太平洋投资管理公司（PIMCO）：暂停关税对经济和市场稳定而言是非常良好的消息。 ...

太平洋投资管理公司（PIMCO）：市场的关键在于美国总统特朗普政府是否愿意根据市场信号调整政 策。 ...

太平洋投资管理公司（PIMCO）：贸易政策带来的滞胀影响令私募市场感到担忧。 ...

文章核心观点 - 太平洋投资管理公司（PIMCO）认为美国国债的抛售始终相当有序 [1]

市场表现 - 2025年4月3日沪深300下跌0.59%，机械板块下跌2.13%，在所有一级行业中排名28 [1] - 细分行业中半导体设备涨幅最大，上涨1.11%；叉车跌幅最大，下跌6.59% [1] - 个股日涨幅榜前3位分别为雷尔伟(+20.02%)、金明精机(+13.92%)、神州高铁(+10.20%)；跌幅榜前3位为欧圣电气（-13.03%）、和林微纳(-11.83%)、华辰装备（-11.71%） [1] 公司公告 - 禾信仪器2024年实现营业收入2.03亿元，同比下降44.70%，归母净利润亏损4599.09万元 [2] - 晋西车轴2024年实现营业收入13.14亿元，同比增长2.40%，实现归母净利润2307.58万元，同比增长13.39% [2] - 中科飞测2024年实现营业收入13.80亿元，同比增长54.94%，归母净利润亏损1152.51万元 [2] - 星光农机5%以上股东湖州南浔众兴实业发展有限公司在减持变动前持股5.75%，于2025年1月21日至2025年4月3日期间通过集中竞价方式减持总股本的0.85% [2] 行业新闻 工程机械 - 2025年3月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长6.53%，环比增长94.3%，各主要产品工作时长有差异 [3] - 2025年3月工程机械主要产品月开工率为60.8%，同比下降3.38个百分点，环比增加16.3个百分点，各主要产品开工率有差异 [3] 机器人 - 4月2日越疆机器人宣布升级推出新一代CRAF智能力控协作机器人，以自研智控算法为核心，一体化内嵌传感器，提升高端制造领域性能 [4] - CRAF系列采用一体化力控架构，出厂精密标定，无需二次调试，支持“开箱即用”，末端配备环形状态灯，新增按压式拖拽按钮 [4] - CRAF系列在柔顺性上实现医疗级微力交互，精度上突破传统工艺极限，安全上增强防护机制，具备多种功能和优势 [5] 半导体设备 - 4月2日复旦大学团队成功研制全球首款基于二维半导体材料的32位RISC - V架构微处理器“无极（WUJI）”，相关成果发表于《自然》期刊 [6] - 该成果突破二维半导体电子学工程化瓶颈，实现5900个晶体管的集成度，使我国在新一代芯片材料研制中占据先发优势 [6] - 此前国际上最高的二维半导体数字电路集成度仅为115个晶体管，复旦团队通过自主创新工艺和架构实现新突破，反相器良率高达99.77% [6]

市场行情 - 2025年4月2日权益市场大部分板块上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.05%和0.12%，沪深300下跌0.08%，中证500上涨0.11%，申万房地产指数下跌0.38% [1] 个股表现 - 房地产板块个股涨幅前五名为市荣兆业、新华联、金桥B股、外高桥、金地集团，涨幅分别为2.23%、1.80%、1.65%、1.52%、1.12% [2] - 房地产板块个股跌幅前五名为云南城投、卧龙地产、皇庭国际、京基智农、深物业B，跌幅分别为-6.34%、-3.44%、-3.44%、-3.27%、-2.67% [2] 行业新闻 - 4月2日建发以5.31亿元竞得苏州姑苏低密宅地，成交楼面价26054元/㎡，溢价率23.77% [3] - 4月2日绿城以8.12亿元竞得浙江温岭一宗城宅地，成交楼面价13932元/㎡，溢价率34.44% [3] - 绿城中国执行董事、行政总裁郭佳峰称当前土地市场有局部过热现象，今年绿城聚焦一二线核心城市，也关注浙江三四线城市投资机会 [3] 公司公告 - 万科决定行使“20万科04”发行人赎回选择权，赎回登记日登记在册的全部赎回，债券余额15亿元，票息3.45%，行权日为5月19日 [4] - 华侨城集团于3月27日发行“25华侨城SCP001”，票息为3.4%，发行总额10亿元，期限270日 [4] - 首开股份计划通过交易商协会发行中期票据、定向债务融资工具等，发行主体为公司或下属公司，发行规模合计不超过350亿元 [4]

