米，同比下降21.99% [1] - LNG气量2.84亿立方米，同比增长11.04%，三季度修复明显 [1] - 前三季度整体售气量38.82亿立方米，同比下降14.12% [1] 风电及光伏业务分析 - 2025前三季度控股风电场实现发电量104.75亿千瓦时，同比增长8.03%；上网电量102.23亿千瓦时，同比增长8.05% [2] - 光伏发电量2.92亿千瓦时，同比大幅增加109.97%；上网电量2.84亿千瓦时，同比增加108.99% [2] - 单三季度风电发电24.10亿千瓦时，同比增长6.98%；光伏发电1.07亿千瓦时，同比增长104.79% [2] - 前三季度平均上网电价（不含税）为0.41元/千瓦时，较去年同期下降5.44% [2] - 市场化交易电量61.68亿千瓦时，交易电量占比58.71%，同比增加21.49个百分点 [2] 费用控制与投资收益 - 2025年前三季度销售、管理、研发与财务费用同比分别变化-23.94%、+1.46%、-22.17%以及-13.37%，控费效果显著 [3] - 前三季度实现投资收益2.04亿元，同比大幅增加42.6%，或源于参股风电企业风资源好转 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为236.77亿元、272.68亿元、300.24亿元，同比增长10.8%、15.2%、10.1% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.19亿元、26.98亿元、30.82亿元 [3] - 对应2025-2027年每股收益分别为0.50元、0.64元、0.73元 [3] 估值指标 - 截至2025年10月30日，公司收盘价7.95元，总市值334.35亿元，总股本42.06亿股 [4] - 基于预测，2025-2027年市盈率分别为15.8倍、12.4倍、10.8倍，市净率分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍 [3][8]

核心经营数据 - 2025年第三季度发电量为2,517,642.22兆瓦时，同比增长9.20% [9] - 2025年第三季度上网电量为2,446,416.10兆瓦时，同比增长9.14% [9] - 截至2025年9月30日累计发电量为10,767,861.16兆瓦时，同比增长9.47% [9] - 截至2025年9月30日累计上网电量为10,506,452.82兆瓦时，同比增长9.47% [9] - 2025年1-9月平均上网电价为0.41元/千瓦时，同比下降5.44% [9] - 2025年1-9月市场化交易电量为6,168,236.40兆瓦时，交易电量占比58.71%，同比增加21.49个百分点 [9] 天然气业务数据 - 2025年第三季度输/售气量为106,761.11万立方米，同比减少5.25% [10] - 2025年第三季度售气量为94,351.94万立方米，同比增长0.94% [10] - 2025年第三季度代输气量为12,409.18万立方米，同比减少35.39% [10] - 截至2025年9月30日累计输/售气量为388,174.34万立方米，同比减少14.12% [10] - 截至2025年9月30日累计售气量为352,115.43万立方米，同比减少10.90% [10] - 截至2025年9月30日累计代输气量为36,058.91万立方米，同比减少36.57% [10] 公司治理与报告 - 公司第六届董事会第二次会议于2025年10月30日召开，应到董事11名，实到11名 [13][14] - 董事会审议通过了《关于审议本公司2025年第三季度报告的议案》，表决结果为11票同意、0票反对、0票弃权 [15] - 董事会审计委员会认为2025年第三季度报告真实反映了公司财务状况和经营成果 [15] - 2025年第三季度财务报表未经审计 [3][6] 资产变动与调整 - 2025年7月公司已完成新疆、黑龙江、辽宁省内全部光伏项目及河北省内部分光伏项目的剥离 [10] - 剥离后的光伏项目自2025年7月起不再纳入公司合并财务报表范围 [10] 投资者交流安排 - 公司计划于2025年11月5日上午10:00-11:00召开2025年第三季度业绩说明会 [18][20] - 业绩说明会将在上证路演中心北方基地举行，采用现场交流、视频直播结合网络互动的方式 [18][20] - 参会人员包括公司党委书记、执行董事、总裁谭建鑫，副总裁、董事会秘书班泽锋，总会计师刘涛及独立董事刘斌 [20]

公司董事会会议 - 公司第六届第二次董事会会议于2025年10月30日以通讯方式召开[1] - 会议审议了包括《关于审议公司2025年第三季度报告的议案》等文件[1] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份，天然气业务收入占比68.68%[1] - 2025年1至6月份，电力业务收入占比31.28%[1] - 2025年1至6月份，其他业务收入占比0.04%[1] 行业相关新闻 - 行业新闻提及多地出现"负电价"现象[1] - 行业新闻关注在卖电不挣钱的情况下电厂不愿停机的现象[1]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 10月30日晚间，新天绿能发布2025年第三季度报告称，2025年第三季度公司实现营业收 入3，541，368，113.69元，同比下降3.03%；归属于上市公司股东的净利润146，651，458.37元，同比 增长122.98%。 ...