文章核心观点 - 随着金价持续飙升，刚纳入港股通的万国黄金集团受资金瞩目，上市不到两年成涨幅达10倍的大牛股，其手握南太平洋金矿，产能爬坡叠加行业上行周期，估值中枢不断上行 [2] 纳入指数与股价表现 - 2月21日万国黄金集团获纳入恒生综合指数成份股，3月10日正式进入港股通名单 [3] - 纳入后价值被南向资金挖掘，股价和成交额创历史新高，3月10日股价涨7.81%，成交额放量至7223万元；3月17日股价涨8.36%，成交额突破1亿元；3月18日股价涨7.85%，收盘价15.66港元，成交额1.73亿港元；3月19日股价涨10.22%，升至17.26港元，市值达187.1亿港元 [3] - 截至3月19日收盘，入港股通8个交易日涨幅超30%，自2023年7月上市累计涨幅达1030% [3] 公司矿产资源 - 公司是专注有色金属采选的中型矿企，主要矿山资产有江西宜丰新庄矿、所罗门群岛金岭矿和西藏昌都哇了格矿，实控人为高明清，紫金矿业和恒邦股份是重要股东 [4] - 金岭矿位于南太平洋所罗门群岛，2016年公司接触项目推进修复扩建，2020年收购70%权益，2024年升至88.2% [4] - 金岭矿项目技改爬坡，预计2024 - 2025年矿产金产量分别为2.5吨、4吨，增速超50%；2024年底资源量增长228吨，超120%；长期产量潜力有望达8 - 10吨/年以上；收购资源对价为行业平均三分之一，成本优势有望夯实 [5] - 宜丰新庄矿是国内核心在产矿山，2009年投产经历多轮扩产，预计未来提至100万吨/年，2023年铜/当量铜产量分别为0.37万吨、11.12万吨 [5] - 2023年以来储备项目哇了格铅银矿处于探转采阶段，长期业绩贡献值得期待 [6] 金价与公司业绩 - 2024年万国黄金集团实现收入18.76亿元，同比增长42.6%；公司拥有人应占溢利增加71.6%至约5.75亿元；每股基本盈利65.7分；拟派末期股息每股14.5分及特别股息每股7.5分 [7] - 收入增长因金岭矿销量增加，来自所罗门群岛收入达11.88亿元，同比增长80.4%，占总收入63.33% [7] - 2024年金价由每盎司2000美元攀升至接近2800美元，2025年继续飙升，3月17日伦敦现货金首次收盘站上3000美元，3月19日触及3050美元，年初以来涨幅超15%，16次改写历史新高 [7] - 澳新银行上调0 - 3个月黄金价格预估至3100美元/盎司，上调6个月预估至3200美元/盎司 [8] 未来展望 - 港股通流动性红利叠加行业上行周期，公司估值中枢不断抬升，未来看点是金岭矿储量和金价能否站稳3000美元 [8]

文章核心观点 中国与瑙鲁恢复外交关系并开馆，中瑙各领域交流合作稳步推进，中国因秉持“四个充分尊重”赢得太平洋岛国信任，一个中国原则是大势所趋 [1][3][10] 中瑙外交动态 - 3月31日瑙鲁驻华使馆正式开馆，2024年1月24日中瑙在一个中国原则基础上恢复外交关系，中国驻瑙鲁使馆随即复馆揭牌 [1][3] - 瑙鲁外长安格明重申瑙鲁坚持一个中国原则立场不动摇，承认中华人民共和国对包括台湾省在内所有领土拥有主权 [5] 中瑙合作情况 - 中瑙复交一年多来各领域交流合作稳步推进，两国人民交流日益密切 [7] - 瑙鲁外长安格明认为决定瑙中关系走向的是相互信任、共同利益及对彼此国家主权的承认和尊重 [8] 中国赢得太平洋岛国信任原因 - 中国太平洋岛国政策秉持“四个充分尊重”，即充分尊重岛国主权和独立、意愿、民族文化传统、联合自强 [10] - 中国与太平洋岛国合作充分尊重各国主权和意愿，不附加政治条件，聚焦民生关切议题和社会发展瓶颈 [12][14] 一个中国原则大势所趋体现 - 2016年民进党上台以来，包括瑙鲁在内10个国家先后断绝与民进党当局所谓“外交关系”，台当局所谓“邦交国”仅剩12个 [15] - 民进党当局跳过“两岸同属一中”法理框架，想把台湾问题国际化，但美国“台北法案”未能阻止其“邦交国”减少 [17]

目标展望积极，推新+扩渠道稳步推进。展望2025年，公司年报提出收入、利润均不低于15%的增长目标，对未 来发展信心较足。预计今年公司将继续加速品类推新，此前陆续推出的番茄酸汤鱼、泡椒酸菜鱼、酱香香锅、第 三代厚火锅等新品，未来新品有望成为成熟单品贡献增长。同时公司收购食萃、加点滋味等线上企业，协同强化 公司线上营销优势，线下持续推进小B渠道整合优化，提升线下渠道质量，逐步向餐饮市场拓展。公司产品与渠 道扩张思路清晰，盈利水平稳步提升，未来有望在行业稳步复苏的情况下获得更多市场份额。 盈利预测：我们预计2025-2027年公司收入分别为39.89/44.35/49.23亿元，分别同比+14.8%/11.2%/11.0%，归母净 利润分别7.2/8.2/9.0亿元，分别同比+15.5%/13.2%/10.1%，对应PE分别为21/18/17X。我们按照2025年业绩给26倍 PE，一年目标价为17.68元。 太平洋证券股份有限公司郭梦婕,肖依琳近期对天味食品（603317）进行研究并发布了研究报告《天味食品：盈利 水平持续改善，来年目标展望积极》，上调天味食品目标价至17.68元，给予买入评级。 天味食品 事件 ...

本周总结及下周投资要点 - 存储市场景气度提升，美光发布涨价函，预期提价幅度10%左右，内存和储存市场已开始温和复苏，预计复苏趋势将延续至25、26全年，美光多个业务领域需求超预期增长，对AI相关存储需求明显增加 [1] - SanDisk发出涨价公告，计划于4月1日起对toB和toC产品涨价，涨价幅度超10%，预计后续还有调价 [1] - 关注下周GenAI2025大会英伟达新品发布，2025中国生成式AI大会（北京站）将于4月1 - 2日在北京中关村东升科技园万丽酒店举办，该大会已成功举办三届，是国内人工智能领域最具影响力的产业峰会之一 [1] 重点公司公告 中芯国际 - 24年实现营业收入577.96亿元，同比增长27.72%；归属于上市公司股东的净利润36.99亿元，同比下降23.31%；扣除非经营性损益后的净利润26.45亿元，同比下降19.09% [2] 胜宏科技 - 24年实现营业收入107.31亿元，上升35.31%；归属于上市公司股东的净利润11.54亿元，同比上升71.96%；扣除非经营性损益后的净利润11.41亿元，同比上升72.40% [2] 沪电股份 - 24年实现营业收入133.42亿元，同比增长49.26%；归属于上市公司股东的净利润25.87亿元，同比增长71.05%；扣除非经营性损益后的净利润25.46亿元，同比增长80.80% [2] 依顿电子 - 24年实现营业收入35.06亿元，同比上升10.36%；归属于上市公司股东的净利润4.37亿元，同比上升23.20%；扣除非经营性损益后的净利润4.22亿元，同比上升25.62% [2] 中颖电子 - 24年实现营业收入13.43亿元，同比上升3.32%；归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比下降28.01%；扣除非经营性损益后的净利润1.31亿元，同比上升26.61% [3] 茂硕电源 - 24年实现营业收入12.95亿元，同比下降2.53%；归属于上市公司股东的净利润0.67亿元，同比下降11.86%；扣除非经营性损益后的净利润0.55亿元，同比下降19.95% [3] 蓝黛科技 - 24年实现营业收入35.35亿元，同比上升25.93%；归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比上升134.04%；扣除非经营性损益后的净利润0.65亿元，同比上升115.45% [3] 复旦微电 - 24年实现营业收入35.90亿元，同比增长1.53%；归属于上市公司股东的净利润5.73亿元，同比下降20.42%；扣除非经营性损益后的净利润4.64亿元，同比下降18.92% [3] 久量股份 - 24年实现营业收入4.31亿元，同比下降9.35%；归属于上市公司股东的净利润亏损0.19亿元；扣除非经营性损益后的净利润亏损0.19亿元 [4] 力合微 - 24年实现营业收入5.48亿元，同比下降5.24%；归属于上市公司股东的净利润0.84亿元，同比下降21.10%；扣除非经营性损益后的净利润0.75亿元，同比下降18.63% [4] 闻泰科技 - 拟以全资子公司江苏世拓为实施主体，在江苏扬子江国际化学工业园投资新建“高性能光学和集成电路高分子材料项目”，项目计划投资总额约5亿元人民币，达产后年亩均纳税不低于100万元/亩 [4]